山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司2015年度第一期中期票据信用评级报告

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1、 中期票据信用评级报告 山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司 1 山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司 2015 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AAA 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级：AAA 本期中期票据发行额度：30 亿元 本期中期票据期限：公司赎回前长期存续 偿还方式：按年付息，在第 5 个和其后每个付 息日，附第 5 年末及其后每年末提前赎回权 发行目的：补充运营资金、偿还银行借款 评级时间：2015 年 10 月 22 日 财务数据 项目项目 2012 年年 2013 年年 2014 年年 15 年年 6 月月 资产总额(亿元) 1838.74 192

2、3.91 2101.85 2155.60 所有者权益(亿元) 424.08 386.94 380.77 394.63 长期债务(亿元) 541.91 556.84 630.67 646.61 全部债务(亿元) 979.77 1105.53 1287.08 1294.77 营业收入(亿元) 1688.20 1761.65 1941.17 984.63 利润总额(亿元) 37.80 19.48 13.63 2.02 EBITDA(亿元) 149.68 115.24 127.79 - 经营性净现金流(亿元) 60.56 20.99 50.31 32.08 营业利润率(%) 10.33 9.43 8.

3、08 7.85 净资产收益率(%) 5.04 1.77 0.84 - 资产负债率(%) 76.94 79.89 81.88 81.69 全部债务资本化比率(%) 69.71 74.07 77.17 76.64 流动比率(%) 84.53 74.34 71.82 73.87 全部债务/EBITDA(倍) 6.55 9.59 10.07 - EBITDA 利息倍数(倍) 2.79 1.87 1.76 - EBITDA/本期中期票据额 度(倍) 4.99 3.84 4.26- 注：1. 2015 年 16 月财务数据未经审计； 2. 公司其他流动负债中的短期债券、 融资租赁款已相应调整 至短期债务和

4、长期债务。 分析师 王 冰 李 嘉 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） Http：/ 评级观点 联合资信评估有限公司（下称“联合资 信” ）对山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公 司（下称“公司” ）的评级结果反映了公司作 为国有特大型煤炭生产企业，在资源储备、产 业布局、产品结构、技术装备、财政支持等方 面拥有的优势；同时联合资信也关注到行业景 气度对公司经营带来的压力，公司债务负担 重，资本支出及安全管理压力加大对公司经营 及发展带来的不利影响。 公司作为山西省煤炭资源整合主体之一

5、， 获得大量储备资源，对未来持续经营形成良好 支撑；煤化工、煤层气等下游产业链的不断延 伸，也有助于增强公司的整体抗风险能力和综 合竞争力。联合资信对公司的评级展望为稳 定。 本中期票据具有公司可赎回权、票面利率 重置及利息递延累计等特点，联合资信通过对 相关条款的分析，认为本期中期票据在清偿顺 序、赎回日设置和利息支付方面均与其他普通 债券相关特征接近。 基于对公司主体长期信用状况以及本期 中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认 为，公司本期中期票据到期不能偿还的风险极 低，安全性极高。 优势 1 煤炭行业作为中国一次性消费能源中消费 量最大的基础能源行业，发展前景长期向 好。 2 公司所处

6、的晋东矿区是中国 14 个大型煤 炭基地之一，无烟煤资源丰富。受益于政 策的支持， 公司在山西省煤炭资源整合中， 煤炭储量获得较大提升；公司煤炭产品结 构均衡；无烟煤产品附加值高，市场竞争 力强，资源优势明显。 中期票据信用评级报告 山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司 2 3 公司受财政补贴等外部支持力度大。 4 公司收入规模稳步增长，煤炭主业保持高 盈利水平。 5 公司经营性现金流入量和 EBITDA 对本期 中期票据保障能力强。 关注 1 受宏观经济增速减缓影响，煤炭行业出现 阶段性供大于求，行业景气程度持续下 滑，对公司煤炭产品价格及盈利能力造成 显著负面影响。 2 近年公司贸易业务收入

7、规模快速上升，其 较低的毛利率水平对公司整体盈利指标 造成一定负面影响。 3 公司债务规模快速扩张，债务负担持续加 重。同时公司对外担保比率大且行业集 中，有一定的或有负债风险。 4 公司所在的晋东矿区多为高瓦斯矿井，煤 炭开采和安全生产难度较大；地方整合矿 井安全生产条件较差，公司安全投入及安 全管理压力较大。 5 公司 2013 年出现经营亏损， 非经常损益对 利润影响大。公司 2013 年调整折旧年限， 影响利润总额增加 10.58 亿元。 6 本期中期票据具有公司可赎回权、票面利 率重置及利息递延累计等特点。 中期票据信用评级报告 山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司 3 信用评级报告声

8、明信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与山西晋城无烟煤矿 业集团有限责任公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与山西晋城无烟煤矿业集 团有限责任公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司和其他任何组织或个人 的不当影响改变评级意见。 四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 五、本信用评

9、级报告中引用的企业相关资料主要由山西晋城无烟煤矿业集团有限 责任公司提供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。 六、 山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司 2015 年度第一期中期票据信用等级自 本期中期票据发行之日起至到期兑付日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内信用 等级有可能发生变化。 中期票据信用评级报告 山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司 4 一、主体概况 山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司 （以下简称“公司”或“晋煤集团”）的前身 是山西省晋城矿务局，始建于 1958 年。2000 年 8 月，经山西省人民政府晋政函1999113 号文批准，改制为国有独资企业，并更改为现 名。晋

