厦门海翼集团有限公司跟踪评级报告

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1、 跟踪评级报告 厦门海翼集团有限公司 1 厦门海翼集团有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果：AA+ 评级展望：稳定 上次评级结果：AA+ 评级展望：稳定 债项信用 名 称 额 度 存续期 跟踪评 级结果 上次评 级结果 13 海翼 CP001 15 亿元 2013/8/20- 2014/5/18 A-1 A-1 跟踪评级时间：2013 年 11 月 12 日 财务数据 项项 目目 2010 年年2011 年年 2012 年年2013 年年 6 月月 现金类资产(亿元) 74.4076.2882.2869.40 资产总额(亿元) 286.91340.08370.30401.48 所有

2、者权益(亿元) 86.22102.12113.15113.31 短期债务(亿元) 98.80 131.12129.70 115.01 全部债务(亿元) 99.18 137.12155.39 141.52 营业收入(亿元) 337.72 400.73346.27 185.36 利润总额(亿元) 14.72 15.047.30 1.28 EBITDA(亿元) 19.76 20.8314.82 - 经营性净现金流(亿元) 4.19 -20.27-13.91 -6.57 营业利润率(%) 11.95 10.219.27 7.67 净资产收益率(%) 14.40 11.844.99 - 资产负债率(%)

3、 69.95 69.9769.44 71.78 全部债务资本化比率(%)53.50 57.3257.86 55.54 流动比率(%) 132.68 140.50149.82 150.97 全部债务/EBITDA(倍) 5.02 6.5810.49 - EBITDA 利息倍数(倍) 15.577.853.42- 经营现金流动负债比(%) 2.46 -10.67-7.15 - 注：公司 2013 年 16 月财务数据未经审计；公司将短期融资 券计入应付债券， 本报告将其调整至短期债务进行相关指标计算。 分析师 贺苏凝 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝

4、阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） Http：/ 评级观点 厦门海翼集团有限公司 （以下简称 “公司” ） 是国内较具规模的综合性商用运输设备供应商 之一。跟踪期内，受工程机械行业景气度下降 影响，公司收入及利润规模均有所下降。同期， 公司经营性净现金流持续为负，对外融资需求 上升。长期来看，中国城镇化建设、固定资产 投资及基础设施建设仍有增长空间，对行业发 展形成一定支撑；此外，随着公共交通及旅游 业的发展，客车业务收入将保持增长。 综合考虑，联合资信维持公司AA+的主体 长期信用等级，评级展望为稳定，并维持“13 海翼CP001”的信用等级为A-1。 优势

5、 1 公司主导产品装载机市场占有率继续保持 国内前列、大中型客车市场占有率保持首 位，具有明显的竞争优势。 2 跟踪期内，公司海外业务快速增长，对公 司业绩形成一定支撑。 3 公司现金类资产及经营性现金流入规模较 大，对存续期内债券具有较强的保护能力。 关注 1 公司所处各行业周期性特征明显，行业景 气度受宏观经济形势影响较大。2012年以 来受行业景气度下行影响，公司盈利能力 下降。 2 公司应收账款和存货规模较大，对资产流 动性及资产质量带来一定影响。 3 跟踪期内，公司经营活动现金流量净额持 续为负。 4 公司回购担保金额较大，在行业景气度下 降的情况下回购风险加大。 跟踪评级报告 厦门

6、海翼集团有限公司 2 信用评级报告声明 信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与厦门海翼集团有限 公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与厦门海翼集团有限公司不存在任何影响 评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因厦门海翼集团有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变 评级意见。 四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 五、本信用评级报

7、告中引用的企业相关资料主要由厦门海翼集团有限公司提供， 联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。 六、本跟踪评级结果自发布之日起 12 个月内有效；根据后续评级的结论，在有效 期内信用等级有可能发生变化。 跟踪评级报告 厦门海翼集团有限公司 3 一、 跟踪评级原因 根据有关要求，按照联合资信评估有限公 司关于厦门海翼集团有限公司主体长期信用及 存续期内相关债券的跟踪评级安排进行本次定 期跟踪评级。 二、 企业基本情况 厦门海翼集团有限公司 （以下简称 “公司” ） 前身是1993年6月成立的厦门国有资产投资公 司（以下简称“厦门国投” ） 。2006年5月，根据 厦门市委、市政府印发的市属国有

8、企业和企 业国有资产整合及国有企业监管体制调整方 案 （厦委发【2006】6号） ，以及厦门市国资委 关于厦门国有资产投资公司变更为厦门机电 集团有限公司的通知 （厦国资产【2006】87 号）文件批准，厦门国投变更为厦门机电集团 有限公司。2010年5月18日，根据厦国资发 【2010】117号文件，厦门机电集团有限公司更 名为厦门海翼集团有限公司。公司是国有独资 企业，是经厦门市政府授权国有资产投资的资 产经营一体化公司。截至2013年6月底，公司实 收资本为25.64亿元。 经过资产重组、非主营业务剥离等结构性 调整后，目前，公司已形成了以商用运输设备 制造、商用运输设备服务、地产及投资

9、等四大 业务板块。公司经营范围包括：从事工程机械、 交通运输设备、电子等机电产品的制造、销售； 对相关产业进行投资、控股、参股等资本运营， 提供企业管理、投资政策等方面的咨询服务； 从事相关产业新产品及高新技术的研究开发， 提供相应的技术服务；自营和代理工程机械、 交通运输设备、电子等机电产品；土地成片开 发、房地产开发与经营、物业管理；仓储物流 业。 公司是中国较具规模的综合性商用运输设 备供应商之一，也是厦门市直管的大型国有集 团之一。 截至2013年6月底， 公司直接和间接 （通 过下属子公司厦门厦工重工有限公司）持有厦 门厦工机械股份有限公司（上市公司，股票简 称 “厦工股份” ， 股

