中国航空技术国际控股有限公司2014年度第二期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排

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1、 主体与中期票据信用评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。 四、本报告引用的受评对象资料主

2、要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、及 时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告信用等级在本报告出具之日至本期票据到期兑付日有效，在有效期限内，大 公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 主体与中期票据信用评级报告 3 发债主体 发债主体 中航国际的前身为中国航空技术进出口总公司（以下简称“中航 技总公司” ） ， 成立于 1979 年， 是中国航空工

3、业集团公司 （以下简称 “中 航工业” ）拥有的、以从事国家防务和民用航空所需要的航空技术和产 品进出口为核心业务的综合性大型国有企业，2008 年改制为一人有限 责任公司，并更名为中航国际。此后，公司引入外部战略投资者，并 与中国航空工业供销有限公司（以下简称“中航供销” ）等公司重组。 截至 2014 年 6 月末，公司注册资本为 84.59 亿元，其中中航工业持股 62.52%，全国社会保障基金理事会（以下简称“全国社保基金” ）持股 14.31%，北京普拓瀚华投资管理中心（有限合伙） （以下简称“普拓资 本” ）持股 14.31%，中航建银航空产业股权投资（天津）有限公司（以 下简称“

4、中航建银（天津） ” ）持股 8.86%；控股股东中航工业是国务院 国有资产监督管理委员会（以下简称“国务院国资委” ）直属的特大型 央企，因此，公司的实际控制人是国务院国资委。 中航国际形成了国际航空、贸易物流、高端消费品与零售、地产 与酒店、电子高科技及资源开发六个板块的业务结构。截至 2014 年 6 末，公司拥有 7 家上市公司，分别为：中航国际控股股份有限公司(中 航国际控股，股票代码 0161.HK)、深圳市飞亚达（集团）股份有限公 司（飞亚达 A，股票代码 000026.SZ；飞亚达 B，股票代码 200026.SZ） 、 深圳天马微电子股份有限公司（深天马，股票代码 00005

5、0.SZ） 、深圳 中航地产股份有限公司（中航地产，股票代码 000043.SZ） 、中国航空 工业国际控股（香港）有限公司（中国航空工业国际，股票代码 0232.HK） 、深圳天虹商场股份有限公司（天虹商场，股票代码 002419.SZ） 、中航国际船舶控股有限公司（中航船舶，股票代码 O2I） 。 发债情况 发债情况 本期票据概况 本期票据概况 本期票据是公司面向银行间债券市场发行的永续中票，公司拟在 中国银行间市场交易商协会注册总额度为 50 亿元人民币的中期票据， 本期发行金额为 50 亿元人民币， 于公司依照发行条款的约定赎回之前 长期存续，并在公司依据发行条款的约定赎回时到期。本期

6、票据第 5 个和其后每个付息日，公司有权按面值加应付利息（包括所有递延支 付的利息）赎回本期票据。本期票据采取实名制记账式，面值 100 元， 平价发行。本期票据的本金和利息在破产清算时的清偿顺序等同于公 司所有其他待偿还债务融资工具。本期票据采用固定利率，前 5 个计 息年度的票面利率将通过簿记建档、集中配售方式确定，在前 5 个计 息年度内保持不变。前 5 个计息年度的票面利率为初始基准利率加上 初始利差，其中初始基准利率为簿记建档日前 5 个工作日中国债券信 主体与中期票据信用评级报告 4 息网（或中央国债登记结算有限责任公司认可的其他网站）公布的中 债银行间固定利率国债收益率曲线中，待

7、偿期为 5 年的国债收益率算 术平均值（四舍五入计算到 0.01%） ，初始利差为票面利率与初始基准 利率之间的差值。如果公司不行使赎回权，则从第 6 个计息年度开始 票面利率调整为当期基准利率加上初始利差再加上 300 个基点， 在第 6 个计息年度至第 10 个计息年度内保持不变， 当期基准利率为票面利率 重置日前 5 个工作日中国债券信息网（或中央国债登记结算有限责任 公司认可的其他网站） 公布的中债银行间固定利率国债收益率曲线中， 待偿期为 5 年的国债收益率算术平均值（四舍五入计算到 0.01%） 。此 后每 5 年重置票面利率以当期基准利率加上初始利差再加上 300 个基 点确定。

