厦门海沧投资集团有限公司跟踪评级报告（短期融资券）

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1、 跟踪评级报告 厦门海沧投资集团有限公司 1 厦门海沧投资集团有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果：AA+ 评级展望：稳定 上次评级结果：AA 评级展望：稳定 债项信用 名 称 额 度 存续期 跟踪评 级结果 上次评 级结果 14海 沧 投 资 CP002 6 亿元 2014/10/27- 2015/10/27 A-1 A-1 跟踪评级时间：2015 年 7 月 30 日 财务数据 项目项目 2012 年年 2013 年年 2014 年年 15 年年 3 月月 现金类资产(亿元) 13.00 15.06 21.45 17.64 资产总额(亿元) 172.39 194.81 220.

2、49 243.97 所有者权益(亿元) 30.90 36.59 40.14 41.68 短期债务(亿元) 25.04 12.00 43.25 39.61 全部债务(亿元) 65.17 71.95 96.92 108.74 营业收入(亿元) 69.37 84.75 85.32 48.14 利润总额 (亿元) 4.45 7.77 7.73 2.23 EBITDA(亿元) 7.13 11.31 10.29 - 经营性净现金流(亿元) 8.01 -6.23 -7.25 -1.34 营业利润率(%) 13.30 12.73 15.55 7.67 净资产收益率(%) 10.68 15.42 13.21 -

3、 资产负债率(%) 82.07 81.22 81.79 82.92 全部债务资本化比率(%) 67.84 66.29 70.71 72.29 流动比率(%) 127.94 161.61 144.24 153.26 全部债务/EBITDA(倍) 9.14 6.36 9.42 - 经营现金流动负债比(%) 8.12 -6.52 -5.79 - 注： 2015 年一季度财务报表未审计；2012 年、2013 年数据采用下 一年追溯调整值。 分析师 李小建 孙宏辰 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（10

4、0022） Http：/ 评级观点 厦门海沧投资集团有限公司 （以下简称 “公 司” ） 是厦门市海沧区以投资管理为主的综合性 集团企业。跟踪期内，厦门市以及海沧区经济 平稳较快发展，厦门自贸区的挂牌成立对海沧 区经济发展起到良好的推动作用；公司持续获 得厦门市和海沧区政府的大力支持；公司收入 保持持续增长态势，盈利状况良好；房地产板 块，仍以商业住宅及商业地产为主，是公司重 要的收入和利润来源。同时，联合资信评估有 限公司（以下简称“联合资信”）也关注到公 司债务规模较大，未来投资支出压力较大等因 素对公司信用水平带来的不利影响。 未来考虑到厦门市海沧区经济发展前景良 好，随着自贸区政策红利

5、的逐步释放，公司贸 易、房产和设备出租、物流等业务有望实现较 快发展；同时，随着公司房地产、物流等在建 项目的完工，公司业务范围将进一步拓展，收 入和利润有望保持较快增长。联合资信对公司 的评级展望为稳定。 公司现金类资产和经营活动产生的现金流 入量对“14海沧投资CP002”覆盖程度高。 综合考虑，联合资信将公司主体长期信用 等级由 AA 调整为 AA+，评级展望为稳定，并 维持 “14 海沧投资 CP002” 的信用等级为 A-1。 优势 1 厦门市以及海沧区经济和财政实力不断增 强，公司继续获得厦门市和海沧区政府的 大力支持。 2 跟踪期内，厦门自贸区挂牌成立，对海沧 区经济发展起到有力

6、的推动作用，公司发 展的外部环境良好。 3 跟踪期内，公司收入保持稳步增长，盈利 状况良好；公司房地产业务在海沧区竞争 实力较强，收入保持较快增长。 4 公司预收账款规模大且增速快，为未来收 跟踪评级报告 厦门海沧投资集团有限公司 2 入的确认形成支撑。 5 公司现金类资产和经营活动产生的现金流入 量对“14 海沧投资 CP002”覆盖程度高。 关注 1 房地产行业易受国家宏观政策和经济周期波 动影响，将一定程度影响公司房地产业务的 发展。 2 公司债务规模较大，债务负担较重。公司在 建项目和拟建项目较多，未来存在一定资本 支出压力。 跟踪评级报告 厦门海沧投资集团有限公司 3 信用评级报告声

7、明 信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与厦门海沧投资集团 有限公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与厦门海沧投资集团有限公司不存在 任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因厦门海沧投资集团有限公司和其他任何组织或个人的不当影响 改变评级意见。 四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主

8、要由厦门海沧投资集团有限公司提 供，联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。 六、本跟踪评级结果自发布之日起至“14 海沧投资 CP002”到期日内有效；根据后 续评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 跟踪评级报告 厦门海沧投资集团有限公司 4 一、跟踪评级原因 根据有关要求，按照联合资信评估有限公 司关于厦门海沧投资集团有限公司主体长期信 用及“14 海沧投资 CP002”的跟踪评级安排进 行本次定期跟踪评级。 二、企业基本情况 厦门海沧投资集团有限公司 （以下简称“公 司”）成立于 1994 年 10 月，原名厦门海沧建设 发展总公司，是在海沧区管委会下属的原厦门 海沧建设发展总

