中国海运（集团）总公司跟踪评级报告

《中国海运（集团）总公司跟踪评级报告》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中国海运（集团）总公司跟踪评级报告（18页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、 跟踪评级报告 中国海运（集团）总公司 1 中国海运（集团）总公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果：AAA 评级展望：稳定 上次评级结果：AAA 评级展望：稳定 债项信用 名 称 额 度 存续期 跟踪评 级结果 上次评 级结果 11 中海运 MTN1 60 亿元 2011/5/19- 2016/5/19 AAAAAA 11 中海运 MTN2 40 亿元 2011/8/8- 2018/8/8 AAAAAA 12 中海运 MTN2 20 亿元 2012/3/26- 2019/3/26 AAAAAA 跟踪评级时间：2015 年 7 月 24 日 财务数据 项目项目 2012 年年2013 年

2、年 2014 年年 2015年年3月月 现金类资产(亿元) 246.12 205.76 210.55 149.02 资产总额(亿元) 1758.14 1764.68 2105.85 2040.23 所有者权益(亿元) 826.91 763.63 865.32 886.61 短期债务(亿元) 149.88 274.62 334.81 331.96 全部债务(亿元) 711.40 777.75 997.68 946.40 营业收入(亿元) 660.97 682.61 829.24 179.18 利润总额(亿元) 7.25 4.13 30.60 10.60 EBITDA(亿元) 62.80 69.0

3、5 114.50 - 经营性净现金流(亿元) 19.93 -2.90 61.51 14.72 营业利润率(%) 4.32 1.83 6.82 9.54 净资产收益率(%) 1.44 -0.59 1.47 - 资产负债率(%) 52.97 56.73 58.91 56.54 全部债务资本化比率(%) 46.25 50.46 53.55 51.63 流动比率(%) 120.72 76.70 79.44 74.04 全部债务/EBITDA(倍) 11.33 11.26 8.71 - EBITDA 利息倍数(倍) 2.69 2.64 3.44 - 经营现金流动负债比(%) 6.20 -0.63 11.

4、87 - 注： 2015 年一季度财务数据未经审计； 短期债务包括其他流动负债； 长期债务包括应付融资租赁款。 分析师 董鎏洋 刘博 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） Http：/ 评级观点 中国海运 （集团） 总公司 （以下简称 “公司” ） 是中国第二大航运企业，在行业地位、 经营规模、 运载能力、 船型结构等方面优势显著。 跟踪期内， 全球航运市场供需矛盾突出，燃油价格走低难以 挽回航运市场的持续低迷，公司海运主业经营企 稳，经营活动净现金流转正；资产质量较好，货 币资金充

5、足， 可供出售金融资产规模较大。 同时， 联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信” ） 也关注到，全球航运行业仍处于低位运行态势， 公司整体盈利能力依旧偏弱等因素可能给公司 信用水平带来的不利影响。 未来公司将重点优化运营组织、提高运营效 率、加强合作与营销、控制成本，维持主营业务 平稳有序发展。 综合考虑， 联合资信维持公司AAA的主体长 期信用等级，评级展望为稳定，并维持 “11中 海运MTN1”、“11中海运MTN2”及“12中海运 MTN2”AAA的信用等级。 优势 1 公司是中国第二大航运企业，拥有国内最大 的海上石油运输船队，在沿海煤炭运输市场 上占据主导地位，集装箱运输在国内市

6、场占 据领导地位，在国际市场中位居世界前列， 规模优势明显。 2 以集运、油运和货运业务为核心的水上运输 与陆岸产业兼营的多元化业务格局使得公司 具有较强的抗周期能力。 3 跟踪期内，公司海运主业经营企稳，经营活 动净现金流转正。 4 公司经营活动现金流入量大， 货币资金充足， 可供出售金融资产规模较大，对存续期债券 保护能力强。 跟踪评级报告 中国海运（集团）总公司 2 关注 1 航运行业货源需求和运力供给失衡状况在短 期内难以显著改善，未来一定的时间内航运 业复苏进程尚存在不确定性。 2 公司主营业务利润受航运行业景气度影响较 大， 总体盈利能力受非经营性收入影响较大。 跟踪评级报告 中国

7、海运（集团）总公司 3 信用评级报告声明 信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与中国海运（集团） 总公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与中国海运（集团）总公司不存在任何 影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因中国海运（集团）总公司和其他任何组织或个人的不当影响改 变评级意见。 四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 五、本信

8、用评级报告中引用的企业相关资料主要由中国海运（集团）总公司提供， 联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。 六、本跟踪评级结果自发布之日起 12 个月内有效；根据后续评级的结论，在有效 期内信用等级有可能发生变化。 跟踪评级报告 中国海运（集团）总公司 4 一、跟踪评级原因 根据有关要求，按照联合资信评估有限公 司关于中国海运（集团）总公司主体长期信用 及存续期内相关债券的跟踪评级安排进行本次 定期跟踪评级。 二、企业基本情况 中国海运（集团）总公司（以下简称“公 司”或“中国海运” ）成立于1997年7月1日，总 部设在上海，由交通部直属的中国沿海最大的 三家航运企业上海海运（集团）公司、广

