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1、 永城煤电控股集团有限公司 2015 年度第一期短期融资券信用评级报告 2 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 永城煤电控股集团有限公司永城煤电控股集团有限公司 2015 年度第一期短期融资券年度第一期短期融资券 信用评级报告信用评级报告 发行主体发行主体 永城煤电控股集团有限公司永城煤电控股集团有限公司 主体信用等级主体信用等级 AAA 评级展望评级展望 稳定稳定 债项信用等级债项信用等级 A-1 注册额度注册额度 70 亿元亿元 本期规模本期规模 30 亿元亿元 发行期限发行期限 365 天天 偿还方式偿还方式 到期一次还本付息到期一
2、次还本付息 发行用途发行用途 用于偿还借款及补充流动资金用于偿还借款及补充流动资金 概况数据概况数据 永煤控股永煤控股 20112012 20132014.6 总资产（亿元） 1,226.15 1,325.78 1,380.68 1,428.06 货币资金（亿元） 172.91 136.89 158.26 154.45 总负债（亿元） 856.69 940.82 990.48 1,034.08 总债务（亿元） 479.59 514.95 538.90 580.08 短期债务（亿元） 166.31 225.20 126.50 183.99 所有者权益（亿元） 369.46 384.96 390.
3、19 393.98 营业总收入（亿元） 1,242.27 1,220.47 1,273.57 555.83 EBIT（亿元） 110.26 65.50 69.40 - EBITDA（亿元） 139.23 93.38 100.94 - 经营活动净现金流（亿元） 106.01 18.31 38.35 -8.14 营业毛利率（%） 16.07 11.33 10.21 9.77 EBITDA/营业总收入（%） 11.21 7.65 7.93 - 总资产收益率（%） 9.54 5.13 5.13 - 资产负债率（%） 69.87 70.96 71.74 72.41 EBITDA/短期债务（X） 0.84
4、 0.41 0.80 - EBITDA 利息倍数（X） 4.14 2.20 2.47 - 注：公司所有财务报表均按新会计准则编制；2014 年半年度财务报表未经 审计。 分析师分析师 项目负责人：欧阳正杰项目负责人：欧阳正杰 项目组成员：李项目组成员：李 迪迪 李李 翔翔 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 2014 年年 10 月月 20 日日 基本观点基本观点 中诚信国际评定“永城煤电控股集团有限公司（以下简称 “永煤控股”或“公司”）2015 年度第一期短期融资券”债项信用 等级为 A-1。 优优 势势 ? 较强的股东支持。较强的股东支持。公司的控股
5、股东为河南能源化工集团 有限公司，是河南省规模最大的省级煤炭企业集团，其 实际控制人为河南省国资委。作为集团煤炭板块重要的 盈利来源，公司得到集团和国资委的较强支持。 ? 公司煤炭资源储量和产能规模较大。公司煤炭资源储量和产能规模较大。 截至2014年6月底， 公司在产煤炭矿井剩余可采资源储量合计为29.57亿吨， 新建煤炭矿井可采资源储量合计为 11.50 亿吨。2013 年 公司原煤产量为 6,395.95 万吨，此外，共有 4 座矿井正 在建设中，设计总产能 1,115 万吨/年。 ? 煤炭品种优良、区位优势明显，抗风险能力较强。煤炭品种优良、区位优势明显，抗风险能力较强。公司 煤炭产品
6、主要为化工用无烟煤及冶金用焦煤，煤种均具 有一定的稀缺性。同时，公司地处中原腹地、临近我国 主要能源消费地华东和华南地区，运输条件便利，区位 优势明显。 关关 注注 ? 煤炭价格持续下行，使煤炭企业面临一定经营压力。煤炭价格持续下行，使煤炭企业面临一定经营压力。自 2012 年四季度以来煤炭价格持续下行，目前来看受煤炭 行业前期产能快速释放影响，煤炭市场难以有效复苏， 预计 2014 年仍将维持低迷态势， 公司将面临一定经营风 险，未来盈利情况存在一定不确定性。 ? 未来面临一定的资本支出压力。未来面临一定的资本支出压力。目前公司在煤化工等板 块有多个在建项目，未来一段时期内存在一定的资本支
7、出压力。 ? 公司与合并报表以外的关联企业及其他公司存在较大 规模的资金往来，一定程度上影响了公司财务的独立 性。 公司与合并报表以外的关联企业及其他公司存在较大 规模的资金往来，一定程度上影响了公司财务的独立 性。 截至 2013 年末， 公司其他应收款余额为 64.33 亿元， 其他应付款余额为 250.18 亿元；截至 2014 年 6 月末以 上两科目余额分别进一步上升至 71.90 亿元和 255.66 亿 元。其中大部分为合并报表以外的关联企业的往来款。 3 永城煤电控股集团有限公司 2015 年度第一期短期融资券信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者
8、服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声 明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚
