山东地矿集团有限公司2015年度第一期中期票据信用评级报告

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1、 山东地矿集团有限公司 2015 年度第一期中期票据信用评级报告 2 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 山东地矿集团有限公司山东地矿集团有限公司 2015 年度第一期中期票据信用评级报告年度第一期中期票据信用评级报告 发行主体发行主体 山东地矿集团有限公司山东地矿集团有限公司 发行主体信用等级发行主体信用等级 AA 评级展望评级展望 稳定稳定 中期票据信用等级中期票据信用等级 AA 注册额度注册额度 11 亿元亿元 本期规模本期规模 11 亿元亿元 发行期限发行期限 3+3 年（附第年（附第 3 年末公司调整利率选 择权和投资者回售权）

2、 年末公司调整利率选 择权和投资者回售权） 偿还方式偿还方式 每年支付利息，到期还本付息每年支付利息，到期还本付息 发行用途发行用途 用于偿还金融机构借款及补充日常营 运资金 用于偿还金融机构借款及补充日常营 运资金 概况数据概况数据 山东地矿集团山东地矿集团 2011 2012 20132014.6 总资产（亿元） 19.08 43.04 42.97 51.26 所有者权益（亿元） 9.65 27.55 27.70 28.53 总负债（亿元） 9.43 15.50 15.27 22.73 总债务（亿元） 1.03 0.18 4.02 11.15 营业总收入(亿元) 3.05 2.99 4.0

3、9 1.93 EBIT（亿元） 1.32 0.95 1.87 - EBITDA（亿元） 1.57 1.23 2.27 - 经营活动净现金流（亿元） 1.28 2.41 -3.07 -0.98 营业毛利率(%) 66.40 60.42 60.41 48.05 EBITDA/营业总收入(%) 51.31 40.92 55.56 - 总资产收益率(%) 6.93 3.05 4.34 - 资产负债率(%) 49.41 36.00 35.54 44.35 总资本化比率(%) 9.62 0.66 12.67 28.09 总债务/EBITDA(X) 0.66 0.15 1.77 - EBITDA 利息倍数(

4、X) 12.26 7.03 35.24 - 注：公司 20112013 年财务报表为三年连审模拟报表；2014 年半年报未经 审计；所有财务报表均按照新会计准则编制；未取得公司资本化利息支出 数据。 分析师分析师 项目负责人：韩项目负责人：韩 晟晟 项目组成员：刘翌晨项目组成员：刘翌晨 许韶辉许韶辉 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 2014 年年 8 月月 28 日日 基本观点基本观点 中诚信国际评定山东地矿集团有限公司（以下简称 “山东地矿集团”或“公司” ）的主体信用等级为 AA，评 级展望为稳定；评定“山东地矿集团有限公司 2015 年度 第一期

5、中期票据”的债项信用等级为 AA。 中诚信国际肯定了山东省地矿局对山东地矿集团的 有力支持、公司具有丰富的找矿经验和较强的地质勘查实 力以及矿权转让模式盈利能力强等优势。同时中诚信国际 也关注到公司盈利模式具有一定不确定性、未来资本支出 较大等因素对公司整体信用水平的影响。 优优 势势 ? 股东支持力度大。股东支持力度大。公司实际控制人为山东省地矿局， 公司全部股东均为地矿局下属运营单位。截至 2014 年 6 月底，山东省地矿局拥有 343 宗探矿权、16 宗 采矿权。作为山东省地矿局内唯一资本运作平台， 公司在山东省地矿局内具有优先认购矿权的权利， 公司在矿权资源获取方面获得强有力的股东支

6、持， 后备资源丰富。 ? 找矿经验丰富、勘查实力较强。找矿经验丰富、勘查实力较强。山东省地矿局成立 于 1958 年，拥有多年的地质勘查经验、15 支专业地 质队和 4,000 多人左右的专业技术团队， 是国内知名 的地质矿产勘查队伍。公司依托山东省地矿局较强 的地质勘查水平，在矿权勘探及资源增储方面具有 明显的技术优势。 ? 矿权转让经营模式具有很强的盈利能力。矿权转让经营模式具有很强的盈利能力。2012 年以 来公司通过转让所持有汇金矿业股权，于 2014 年确 认转让投资收益 6.84 亿元， 公司 2014 年 16 月实现 净利润 18.45 亿元。 关关 注注 ? 地勘行业盈利存在

7、较大波动风险。地勘行业盈利存在较大波动风险。地质勘查业务收 益存在一定不确定性，公司矿权并购、勘探、转让 业务盈利模式可持续性有待进一步关注。 ? 债务规模增长较快，面临一定流动性压力。债务规模增长较快，面临一定流动性压力。近年来 公司不断进行矿权项目的并购，推动债务规模迅速 扩张，而由于矿权投资收益税费计入经营活动现金 流，公司经营性现金流受到一定负面影响；此外公 司未来资本支出规模较大，面临一定流动性压力。 山东地矿集团有限公司 2015 年度第一期中期票据信用评级报告 3 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声 明 一、本次评级为发

8、行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中

9、诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、本次评级结果自本期债务融资工具发行之日起生效，有效期为一年。债券存续期内， 中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期

