山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司企业债跟踪评级报告

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1、 跟踪评级报告 山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司 1 山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司 企业债跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果： AAA 评级展望：稳定 上次评级结果： AAA 评级展望：稳定 债项信用 名称 额度 存续期 跟踪评 级结果 上次评 级结果 08 晋煤债 2 8 亿元 2008/8/14- 2015/8/14 AAAAAA 跟踪评级时间：2015 年 7 月 29 日 财务数据 项目项目 2012 年年 2013 年年 2014 年年 15 年年 3 月月 现金类资产(亿元) 346.66 350.00 375.20344.81 资产总额(亿元) 1838.74 19

2、23.91 2101.852148.03 所有者权益(亿元) 424.08 386.94 380.77393.31 短期债务(亿元) 433.97 548.69 656.41671.04 全部债务(亿元) 975.87 1105.53 1287.081212.57 营业收入(亿元) 1688.20 1761.65 1941.17465.10 利润总额 (亿元) 37.80 19.48 13.630.74 EBITDA(亿元) 149.68 115.24 127.79- 经营性净现金流(亿元) 60.56 20.99 50.31-1.39 营业利润率(%) 10.27 9.43 8.088.30

3、 净资产收益率(%) 5.04 1.77 0.84- 资产负债率(%) 76.94 79.89 81.8881.69 全部债务资本化比率(%) 68.54 74.07 77.1775.51 流动比率(%) 84.53 74.34 71.8273.09 全部债务/EBITDA(倍) 6.52 9.59 10.07- EBITDA 利息倍数(倍) 2.79 1.87 1.76- 经营现金流动负债比(%) 7.33 2.31 4.87- 注：1. 2015 年一季度财务数据未经审计； 2. 公司融资租赁款已调整至长期债务。 分析师 李 嘉 王 冰 电话：010-85679696 传真：010-85

4、679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） Http：/ 评级观点 联合资信评估有限公司（下称“联合资 信” ）对山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公 司（下称“公司” ）的评级结果反映了公司作 为国有特大型煤炭生产企业，在资源储备、产 业布局、产品结构、技术装备、政府支持等方 面拥有的优势；同时联合资信也关注到行业景 气度对公司经营带来的压力，公司债务负担 重，资本支出及安全管理压力加大对公司经营 及发展带来的不利影响。 公司作为山西省煤炭资源整合主体之一， 获得大量储备资源，跟踪期内，公司收入及资 产规模持续增大，煤炭主业保持高盈利水平，

5、煤化工业务保持相对稳定，产业链不断完善； 受煤炭价格下跌及多种经营贸易规模大幅增 长，公司整体毛利率有所下滑。未来随着公司 煤化工、煤层气等下游产业链的不断延伸，有 助于增强公司的整体抗风险能力和综合竞争 力。 综合考虑， 联合资信维持公司AAA的主体 长期信用等级，评级展望为稳定，并维持“08 晋煤债2”AAA的信用等级。 优势 1 公司所处的晋东矿区是中国 14 个大型煤 炭基地之一，无烟煤资源丰富。受益于政 策的支持， 公司在山西省煤炭资源整合中， 煤炭储量获得较大提升；公司煤炭产品结 构均衡；无烟煤产品附加值高，市场竞争 力强，资源优势明显。 2 跟踪期内， 公司收入及资产规模持续增大

6、。 3 跟踪期内， 公司煤炭主业保持高盈利水平， 煤化工业务保持相对稳定，产业链不断完 善。公司整体收入规模稳步增长。 4 公司受财政补贴等外部支持力度大。 跟踪评级报告 山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司 2 5 公司经营活动现金流量及 EBITDA 对存 续期企业债的保护程度高。 关注 1 跟踪期内，受宏观经济增速减缓影响，煤 炭行业出现阶段性供大于求，行业景气程 度持续下滑，对公司煤炭产品价格及盈利 能力造成一定负面影响。 2 公司债务规模快速扩张，债务负担持续加 重。公司存在短期支付压力。公司近年维 持较大规模对外投资支出，对外部融资存 在一定依赖，未来偿还债务及对外投资规 模将保持高

7、位，公司对外融资需求预计将 上升。 跟踪评级报告 山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司 3 信用评级报告声明信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与山西晋城无烟煤矿 业集团有限责任公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与山西晋城无烟煤矿业集 团有限责任公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司和其他任何组织或个人 的

8、不当影响改变评级意见。 四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由山西晋城无烟煤矿业集团有限 责任公司提供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。 六、本跟踪评级结果自发布之日起至“08 晋煤债 2”到期日有效；根据后续评级 的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 跟踪评级报告 山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司 4 一、跟踪评级原因 根据有关要求，按照联合资信评估有限公 司关于山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司 主体长期信用及存续期内企业债券的跟踪评级 安排进行本次定期跟踪评级。 二、企业基本情况 山西晋城无烟煤矿业

9、集团有限责任公司 （以下简称“公司”或“晋煤集团”）的前身 是山西省晋城矿务局，始建于 1958 年。2000 年 8 月， 经山西省人民政府晋政函1999113 号 文批准，改制为国有独资企业，并更改为现名。 晋煤集团成立后，先后进行了多次增资扩股。 2002 年， 根据国家经贸委国经贸投资2002882 号文，将煤炭安全技术改造项目的中央补助资 金 12035.00 万元计入国家资本金；2004 年，根 据山西省财政厅、山西省国土资源厅文件晋财 企2004137 号文， 将赵庄煤矿采矿权价款转增 为晋煤集团国家资本金，新增资本 27880.04 万 元。2005 年 12 月，公司完成债转

