《青海省投资集团有限公司主体长期信用评级报告及跟踪评级安排》由会员分享，可在线阅读，更多相关《青海省投资集团有限公司主体长期信用评级报告及跟踪评级安排（29页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 主体长期信用评级报告 青海省投资集团有限公司 1 青海省投资集团有限公司 主体长期信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AA 评级展望：负面 评级时间：2015 年 6 月 9 日 财务数据 项目项目 2012 年年 2013 年年 2014 年年 15年年3 月月 资产总额(亿元) 323.83 369.67 427.96 447.80 所有者权益(亿元) 88.96 88.83 91.13 90.35 长期债务(亿元) 101.68 125.02 142.09 154.35 全部债务(亿元) 181.46 208.58 275.86 295.83 营业收入(亿元) 80.38 10
2、7.59 128.95 24.00 利润总额(亿元) 1.52 1.41 1.17 -0.86 EBITDA(亿元) 10.80 9.78 9.92 - 营业利润率(%) 11.85 10.00 8.66 4.58 净资产收益率(%) 1.53 1.03 1.01 - 资产负债率(%) 72.53 75.97 78.71 79.82 全部债务资本化比率(%) 67.10 70.13 75.17 76.60 流动比率(%) 75.35 83.63 74.23 81.27 全部债务/EBITDA(倍) 16.80 21.33 27.80 - EBITDA 利息倍数(倍) 0.87 0.63 0.6
3、0 - 注：1.2015 年一季度财务数据未经审计； 2.长期应付款中的融资租赁设备款计入长期债务； 3.应付债券中的短期融资券计入短期债务； 4.现金类资产未剔除受限部分。 分析师 赵 楠 徐 璨 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） Http：/ 评级观点 青海省投资集团有限公司（以下简称“公 司” ）是青海省国资委下属的国有独资企业， 目前形成了包括电解铝、电力生产、煤炭开采 和资源风险勘探等在内的多元化业务格局。联 合资信评估有限公司（以下简称“联合资信” ） 对公司的评级反
4、映了其在政府支持、产业布 局、项目资源储备等方面具有的综合优势，以 及主营铝业板块依托完善产业链所形成的成 本优势。 同时，联合资信也关注到电解铝行业产能 过剩、需求疲软，以及公司债务负担重，短期 支付压力较大，未来投资规模大等因素给公司 经营和发展带来的不利影响。 未来，随着已建成项目逐步度过磨合期、 在建项目逐步建成投产，公司产业链将更趋完 善，多元化业务对经营风险分散效应将进一步 显现；资产的运营效率和盈利水平有望得到提 升，进而对公司的信用基本面形成支撑。但公 司下属担保公司目前对外担保余额大，并已出 现代偿，且代偿金额逐渐扩大，联合资信对公 司的评级展望为负面。 优势 1 公司是青海
5、省国资委下属的国有企业，其 煤（水）-电-铝产业链符合国家及地方产 业政策，外部支持力度大。 2 公司电解铝、电力生产、煤炭开采和资源 风险勘探等多元化产业格局有助于公司分 散经营风险。 3 公司煤（水）-电-铝产业链完善，电解铝 业务具备显著的成本优势和较强的市场竞 争力。 4 公司的铝深加工业稳步发展，未来渡过磨 合期后， 将对公司的盈利能力有较大提升。 主体长期信用评级报告 青海省投资集团有限公司 2 关注 1 国内电解铝行业产能严重过剩，企业盈利 不断下降， 营业外收入对公司利润影响大。 2 公司负债水平高，债务负担重；短期债务 规模大，EBITDA利息倍数低，短期支付 压力较大。 3
6、 未来几年公司资本支出仍维持较大的规 模，对外融资压力大。 4 公司下属担保公司对外担保规模大，担保 业务出现代偿，且代偿金额逐渐扩大，后 续仍存在代偿风险。 主体长期信用评级报告 青海省投资集团有限公司 3 信用评级报告声明 信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与青海省投资集团有 限公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与青海省投资集团有限公司不存在任何 影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部
7、信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因青海省投资集团有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改 变评级意见。 四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 五、 本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由青海省投资集团有限公司提供， 联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。 六、青海省投资集团有限公司主体长期信用等级自 2015 年 6 月 9 日至 2016 年 6 月 8 日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 主体长期信用评级报告 青海省投资集团有限公司 4 一、主体概况 青海省投资集团有限公司（以下简称“公 司” ）是 1993 年经青海省人