9、信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、本次评级结果自本期债务融资工具发行之日起生效，有效期为一年
10、。债券存续期内， 中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级 情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 4 永城煤电控股集团有限公司 2015 年度第一期短期融资券信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 2010-01 2010-04 2010-07 2010-10 2011-01 2011-04 2011-07 2011-10 2012-02 2012-05 2012-08 2012-11 2013-03 2013-
11、06 2013-09 2013-12 火电发电量当月同比增速（%） 生铁产量当月同比增速（%） 水泥产量当月同比增速（%） 公司概况公司概况 1997 年 10 月 17 日， 永夏矿区建设管理委员会 经原煤炭工业部办公厅字（1997）第 320 号文件批 复更名为永城煤电（集团）有限责任公司，注册资 本为 7,183 万元。 1999 年 8 月， 原国家煤炭工业局、 河南省政府联合下发文件，将永城煤电（集团）有 限责任公司移交给河南省政府管理。2006 年 5 月， 永城煤电（集团）有限责任公司更名为永城煤电集 团有限责任公司（以下简称“永城煤电公司” ） 。截 至 2007 年 5 月
12、13 日，永城煤电公司注册资本为 20.67 亿元，河南省国资委为其控股股东。 2007 年 6 月，经河南省人民政府批准，河南省 国资委以其持有的永城煤电公司等公司股权出资 注册成立河南煤业化工集团有限责任公司（以下简 称“河南煤化工” ） 。至此永城煤电公司控股股东变 更为河南煤化工。2007 年 6 月根据豫国资企改 【2007】5 号文， 关于成立永城煤电控股集团有限 公司的批复河南煤化工成立全资子公司永城煤电 控股集团有限公司（以下简称“永煤控股” ） ，并根 据相关批复将河南煤化工持有永城煤电公司国有 股权所对应的净资产划转至永煤控股。 2013 年 9 月， 河南煤化工完成与义马
13、煤业集团 股份有限公司的合并，河南煤化工公司名称变更为 河南能源化工集团有限公司（以下简称“河南能源 化工” ） ，公司控股股东变为河南能源化工。 2013 年 12 月 26 日， 永煤控股将资本公积转增 注册资本，注册资本变更为 34.9 亿元，股东为河南 能源化工，持股比例为 100%。 截至 2014 年 6 月底，河南能源化工持有公司 100%股权。 河南省国资委是河南能源化工的最终控 制方，也是公司的实际控制人。 公司主要经营范围包括：煤炭、化工、装备、 有色金属和贸易。其中煤炭业务是公司主要利润来 源，2013 年公司煤炭产量为 6,395.95 万吨。 截至 2013 年底，公
14、司总资产为 1,380.68 亿元， 所有者权益（含少数股东权益，下同）为 390.19 亿 元；2013 年公司实现营业总收入 1,273.57 亿元，利 润总额 36.78 亿元，经营活动净现金流 38.35 亿元。 截至 2014 年 6 月底，公司总资产为 1,428.06 亿元，所有者权益为 393.98 亿元；2014 年 16 月， 公司实现营业总收入 555.83 亿元，利润总额 10.94 亿元，经营活动净现金流-8.14 亿元。 本期融资券概况本期融资券概况 本期短期融资券注册总额度 70 亿元，本期发 行金额为 30 亿元，发行期限为 365 天。 募集资金用途募集资金用
15、途 公司本次募集资金共 30 亿元，其中，15 亿元 用于偿还借款，15 亿元用于补充流动资金。 近期关注近期关注 2012 年以来，受煤炭下游需求放缓、进口煤 冲击以及前期高速投资的煤矿产能释放的影 响，煤炭价格大幅下降，未来短期内行业整 体供大于求的情势难以改变，煤炭价格回升 基础薄弱 年以来，受煤炭下游需求放缓、进口煤 冲击以及前期高速投资的煤矿产能释放的影 响，煤炭价格大幅下降，未来短期内行业整 体供大于求的情势难以改变，煤炭价格回升 基础薄弱 中国煤炭需求主要集中在电力、冶金和建材行 业，耗煤总量占国内煤炭总消费量的比重在 80%左 右。 2010 年以来， 宏观经济保持了良好的增长
16、势头， 主要耗煤行业产品产量保持了较快的增长，煤炭需 求旺盛。但是 2011 年四季度开始，宏观经济增速 放缓使得主要耗煤行业产品产量增速明显下降，对 煤炭需求形成了一定的压力，煤炭价格下跌，煤炭 行业景气度持续下滑。 图图 1：2010 年以来主要耗煤行业当月产品产量增速年以来主要耗煤行业当月产品产量增速 资料来源：国家统计局，中诚信国际整理 电力行业耗煤在煤炭总产量中的比重接近 50%， 对煤炭行业的发展影响最大。 2012 年到 2013 年上半年，受节能减排、经济结构调整及外围环境 等影响， 我国经济增速放缓， 用电量增速有所下滑， 2012 年全国全社会用电量 4.96 万亿千瓦时，同比 5 永城煤电控股集团有限公司 2015 年度第一期短期融资券信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公
