《中国国电集团公司2015年度第四期短期融资券债项信用评级报告及跟踪评级安排》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中国国电集团公司2015年度第四期短期融资券债项信用评级报告及跟踪评级安排（21页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 短期融资券债项信用评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。 四、本报告引用的受评对象资料主
2、要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、及 时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告信用等级在本报告出具之日至本期融资券到期兑付日有效，在有效期限内， 大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 短期融资券债项信用评级报告 3 发债情况发债情况 本期融资券概况 本期融资券概况 本期融资券是国电集团面向银行间债券市场发行的短期融资券， 发行金额为 36 亿元人
3、民币，发行期限为 366 天。融资券面值 100 元， 采取簿记建档、集中配售的发行方式，到期日一次还本付息。本期短 期融资券无担保。 募集资金用途 募集资金用途 本期短期融资券募集的资金将全部用于置换公司本部及下属电力 企业的银行贷款。 发债主体信用发债主体信用 国电集团成立于 2002 年 12 月 29 日， 是在原国家电力公司部分企 事业单位基础上组建的国有企业，是电力体制改革后国务院批准成立 的五大全国性发电企业集团之一。截至 2015 年 3 月末，公司注册资本 金 120 亿元人民币。中国国电集团的实际控制人是国务院国有资产监 督管理委员会。根据公司于 2013 年 5 月 16
4、 日发布的高管变动公告， 公司设立董事会，由乔保平任公司董事长，法人代表由公司总经理变 更为董事长，总经理变更为陈飞虎。 根据公司提供的中国人民银行企业基本信用信息报告，截至 2015 年 7 月 8 日，公司本部未曾发生信贷违约事件。截至本报告出具日， 公司在债券市场发行的各类债务融资工具利息均按期支付。 公司经营范围包括电源的开发、投资、建设、经营及管理；组织 电力（热力）生产、销售；煤炭、发电设施、新能源等的投资、建设、 经营及管理等。截至 2014 年末，公司总装机容量为 12,520 万千瓦， 占全国电力装机 9.20%，其中，火电装机容量 9,163 万千瓦，占比 73.19%；
5、水电装机容量1,297万千瓦， 占比10.36%； 风电装机容量1,976 万千瓦，占比 15.78%；2014 年，公司完成发电量 5,014 亿千瓦时；同 期，公司煤炭产量 6,815 万吨。 公司目前拥有 12 个区域和省级分公司，28 个特大型子公司，3 家 科研机构，电源基地分布在全国 31 个省、自治区和直辖市；拥有 5 家 国内 A 股上市公司，公司控股亚洲最大的风电企业龙源电力集团股份 有限公司（证券代码：00916，以下简称“龙源电力” ）和国电科技环 保集团股份有限公司（证券代码：01296，以下简称“国电科环” ）分 别于 2009 年 12 月和 2011 年 12 月
6、在香港主板上市。 近年来我国经济保持平稳运行，但经济增速逐步回落，经济发展 进入“新常态” ，短期内我国经济有望继续保持平稳发展但下行压力仍 较大。电力工业是国民经济发展中基础能源产业，受经济整体运行的 波动影响较大。我国的电力消费仍以第二产业为主，其中以重工业消 短期融资券债项信用评级报告 4 费为主。受电力总需求增长放缓等不利因素影响，全社会用电量增速 持续回落，2014 年，我国全社会用电量为 55,233 万亿千瓦时，同比增 长 3.8%， 增速同比回落 3.8 个百分点， 达到 1978 年以来历史最低水平； 同期，全国发电量 54,638 亿千瓦时，同比增长 3.2%，我国电力供应
7、总 体仍存在一定缺口。从电力结构的装机容量来看，截至 2014 年末，我 国火电装机在发电总装机所占比重由 2012 年末的 71.5%进一步下降至 67.4%， 清洁能源在电源结构中的占比逐年上升。 2014 年全年火电发电 量 42,049 亿千瓦时，火电发电量首次出现下降，但仍为我国发电的主 要力量。 公司为我国五大发电集团之一，2014 年其装机规模排在五大发电 集团的第二，发电量占全国总发电量的 9.20%，具有很强的规模优势。 电力生产是公司核心业务，公司发电机组装机容量持续增长，2012 2014 年，公司电力装机容量年均复合增长率为 1.40%，其中，火电装 机年均复合增长率为
8、-0.50%， 水电装机年均复合增长率为 3.97%， 风电 装机年均复合增长率为 9.70%， 公司水电及风电装机规模扩张较快， 随 着小火电机组的关停，火电装机规模有所缩减，电源结构有所优化。 截至 2014 年末，公司可控装机容量为 12,520 万千瓦，火电占比达 73.19%，电源结构整体偏重火电，但占比逐年下降。 2014 年，公司累计完成发电量 5,014 亿千瓦时，同比下降 5.98%， 主要是公司处置了一批低效火电资产，火电机组发电量同比下降 7.96%。2014 年，公司平均上网电价为 413.22 元/千瓦时；同期，公司 发电设备平均利用小时 4,213.59 小时， 略
