宁国市国有资产投资运营有限公司-2015年跟踪评级报告

《宁国市国有资产投资运营有限公司-2015年跟踪评级报告》由会员分享，可在线阅读，更多相关《宁国市国有资产投资运营有限公司-2015年跟踪评级报告（23页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、 ? 2014年公司债券2015年跟踪 信用评级报告 2 关注：关注： 地方财政受土地出让收入变动影响较大。地方财政受土地出让收入变动影响较大。我们注意到受土地市场波动影响，2014 年宁国市国有土地使用权出让收入较 2013 年有所下降，使得当年地方可支配财力 下滑。 主营业务亏损，盈利主要依靠政府补贴。主营业务亏损，盈利主要依靠政府补贴。公司主营业务亏损，利润总额对政府补助 依赖程度较大，2014 年公司获得政府补助 22,476.70 万元，占利润总额的 100.76%。 有息债务规模较大。有息债务规模较大。截至 2014 年底，公司有息债务合计为 415,066.34 万元，较上 年增

2、长 6.98%，偿债压力有所上升。 抵押资产存在价值波动及集中变现的风险。抵押资产存在价值波动及集中变现的风险。 为本期债券提供抵押担保的国有土地使 用权价值易受土地市场的影响， 极端情况下能否集中变现并获得预期收益存在较大 的不确定性。 主要财务指标：主要财务指标： 项目项目 2014 年年 2013 年年 2012 年年 总资产（万元） 1,307,750.56 1,218,852.63 883,080.10 所有者权益合计（万元） 746,683.92 723,732.60 592,548.27 资产负债率 42.85% 40.51% 32.76% 流动比率 7.57 7.53 12.9

3、4 主营业务收入（万元） 54,090.61 46,375.89 45,532.38 营业利润 （万元） -2,042.20 -6,734.11 -3,394.69 补贴收入 （万元） 22,476.70 18,183.65 17,662.01 利润总额 （万元） 22,306.38 14,792.51 13,146.70 主营业务毛利率 -2.63% -2.64% -0.04% 有息债务合计（万元） 415,066.34 387,970.15 234,040.00 EBITDA （万元） 25,199.38 20,139.95 14,312.72 EBITDA 利息保障倍数 0.77 1.5

4、0 1.01 经营活动现金流净额 （万元） 47,226.06 -70,683.99 -24,461.20 资料来源：公司 2012-2014 年审计报告，鹏元整理 3 一、一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况本期债券本息兑付及募集资金使用情况 经国家发展改革委发改财金20132623号文件批准，公司于2014年4月28日公开发行13 亿元公司债券，期限为7年、利率8.70%。 本期债券采用单利按年计息，不计复利，逾期不另计息。每年付息一次，自债券发行 第三年起，每年偿还债券本金的20%，最后一期利息随本金的兑付一起支付。年度付息款 项自付息日起不另计利息，本金自兑付日起不另计利息。截至20

5、15年5月末，本期债券本息 兑付情况如下表所示。 表表1 截至截至 2015 年年 5 月月末末本期债券募集资金使用情况本期债券募集资金使用情况（单位：（单位：万元万元） 本息兑付日期本息兑付日期 期初本金余额期初本金余额 本金兑付本金兑付/回售金额回售金额 利息支付利息支付 期末本金余额期末本金余额 2015年4月28日 130,000 - 13,110 130,000 合计 130,000 - 13,110 130,000 资料来源：公司提供 截至2015年5月末，本期债券募集资金使用情况如下表所示。 表表2 截至截至 2015 年年 5 月月末本期债券募集资金使用情况末本期债券募集资金使

6、用情况（单位：（单位：万元万元） 项目名称项目名称 计划计划 实施进度实施进度 总投资总投资 拟使用募集拟使用募集 资金额度资金额度 已投资已投资 已使用已使用 募集资金募集资金 宁国市城北旧城改造项目 329,498.55 130,000.00 329,498.55 130,000.00 资料来源：公司提供 二、发行主体二、发行主体概况概况 跟踪期内，公司注册资本和股权结构未发生变更，公司控股股东为宁国市人民政府， 公司合并报表范围未发生变化。 截至2014年12月31日，公司总资产为1,307,750.56万元，所有者权益合计为747,349.20 万元，资产负债率为42.85%。2014

7、年度，公司实现主营业务收入54,090.61万元，实现利润 总额22,306.38万元，经营活动产生的现金净流入47,226.06万元。 三三、地方经济与财政实力地方经济与财政实力 宁国市经济宁国市经济保持保持稳定增长稳定增长，为公司提供了良好的发展环境为公司提供了良好的发展环境 2014年宁国市经济实现了快速增长，全年实现生产总值221.1亿元，按可比价格计算， 比上年增长9.6%，其中第一产业增加值21.1亿元，增长4.1%；第二产业增加值144.5亿元， 4 增长11.0%；第三产业增加值55.5亿元，增长8.0%，三次产业比重由2013年的9.8:65.3:24.9 调整为2014年的

8、9.5:65.4:25.1，第三产业比重持续增加，产业结构进一步优化。2014年全市 规模以上工业增加值131.1元， 增长12.0%。 全年全社会固定资产投资238.9亿元， 增长19.0%。 社会消费品零售总额63.4亿元，增长13.2%，进出口总额较上年速增长2.4%，但增速有所下 滑。 表表3 宁国市主要经济指标及同比变化情况宁国市主要经济指标及同比变化情况 项目项目 2014 年年 2013 年年 金额金额 增长率增长率 金额金额 增长率增长率 地区生产总值（亿元） 221.1 9.6% 203.9 11.4% 第一产业增加值（亿元） 21.1 4.1% 19.9 3.0% 第二产业

