厦门海沧投资集团有限公司2013年度第一期中期票据评级报告

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1、 中期票据信用评级报告 厦门海沧投资集团有限公司 1 厦门海沧投资集团有限公司 2013 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AA 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级：AA 本期中期票据发行额度：6 亿元 本期中期票据期限：5 年 偿还方式：按年付息，到期一次还本 发行目的：偿还银行贷款 评级时间：2013 年 4 月 28 日 财务数据 项目项目 2010 年年 2011 年年 2012 年年 13 年年 3 月月 资产总额(亿元) 149.43 170.49 172.39 177.35 所有者权益(亿元) 26.61 27.79 30.86 33.18 长期债务

2、(亿元) 60.15 48.07 40.13 44.77 全部债务(亿元) 73.28 69.51 65.17 70.95 营业收入(亿元) 51.24 63.37 69.41 21.38 利润总额(亿元) 2.67 2.91 4.49 2.03 EBITDA(亿元) 3.34 3.63 5.83 - 经营性净现金流(亿元) 5.57 14.29 8.01 0.46 营业利润率(%) 13.03 10.10 13.34 11.83 净资产收益率(%) 7.07 7.51 10.82 - 资产负债率(%) 82.19 83.70 82.10 81.29 全部债务资本化比率(%) 73.60 71

3、.44 67.87 68.14 流动比率(%) 190.36 130.43 127.62 139.13 全部债务/EBITDA(倍) 21.96 19.15 11.17 - EBITDA/本期中期票据额 度(倍) 0.56 0.60 0.97 - 注： 2013 年一季度财务报表未审计。 分析师 李小建 杜蜀萍 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层 （100022） Http：/ 评级观点 联合资信评估有限公司（简称“联合资 信”）对厦门海沧投资集团有限公司（简称 “公司”）的评级反映了其作为厦门市

4、海沧区 重要国有资产经营主体，在区域经济环境良 好、政府支持力度大和房产开发实力较强等方 面所具备的优势。同时联合资信注意到，公司 债务负担较重，房地产业务易受国家宏观政策 和经济周期波动影响等因素可能对公司经营 及发展带来不利影响。 未来考虑到厦门市海沧区经济发展前景 良好， 政府财力较强， 政府对公司的持续支持， 公司业务规模将进一步拓展，收入和利润有望 保持平稳增长。联合资信对公司的评级展望为 稳定。 基于对公司主体长期信用状况以及本期 中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认 为，公司本期中期票据到期不能偿还的风险很 低，安全性很高。 优势 1 厦门市海沧区经济和财政实力不断增强。 2

5、公司作为厦门市海沧区重要的国有资产经 营主体，获得海沧区政府的大力支持。 3 公司房地产业务在海沧区具备竞争实力， 近几年收入稳步增长。 4 公司经营性现金流规模大，经营活动获现 能力强。 关注 1 公司债务规模较大，债务负担较重。 2 公司在建项目和拟建项目较多，未来存在 一定资本支出压力。 3 公司资产中以开发成本为主的存货占比 大，资产流动性一般。 4 公司对外担保金额大，且对单一企业担保 中期票据信用评级报告 厦门海沧投资集团有限公司 2 规模较大，存在一定或有负债风险。 5 房地产宏观调控政策将一定程度影响公司 房地产业务的发展。 6 公司其他应收款规模较大，主要为代政府 融资余款。

6、 中期票据信用评级报告 厦门海沧投资集团有限公司 3 信用评级报告声明信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与厦门海沧投资集团 有限公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与厦门海沧投资集团有限公司不存在 任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因厦门海沧投资集团有限公司和其他任何组织或个人的不当影响 改变评级意见。 四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是

7、某种决策的结论、建议等。 五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由厦门海沧投资集团有限公司提 供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。 六、 厦门海沧投资集团有限公司 2013 年度第一期中期票据信用等级自本期中期票 据发行之日起至到期兑付日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能 发生变化。 中期票据信用评级报告 厦门海沧投资集团有限公司 4 一、主体概况 厦门海沧投资集团有限公司（以下简称 “公司” ）成立于 1994 年 10 月，原名厦门海 沧建设发展总公司，是在海沧区管委会下属的 原厦门海沧建设发展总公司、原厦门海沧城市 公用事业管理总公司、原厦门海沧港口开发总 公

8、司、原厦门海沧公交公司四家公司基础上合 并设立的厦门市国有一类企业，是市常委挂钩 的 15 家重点企业之一，注册资本 50000 万元。 2007 年 1 月，根据厦府200723 号文件， 公司的出资人变更为海沧区政府。 2008 年 11 月，根据海沧区区属企业和 企业国有资产整合调整方案(厦沧工委 20084 号)文件要求，海沧区政府对所属企业 进行整合，将海沧土地开发公司、海沧房地产 公司、海沧旅游投资集团、出口加工区投资管 理公司等企业国有资产划转到公司；同时，公 司按照公司法规范进行改制，名称由厦门 海沧投资总公司更名为厦门海沧投资集团有 限公司。 1994 年 10 月至 200

9、7 年 9 月期间， 经过多 次增资，公司注册资本达到 100000 万元。 2009 年 1 月，根据厦国资办20092 号文 件，公司获得海沧区政府增资 57876.20 万元， 增资项目包括：厦门海沧土地开发有限公司 （以下简称“土地公司“）36996.20 万元、厦 门海投房地产有限公司（以下简称“房地产公 司“）2880 万元、厦门海沧征地拆迁有限公司 （以下简称“拆迁公司”）3000 万元、厦门海沧 旅游投资集团有限公司（以下简称“旅游公司 “）15000 万元；同时无偿划出公用公司注册 资本 15000 万元。注册资本净增加 42876.20 万元。变更后，公司注册资本 1428