9、州海 运（集团）有限公司、大连海运（集团）公司 以及中国海员对外技术服务公司、中交船业公 司重组而成。公司为国有独资企业。2003年5 月，国务院国有资产监督管理委员会成立后， 由国资委依法代表国务院对公司履行出资人职 责。 公司主营业务包括集装箱运输、油运、货 运、客运、特种货运输等，此外，公司还拥有 船舶管理、综合物流、码头经营、金融投资、 工程劳务、贸易、信息技术等陆岸多元产业。 公司总部设置董事会办公室、运输管理部、战 略发展部、财务金融部、安全监管部等职能部 门。 公司拥有三家直接控股上市公司，分别为 中海集装箱运输股份有限公司（HK.2866，SH. 601866，以下简称“中海集

10、运” ，公司直接持股 45.89%、间接持股1.59%） 、中海发展股份有限 公司（HK.1138，SH.600026，以下简称“中海 发展” ，公司持股46.36%）和中海（海南）海盛 船务股份有限公司（SH.600896，以下简称“中 海海盛” ，公司直接持股27.49%、间接持股 0.23%） 。此外，经国务院国有资产监督管理委 员会国资改革2010825号关于中国海运（集 团）总公司与上海船舶运输科学研究所重组的 通知批准，上海船舶运输科学研究所（以下 简称“上海船研所” ）于2010年整体并入公司， 公司通过上海船研所拥有上市公司中海网络科 技股份有限公司（股票简称“中海科技” ，股

11、票 代码002401）55.81%股权。 截至2014年底，公司（合并）资产总额 2105.85亿元，所有者权益865.32亿元（其中少 数股东权益310.01亿元） ；2014年公司实现营业 收入829.24亿元，利润总额30.60亿元。 截至2015年3月底，公司（合并）资产总额 2040.23亿元，所有者权益886.61亿元（其中少 数股东权益298.26亿元） ；2015年13月公司实 现营业收入179.18亿元，利润总额10.60亿元。 公司地址：上海市东大名路700号；法定代 表人：许立荣。 三、宏观经济和政策环境 1宏观经济 2014 年， 中国国民经济在新常态下保持平 稳运行，

12、呈现出增长平稳、结构优化、质量提 升、民生改善的良好态势。初步核算，全年国 内生产总值 636463 亿元，按可比价格计算， 比上年增长 7.4%。增长平稳主要表现为，在 实现 7.4%的增长率的同时还实现城镇新增就 业 1322 万，调查失业率稳定在 5.1%左右，居 民消费价格上涨 2%。结构优化主要表现为服 务业比重继续提升；以移动互联网为主要内容 的新产业、新技术、新业态、新模式、新产品 不断涌现，中国经济向中高端迈进的势头明 显；最终消费的比重提升，区域结构及收入结 构继续改善。质量提升主要表现为全年劳动生 产率提升、单位 GDP 的能耗下降。民生改善 主要表现为全国居民人均可支配收

13、入扣除物 价实际增长 8%，城镇居民人均可支配收入实 际增长 6.8%，农村居民人均可支配收入实际 增长 9.2%。 从消费、投资和进出口情况看，2014 年， 市场销售稳定增长，固定资产投资增速放缓， 进出口增速回落。 社会消费品零售总额 262394 亿元，比上年名义增长 12.0%（扣除价格因素 实际增长 10.9%） 。固定资产投资（不含农户） 跟踪评级报告 中国海运（集团）总公司 5 502005 亿元，比上年名义增长 15.7%（扣除价 格因素实际增长 15.1%） 。全年进出口总额 264335 亿元人民币，比上年增长 2.3%。 2政策环境 2014年，中国继续实施积极的财政政

14、策。 全国一般公共财政收入140350亿元，比上年增 加11140亿元，增长8.6%。其中，中央一般公 共财政收入64490亿元，比上年增加4292亿元， 增长7.1%；地方一般公共财政收入（本级） 75860亿元，比上年增加6849亿元，增长9.9%。 一般公共财政收入中的税收收入119158亿元， 同比增长7.8%。 全国一般公共财政支出151662 亿元，比上年增加11449亿元，增长8.2%。其 中， 中央本级支出22570亿元， 比上年增加2098 亿元，增长10.2%；地方财政支出129092亿元， 比上年增加9351亿元，增长7.8%。 2014年， 中国人民银行继续实施稳健的货

15、 币政策，综合运用公开市场操作、短期流动性 调节工具（SLO） 、常备借贷便利（SLF）等货 币政策工具，创设中期借贷便利（MLF）和抵 押补充贷款工具（PSL） ；非对称下调存贷款基 准利率；两次实施定向降准。稳健货币政策的 实施，使得货币信贷和社会融资平稳增长，贷 款结构继续改善，企业融资成本高问题得到一 定程度缓解。2014年底，广义货币供应量M2 余额同比增长12.2%；人民币贷款余额同比增 长13.6%，比年初增加9.78万亿元，同比多增 8900亿元；全年社会融资规模为16.46万亿元； 12月份非金融企业及其他部门贷款加权平均 利率为 6.77%，比年初下降 0.42个百分点。 2015 年， 中国经济下行压力依然较大。 李 克强总理的政府工作报告指出， 2015 年经济社 会发展的主要预期目标是 GDP 增长 7.0%左 右，居民消费价格涨幅 3%左右，城镇新增就 业 1000 万人以上， 城镇登记失业率 4.5%以内， 进出口增长 6%左右。2015 年是全面深化改革 的关键之年，稳增长为 2015 年经济工作首要 任务，将重点实施“一带一路” 、京津冀协同 发展、长江经济带三大战略。三大战略的推进 势必拓展中国经济发展的战略空间，并将带动 基础建设等投资，从而对经济稳定增