9、增加值（亿元） 144.5 11.0% 133.1 13.3% 第三产业增加值（亿元） 55.5 8.0% 50.9 9.5% 规模以上工业增加值（亿元） 131.1 12.0% 115.5 15.0% 全年固定资产投资（亿元） 238.9 19.0% 200.7 20.6% 社会消费品零售总额（亿元） 63.4 13.2% 56.0 14.6% 进出口总额（万美元） 65229 2.4% 63,670 23.8% 存款余额（亿元） 155.8 14.7% 135.9 12.6% 贷款余额（亿元） 164.6 12.3% 146.5 20.4 资料来源：宁国市 2013-2014 年国民经济与

10、社会发展统计公报 随着地方经济的快速发展，宁国市财政收入增长较快，财政实力不断增强随着地方经济的快速发展，宁国市财政收入增长较快，财政实力不断增强 在地方经济增长的带动下， 2014年宁国市财政收入较上年增长了9.96%。 其中公共财政 收入为21.89亿元，较上年增长11%。从公共财政收入结构看，税收收入仍是宁国市公共财 政收入的主要来源，2014年税收收入占公共财政收入比重为77.36%，和上年基本持平，表 明宁国市公共财政收入基础和质量较好。宁国市政府性基金收入14.62亿元，较上年增长 62.31%。政府性基金收入主要由国有土地使用权出让金收入构成，国有土地使用权出让金 收入已成为财政

11、资金的重要来源之一，但土地市场易受国家宏观调控的影响，具有一定的 不确定性，宁国市政府性基金收入未来出现波动的可能性较大。宁国市受上级补助力度较 大，2014年上级补助收入21.89亿元，较上年增长106.07%，增强了宁国市地方财政实力。 2014年宁国市公共财政支出达32.26亿元，较上年增长1.93%。公共财政收入与公共财 政支出的比率为67.86%， 较上年增长约5个百分点， 公共财政收入对公共财政支出的保障程 度有所提高。 表表4 2013-2014 年宁国市财政收入情况（单位：年宁国市财政收入情况（单位：万万元）元） 项目项目 2014 年年 2013 年年 ( (一一) )公共财

12、政收入公共财政收入 218,929 199,095 5 其中：税收收入 169,370 153,782 非税收入 49,559 45,313 （二）上级补助收入（二）上级补助收入 218,929 106,240 其中：一般性转移支付收入 46,720 43,776 专项转移支付收入 43,145 51,629 返还性收入 10,923 10,835 （三）政府性基金收入（三）政府性基金收入 146,270 90,117 （四）预算外收入（四）预算外收入 8,532 12,717 地方综合财力地方综合财力=(=(一一)+()+(二二)+()+(三三)+()+(四四) ) 592,660 408,

13、169 公共财政支出公共财政支出 322,618 316,520 公共财政收入/公共财政支出 67.86% 62.90% 注：地方综合财力=公共财政收入+上级补助收入+政府基金收入+预算外收入 资料来源：宁国市财政局 四四、经营与竞争经营与竞争 公司是宁国市基础设施投资建设主体，主要业务为市政项目投资建设、土地整理开发 等。2014年公司实现收入5.41亿元，较上年增长16.64%。受公司经营模式影响，工程回购 收入和土地整理收入毛利率水平较低， 近年来保持在1.96%， 公交运输业务由于2012年度刚 开始运营，早期投入规模较大，且带有较强的公益性质，基本处于亏损，公司近年主营业 务收入构成

14、和毛利率情况见下表。 表表5 公司主营业务收入及毛利率构成（单位公司主营业务收入及毛利率构成（单位：万元）：万元） 项目项目 2014 年年 2013 年年 金额金额 毛利率毛利率 金额金额 毛利率毛利率 工程回购收入 48,213.98 1.96% 38,316.10 1.96% 土地整理收入 4,192.59 1.96% 6,355.89 1.96% 公交运输收入 1,684.05 -145.35% 1,703.90 -123.34% 合计合计 54,090.61 -2.63% 46,375.89 -2.64% 资料来源：公司提供 公司承担了宁国市内较多的基础设施建设任务，在建项目较多，公

15、司承担了宁国市内较多的基础设施建设任务，在建项目较多，存在一定的资金压力存在一定的资金压力 作为宁国市基础设施建设主体， 公司承担宁国市内多项公益性基础设施项目代建业务， 项目建成后由政府回购。按照公司和政府签订的回购协议，根据工程审计所核定的项目成 本，加上该项目成本2%的项目管理费，确认为项目回购款，根据完工进度按年度确认，但 回购款的支付到位时间受政府财政调剂具有一定的不确定性。 2014年，公司建成并结算收入的项目有仙霞大桥、S104和S125宁国段灾毁恢复工程I 6 标、慈安路二期和村村通工程等基础设施建设，累计实现收入4.82亿元。 表表6 2014 年公司基础设施收入情况年公司基

16、础设施收入情况（单位：万元）（单位：万元） 项项 目目 收收 入入 成成 本本 仙霞大桥 11,618.13 11,390.32 S104 和 S125 宁国段灾毁恢复工程 I 标 11,088.78 10,871.35 档案馆扩建装饰工程 393.97 386.25 慈安路二期 1,978.25 1,939.46 贝益智幼儿园红线外围市政工程 144.01 141.19 宁城路等硬化、塘坝等硬改及站台二期 249.41 244.52 城北农贸市场砼路面及城中小区等地路面 硬化 206.44 202.39 宁墩西路与宁城南路交通信号灯工程 36.77 36.05 文明创建绿化工程 402.94 395.04 凤形第二安置区基础设施配套工程 455.26 446.33 城区停车场 468.19 459.01 老西津大桥加固大修 937.80 919.41 幸福城重点项目配套供水工程 58.69 57.54 村村通工程 20,175.34 19,779.75 合合 计计 48,213