中国化工集团公司主体信用评级报告及跟踪评级安排

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1、 跟踪评级报告 中国化工集团公司 1 中国化工集团公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果：AAA 评级展望：稳定 上次评级结果：AAA 评级展望：稳定 债项信用 名 称 额 度 存续期 跟踪评 级结果 上次评 级结果 11 中化工 MTN1 20 亿元 2011/04/14- 2016/04/14 AAAAAA 11 中化工 MTN2 30 亿元 2011/11/24- 2016/11/24 AAAAAA 12 中化工 MTN1 25 亿元 2012/08/31- 2017/08/31 AAAAAA 14 中化工 MTN001 12 亿元 2014/05/16- 2019/05/16 A

2、AAAAA 14 中化工 MTN002 14 亿元 2014/10/22- 2019/10/22 AAAAAA 14 中化工 MTN003 30 亿元 2014/11/24- -/-/- AAAAAA 15 中化工 MTN001 25 亿元 2015/04/22 -/-/- AAAAAA 跟踪评级时间：2015 年 7 月 15 日 财务数据 项项 目目 2012 年年 2013 年年 2014 年年 15 年年 3 月月 现金类资产(亿元) 296.30 285.43 256.87244.53 资产总额(亿元) 2674.20 2725.11 2720.722706.92 所有者权益合计(亿

3、元) 404.44 418.88 504.23515.53 长期债务(亿元) 700.81 674.00 628.72652.50 全部债务(亿元) 1680.73 1650.98 1608.821588.27 营业收入(亿元) 2016.95 2440.36 2576.31467.74 利润总额(亿元) 5.81 6.20 20.126.22 EBITDA(亿元) 183.00 187.78 201.91- 经营性净现金流(亿元) 117.51 110.66 115.5825.86 营业利润率(%) 11.98 10.08 11.4315.26 净资产收益率(%) -3.60 -2.30 0

4、.45- 资产负债率(%) 84.88 84.63 81.4780.96 全部债务资本化比率(%)80.60 79.76 76.1475.50 流动比率(%) 76.76 82.11 87.9391.76 全部债务/EBITDA(倍) 9.18 8.79 7.97- EBITDA 利息倍数(倍) 1.91 1.82 2.06- 经营现金流动负债比(%) 8.00 7.31 7.78- 注：2015 年 1 季度财务数据未经审计；其他流动负债及长期应付款 中有息债务部分分别计入短期债务和长期债务核算。 分析师 盛东巍 张钰 评级观点 跟踪期内，在石油化工及炼化板块经营规模 及盈利能力增长的带动下

5、， 中国化工集团公司 （以 下简称“公司”或“中国化工” ）营业收入及利润 总额快速增长，但受化工行业整体景气度不佳的 影响，公司整体盈利能力仍较弱。 公司在中国化工行业处于领先地位，在化工 新材料及特种化学品、基础化工产品、农用化学 品、橡胶轮胎等细分市场拥有显著的规模经济优 势，丰富的产品组合和强大的科研实力对公司的 持续发展形成支撑。同时，联合资信评估有限公 司（以下简称“联合资信” ）也关注到相关化工产 品产能过剩、经营压力大以及债务负担重等因素 给公司信用水平带来的负面影响。 跟踪期内，公司不断整合内部资源、优化业 务结构、向高技术高附加值产品升级，未来随着 公司产业和资本结构的优化

6、以及在建项目的陆续 投产，公司在规模、市场、技术及管理方面的优 势有望继续保持。目前，公司正在筹备收购意大 利倍耐力轮胎公司事项，未来轮胎业务在国内外 竞争力有望得到进一步提升。 综合考虑，联合资信维持公司AAA的主体长 期信用等级，评级展望为稳定，并维持“11中化 工MTN1” 、 “11中化工MTN2” 、 “12中化工 MTN1” 、 “14中化工MTN001” 、 “14中化工 MTN002” 、 “14中化工MTN003”及“15中化工 MTN001”AAA的信用等级。 优势 1 跟踪期内，公司规模经济优势明显，在中国 化工行业中继续处于领先地位。 2 跟踪期内，在石油化工及炼化板块

7、经营规模 及盈利能力增长的带动下，公司营业收入及 利润总额快速增长， 3 公司经营活动现金流和 EBITDA 对存续期内 债券综合保障程度高。 跟踪评级报告 中国化工集团公司 2 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） Http：/ 关注 1 国内化工行业产能过剩压力大，公司面临一 定的经营压力。 2 2014 年 3 季度以来，国际原油价格大幅波动 对公司石油化工及炼化板块经营业绩影响 大；受国内成品油定价机制影响，公司盈利 能力处于较低水平。 3 公司债务负担重，短期偿付压力大。

8、4 公司对外担保比率较高且担保金额集中度较 高，存在一定或有负债风险。 跟踪评级报告 中国化工集团公司 3 信用评级报告声明信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与中国化工集团公司 构成委托关系外，联合资信、评级人员与中国化工集团公司不存在任何影响评级行为 独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因中国化工集团公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级 意见。 四、本信用评

9、级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由中国化工集团公司提供，联合 资信不保证引用资料的真实性及完整性。 六、本跟踪评级结果自发布之日起 12 个月内有效；根据后续评级的结论，在有效 期内信用等级有可能发生变化。 跟踪评级报告 中国化工集团公司 4 一、跟踪评级原因 根据有关要求，按照联合资信评估有限公 司关于中国化工集团公司主体长期信用及存续 期内相关债券的跟踪评级安排进行本次定期跟 踪评级。 二、企业基本情况 中国化工集团公司（以下简称“公司” ）成 立于 2004 年 4 月， 是经国务院国函 【2003】 115 号文批准，在

