内江投资控股集团有限公司-2015年跟踪评级报告（14年）

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1、 ? 2014年公司债券2015年跟踪 信用评级报告 2 内江市内江市财政收支平衡对上级补助收入财政收支平衡对上级补助收入及政府性基金收入及政府性基金收入依赖程度较高依赖程度较高。2014 年内 江市全口径获得上级补助收入 122.69 亿元，占当年地方综合财力的 48.48%；政府 性基金收入易受房地产市场政策的影响，预计未来波动幅度较大。 公司收入来源变化较大，部分业务后续持续性及稳定性存在一定不确定性。公司收入来源变化较大，部分业务后续持续性及稳定性存在一定不确定性。2014 年公司新增代建收入 4.69 亿元，前期收入占比较大的土地整理业务收入锐减至 0， 且商品房项目未来可售面积已不

2、多，未来收入规模可能会有所波动。 公司承担的公司承担的建设项目建设项目资金需求量大，面临一定的资金需求量大，面临一定的资金资金压力压力。截至 2014 年末，公司 在建及拟建项目规划总投资 45.68 亿元，尚需投资 15.64 亿元。 公司资产以工程项目、安置房项目和长期股权投资为主，整体流动性较弱公司资产以工程项目、安置房项目和长期股权投资为主，整体流动性较弱。截至 2014 年末，公司存货、固定资产、在建工程和无形资产合计达到 102.63 亿元，占 总资产的 52.56%。 公司公司其他应收款金额其他应收款金额较大较大，对公司资金形成较大占用对公司资金形成较大占用。截至 2014 年末

3、其他应收款 为 29.62 亿元，其中包括对政府性应收款 24.09 亿元，其中账龄超过一年的占比为 68.82%，主要债务人为内江市财政局、内江市国有资产监督管理委员会等。 主要财务指标：主要财务指标： 项目项目 2014 年年 2013 年年 2012 年年 总资产（万元） 1,952,417.15 1,470,799.97 1,303,579.94 归属于母公司所有者权益（万元） 1,052,496.00 857,888.93 817,184.70 有息债务（万元） 486,116.19 282,658.98 231,637.44 资产负债率 45.98% 41.53% 36.48% 流

4、动比率 3.25 2.74 3.25 营业收入（万元） 79,451.51 58,527.68 86,584.80 政府补助（万元） 23,271.69 22,305.00 34,811.85 利润总额（万元） 28,910.95 38,047.49 40,711.22 综合毛利率 34.14% 50.57% 41.36% 总资产回报率 1.74% 3.09% 3.79% EBITDA利息保障倍数 4.33 7.45 19.82 经营活动现金流净额（万元） 45,815.26 13,710.37 25,791.39 资料来源：公司审计报告，鹏元整理 3 一、本期债券本息兑付及一、本期债券本息兑

5、付及募集资金募集资金使用情况使用情况 经国家发展和改革委员会发改财金20132655号文件批准，公司于2014年04月24日发 行18亿元公司（企业）债券，票面利率为7.99%。 本期债券起息日为2014年4月24日，采用单利按年计息，每年付息一次，分次还本，在 债券存续期内的第3、4、5、6、7年末分别按照债券发行总额20%、20%、20%、20%、20% 的比例偿还本金。跟踪期内，公司按期足额支付了本期债券本金及利息。 表表 1 截至截至 2015 年年 5 月月 31 日债券本息累计兑付情况日债券本息累计兑付情况（单位：（单位：万元万元） 本息兑付日期本息兑付日期 期初本金余额期初本金余

6、额 本金兑付本金兑付 利息支付利息支付 期末本金余额期末本金余额 2015.4.24 180,000 0 14,382 180,000 资料来源：公司提供 表表 2 截至截至 2014 年年 12 月月 31 日公司募集资金使用情况： （单位：万元）日公司募集资金使用情况： （单位：万元） 项目名称项目名称 计划计划 总投资总投资 拟使用募集拟使用募集 资金额度资金额度 已投资已投资 已使用已使用 募集资金募集资金 完工比例完工比例 红牌路保障性住房 70,571.00 27,000.00 60,000.00 7,100.20 85.00% 双雁小区动迁还房及基础设施建设 项目 63,800.

7、00 32,850.00 59,000.00 31,850.00 已完工 汉安大道安置还房建设 30,870.00 16,470.00 21,131.00 12,008.00 68.45% 谢家河西侧、北环线一二段南侧安 置还房项目 33,600.00 13,500 5,500.00 4,436.00 16.37% 西林大道安置还房 53,998.00 28,800.00 33,953.00 7,800.00 62.88% 邓家坝安置还房 60,000.00 25,380.00 41,400.00 11,400.00 69.00% 大千路北延线及北环线安置还房 77,550.00 36,000

8、.00 86,518.00 32,906.00 - 合合 计计 390,389.00 180,000.00 307,502 107,500.20 - 注：大千路北延线及北环安置房项目实际投资额已大于计划投资总额。 资料来源：公司提供 二、发行主体概况二、发行主体概况 公司是由内江市政府国有资产监督管理委员会投资组建的国有独资有限责任公司，注 册资本为71,000万元，跟踪期内，公司注册资本和实际控制人未发生变更。跟踪期内，公 司纳入合并范围的子公司无变化。 截至2014年12月31日，公司资产总额为1,952,417.15万元，所有者权益为1,054,598.45 万元， 资产负债率为45.9

