陕西延长石油（集团）有限责任公司跟踪评级报告

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1、 跟踪评级报告 陕西延长石油（集团）有限责任公司 1 陕西延长石油（集团）有限责任公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果：AAA 评级展望：稳定 上次评级结果：AAA 评级展望：稳定 债项信用 名 称 额 度 存续期 跟踪评 级结果 上次评 级结果 10 陕延油 MTN1 40 亿元 2010/09/28- 2015/09/28 AAAAAA 13陕延油MTN001 35 亿元 2013/11/07- 2018/11/07 AAAAAA 14陕延油MTN001 35 亿元 2014/05/08- 2019/05/08 AAAAAA 14陕延油MTN002 30 亿元 2014/07/11

2、- 2019/07/11 AAAAAA 14陕延油MTN003 30 亿元 201409/15- 2019/09/15 AAAAAA 15陕延油MTN001 30 亿元 2015/02/03- 2020/02/03 AAAAAA 15陕延油MTN002 40 亿元 2015/05/19- 2020/05/19 AAAAAA 跟踪评级时间：2015 年 7 月 29 日 财务数据 项目项目 2012 年年2013 年年 2014 年年15 年年 3 月月 现金类资产(亿元) 186.73170.29116.58134.63 资产总额(亿元) 2138.692405.272672.542701.9

3、4 所有者权益(亿元) 969.61993.311091.821093.27 短期债务(亿元) 286.79344.71529.56498.88 全部债务(亿元) 675.01 864.22997.141075.96 营业总收入(亿元) 1621.291865.482082.26428.33 利润总额(亿元) 170.05120.09100.030.82 EBITDA(亿元) 342.50276.84275.42- 经营性净现金流(亿元) 232.30195.05232.842.95 营业利润率(%) 28.6423.4119.2912.29 净资产收益率(%) 14.089.867.01-

4、资产负债率(%) 54.6658.7059.1559.54 全部债务资本化比率(%) 41.0446.5347.7349.60 流动比率(%) 78.9670.4343.0846.86 全部债务/EBITDA(倍) 1.973.123.62- EBITDA 利息倍数(倍) 11.047.848.64- 经营现金流动负债比(%) 30.7122.6321.49- 注：2015 年一季度财务数据未经审核；关天基金借款和应付融资 租赁款调入长期债务核算。 分析师 李 嘉 王 冰 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦

5、 17 层（100022） Http：/ 评级观点 跟踪期内，受油品销售和化工产品销售持 续增长影响，陕西延长石油（集团）有限责任 公司（以下简称“公司”）经营情况良好，资 产和收入规模稳步增长。同时，联合资信评估 有限公司（以下简称“联合资信”）也关注到 公司资本支出较大、外购油品保持高位和主业 盈利能力有所下降等因素对公司经营及盈利状 况带来的不利影响。 作为国内具有石油和天然气勘探开采资质 的四家大型集团公司之一，公司继续在区域垄 断地位、经营规模等方面保持显著优势。 综合考虑， 联合资信维持公司 AAA 的主体 长期信用等级，评级展望为稳定，并维持 “10 陕延油 MTN1”、 “13

6、 陕延油 MTN001”、 “14 陕延油 MTN001”、“14 陕延油 MTN002”、 “14 陕延油 MTN003” 、 “15 陕延油 MTN001” 和“15 陕延油 MTN002”AAA 的信用等级。 优势 1 跟踪期内，公司运行情况良好，在区域地 位、经营规模等方面继续保持显著优势。 2 跟踪期内，公司油品产量持续增长。 3 公司经营性现金流、 EBITDA对存续期中期 票据覆盖程度高，保障能力强。 关注 1 跟踪期内，国际原油价格持续下跌，公司 主业盈利能力持续下降。 2 跟踪期内，公司在建项目较多，投资规模 大，债务负担呈上升趋势。 3 2015年1季度，公司主业亏损，投资

7、收益、 营业外收入对利润贡献大。 跟踪评级报告 陕西延长石油（集团）有限责任公司 2 信用评级报告声明 信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与陕西延长石油（集 团）有限责任公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与陕西延长石油（集团）有 限责任公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因陕西延长石油（集团）有限责任公司和其他任何组织或个人的 不当影响

8、改变评级意见。 四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由陕西延长石油（集团）有限责 任公司提供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。 六、本跟踪评级结果自发布之日起 12 个月内有效；根据后续评级的结论，在有效 期内信用等级有可能发生变化。 跟踪评级报告 陕西延长石油（集团）有限责任公司 3 一、跟踪评级原因 根据有关要求，按照联合资信评估有限公 司关于陕西延长石油（集团）有限责任公司主 体长期信用及存续期内相关债券的跟踪评级安 排进行本次定期跟踪评级。 二、企业基本情况 陕西延长石油（集团）有限责任公司（以 下简称“

9、公司”或“延长石油” ）前身是创建于 1905 年的延长石油官厂，于 2005 年 12 月 29 日由原陕西省延长石油工业集团公司、延长油 矿管理局及延炼实业集团公司、榆林炼油厂等 6 家企业，与陕北延安、榆林两市的 14 个县区 石油钻采公司通过紧密型整合重组而成。截至 2015 年 3 月底，公司注册资本 100 亿元，陕西 省国资委、延安市国资委和榆林市国资委的出 资比例分别为 51%、44%和 5%。 公司业务经营范围为：石油、天然气勘探、 开采、加工、运输、销售；石油化工产品（仅 限办理危险化学品工业生产许可证，取得许可 证后按许可内容核定经营范围）及新能源产品 （专控除外）的开发

