盐城市城市资产经营有限公司2015年度企业信用评级报告及跟踪评级安排

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1、 短期融资券主体信用评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与受评主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因受评主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。 四、本报告引用的受评对象资料主

2、要由受评主体提供，大公对该部分资料的真实性、及 时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告信用等级在本报告出具之日至本期融资券到期兑付日有效，在有效期限内， 大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 短期融资券主体信用评级报告 3 受评主体 受评主体 盐城城资是经由盐城市人民政府（以下简称“盐城市政府” ）2002 年 10 月 18 日下发盐城市人民政府关于组

3、建盐城市城市资产经营公 司的批复 （盐政发【2002】179 号文）批准成立的国有独资公司，2003 年完成工商登记，初始注册资本为 4.04 亿元，出资人为盐城市政府， 后经盐城市政府授权由盐城市人民政府国有资产监督管理委员会（以 下简称“盐城市国资委” ）履行出资人责任。截至 2015 年 6 月末，公 司注册资本为 20 亿元人民币，实际控制人为盐城市国资委。 公司是盐城市重要的城市基础设施投资建设和运营主体，主要从 事城市建设及相关项目的投资经营，包括盐城市内道路、桥梁、棚户 区改造等城市基础设施项目的投资建设和运营，以及弱电管网的集成 建设、经营、维护和管理。截至 2015 年 6

4、月末，公司拥有 1 家一级子 公司，为盐城市城市建设投资集团有限公司（以下简称“盐城城投” ） 和 16 家二级子公司。 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 近年来我国经济保持平稳运行，但经济增速逐步回落，经济发展 处于“新常态” ；未来短期内我国经济下行压力仍较大，长期来看经济 增速将在中高速区间内持续放缓，经济运行面临较多的风险因素 近年来我国经济保持平稳运行，但经济增速逐步回落，经济发展 处于“新常态” ；未来短期内我国经济下行压力仍较大，长期来看经济 增速将在中高速区间内持续放缓，经济运行面临较多的风险因素 近年来我国经济保持平稳运行，但主要经济指标同比增速均出现 不同程度的下滑。按

5、照可比价格计算，20122014 年，我国 GDP 同比 增速分别为 7.8%、7.7%和 7.4%，增速逐年放缓；同期，规模以上工业 增加值同比增速由 10.0%降至 8.3%，固定资产投资（不含农户）同比 增速由 20.6%降至 15.7%，降幅明显。此外，近年来国际国内需求增长 减慢， 社会消费品零售总额同比增速由 2012 年的 14.3%降至 2014 年的 12.0%，进出口贸易总额同比增速由 6.2%降至 2.3%。经济增长的放缓 制约财政收支规模的扩大，近年来我国财政收入同比增速逐年收窄， 2014 年公共财政预算收入增速仅为 8.6%，政府性基金收入仅为 3.5%。 2015

6、 年上半年，我国国民经济运行缓中趋稳，GDP 同比增速为 7.0%， 较上年同期下降 0.4 个百分点，规模以上工业增加值同比增长 6.3%， 固定资产投资（不含农户）同比名义增长 11.4%，社会消费品零售总额 同比名义增长 10.4%，进出口总额同比下降 6.9%。同期，全国公共财 政预算收入完成 7.96 万亿元， 同比增长 6.6%； 政府性基金预算收入完 成 1.73 万亿元，同比下降 33.2%。此外，2015 年上半年，全社会融资 规模增量为8.81万亿元， 新增人民币贷款6.56万亿元， 同比多增5,371 亿元。截至 2015 年 6 月末，我国广义货币（M2）余额为 133