10、煤集团成立后，先后进行了多次增资扩 股。2002 年，根据国家经贸委国经贸投资 2002882 号文，将煤炭安全技术改造项目的 中央补助资金 12035.00 万元计入国家资本金； 2004 年，根据山西省财政厅、山西省国土资源 厅文件晋财企2004137 号文，将赵庄煤矿采 矿权价款转增为晋煤集团国家资本金，新增资 本 27880.04 万元。2005 年 12 月，公司完成债 转股，山西省国有资产监督管理委员会（以下 简称“山西省国资委” ） 、中国信达资产管理公 司、中国建设银行股份有限公司以及国家开发 银行签署了关于共同出资设立山西晋城无烟 煤矿业集团有限责任公司之出资人协议 ，新 增

11、资本 334104.36 万元。2012 年 9 月 23 日， 公司出具山西晋城无烟煤矿业集团有限责任 公司 2011 年度股东会议决议 （晋煤集股决议 20125 号） ，同意国家开发银行股份有限公司 将其所持的公司 19.63%股权转让给其全资子 公司国开金融有限责任公司。2015 年 1 月 6 日，公司出具山西晋城无烟煤矿业集团有限 责任公司股东会关于晋煤集团回购中国建设 银行股份有限公司所持晋煤集团 3.61%股权的 决议 （晋煤集股决议20151 号） ，同意公司 回购中国建设银行股份有限公司所持其 3.61% 股权，回购价格不高于核准备案后的评估结 果，即 36601.7613

12、34 万元。截至 2015 年 10 月 22 日，公司实收资本 390519.56 万元，出资 情况见表 1。 公司实际控制人为山西省国资委。 表 1 公司实收资本情况 名称名称 出资额（万元）出资额（万元） 占比（占比（%） 山西省国有资产监督管 理委员会 244348.72 62.57 国开金融有限责任公司 79524.64 20.36 中国信达资产管理公司 66646.20 17.07 合计合计 390519.56 100.00 资料来源：公司提供 公司经营范围：以自有资金对外投资；有 线电视广告； 职业教育和培训、 职业技能鉴定； 民爆物品供应；工矿物资、机电设备及配件采 购、销售、

13、租赁及维修；废旧物资收购；货物 仓储； 装卸服务； 场地及房屋租赁； 劳务输出； 矿建；产品及设备进出口以及技术引进；技术 开发、技术转让、技术输出、技术许可、技术 服务、项目研发；电力销售、电力工程建设； 养老服务业；健身娱乐；贸易进出口；物业； 电力；化工。煤炭开采、煤炭洗选及深加工； 道路普通货物运输；木材经营加工；煤矿专用 铁路运输；甲醇、煤基合成汽油、均四甲苯混 合液、液化石油气、硫磺、液氧、液氮等化工 产品的生产、 深加工及销售； 餐饮及住宿服务； 煤层气开发利用及项目建设；电力设施承装、 承修、承试（三级） ；林木种植、园林绿化； 供电运行管理；医药、医疗服务；文化及办公 用品、

14、家用电器零售；物资采购；物流；设备 租赁；技术咨询服务；计算机软硬件开发及售 后服务，本企业内部通信专网运营、通信工程 建设；通信设备及器材销售、电力设备的配置 及器材销售；批发零售建筑材料；办公自动化 设施安装及维修；水、电、暖生活废水等后勤 服务。 （以上仅限分支机构经营） 。工程测量： 控制测量、地形测量、线路工程测量、桥梁测 量、矿山测量、隧道测量、竣工测量；地籍测 绘；危险货物运输（1 类 1 项） ，危险货物运输 （3 类） （有效期至 2018 年 7 月 2 日） ；煤炭批 发经营（依法须经批准的项目，经相关部门批 准后方可开展经营活动） 。 截至 2014 年底，公司共有全资

15、及控股子 公司 65 家、业务范围涵盖煤炭、煤化工、煤 电、煤气、煤机等多个业务板块。 截至 2014 年底，公司（合并）资产总额 2101.85亿元， 合并所有者权益380.77亿元 （含 中期票据信用评级报告 山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司 5 少数股东权益 137.77 亿元） ；2014 年公司实 现营业收入 1941.17 亿元，利润总额 13.63 亿 元。 截至 2015 年 6 月底，公司（合并）资产 总额 2155.61 亿元，所有者权益 394.63 亿元 （含少数股东权益 140.83 亿元） ； 2015 年 16 月公司实现营业收入 984.63 亿元，利润总额

16、2.02 亿元。 公司注册地址：山西省晋城市城区北石 店；法定代表人：贺天才。 二、本期中期票据概况 公司计划于 2015 年注册额度为 50 亿元 中期票据，本期拟发行 2015 年第一期中期票 据 30 亿元（以下简称“本期中期票据” ） 。本 期中期票据无担保。本期中期票据募集资金 将用于偿还银行借款和补充公司运营资金。 本期中期票据在条款设置上区别于普通中期 票据，具有一定特殊性。 在赎回权方面，本期中期票据于第 5 个 和其后每个付息日，公司有权按面值加应付 利息（包括所有递延支付的利息）赎回本期 中期票据。如在赎回权条款规定的时间，公 司决定行使赎回权，则于赎回日前一个月， 由公司按照有关规定在主管部门制定的信息 披露媒体上刊登提前赎回公告 ，并由上海 清算所代理完成赎回工作。 在利率方面，本期中期票据采用固定利率 计息，在前 5 个计息年度的票面利率将通过簿 记建档、集中配售方式确定，在前 5 个计息年 度内保持不变。自