10、中国蓝星（集团）总公司（后为 中国蓝星 （集团） 股份有限公司， 以下简称 “蓝 星公司” ）和中国昊华化工（集团）总公司（以 下简称“昊华总公司” ）基础上重组设立的国有 大型企业，隶属国务院国有资产监督管理委员 会管理 （以下简称 “国务院国资委” ） 。 截至 2015 年 3 月底，公司注册资本 110.10 亿元，国务院 国资委持有公司 100%的股份， 是公司的实际控 制人。 公司发展定位为“老化工、新材料” ，经过 近年的整合重组，目前，公司已经形成化工新 材料及特种化学品、石油化工及炼化产品、氯 碱化工产品、农用化学品、轮胎橡胶和化工装 备六大业务板块，塑造了集科研开发、工程设

11、 计、生产经营、内外贸易为一体的比较完整的 化工产业格局。 截至 2015 年 3 月底，公司拥有蓝星公司、 昊华总公司、中国昊华化工集团股份有限公司 （以下简称“昊华股份” ）等 15 家二级专业公 司；本部设有生产经营办、财务部、规划发展 部、信息企划部、科技部、人事部、监事部、 商务部和办公室等职能部门。 截至2014年底， 公司合并资产总额2720.72 亿元，所有者权益 504.23 亿元（含少数股东权 益 273.91 亿元） 。2014 年，公司实现营业收入 2576.31 亿元，利润总额 20.12 亿元。 截至 2015 年 3 月底，公司合并资产总额 2706.92 亿元，

12、所有者权益 515.53 亿元（含少 数股东权益 278.25 亿元） 。2015 年 13 月，公 司实现营业收入 467.74 亿元， 利润总额 6.22 亿 元。 公司注册地址：北京市海淀区北四环西路 62 号；法定代表人：任建新。 三、宏观经济和政策环境 2014 年， 中国国民经济在新常态下保持平 稳运行，呈现出增长平稳、结构优化、质量提 升、民生改善的良好态势。初步核算，全年国 内生产总值 636463 亿元，按可比价格计算， 比上年增长 7.4%。增长平稳主要表现为，在 实现 7.4%的增长率的同时还实现城镇新增就 业 1322 万，调查失业率稳定在 5.1%左右，居 民消费价格

13、上涨 2%。结构优化主要表现为服 务业比重继续提升；以移动互联网为主要内容 的新产业、新技术、新业态、新模式、新产品 不断涌现，中国经济向中高端迈进的势头明 显；最终消费的比重提升，区域结构及收入结 构继续改善。质量提升主要表现为全年劳动生 产率提升、单位 GDP 的能耗下降。民生改善 主要表现为全国居民人均可支配收入扣除物 价实际增长 8%，城镇居民人均可支配收入实 际增长 6.8%，农村居民人均可支配收入实际 增长 9.2%。 从消费、投资和进出口情况看，2014 年， 市场销售稳定增长，固定资产投资增速放缓， 进出口增速回落。 社会消费品零售总额 262394 亿元，比上年名义增长 12

14、.0%（扣除价格因素 实际增长 10.9%） 。固定资产投资（不含农户） 502005 亿元，比上年名义增长 15.7%（扣除价 格因素实际增长 15.1%） 。全年进出口总额 264335 亿元人民币，比上年增长 2.3%。 2014 年，中国继续实施积极的财政政策。 全国一般公共财政收入 140350 亿元，比上年 增加 11140 亿元，增长 8.6%。其中，中央一般 公共财政收入 64490 亿元，比上年增加 4292 亿元，增长 7.1%；地方一般公共财政收入（本 级）75860 亿元，比上年增加 6849 亿元，增长 9.9%。 一般公共财政收入中的税收收入 119158 跟踪评级

15、报告 中国化工集团公司 5 亿元，同比增长 7.8%。全国一般公共财政支 出 151662 亿元，比上年增加 11449 亿元，增 长 8.2%。其中，中央本级支出 22570 亿元， 比上年增加 2098 亿元，增长 10.2%；地方财 政支出 129092 亿元，比上年增加 9351 亿元， 增长 7.8%。 2014 年， 中国人民银行继续实施稳健的货 币政策，综合运用公开市场操作、短期流动性 调节工具（SLO） 、常备借贷便利（SLF）等货 币政策工具，创设中期借贷便利（MLF）和抵 押补充贷款工具（PSL） ；非对称下调存贷款基 准利率；两次实施定向降准。稳健货币政策的 实施，使得货币信贷和社会融资平稳增长，贷 款结构继续改善，企业融资成本高问题得到一 定程度缓解。2014 年末，广义货币供应量 M2 余额同比增长 12.2%；人民币贷款余额同比增 长 13.6%，比年初增加 9.78 万亿元，同比多增 8900 亿元； 全年社会融资规模为 16.46 万亿元； 12月份非金融企业及其他部门贷款加权平均利 率为 6.77%，比年初下降 0.42 个百分点。 2015 年，中国经济下行压力依然较大。李 克强总理的政府工作报告指出，2015 年经济社 会发展的主要预