《营口港务集团有限公司2015年度第二期短期融资券债项信用评级报告及跟踪评级安排》由会员分享，可在线阅读，更多相关《营口港务集团有限公司2015年度第二期短期融资券债项信用评级报告及跟踪评级安排（20页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 短期融资券债项信用评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。 四、本报告引用的受评对象资料主
2、要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、及 时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告信用等级在本报告出具之日至本期融资券到期兑付日有效，在有效期限内， 大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 短期融资券债项信用评级报告 3 发债情况发债情况 本期融资券概况 本期融资券概况 本期融资券是营口港集团面向银行间债券市场发行的短期融资 券， 发行金额 12 亿元
3、人民币， 发行期限为 365 天。 融资券面值 100 元， 采用簿记建档、集中配售发行方式，到期一次性还本付息。本期短期 融资券无担保。 募集资金用途 募集资金用途 本期短期融资券募集的资金，3 亿元将用于补充流动资金，9 亿元 将用于偿还银行贷款。 发债主体信用发债主体信用 营口港集团前身为营口港务管理局。2003 年 4 月，根据营口国资 委办公室【2003】第 1 号关于调拨资产组建营口港务集团有限公司 的批复批准，按现代企业制度组建营口港集团。公司成立时注册资 本为17亿元人民币， 出资人为营口市资产经营公司 （简称 “经营公司” ） 。 2009 年 12 月，根据营口国资委国资产
4、权【2009】85 号关于对营口 港务集团将资本公积转增注册资本的批复 ， 公司将资本公积转增注册 资本 73 亿元人民币。截至 2014 年 3 月末，公司注册资本为 90 亿元人 民币，经营公司持有营口港集团 100%的股权，公司实际控制人为营口 市人民政府国有资产监督管理委员会（简称“营口市国资委” ） 。 根据公司提供的中国人民银行企业基本信用信息报告，截至 2014 年 5 月 6 日，营口港集团本部有 1 笔已结清的不良贷款记录和 7 笔关 注类贷款记录。截至本报告出具日，公司在债券市场发行的已到期债 务均按期兑付本息，存续期内的债务均按期支付利息。 公司为营口港最主要的运营商，主
5、要从事港口装卸、仓储等业务。 公司运营管理的营口港是东北三省及内蒙东部地区重要的海上门户。 目前，营口港主要分为营口港区、鲅鱼圈港区、仙人岛港区和盘锦港 区四个港区；其中，营口港区作为老港区以调整、优化现有设施为主， 主要为城市物资运输服务；鲅鱼圈港区是营口港区发展综合运输的核 心港区，重点发展矿石、煤炭、集装箱、钢材、油品、粮食、商品汽 车等的运输，未来将逐步发展成为东北地区重要的物流基地；仙人岛 港区以大型石化等工业布局为依托，未来将逐步发展成为大型综合性 公用港区。 2013 年， 子公司绥中港集团有限公司 （简称 “绥中港集团” ） 负责葫芦岛绥中港区的建设。 截至 2013 年末，公
6、司纳入合并报表范围内控股子公司 37 家，其 中控股子公司营口港务股份有限公司以下简称 “营口港股份” ） 于 2002 年 1 月在上海证券交易所上市（股票代码：600317） ，公司对其持股比 短期融资券债项信用评级报告 4 例为 79.47%。 2014 年一季度我国经济继续保持增长，主要经济指标增速同比下 降但处于合理区间；未来短期内我国经济有望继续保持稳中有进的趋 势，长期来看经济运行存在一定的下行压力。港口业是国民经济的重 要基础产业，与国民经济以及进出口贸易关系密切，受宏观经济波动 影响较大。近年来，国家加大基础设施建设的力度，港口收费等相关 政策的变化对港口企业经营产生一定的有
7、利影响。营口港作为我国东 北第二大港，沈阳经济区最近出海口，区位优势显著，腹地经济的发 展保障了货物吞吐量的稳定增长，2013 年 111 月，货物吞吐量位居 全国主要沿海港口第八位。 公司是营口港最主要的运营商， 港口装卸业务是公司的主要业务； 随着货物吞吐量的不断增长，公司营业收入逐年增长，毛利率逐年下 降。在腹地经济拉动下，营口港货物吞吐量继续保持增长，货种主要 以内贸货物为主。营口港的煤炭及制品和金属矿石吞吐量在东北周边 港口中排名继续保持首位，具备较强的竞争力；营口港在油品、矿石、 粮食和煤炭等货源承揽上仍面临来自大连港、锦州港等周边港口较大 的竞争压力。公司保持一定规模在建工程投资
8、力度，未来存在一定资 本支出压力；仙人岛港区由于招商项目建设还处于初始阶段，预计短 期内公司业绩较难实现较快提升。作为辽宁沿海地区主要港口之一， 公司得到了交通运输部和地方政府的政策以及资金支持。 综合分析，大公对营口港 2015 年度企业信用等级评定为 AA+AA+。 预计未来 12 年，公司整体发展将保持稳定。因此，大公对营口 港的评级展望为稳定。 注：发债主体的信用状况是评价短期融资券发行信用风险的基础，本部分观点详 见营口港务集团有限公司 2015 年度企业信用评级报告 。 注：发债主体的信用状况是评价短期融资券发行信用风险的基础，本部分观点详 见营口港务集团有限公司 2015 年度企