10、股，山西省 国有资产监督管理委员会（以下简称“山西省 国资委” ） 、中国信达资产管理公司、中国建设 银行股份有限公司以及国家开发银行签署了 关于共同出资设立山西晋城无烟煤矿业集团 有限责任公司之出资人协议 ，新增资本 334104.36 万元。截至 2015 年 3 月底，公司实 收资本 405163.46 万元，出资情况见表 1。公司 实际控制人为山西省国资委。 表 1 公司实收资本情况 名称名称 出资额（万元）出资额（万元） 占比（占比（%） 山西省国有资产监 督管理委员会 244348.72 60.31 国开金融有限责任 公司 79524.64 19.63 中国信达资产管理 公司 66

11、646.20 16.45 中国建设银行股份 有限公司 14643.90 3.61 合计合计 405163.46 100.00 资料来源：公司提供 公司经营范围：项目投资；有线电视广告； 职业教育和培训、职业技能鉴定；民爆物品供 应；工矿物资、机电设备及配件采购、销售、 租赁及维修；废旧物资收购；货物仓储；装卸 服务；场地及房屋租赁；劳务输出；矿建；产 品及设备进出口以及技术引进；技术开发、技 术转让、技术输出、技术许可、技术服务、项 目研发；电力销售、电力工程建设；养老服务 业；健身娱乐；贸易进出口；物业；电力；化 工。煤炭开采、煤炭洗选及深加工；道路普通 货物运输；木材经营加工；煤矿专用铁路

12、运输； 甲醇、煤基合成汽油、均四甲苯混合液、液化 石油气、硫磺、液氧、液氨等化工产品的生产、 深加工及销售；餐饮及住宿服务；煤层气开发 利用及项目建设；电力设施承装、承修、承试 （三级） ； 林木种植、 园林绿化； 供电运行管理； 医药、医疗服务；文化及办公用品、家用电器 零售；物资采购；物流；设备租赁；技术咨询 服务；计算机软硬件开发及售后服务，本企业 内部通信专网运营、通信工程建设；通信设备 及器材销售、电力设备的配置及器材销售；批 发零售建筑材料； 办公自动化设施安装及维修； 水、电、暖生活废水等后勤服务。 （以上仅限分 支机构经营） 。 工程测量： 控制测量、 地形测量、 线路工程测量

13、、桥梁测量、矿山测量、隧道测 量、竣工测量；地籍测绘。 （有效期至 2014 年 12 月 31 日） ；危险货物运输（1 类 1 项） ，危险 货物运输 （3 类） （有效期至 2018 年 7 月 2 日） ； 煤炭批发经营（铁路公路经销，有效期至 2015 年 12 月 31 日） 。 截至 2014 年底， 公司共有全资及控股子公 司 65 家、业务范围涵盖煤炭、煤化工、煤电、 煤气、煤机等多个业务板块。 截至 2014 年底，公司（合并）资产总额 2101.85 亿元， 合并所有者权益 380.77 亿元 （含 少数股东权益 137.77 亿元） ；2014 年公司实现 营业收入 1

14、941.17 亿元， 利润总额 13.63 亿元。 截至 2015 年 3 月底，公司（合并）资产 总额 2148.03 亿元， 所有者权益 393.31 亿元 （含 跟踪评级报告 山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司 5 少数股东权益 141.50 亿元） ； 2015 年 13 月公 司实现营业收入 465.10 亿元，利润总额 0.74 亿元。 公司注册地址： 山西省晋城市城区北石店； 法定代表人：贺天才。 三、宏观经济和政策环境 2014 年， 中国国民经济在新常态下保持平 稳运行，呈现出增长平稳、结构优化、质量提 升、民生改善的良好态势。初步核算，全年国 内生产总值 636463 亿元

15、，按可比价格计算， 比上年增长 7.4%。增长平稳主要表现为，在 实现 7.4%的增长率的同时还实现城镇新增就 业 1322 万，调查失业率稳定在 5.1%左右，居 民消费价格上涨 2%。结构优化主要表现为服 务业比重继续提升；以移动互联网为主要内容 的新产业、新技术、新业态、新模式、新产品 不断涌现，中国经济向中高端迈进的势头明 显；最终消费的比重提升，区域结构及收入结 构继续改善。质量提升主要表现为全年劳动生 产率提升、单位 GDP 的能耗下降。民生改善 主要表现为全国居民人均可支配收入扣除物 价实际增长 8%，城镇居民人均可支配收入实 际增长 6.8%，农村居民人均可支配收入实际 增长 9.2%。 从消费、投资和进出口情况看，2014 年， 市场销售稳定增长，固定资产投资增速放缓， 进出口增速回落。 社会消费品零售总额 262394 亿元，比上年名义增长 12.0%（扣除价格因素 实际增长 10.9%） 。固定资产投资（不含农户） 502005 亿元，比上年名义增长 15.7%（扣除价 格因素实际增长 15.1%） 。全年进出口总额 264335 亿元人民币，比上年增长 2.3%。 2014 年，中国继续实施积极的财政政策。 全国一般公共财政收入 140350 亿元，比上年 增加 11140 亿元，增长 8.6%。其中，中央一般 公共财