9、8%； 2014年度， 公司实现营业收入79,451.51万元， 利润总额28,910.95 万元，经营活动现金流量净额45,815.26万元。 4 三三、区域区域经济与财政实力经济与财政实力 跟踪期内，内江市经济保持快速增长趋势，跟踪期内，内江市经济保持快速增长趋势，经济实力较强经济实力较强 2014年内江市经济总量保持快速增长态势，实现地区生产总值1,156.77亿元，按可比价 格计算，同比增长8.9%。三次产业结构由上年的16.5:61.8:21.7调整为16.0：61.6：22.4。全 年完成全社会固定资产投资697.77亿元，增长21.2%。全年实现社会消费品零售总额356.22 亿

10、元，增长12.7%。全年实现外贸进出口总值3.15亿美元。全市金融机构本外币各项存款余 额1,136.16亿元，比上年增长5.3%；金融机构本外币各项贷款余额610.14亿元，比上年增长 18.6%。 表表 3 2013-2014 年内江市主要经济指标年内江市主要经济指标 项目项目 2014 年年 2013 年年 金额金额 增长率增长率 金额金额 增长率增长率 地区生产总值（亿元） 1,156.77 8.9% 1,069.34 10.3% 第一产业增加值（亿元） 185.56 3.8% 176.32 4.0% 第二产业增加值（亿元） 712.87 9.6% 661.33 11.4% 第三产业增

11、加值（亿元） 258.35 9.9% 231.69 10.7% 全社会固定资产投资（亿元） 697.77 21.2% 575.93 25.1% 社会消费品零售总额（亿元） 356.22 12.7% 316.12 14.5% 进出口总额（亿美元） 3.15 -13.2% 3.63 15.7% 本外币存款余额（亿元） 1,136.16 5.3% 1,079.47 21.3% 本外币贷款余额（亿元） 610.14 18.6% 514.35 26.4% 资料来源：2013-2014 年内江市国民经济和社会发展统计公报 2014年年内江市财政实力不断增强内江市财政实力不断增强，但但整体实力偏弱，整体实力

12、偏弱，对上级补助对上级补助和国有土地使用权出和国有土地使用权出 让收入让收入依赖依赖较高较高 随着经济的快速发展，内江市公共财政预算收入快速增长。2014年，全市和市本级分 别实现公共财政预算收入450,832万元和230,513万元，较2013年分别增长19.43%和31.64%。 不过，虽然纵向看增长较快，但总规模仍较小。 近年内江市获得的上级补助收入逐年上升，2014年全口径和市本级收到的上级补助收 入分别达到122.69亿元、54.53亿元，占综合财力的比重分别为48.48%、39.74%，体现出上 级政府对于内江市的支持力度较大。 2014年以国有土地使用权出让收入为主的政府性基金收

13、入大幅增长，全口径下其占可 支配财力的比重达到32.75%，该部分收入易受我国房地产市场政策的影响，预计未来波动 幅度较大。 在税收收入增长、上级补助和政府性基金收入快速提升的带动下，2014年内江市全口 5 径和市本级地方综合财力快速提升，分别达到253.09亿元和137.19亿元，分别同比增长 13.85%和19.08%。 总体来说，内江市整体财政实力仍偏弱，地方可支配财力对上级补助收入和政府性基 金收入依赖较强，未来受房地产市场的影响，预计存在一定的波动。 表表 4 2013-2014 年内年内江市全口径、市本级财政江市全口径、市本级财政收入状况（单位：万元）收入状况（单位：万元） 项目

14、项目 2014 年年 2013 年年 全口径全口径 市本级市本级 全口径全口径 市本级市本级 一、公共财政预算收入一、公共财政预算收入 450,832 230, 513 377,491 175,110 其中：税收收入 324,072 166,183 269,939 123,732 非税收入 126,760 61,430 107,552 51,378 二、上级补助收入二、上级补助收入 1,226,919 545,315 1,128,959 492,363 其中：返还性收入 39,442 16,103 46,070 21,214 一般性转移支付收入 722,934 317,950 665,120

15、299,014 专项转移支付收入 464,543 211,262 417,769 172,135 三、政府性基金收入三、政府性基金收入 828,921 583,837 686,664 467,148 其中：土地出让收入 - 527,064 624,876 427,175 四、预算外收入四、预算外收入 24,197 12,267 29,923 17,520 地方综合财力总计地方综合财力总计 2,530,869 1,371,932 2,223,037 1,152,141 注： 地方综合财力=一般预算收入+上级补助收入+政府性基金收入+预算外收入； 内江市财政局未提供 2014 年全口径土地出让收入

16、数据。 资料来源：内江市财政局 从内江市的财政支出情况来看，规模也逐年上升，支出以公共财政预算支出为主，公 共财政预算支出主要集中在教育、社会保障和就业等方面。总的看来，内江市公共财政预 算收入对公共财政预算支出的覆盖程度低，财政平衡对上级补助收入依赖程度高。 表表 5 2013-2014 年年内江市全口径及本级财政支出内江市全口径及本级财政支出情况（单位：情况（单位：万元万元） 项目项目 2014 年年 2013 年年 全口径全口径 市本级市本级 全口径全口径 市本级市本级 财政总支出财政总支出 2,729,697 1,422,765 2,276,044 1,171,864 （一）公共财政预算支出 1,766,023 828,818 1,589,311 717,040 （二）政府性基金支出 951,061 584,251 686,733 454,824 （三）预算外支出 12,613 9,696 - - 公共财政自给率 25.53% 27.81% 23.75% 24.