8、民政府批准成立的 国有投资公司，初始注册资本 2.50 亿元，2001 年更为现名， 注册资本扩充至 10.00 亿元。 2006 年，联合两家境外战略投资者对公司进行增资 扩股， 注册资本变更为 34.00 亿元人民币。 2008 年12月24日， 公司进行了减资公告， 并于2008 年 12 月 29 日退还实收外资方投资，减资后本 公司注册资本变更为 13.59 亿元。 2012 年 6 月， 青海省国有资产投资管理有限公司对公司投 入资本金 5 亿元。2012 年 10 月 22 日，西宁经 济技术开发区投资控股有限公司出资6亿元入 股，其中 4.65 亿元增加注册资本、1.35 亿元
9、转 增资本公积， 公司注册资本金增至 23.24 亿元。 2013 年， 西部矿业股份有限公司 （以下简称 “西 部矿业” ）对公司进行增资，增资完成后，公 司注册资本金为 36.25 亿元。2014 年 12 月 23 日，青海省政府国有资产监督委员会出具关 于青海省投资集团有限公司与西宁经济技术 开发区投资控股集团有限公司互相投资的批 复 （青国资产2014第 307 号） ，增加注册资 本人民币 39200 万元，由西宁经济技术开发区 投资控股集团有限公司出资，变更后的注册资 本为 40.17 亿元，其中青海省政府国有资产监 督管理委员会（以下简称“青海省国资委” ） 持股比例 33.8
10、3%， 西部矿业持股比例 32.38%， 西宁经济技术开发区投资控股有限公司持股 比例 21.34%， 青海省国有资产投资管理有限公 司持股比例 12.45%。 公司主要经营范围为青海省国资委授权 经营的国有资产，以产权为纽带进行资本运 营，对投资项目作为业主成员进行全过程管 理；办理设备租赁、资金筹措、融通业务（国 家禁止或限制的项目除外）；项目、债权和股 权投资；贷款担保、托管、投资咨询；工业生 产资料 （国家专项规定的除外） ； 原材料采购； 炭素制品、铝制品、铝合金生产销售。（国家 有专项规定除外）。目前投资领域主要涉及发 电、电解铝冶炼、矿产资源开发等行业。 截至2015年3月底，公
11、司下辖18家子公司， 设投资管理部、资产管理部、经营管理部、安 环部、科技部、财务资金部、审计监察部、办 公室、企划部、党群部10个职能管理部门。 截至2014年底，公司合并资产总额为 427.96 亿元， 所有者权益合计为91.13亿元 （其 中少数股东权益25.98亿元） 。2014年，公司实 现营业收入128.95 亿元，利润总额1.17 亿元。 截至2015年3月底，公司合并资产总额为 447.80亿元，所有者权益合计为90.35亿元（其 中少数股东权益25.98亿元） 。2015年13月， 公司实现营业收入24.00亿元，利润总额-0.86 亿元。 公司注册地址：西宁市城西区新宁路3
12、6 号；法定代表人：洪伟。 二、宏观经济和政策环境 2014 年，中国国民经济在新常态下保持 平稳运行，呈现出增长平稳、结构优化、质 量提升、民生改善的良好态势。初步核算， 全年国内生产总值 636463 亿元，按可比价格 计算，比上年增长 7.4%。增长平稳主要表现 为，在实现 7.4%的增长率的同时还实现城镇 新增就业 1322 万， 调查失业率稳定在 5.1%左 右，居民消费价格上涨 2%。结构优化主要表 现为服务业比重继续提升；以移动互联网为 主要内容的新产业、新技术、新业态、新模 式、新产品不断涌现，中国经济向中高端迈 进的势头明显；最终消费的比重提升，区域 结构及收入结构继续改善。
13、质量提升主要表 现为全年劳动生产率提升、单位 GDP 的能耗 下降。民生改善主要表现为全国居民人均可 支配收入扣除物价实际增长 8%，城镇居民人 均可支配收入实际增长 6.8%，农村居民人均 可支配收入实际增长 9.2%。 从消费、投资和进出口情况看，2014 年， 主体长期信用评级报告 青海省投资集团有限公司 5 市场销售稳定增长，固定资产投资增速放缓， 进出口增速回落。社会消费品零售总额 262394 亿元，比上年名义增长 12.0%（扣除 价格因素实际增长 10.9%） 。 固定资产投资 （不 含农户） 502005 亿元， 比上年名义增长 15.7% （扣除价格因素实际增长 15.1%
14、） 。全年进出 口总额264335亿元人民币， 比上年增长2.3%。 2014 年， 中国继续实施积极的财政政策。 全国一般公共财政收入 140350 亿元，比上年 增加 11140 亿元，增长 8.6%。其中，中央一 般公共财政收入64490亿元， 比上年增加4292 亿元， 增长 7.1%； 地方一般公共财政收入 （本 级）75860 亿元，比上年增加 6849 亿元，增 长 9.9%。一般公共财政收入中的税收收入 119158 亿元，同比增长 7.8%。全国一般公共 财政支出 151662 亿元，比上年增加 11449 亿 元，增长 8.2%。其中，中央本级支出 22570 亿元，比上年
15、增加 2098 亿元，增长 10.2%； 地方财政支出 129092 亿元， 比上年增加 9351 亿元，增长 7.8%。 2014 年，中国人民银行继续实施稳健的 货币政策，综合运用公开市场操作、短期流 动性调节工具（SLO） 、常备借贷便利（SLF） 等货币政策工具，创设中期借贷便利（MLF） 和抵押补充贷款工具（PSL） ；非对称下调存 贷款基准利率；两次实施定向降准。稳健货 币政策的实施，使得货币信贷和社会融资平 稳增长，贷款结构继续改善，企业融资成本 高问题得到一定程度缓解。2014 年末，广义 货币供应量 M2余额同比增长 12.2%；人民币 贷款余额同比增长 13.6%，比年初增加 9.78 万亿元，同比多增 8900 亿元；全年社会融资 规模为 16.46 万亿元；12 月份非金融企业及 其他部门贷款加权平均利率为 6.77%，比年 初下降 0.42 个百分点。 2015 年，中国经济下行压力依然较大。 李克强总理的政府工作报告指出，2015 年经 济社会发展的主要预期目标是GDP增长7.0% 左右，居民消费价格涨幅 3%左右，城镇新增 就业 1000 万人以上， 城镇登记失业率 4.5%以 内，进出口增长 6%左右。2015 年是全面深化 改革的关键之年，稳增长为 2