10、对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级 情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 山东地矿集团有限公司 2015 年度第一期中期票据信用评级报告 4 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 发行主体概况发行主体概况 山东地矿集团有限公司前身系山东鲁地投资控 股有限公司，成立于 2010 年 10 月 19 日，系由山东 省烟台地质工程勘察院、 山东省威海基础工程公司、 山东省地矿工程勘察院、山东省鲁北地质工程勘察 院、山东省鲁南地质工程勘察院、山东省深基建设 工程总公司共同出资成立的有限公司。2011 年经过 增资扩股、引进股

11、东，公司注册资本由成立时的 3,000 万元增至 3 亿元。截至 2014 年 6 月底，公司 注册资本为 3 亿元；公司共有 13 名股东，均为山东 省地质矿产勘查开发局下属单位，公司实际控制人 为山东省地质矿产勘查开发局（以下简称“山东省 地矿局” ） 。 表表 1：截至：截至 2014 年年 6 月底公司股东情况（万元）月底公司股东情况（万元） 股东名称股东名称 出资金额出资金额 出资比例出资比例 山东省潍坊基础工程公司 4,385.00 14.61% 山东省鲁南地质工程勘察院 4,191.00 13.97% 山东省深基建设工程总公司 3,516.00 11.72% 山东省威海基础工程公

12、司 3,179.00 10.60% 山东省烟台地质工程勘察院 2,961.00 9.87% 山东岩土工程公司 2,699.00 9.00% 山东省地矿工程勘察院 2,517.00 8.39% 山东临沂地矿实业总公司 1,687.00 5.62% 日照岩土工程勘察院 1,349.00 4.50% 山东省地矿测绘院 1,349.00 4.50% 山东省鲁北地质工程勘察院 1,155.00 3.85% 济南华地置业有限公司 675.00 2.25% 山东省地矿工程集团有限公司 337.00 1.12% 合合 计计 30,000.00 100.00% 注：济南华地置业有限公司现已更名为山东地矿置业有限

13、公司，因公司 尚未进行关于股东名称的工商变更，此处仍使用原名称。 资料来源：公司提供 公司经营范围主要包括： 对外投资及资产管理； 矿产勘查技术开发及咨询服务。 截至 2014 年 6 月底， 公司纳入合并报表二级子 公司 5 家。 其中， 子公司山东地矿股份有限公司 （山 东地矿：000409）为 A 股上市公司，2013 年 1 月通 过重组泰复实业股份有限公司（泰复实业：000409） 实现上市，其主营业务为矿石的开采、加工及矿产 品销售。截至 2014 年 6 月底，山东地矿注册资本为 4.73 亿元，公司持股比例为 23.92%。 截至 2013 年底，公司总资产 42.97 亿元，

14、所有 者权益 27.70 亿元，资产负债率和总资本化比率分 别为 35.54%和 12.67%；2013 年公司实现营业总收 入 4.09 亿元，净利润 1.37 亿元，经营活动净现金流 -3.07 亿元。 截至 2014 年 6 月底，公司总资产 51.26 亿元， 所有者权益 28.53 亿元，资产负债率和总资本化比 率分别为 44.35%和 28.09%；2014 年 16 月公司实 现营业总收入 1.93 亿元，净利润 18.45 亿元，经营 活动净现金流-0.98 亿元。 本期票据概况本期票据概况 经向中国银行间市场交易商协会注册，公司将 发行 “山东地矿集团有限公司 2015 年度

15、第一期中期 票据” 。本期中期票据的发行规模为 11 亿元，期限 为 3+3 年。 本期中期票据在存续期内前 3 年票面利率根据 簿记建档结果确定，存续期内前 3 年固定不变；在 存续期的第 3 年末，公司可选择调整票面利率，存 续期后 3 年票面年利率为本期中期票据存续期前 3 年票面年利率加或减公司提升或降低的基点，在存 续期后 3 年固定不变。本期中期票据采用单利按年 计息，不计复利，逾期不另计利息。本期中期票据 在存续期内每年付息一次，最后一期利息随本金兑 付一起支付。 投资者回售权方面，公司作出关于是否调整本 期中期票据票面利率及调整幅度的公告后，投资者 有权在投资者回售登记期内进行

16、登记，将持有的本 期中期票据按面值全部或部分回售给公司，或选择 继续持有本期中期票据。 本期中期票据采用实名制记账方式，在上海清 算所登记托管。 募集资金用途募集资金用途 本期中期票据募集资金 11 亿元人民币， 将用于 偿还金融机构借款及补充日常营运资金。其中，7 亿元用于偿还金融机构借款、剩余 4 亿元补充公司 营运资金。 宏观经济与政策环境宏观经济与政策环境 2014 年上半年，在外需不振、产能过剩和房地 产市场调整等因素的作用下，经济下行压力明显增 大。上半年 GDP 为 269,044 亿元，同比增加 7.4%， 比 2013 年全年均回落 0.3 个百分点。为了缓解经济 山东地矿集团有限公司 2015 年度第一期中期票据信用评级报告 5 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