9、公司、原厦门海沧城市公用事 业管理总公司、原厦门海沧港口开发总公司、 原厦门海沧公交公司四家公司基础上合并设立 的厦门市国有一类企业， 是市常委挂钩的 15 家 重点企业之一，注册资本 50000 万元。 1994 年 10 月至 2007 年 9 月期间，经过多 次增资，公司注册资本达到 10.00 亿元。 2007 年 1 月，根据厦府200723 号文件， 公司的出资人变更为海沧区政府。 2008 年 11 月，根据海沧区区属企业和 企业国有资产整合调整方案（厦沧工委20084 号）文件要求，海沧区政府对所属企业进行整 合，将海沧土地开发公司、海沧房地产公司、 海沧旅游投资集团、出口加工

10、区投资管理公司 等企业国有资产划转到公司；同时，公司按照 公司法规范进行改制，名称由厦门海沧投 资总公司更名为厦门海沧投资集团有限公司。 2009年1月， 根据厦国资办20092号文件， 公司获得海沧区政府增资 5.79 亿元，增资项目 包括：厦门海沧土地开发有限公司（以下简称 “土地公司”）3.70 亿元、厦门海投房地产有限 公司（以下简称“房地产公司”）0.29 亿元、厦 门海沧征地拆迁有限公司（以下简称“拆迁公 司”）0.30 亿元、厦门海沧旅游投资集团有限公 司（以下简称“旅游公司”）1.50 亿元；同时无 偿划出公用公司注册资本 1.50 亿元。注册资本 净增加 4.29 亿元。 变

11、更后， 公司注册资本 14.29 亿元。 2011 年 4 月，根据厦海政201124 号文件 海沧区政府对公司进行专项增资 0.40 亿元，已 到资 0.20 亿元，增资后，公司注册资本金为人 民币 14.49 亿元。 2012 年 11 月，根据厦海政2012175 号文 件，海沧区政府对公司进行增资，现金定向增 资 0.60 亿元、现金增资 3.00 亿元、资本公积转 增 1.50 亿元（转入的中沧公寓形成的资本公积 1.00 亿元和账上历年形成的资本公积转增 0.50 亿元） 、旅游公司分立减资 2.14 亿元、拆迁公 司划归各镇街减资 0.10 亿元；2012 年底，公司 注册资本

12、17.35 亿元。 2013 年 4 月，根据201336 号文件，海沧 区政府对公司增资 0.80 亿元；增资款于 2013 年 3 月 29 日到位，截至 2015 年 3 月底，公司 注册资本 18.15 亿元，实收资本 18.15 亿元。 公司经营范围：港口码头的投资建设与经 营、贸易物流业、工业区成片开发与配套、城 区开发和建设为主的房地产业、生物医药、信 息消费等。 截至 2015 年 3 月底， 公司拥有二级全资子 公司 9 家、控股子公司 1 家。公司投资领域涵 盖了房地产、港口物流、贸易、工程建设等。 公司本部下设审计室、投资经营部、法律事务 部、工程管理部、财务部、总经理办

13、公室等 7 个职能部门。 截至2014年底，公司合并资产总额为 220.49亿元，所有者权益合计为40.14亿元（其 中少数股东权益2.35亿元） 。2014年，公司实现 营业收入85.32亿元，利润总额7.73亿元。 截至2015年3月底，公司合并资产总额为 243.97亿元，所有者权益合计为41.68亿元（其 中少数股东权益2.40亿元） 。2015年13月，公 司实现营业收入48.14亿元， 利润总额2.23亿元。 公司注册地址：厦门市海沧区海沧街道钟 林路8号海投大厦12、21-28层；法定代表人： 李丹。 跟踪评级报告 厦门海沧投资集团有限公司 5 三、宏观经济和政策环境 2014

14、年， 中国国民经济在新常态下保持平 稳运行，呈现出增长平稳、结构优化、质量提 升、民生改善的良好态势。初步核算，全年国 内生产总值 636463 亿元，按可比价格计算， 比上年增长 7.4%。增长平稳主要表现为，在 实现 7.4%的增长率的同时还实现城镇新增就 业 1322 万，调查失业率稳定在 5.1%左右，居 民消费价格上涨 2%。结构优化主要表现为服 务业比重继续提升；以移动互联网为主要内容 的新产业、新技术、新业态、新模式、新产品 不断涌现，中国经济向中高端迈进的势头明 显；最终消费的比重提升，区域结构及收入结 构继续改善。质量提升主要表现为全年劳动生 产率提升、单位 GDP 的能耗下

15、降。民生改善 主要表现为全国居民人均可支配收入扣除物 价实际增长 8%，城镇居民人均可支配收入实 际增长 6.8%，农村居民人均可支配收入实际 增长 9.2%。 从消费、投资和进出口情况看，2014 年， 市场销售稳定增长，固定资产投资增速放缓， 进出口增速回落。 社会消费品零售总额 262394 亿元，比上年名义增长 12.0%（扣除价格因素 实际增长 10.9%） 。固定资产投资（不含农户） 502005 亿元，比上年名义增长 15.7%（扣除价 格因素实际增长 15.1%） 。全年进出口总额 264335 亿元人民币，比上年增长 2.3%。 2014 年，中国继续实施积极的财政政策。 全国一般公共财政收入 140350 亿元，比上年 增加 11140 亿元，增长 8.6%。其中，中央一般 公共财政收入 64490 亿元，比上年增加 4292 亿元，增长 7.1%；地方一般公共财政收入（本 级）75860 亿元，比上年增加 6849 亿元，增长 9.9%。 一般公共财政收入中的税收收入 119158 亿元，同比增长 7.8%。全国一般公共财政支 出 151662 亿元，比上年增加 11449 亿元，增 长 8.2%。其中，中央本级支出 22570 亿元， 比上年增加 2098