8、如果未来因宏观经济及政策变化等因素影响导致当期基准利 率在利率重置日不可得，票面利率将采用票面利率重置日之前一期基 准利率加上初始利差再加上 300 个基点确定。 除非发生强制付息事件， 本期票据的每个付息日，公司可自行选择将当期利息以及按照本条款 已经递延的所有利息及其孳息推迟至下一个付息日支付，且不受到任 何递延支付利息次数的限制；前述利息递延不构成公司未能按照约定 足额支付利息的情况。每笔递延利息在递延期间应按当期票面利率累 计计息。 强制付息事件指付息日前 12 个月内公司向普通股股东分红或 减少注册资本。本期中期票据无担保。 募集资金用途 募集资金用途 本期票据拟募集资金50亿元将全

9、部用于置换公司本部金融机构贷 款。 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 2014 年上半年， 国民经济运行整体平稳， 结构调整呈现积极变化； 我国经济仍处在转型升级、结构调整的关键阶段 2014 年上半年， 国民经济运行整体平稳， 结构调整呈现积极变化； 我国经济仍处在转型升级、结构调整的关键阶段 2014 年上半年，我国实现国内生产总值 269,044 亿元，同比增长 7.4%，增速较 2013 年同期回落 0.2 个百分点。分季度看，一季度同比 增长 7.4%，二季度增长 7.5%。分产业看，第一产业增加值 19,812 亿 元，同比增长 3.9%；第二产业增加值 123,871 亿元，

10、同比增长 7.4%； 第三产业增加值 125,361 亿元，同比增长 8.0%。从环比看，二季度国 内生产总值增长 2.0%。分要素看，上半年消费、投资和净出口对我国 GDP 贡献率分别为 54.4%、48.5%和-2.9%。消费成为推动经济增长的主 动力，对 GDP 的贡献率同比提高 9.2 个百分点，拉动 GDP 增长 4 个百 分点， 同比提高 0.6 个百分点； 固定资产投资 （不含农户） 完成 212,770 亿元， 同比增长 17.3%； 进出口总额为 20,209 亿美元， 同比上涨 1.2%， 进出口增速由负转正。从经济景气度看，2014 年 6 月份汇丰中国制造 业 PMI

11、终值为 50.8，6 个月来首次升至荣枯线以上，服务业 PMI 大幅 上升至 53.1，高于上月的 50.7，创 15 个月以来的新高，均显示我国 主体与中期票据信用评级报告 5 经济正逐步企稳。 2014 年上半年， 第三产业增加值占国内生产总值的比重为 46.6%， 比上年同期提高 1.3 个百分点，高于第二产业 0.6 个百分点，在市场 机制作用下，产业结构继续得到优化；农村居民人均现金收入实际增 长快于城镇居民人均可支配收入 2.7 个百分点，城乡居民人均收入倍 差为 2.77 倍，同比缩小 0.06 个百分点，城乡居民收入差距进一步缩 小。整体看，国民经济结构调整与转型升级呈现积极变

12、化。 2014 年 4 月以来，我国出台了涵盖定向降准、税收、棚户区改造、 中西部铁路建设、稳定外贸以及在基础设施等领域推出一批鼓励社会 资本参与的项目等一系列稳增长、促改革的政策措施，保障了经济的 平稳运行，使结构调整和转型升级继续取得新进展。 总的来看，上半年国民经济运行整体平稳，结构调整稳中有进， 转型升级势头良好。但我国经济仍处在转型升级、结构调整的关键阶 段，增速换挡期、结构调整期与前期刺激政策消化期“三期”叠加的 影响仍将持续，结构调整的阵痛在传统行业和传统领域影响较大。 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 国际航空 国际航空 我国航空工业较强的生产制造能力、全球民用支线飞机的强