9、业信用评级报告 。 资本结构资本结构 随着鲅鱼圈港区以及仙人岛港区等工程建设的推进，公司投资规 模不断增加，有息债务很高；以长期借款为主的有息负债在公司负债 中的占比很高且未来一年之内到期债务较为集中，存在集中偿付压力 随着鲅鱼圈港区以及仙人岛港区等工程建设的推进，公司投资规 模不断增加，有息债务很高；以长期借款为主的有息负债在公司负债 中的占比很高且未来一年之内到期债务较为集中，存在集中偿付压力 随着鲅鱼圈港区、仙人岛港区等工程的建设，公司负债规模持续 快速增长； 20112013 年末及 2014 年 3 月末， 公司资产负债率分别为 69.89%、69.04%、69.47%和 69.91
10、%。近年来由于公司用于固定资产投 资资金主要来源于债务融资，公司现有债务负担较重，未来融资空间 受限。根据公司提供资料，公司未来拟严格控制债务规模，将资产负 债率控制在 70%以下，大公将保持对公司债务控制手段和结果的关注。 短期融资券债项信用评级报告 5 表 1 20112013 年末及 2014 年 3 月末公司有息负债构成情况（单位：亿元、%） 表 1 20112013 年末及 2014 年 3 月末公司有息负债构成情况（单位：亿元、%） 项目 项目 2014 年 3 月末 2014 年 3 月末 2013 年末 2013 年末 2012 年末 2012 年末 2011 年末 2011
11、年末 短期有息债务 142.84174.78 131.71 97.27 短期有息债务 142.84174.78 131.71 97.27 短期借款 91.15130.24 89.22 61.86 其他流动负债（短期融资券） 36.0024.00 24.00 12.00 应付票据 9.4713.50 13.90 7.65 一年内到期的非流动负债 6.237.04 4.58 15.76 长期有息债务 500.43448.72 395.25 304.94 长期有息债务 500.43448.72 395.25 304.94 长期借款 294.75280.68 260.31 237.99 应付债券 15
12、8.70118.00 88.00 36.00 长期应付款（融资租赁） 46.9750.04 46.94 30.96 总有息债务 643.27623.50 526.96 402.22 总有息债务 643.27623.50 526.96 402.22 负债总额 687.64674.12 552.99 446.37 负债总额 687.64674.12 552.99 446.37 总有息债务占总负债比重 93.55 92.49 95.29 90.11 20112013 年末及 2014 年 3 月末，公司流动负债分别为 140.90 亿元、157.33 亿元、224.90 亿元和 186.70 亿元。
13、流动负债主要由短 期借款、其他应付款和其他流动负债构成，其他流动负债为短期融资 券。公司近年来借助于短期借款控制财务费用，短期借款规模较大； 其他应付款的增加主要是由于对营口港一疏浚工程有限公司等公司应 付工程款的增加；2014 年 3 月末，公司其他流动负债为 36 亿元，为发 行的三期短期融资券。 公司负债结构以非流动负债为主，20112013 年末及 2014 年 3 月末，公司的非流动负债分别为 305.48 亿元、395.66 亿元、449.22 亿元和 500.93 亿元。非流动负债主要由长期借款、应付债券、长期应 付款构成。公司长期借款主要为信用借款，2014 年 3 月末，公司
14、抵押 借款余额为 23.32 亿元，抵押物主要为土地使用权，其账面价值为 62.63 亿元。 公司应付债券增长较快， 2014 年 3 月末， 应付债券 158.70 亿元，主要为 37.7 亿元中期票据、22 亿元企业债、12 亿元营口港股 份公司债和 85 亿元私募债。公司长期应付款为融资租赁款。 表 2 截至 2014 年 3 月末公司未来一年有息债务期限结构（单位：亿元、%） 表 2 截至 2014 年 3 月末公司未来一年有息债务期限结构（单位：亿元、%） 项目项目 短期借款 短期借款 一年内到期的 一年内到期的 非流动负债非流动负债 应付 应付 票据 票据 其它流动负债其它流动负债
15、 （付息项）（付息项） 小计 小计 占比 占比 2014 年第二季度 19.36 15.956.000.0041.31 25.72 2014 年第三季度 21.74 2.503.470.0027.71 17.26 2014 年第四季度 36.55 2.300.0012.0050.85 31.66 2015 年第一季度 13.50 2.300.0024.0039.80 24.78 合计 91.15 23.979.4736.00160.59 100.00合计 91.15 23.979.4736.00160.59 100.00 公司有息负债规模持续增加，有息负债在负债总额中的占比始终 保持较高水平。
16、根据公司提供的有息负债期限结构，公司有息债务主 短期融资券债项信用评级报告 6 要集中在未来一年及 5 年以后，未来一年到期的有息债务规模较大， 其中短期借款主要通过银行续贷方式偿还，存在集中偿付压力。公司 未来一年到期有息债务主要为短期借款，从期限结构来看，2014 年第 四季度还款压力相对较大。 20112013 年末和 2014 年 3 月末， 公司流动比率分别为 0.54 倍、 0.96 倍、1.10 倍和 1.36 倍，公司流动资产对流动负债覆盖程度有所 提升；长期资产适合率分别为 88.45%、99.03%、103.00%和 109.28%， 公司资产负债结构有待调整。 20112013 年末及 2014 年 3 月末，公司所有者权益总额分别为 192.34 亿元、247.93 亿元、296.23 亿元和 295.94 亿元。2012 年末公 司所有者权益增长较快，主要原因为公司得到母公司经营公司注入 80.84 亿元土地使用权，由于该土地使用权 2011 年属于公司资产，后 于 2012 年调拨入母公司。 因此， 本次资产划拨后， 公司