7、.34 万亿 元，同比增长 11.8%。整体来看，现阶段我国传统制造行业产能过剩， 市场需求疲软等，主要经济指标不能延续以往快速增长态势，财税收 短期融资券主体信用评级报告 4 入增长缓慢，社会生产对融资的依赖加重，全社会融资规模适度增长， 经济发展处于“新常态” 。 针对经济下行压力增大、财政增收困难，近年来国家加大财政政 策和货币政策领域的定向调整。在继续坚持积极的财政政策和稳健的 货币政策基础上，国家继续推进政府债务管理并推行地方政府债券置 换，实施信息电网油气等重要网络、生态环保、清洁能源、粮食水利、 交通运输、健康养老服务、能源矿产资源保障七大类重大投资工程包 等财政政策，央行普降金

8、融机构存款准备金率、实施定向降准和下调 人民币存贷款基准利率；国务院坚持改革，实施创新驱动发展战略， 大力推进大众创业、万众创新，激发全社会创新潜能，培养和催生经 济社会发展新动力；发改委精简前置审批，实施企业投资项目网上并 联核准，改革投融资体制，积极推广政府和社会资本合作模式，出台 基础设施和公用事业特许经营办法，充分激发社会投资活力。此外， 围绕稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险的总体思路，国家制 定并实施“一带一路” 、京津冀协同发展和长江经济带发展三大战略， 深入实施区域发展总体战略和主体功能区战略，在基础设施建设和房 地产领域加大调控力度，一方面增加公共产品有效投资，启动实施一

9、 系列棚户区和危房改造、中西部铁路、高标准农田、信息网络、清洁 能源和传统产业技术改造等重大项目；另一方面，通过出台公积金新 政、降低二套房首付比例、免征营业税等救市政策，促进房地产市场 发展，刺激购房需求入市。2015 年政府工作报告中强调“经济增长” 和“价格控制”两个核心目标，表明国家通过金融、财税、投资等重 点领域的改革来确保经济运行处于合理区间的决心。 从外部环境来看，世界经济复苏缓慢，美国经济进一步好转，但 后期走势有待观察，欧元区经济出现企稳迹象，但希腊债务危机隐患 仍存，日本经济走出通缩，增长疲弱，新兴经济体下行压力加大，加 之美元走强、大宗商品价格大幅波动、国际地缘政治冲突此

10、起彼伏， 世界经济增长缓慢，加剧了贸易保护主义抬头，国内经济增长受到一 定影响。未来，美欧日俄在经济刺激方面的政策调整、东欧政局的变 动以及新兴经济体金融秩序的构建使得我国经济发展仍面临一定风险 因素。 预计未来短期内，我国经济将继续保持平稳运行，但经济下行压 力增大，长期来看，我国经济增长将面临产业结构调整、转型提质外 部环境变化等风险因素。 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 随着新型城镇化战略的实施，地方基础设施建设投资仍具备继续 增长的空间；国家在地方政府债务管理、城建融资模式方面的政策调 整对地方投融资平台运作模式产生深刻影响 随着新型城镇化战略的实施，地方基础设施建设投资仍具备继

11、续 增长的空间；国家在地方政府债务管理、城建融资模式方面的政策调 整对地方投融资平台运作模式产生深刻影响 在我国经济增速逐步放缓的大背景下，投资是稳定地方经济增长 短期融资券主体信用评级报告 5 的重要举措。2011 年以来，我国全社会固定资产投资一直保持 20%以 上的增长， 中西部部分地区增速超过 30%， 其中地方基础设施建设是不 可或缺的组成部分。十八大提出将“推进新型城镇化建设”作为国家 战略加以实施，在此战略指导下，国家出台国家新型城镇化规划 （20142020 年） ，各地根据规划加大棚户区改造、城市道路桥梁等 公共设施的投资力度。未来随着新型城镇化战略的实施，未来一段时 间内我

12、国固定资产投资规模将保持增长，地方政府基础设施建设投资 仍具备继续增长的空间。 在我国城镇化建设的发展过程中，地方政府下属的投融资平台类 企业在基建项目投融资领域发挥着重要作用。这类企业主要负责道路 桥梁、市政改造、保障房建设、公共设施配套等建设内容，并通过包 括债券发行在内的多种渠道进行融资。由于投资项目公益性较强，收 益水平偏低，平台公司自身的现金流和项目运营收入通常难以覆盖前 期资本支出，地方政府对相关债务承担显性或隐性的连带偿还责任， 由此构成地方政府性债务的重要组成部分。截至 2013 年 6 月末，地方 政府负有偿还责任、负有担保责任及可能承担一定救助责任的债务分 别为 10.89