10、76.2 万元。 2011 年 4 月， 根据厦海政201124 号文件 海沧区政府进行专项增资 4000 万元，已到资 2000 万元，增资后，注册资本金为人民币 144876.20 万元。 2012 年 11 月， 根据厦海政2012175 号文 件，海沧区政府对公司进行增资，现金定向增 资 6000 万元、现金增资 30000 万元、资本公 积转增 15024 万元（转入的中沧公寓形成的资 本公积10024万元和帐上历年形成的资本公积 转增 5000 万元） 、旅游公司分立减资 21360 万 元、 拆迁公司划归各镇街减资 1000 万元； 2012 年底，公司注册资本 173540.2

11、0 万元。 2013 年 4 月，根据201336 号文件，海沧 区政府对公司增资 8000 万元；增资款于 2013 年 3 月 29 日到位，截至 2013 年 3 月底，公司 注册资本 181540.20 万元。 公司经营范围：保税港区（含）码头的投 资建设与经营；贸易与物流业；工业区成片开 发与配套服务；政府基础设施和工程代建；城 区开发和建设为主的房地产业；旅游开发、管 理、服务；对第三产业、其他实业和股权的投 资。 截至2013年3月底，公司拥有二级全资子 公司5家、控股子公司1家，各级全资子公司共 20家， 各级公司的合资公司、 合伙公司共22家。 公司投资领域涵盖了房地产、 港

12、口物流、 贸易、 工程建设等。公司本部下设审计室、投资经营 部、法律事务部、工程管理部、财务部、总经 理办公室等7个职能部门。 截至2012年底，公司合并资产总额为 172.39亿元，所有者权益合计为30.86亿元（其 中少数股东权益1.02亿元） 。2012年， 公司实现 营业收入69.41亿元，利润总额4.49亿元。 截至2013年3月底，公司合并资产总额为 177.35亿元，所有者权益合计为33.18亿元（其 中少数股东权益1.07亿元） 。2013年13月，公 司实现营业收入21.38亿元，利润总额2.03亿 元。 公司注册地址：厦门市海沧区海沧街道钟 林路8号海投大厦12、21-28

13、层；法定代表人： 邱金山。 中期票据信用评级报告 厦门海沧投资集团有限公司 5 二、本期中期票据概况 公司于 2012 年注册中期票据 6 亿元，公 司本期计划发行 2013 年第一期 6 亿元中期票 据（以下简称“本期中期票据” ） ，期限 5 年。 本期中期票据无担保。 本期中期票据募集资金6亿元全部用于偿 还银行贷款。 三、宏观经济和政策环境 1宏观经济 2012年以来，国内宏观经济整体运行平 稳，经济增速在连续三个季度下滑之后于四季 度呈现温和回升态势。根据国家统计局数据初 步核算，2012年，中国实现国内生产总值 519322亿元，同比增长7.8%，GDP前三季度同 比增速持续回落，

14、一季度同比增长8.1%，二季 度增长7.6%， 三季度增长7.4%， 但四季度以来， 经济增长温和回升态势开始显现，四季度GDP 增长为7.9%。2012年，中国规模以上工业增加 值同比增长10.0%， 增速同比回落3.9个百分点。 分季度看，一季度同比增长11.6%，二季度增 长9.5%，三季度增长9.1%，四季度增长10.0%。 2012年，规模以上工业企业（年主营业务收入 在2000万以上的企业，下同）实现主营业务收 入915915亿元，同比增长11%；规模以上工业 企业实现利润55578亿元，同比增长5.3%。 从拉动经济增长的三驾马车表现看，消 费、投资两大需求基本保持平稳，对外贸易

15、增 速下滑明显。 具体而言： 消费继续平稳增长。 2012年社会消费品零售总额为210307亿元，同 比名义增长14.3%，同比增速小幅回落2.8个百 分点。投资增速放缓，结构持续优化。2012 年固定资产投资（不含农户）364835亿元，同 比增长20.6%，较2011年同期同比减少3.9个百 分点。 分地区来看， 中西部投资增速快于东部； 分产业来看，第一产业投资增速快于第二、第 三产业。对外贸易增速下滑明显，贸易顺差 显著扩大。 2012年， 全年进出口总额为38667.60 亿美元， 同比增长6.2%， 增速同比大幅下降16.3 个百分点，其中出口金额同比增长7.9%，增速 同比下降1

16、2.4个百分点，进口金额同比增长 4.3%，增速同比下降20.6个百分点，全年贸易 顺差达2311.09亿美元，较上年的1551.4亿美元 显著扩大。 2012年CPI全年同比增长2.6%，整体维持 低位。2012年3月开始随食品价格涨幅持续回 落、CPI翘尾因素走弱，CPI呈下降态势，10 月份为1.7%，达年内低点。进入11月份由于低 温、春节临近等因素影响，带动食品价格大幅 上涨， 12月CPI回调至2.5%。 从CPI分类指数看， 食品类价格走势对CPI影响明显。PPI方面， 2012年全年PPI同比下降1.7%。由于受国内外 宏观经济增速放缓、翘尾因素持续下滑等因素 影响，2012年前三季度PPI不断下降，9月达年 内低点-3.6%，10月以来受投资恢复、企业去 库存压力缓解以及季节因素等影响，PPI降幅 持续收窄，12月达-1.9%。 2政策环境 财政政策方面，继续实施积极的财政政 策，通过公共开支逐步向有利于公共服务均等