9、低于全国平均水平 1， 其中火 电机组 4,774 小时， 高于全国平均水平 68 小时， 水电机组 3,374 小时， 低于全国平均水平 279 小时，风电机组 2,016 小时，高于全国平均水 平 111 小时。总体来看，公司在装机容量、发电量等方面保持行业领 先。 公司电源结构以火电为主，近年来公司火电装机结构有所优化， 火电机组平均单机容量不断提高，供电煤耗持续降低。公司执行“上 大压小”政策。2012 年，公司继续坚持优先发展 60 万千瓦及以上超超 临界火电项目，关停小机组 6 台，合计 80 万千瓦，新投产火电机组中 60 万千瓦及以上机组占 72.3%，谏壁第二台百万千瓦机组、
10、汉川三期 100 万千瓦、南埔、宝庆 66 万千瓦等一批高参数、大容量机组投产。 2013 年，新疆克拉玛依热电#1 机组、新疆库车二期等工程均已投产发 电。2014 年，公司重点发展东部沿海，西部煤电基地和输煤输电通道 周边的大容量高参数煤电机组。在北方地区推进煤电一体，热电一体， 在沿海沿江地区推进港点一体，战略型布局大型燃机项目和天然气分 布式电站。截至 2014 年末，公司 60 万千瓦及以上机组占 48.5%，增长 4.1 个百分点，火电超（超）临界机组占比达 43.40%。 1 2014 年全国 6,000 千瓦及以上电厂发电设备平均利用小时为 4,286 小时，火电设备平均利用小
11、时 4,706 小时， 水电设备平均利用小时 3,653 小时，风电设备平均利用小时 1,905 小时，数据来源：wind 资讯 短期融资券债项信用评级报告 5 可再生能源方面，公司持续加大水电资源的开发力度。截至 2014 年末，公司水电装机达到 1,297 万千瓦，以大渡河流域为主，新疆、 云南、四川、西藏的“四区一流域” 2开发布局已经形成。 近年来，为保障煤炭供应，提升煤炭板块运行效率，公司不断通 过转让等方式整合煤炭资源，加大优质煤炭资源的开发力度，集中优 势力量建设内蒙古中东部、山西 2 个煤炭工业基地，打造煤电一体化 产业布局。2013 年，公司先后获得沙子井、安家寨、闽桥、洒志
12、等 20 余家煤矿项目的开发权。2014 年，由于煤炭价格持续低迷，且公司提 高了煤炭自销的比重，并对国电宁夏英力特积家井煤业有限公司、湖 南宝电力群煤矿有限公司等低效亏损煤矿进行了剥离，煤炭业务收入 规模同比出现较大下滑，但随着资产质量及管理效率的提升，盈利能 力同比大幅提升。截至 2014 年末，产量 6,815 万吨，同比小幅下降。 公司煤电一体化的优势逐步增强。 总体来看，公司火电装机结构不断改善，主要发电技术指标持续 优化；同时，公司加大煤炭资源的开发，煤电一体化优势进一步增强。 综合分析，公司不能偿还到期债务的风险极小。综合分析，大公对国 电集团 2015 年度企业信用等级评定为
13、AAAAAA。 随着公司小火电的逐步关停，大容量、低能源火电机组的陆续投 产，以及清洁能源占比提高，电源结构优化和综合能源集团战略的实 施，预计未来 12 年，公司的整体盈利能力将会有所提高，其对债务 的保障能力将增强。大公对国电集团的评级展望为稳定。 注：发债主体的信用状况是评价短期融资券发行信用风险的基础，本部分观点详 见中国国电集团公司 2015 年度企业信用评级报告 。 注：发债主体的信用状况是评价短期融资券发行信用风险的基础，本部分观点详 见中国国电集团公司 2015 年度企业信用评级报告 。 资本结构资本结构 公司负债规模较大，资产负债率较高；有息负债占比较高，期限 结构较为集中，
14、未来面临一定集中偿付压力 公司负债规模较大，资产负债率较高；有息负债占比较高，期限 结构较为集中，未来面临一定集中偿付压力 公司主要依靠债务融资进行资产投资， 短期负债规模及比重较大。 20122014 年末及 2015 年 3 月末，公司资产负债率分别为 82.88%、 83.94%、82.99%、83.57%和 83.20%，资产负债率持续小幅下降，但仍 高于行业平均水平 3。公司负债结构以流动负债为主。 公司流动负债主要由短期借款、应付账款、其他应付款、一年内 到期的非流动负债和其他流动负债构成，截至 2015 年 3 月末，以上科 目余额合计占公司流动负债比重为 64.05%。公司短期
15、借款以信用借款 为主。应付账款主要是应付材料款、设备款、工程款以及工程质保金， 2014 年末，账龄在一年以内的应付账款占比为 75.16%。其他应付款主 要是质量保证金以及工程设备款和工程尾款，账龄在一年以内的其他 2 国电集团的“四区一流域”开发布局指：新疆、云南、四川、西藏以及大渡河流域。 3 20122014 年，我国火力发电行业资产负债率平均值分别为 77.00%、70.06%和 67.76%。数据来源：Wind 资讯。 短期融资券债项信用评级报告 6 应付款占比为 45.79%。近年来，公司调整融资结构，加大直接融资比 重，2012 年末及 2013 年末，其他流动负债分别同比增长
16、 82.07%和 19.04%， 主要是由于当年公司均新增了多期短期及超短期融资券， 2014 年末，随着多期短期融资券的到期兑付，公司其他流动负债有所回落。 表 1 20122014 年末及 2015 年 3 月末公司负债构成（单位：亿元、%）表 1 20122014 年末及 2015 年 3 月末公司负债构成（单位：亿元、%） 项目 项目 2015 年 3 月末2015 年 3 月末2014 年末2014 年末 2013 年末 2013 年末 2012 年末 2012 年末 金额 金额 占比占比金额 金额 占比占比金额 金额 占比 占比 金额 金额 占比占比 流动负债 3,513.95 54.14 3,982.75 60.97 3,815.42 58.08 3,188.13 52.37 非流动负债 2,977.12 45.86 2,549.79 39.03 2,753.28 41.92 2,900.13 47.63 有息负债合计 5,076.01 78.20 5,136.20 78.62 5,264.60 80.15 5,017.15 82.41 有息负债合