13、 万亿元、2.67 万亿元和 4.34 万亿元，合计 17.89 万亿元， 其中融资平台公司债务约占 39%。 为规范地方政府举债、防控政府债务违约风险，2014 年国家有关 部门多次进行政策调整，财政部主导下部分省市开始地方政府债券自 发自还试点，新预算法以法定形式赋予地方政府债券发行权，国务院 先后出台国务院关于加强地方政府性债务管理的意见 、 国务院关 于深化预算管理制度改革的决定等文件，财政部拟定了地方政府性 债务清理处置办法。此外，发改委、交易商协会等债券审批监管机构 也不断调整和细化监管方式，并适时推出部分创新性金融产品。政策 的调整对地方政府债务管理以及未来投融资平台的运作模式将

14、产生深 刻影响。未来纯公益性、缺乏盈利能力的项目将主要依靠政府发行地 方政府债券融资，并纳入公共财政预算管理，公益性和盈利能力兼备 的项目则将通过政府发行专项债券或公用事业运营主体发行收益债券 等融资模式支持， 而以盈利为主的项目将逐步脱离地方政府融资范畴。 伴随政府性项目融资方式的变化，投融资平台将经历债务的清理 整顿和运作模式的转型，未来部分具有实业运营基础的平台可能逐步 提高市场竞争力，进而转变为一般性企业，其余平台可能面临业务收 缩、拆分、整合及额外的监管限制，并逐步转型为政府性项目的专业 管理者，在偿债来源、偿债责任等方面较以往的投融资平台划分更加 清晰。考虑到现阶段存量政府性债务安

15、全、城镇化建设资金需求缺口、 地方政府自行发债能够筹集的资金相对有限等因素，同时投融资平台 在以往的经营过程中积累了大量的资源且具备良好的运行基础，过渡 期内投融资平台的既有运作模式和融资方式仍将继续维持一段时间。 长期来看，投融资平台面临整体的转型分化，债务主要由政府性项目 形成的平台公司， 其债务偿付仍然能够得到地方政府财政支出的覆盖， 短期融资券主体信用评级报告 6 安全程度相对较高，而较多涉及非政府性项目的平台公司则由于其债 务的复杂性，可能面临进一步的风险分化。 预计未来 12 年， 随着各地经济社会发展以及新型城镇化战略的 实施，我国地方基础设施建设投资仍具备继续增长的空间，政策调

16、整 下地方政府债务管理方式和投融资平台运作模式都将发生持续性变 化，投融资平台债务整体仍将维持较高的安全度，但在转型过程中也 可能面临一定的风险分化。 盐城市区位优势明显，滩涂、油气和农副产品资源较为丰富，近 年来经济保持较快发展，增速有所放缓；江苏沿海地区发展规划上升 为国家战略为盐城市发展提供了良好的政策环境 盐城市区位优势明显，滩涂、油气和农副产品资源较为丰富，近 年来经济保持较快发展，增速有所放缓；江苏沿海地区发展规划上升 为国家战略为盐城市发展提供了良好的政策环境 盐城市位于江苏省苏北平原中部，江苏省沿海地区中部，长三角 辐射范围内，东临黄海，南与南通市接壤，西、西南与扬州市、泰州 市为邻，北与连云港市相连。盐城市总面积 1.69 万平方公里，市区规 划面积 1,862 平方公里，下设 2 个行政区和 2 个功能区，分别是盐都 区、亭湖区、盐城市级经济技术开发区和城南新区 1，下辖 2 个代管县 级市及 5 个代管县 2，是江苏省面积第一、人口第二的大市。截至 2014 年末，全市户籍人口 828.5 万人，其中户籍城镇人口 374.3 万人，城 镇