10、、生产和销售；与油气共 生或钻遇的其他矿藏的开采、经营业务；煤炭、 萤石、盐、硅、硫铁矿等矿产资源的地质勘探、 开发、加工、运输、销售和综合利用（仅限子 公司凭许可证在有效期内经营） ； 煤层气的开发 利用；煤化工产品的研发、生产及销售；兰碳 的开发和综合利用；煤炭、萤石、盐、硅、硫 矿铁等矿物深加工；与上述业务相关的勘察设 计、技术开发、技术服务；石油机械、配件、 助剂（危险品除外）的制造、加工；项目投资、 股权投资（限企业自有资金） ；房地产开发；酒 店管理；自营代理各类商品及技术的进出口， 但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技 术除外。电力供应、移动式压力容器充装（仅 限分公司凭许可

11、证在有效期内经营）（上述经营 范围中，法律法规有专项规定的，凭许可证书 在有效期内经营） 。 截至 2014 年底，公司下设办公室、战略规 划部、投资管理部、生产计划部、财务资产部、 资本运营部、营销部、企业管理部、人力资源 部、科技部、资源与勘探开发部、工程管理部、 安全环保质监部、物资装备部、国际合作部、 法律事务部、内控审计部、信息管理部、保卫 部、 企业文化部 （宣传部） 、 监察室等职能部门。 截至 2014 年底，公司（合并）资产总额 2672.54 亿元，所有者权益 1091.82 亿元（其中 少数股东权益 172.16 亿元）；2014 年公司实现 营业总收入 2082.26

12、亿元，利润总额 100.03 亿 元。 截至 2015 年 3 月底，公司（合并）资产总 额 2701.94 亿元，所有者权益 1093.27 亿元（其 中少数股东权益 187.74 亿元）；2015 年 13 月公司实现营业总收入 428.33 亿元，利润总额 0.82 亿元。 公司注册地址：陕西省延安市宝塔区七里 铺；法定代表人：沈浩。 三、宏观经济和政策环境 1. 宏观经济 2014 年，中国国民经济在新常态下保持平 稳运行，呈现出增长平稳、结构优化、质量提 升、民生改善的良好态势。初步核算，全年国 内生产总值 636463 亿元，按可比价格计算，比 上年增长 7.4%。增长平稳主要表现

13、为，在实现 7.4%的增长率的同时还实现城镇新增就业 1322 万， 调查失业率稳定在 5.1%左右， 居民消 费价格上涨 2%。 结构优化主要表现为服务业比 重继续提升；以移动互联网为主要内容的新产 业、新技术、新业态、新模式、新产品不断涌 现，中国经济向中高端迈进的势头明显；最终 消费的比重提升，区域结构及收入结构继续改 善。 质量提升主要表现为全年劳动生产率提升、 单位 GDP 的能耗下降。 民生改善主要表现为全 国居民人均可支配收入扣除物价实际增长 8%， 城镇居民人均可支配收入实际增长 6.8%，农村 跟踪评级报告 陕西延长石油（集团）有限责任公司 4 居民人均可支配收入实际增长 9

14、.2%。 从消费、投资和进出口情况看，2014 年， 市场销售稳定增长，固定资产投资增速放缓， 进出口增速回落。社会消费品零售总额 262394 亿元，比上年名义增长 12.0%（扣除价格因素 实际增长 10.9%） 。固定资产投资（不含农户） 502005 亿元，比上年名义增长 15.7%（扣除价 格因素实际增长 15.1%） 。全年进出口总额 264335 亿元人民币，比上年增长 2.3%。 2. 政策环境 2014 年，中国继续实施积极的财政政策。 全国一般公共财政收入 140350 亿元， 比上年增 加 11140 亿元，增长 8.6%。其中，中央一般公 共财政收入64490亿元， 比

15、上年增加4292亿元， 增长 7.1%；地方一般公共财政收入（本级） 75860 亿元， 比上年增加 6849 亿元， 增长 9.9%。 一般公共财政收入中的税收收入 119158 亿元， 同比增长 7.8%。 全国一般公共财政支出 151662 亿元，比上年增加 11449 亿元，增长 8.2%。其 中， 中央本级支出 22570 亿元， 比上年增加 2098 亿元， 增长 10.2%； 地方财政支出 129092 亿元， 比上年增加 9351 亿元，增长 7.8%。 2014 年，中国人民银行继续实施稳健的货 币政策，综合运用公开市场操作、短期流动性 调节工具（SLO） 、常备借贷便利（S

16、LF）等货 币政策工具，创设中期借贷便利（MLF）和抵 押补充贷款工具（PSL） ；非对称下调存贷款基 准利率；两次实施定向降准。稳健货币政策的 实施，使得货币信贷和社会融资平稳增长，贷 款结构继续改善，企业融资成本高问题得到一 定程度缓解。2014 年末，广义货币供应量 M2 余额同比增长 12.2%；人民币贷款余额同比增 长 13.6%，比年初增加 9.78 万亿元，同比多增 8900 亿元； 全年社会融资规模为 16.46 万亿元； 12月份非金融企业及其他部门贷款加权平均利 率为 6.77%，比年初下降 0.42 个百分点。 2015 年，中国经济下行压力依然较大。李 克强总理的政府工作报告指出，2015 年经济社 会