10、票代码 “SH.600815” ） 55.26% 股份，为其绝对控股股东；公司持有厦门金龙 汽车集团股份有限公司（上市公司，股票简称 “金龙汽车” ，股票代码“SH.600686” ）13.02% 股份，为第二大股东。同时根据福建省国资委、 福建省经贸委2004年7月 关于贯彻省政府专题 会议精神，组建省汽车工业投资公司，推动福 厦汽车重组的意见及公司与福建省汽车工业 集团有限公司签订关于金龙汽车的股权托管 协议书 ， 第一大股东福建省汽车工业集团有限 公司持有金龙汽车13.52%股份除收益权、股份 转让权及质押权（需经公司同意和福建省政府 批准）外的股东权利授权公司行使。金龙汽车 董事会中，

11、董事长由公司副总经理谷涛担任， 董事会7名成员中，除3名独立董事外，另外4 名董事中有3名由公司高管担任。因此，虽然公 司为金龙汽车第二大股东，但公司对金龙汽车 已具备经营管理权和实际控制权。 截至2013年6月底， 公司纳入合并范围的一 级子公司共12家（附件2） 。公司下设综合办公 室、行政管理部、董事会秘书处、党委办公室、 人力资源部、海翼商学院、财务部、内部资金 结算中心、审计与风险管理部、法律事务部、 投资发展部、产权管理部、信息中心、战略和 品牌管理部等职能部门（附件1） 。 截至2012年底，公司（合并）资产总额 379.30亿元，所有者权益113.15亿元（含少数股 东权益58

12、.94亿元） ； 2012年实现营业收入346.27 亿元，利润总额7.30亿元。 截至2013年6月底，公司（合并）资产总额 401.48亿元，所有者权益113.31亿元（含少数股 东权益58.86亿元） ；2013年16月，公司实现营 业收入185.36亿元，利润总额1.28亿元。 公司地址： 厦门市思明区厦禾路668号海翼 大厦B座24-28层，法定代表人：郭清泉。 跟踪评级报告 厦门海翼集团有限公司 4 三、 宏观经济和政策环境 1宏观经济 2012年三季度以来，随着中央领导层换届 完成，在“调结构、转方式”的政策基调和新 型城镇化发展战略作用下，中国宏观经济整体 运行平稳；新一届政府

13、注重经济增长的质量和 效益，不断推动经济结构转型升级，近四个季 度经济增速呈现小幅波动调整态势。根据国家 统计局数据初步核算，2013年上半年中国实现 国内生产总值248009亿元， 同比增长7.6%， GDP 连续两个季度同比增速回落，一季度同比增长 7.7%，二季度增长7.5%。 图 1 2009 年以来中国 GDP 季度增长情况 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 09年Q1 09年Q2 09年Q3 09年Q4 10年Q1 10年Q2 10年Q3 10年Q4 11年Q1 11年Q2 11年Q3 11年Q4 12年Q1 12年Q2 12年Q3 12年Q4 13年Q1 13年Q2

14、 GDP同比增长速度 (%) 资料来源：国家统计局 2013年上半年，中国规模以上工业增加值 同比增长9.3%，增速比一季度回落0.2个百分 点；同期，规模以上工业企业（年主营业务收 入在2000万以上的企业，下同）实现主营业务 收入478365.4亿元，同比增长11.4%；规模以上 工业企业实现利润总额25836.6亿元，同比增长 11.1%。 从拉动经济增长的三驾马车表现看， 消费、 投资两大需求继续保持增长态势，对外贸易增 速持续下滑。 具体而言： 消费平稳增长。 2013 年上半年社会消费品零售总额为110764亿元， 同比名义增长12.7%，增速比一季度加快0.3个 百分点。投资保持

15、较快增长，第三产业投资 增速加快。2013年上半年固定资产投资（不含 农户）181318亿元，同比增长20.1%，增速比一 季度回落0.8个百分点， 比上年同期回落0.3个百 分点。对外贸易增速进一步下滑，贸易顺差 持续扩大。2013年上半年，中国进出口总额为 19977亿美元， 同比增长8.6%， 增速比一季度回 落4.9个百分点，其中出口金额同比增长10.4%， 增速回落8.0个百分点，进口金额同比增长 6.7%， 增速回落1.9个百分点， 贸易顺差达1079.5 亿美元，较上年同期的689.2亿美元显著扩大。 2013年上半年， 中国CPI同比增长2.4%， 涨 幅与一季度持平，比上年同期回落0.9个百分 点；从CPI分类指数看，食品类价格走势对CPI 影响明显。PPI方面，2013年上半年中国PPI同 比下降2.2%，降幅比一季度扩大0.5个百分点， 比去年同期扩大1.6个百分点；由于受国内外宏 观经济增速放缓影响，PPI呈不断下降趋势。 2政策环境 财政政策方面， 继续实施积极的财政政策， 结合税制改革完善结构性减税政策，促进经济 结构调整；适当增加财政赤字和国债规模，保 持必要的支出力度； 进一步优化财政支出结构， 保障和改善民生。2013年上半年，中国财政累 计收入为68591亿元，累计支出为59714亿元， 同比增