13、劲需 求及国家对航空工业的支持政策均为我国航空贸易发展提供有利支撑 我国航空工业较强的生产制造能力、全球民用支线飞机的强劲需 求及国家对航空工业的支持政策均为我国航空贸易发展提供有利支撑 航空工业主要分为军用航空和民用航空两部分，其中民用航空主 要由商业航空和通用航空两部分组成。商业航空包括大中型飞机和支 线飞机两大类，其中支线飞机主要以喷气支线飞机和涡桨飞机为主。 目前世界上有 50 多个国家拥有航空制造业，但规模相差悬殊，其 中美国和俄罗斯在军用航空方面占据主要地位，美国的波音和欧洲的 空客在民用航空的大中型飞机方面处于世界领先水平，而中国、加拿 大、巴西和日本等国家则在民用支线飞机、通用

14、飞机等产品的研制和 生产上取得突破，目前巴西航空工业公司和加拿大庞巴迪公司是世界 支线客机制造的两大巨头，我国航空工业已成功研制出支线飞机、通 用飞机和军用飞机三大类别产品以及与之配套的多种型号的发动机， 其中有自主研制并拥有自主知识产权的新型涡扇支线飞机 ARJ21 等。 在军用航空产品贸易方面，随着各国对国防设备更新需求持续增 长和我国国防实力的不断增强，我国军品贸易企业面临着良好的发展 机遇和广阔的市场前景。在民用航空产品贸易方面，我国民用航空产 品贸易主要集中在支线飞机和通用飞机领域。从全球航空运输需求来 看，随着全球经济的复苏以及新兴经济体的快速发展，航空客运和货 运需求仍然较大，其

15、中支线航空将受益于中国等新兴经济体的快速发 展而保持高速增长，从而带动民用支线飞机的需求，为国内民机的出 口创造有利条件。同时，作为通用航空的组成部分，民用直升机市场 主体与中期票据信用评级报告 6 在我国也面临着迫切需求，增长势头强劲。 在国家政策方面， 国家中长期科学和技术发展纲要中将大型飞 机列为国家科技重大专项课题，要加快民用飞机新机型的研制开发和 现有机型的改进改型，加大市场开发和销售力度，建立完善的客户支 援系统。同时， “十二五”规划明确提出要完善以国际枢纽机场和干线 机场为骨干、支线机场为补充的航空网络，积极推动通用航空发展， 改革空域管理体制，提高空域资源配置使用效率。 总体

16、来看，在我国航空工业较强的生产制造能力、全球民用支线 飞机的强劲需求以及国家政策的有力支持下，未来我国民用航空工业 将实现整个行业的集成和升级，从而提升航空产品贸易规模和水平。 贸易与物流 贸易与物流 受全球经济环境的影响，近年来我国贸易量有所波动，但在国家 支持及国外基础设施建设需求的推动下，成套、大宗和政府类贸易业 务仍具有良好的发展空间 受全球经济环境的影响，近年来我国贸易量有所波动，但在国家 支持及国外基础设施建设需求的推动下，成套、大宗和政府类贸易业 务仍具有良好的发展空间 近年来我国进出口贸易增长出现一定波动。2010 年我国进出口贸 易总额为 3.64 万亿美元，比上年增长 22.46%；2012 年，受欧债危机 的影响，我国贸易增速放缓。2013 年，随着我国经济平稳发展，以及 外部需求的改善，我国进出口贸易总额为 4.16 万亿美元，扣除汇率因 素同比增长 7.6%，增幅同比提高 1.4 个百分点。 从国际环境看，亚洲和拉美等新兴国家经济快速发展，基础设施 投资力度不断增加；非洲国家经济发展吸引外资增加，铁路、公路、 房建等大型项目不断增多。 另外， 近