南宁新技术产业建设开发总公司2015年度第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排

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1、 2 南宁新技术产业建设开发总公司 2015 年度第一期中期票据信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 南宁新技术产业建设开发总公司南宁新技术产业建设开发总公司 2015 年度第一期中期票据信用评级报告年度第一期中期票据信用评级报告 发行主体发行主体 南宁新技术产业建设开发总公司南宁新技术产业建设开发总公司 发行主体信用等级发行主体信用等级 AA 评级展望评级展望 稳定稳定 中期票据信用等级中期票据信用等级 AA 注册额度注册额度 6 亿元亿元 本期规模本期规模 4 亿元亿元 发行期限发行期限 5 年年 偿还方式偿还方式 每年付

2、息一次，最后一期利息连同本 金一同支付 每年付息一次，最后一期利息连同本 金一同支付 发行目的发行目的 全部用于南宁全部用于南宁-东盟农业科技开发企 业总部基地项目、南宁国家火炬计划 软件产业基地生物工程技术中心（生 物工程技术中心 东盟农业科技开发企 业总部基地项目、南宁国家火炬计划 软件产业基地生物工程技术中心（生 物工程技术中心 A 区） 项目以及南宁 高新区富通电子产品物流园项目的 建设 区） 项目以及南宁 高新区富通电子产品物流园项目的 建设 概况数据概况数据 南宁新技术（合并口径） 南宁新技术（合并口径） 2012 2013 20142015.3 总资产（亿元） 46.78 50.

3、40 77.07 77.40 所有者权益(含少数股东权益) （亿元） 28.65 32.44 39.95 40.97 总负债（亿元） 18.13 17.96 37.12 36.42 总债务（亿元） 5.10 10.51 19.85 18.83 营业总收入（亿元） 3.57 5.86 5.98 1.71 EBIT（亿元） 4.99 3.63 4.26 - EBITDA（亿元） 5.17 4.10 4.66 - 经营活动净现金流（亿元） 3.02 2.48 5.39 -0.86 营业毛利率（%) 86.15 54.70 53.48 67.62 EBITDA/营业总收入(%) 144.97 70.0

4、6 77.97 - 总资产收益率(%) 13.51 7.47 6.68 - 资产负债率(%) 38.75 35.63 48.1747.06 总资本化比率(%) 15.10 24.47 33.19 31.49 总债务/EBITDA(X) 0.99 2.56 4.26 - EBITDA 利息倍数(X) 13.45 6.50 4.53 - 注：1、所有财务报表均按新会计准则编制；2、公司 2015 年一季度财务报 表未经审计。 分析师分析师 项目负责人：刘礼彬项目负责人：刘礼彬 项目组成员：黎项目组成员：黎 江江 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 2015 年年

5、 6 月月 23 日日 基本观点基本观点 中诚信国际评定南宁新技术产业建设开发总公司（以下 简称“南宁新技术”或“公司”）的主体信用等级为 AA，评级展 望为稳定;评定“南宁新技术产业建设开发总公司 2015 年度第 一期中期票据”的信用等级为 AA。 中诚信国际肯定了南宁市经济快速发展及南宁高新技术 产业开发区（以下简称“南宁高新区” ）规划推进为公司发展 创造的良好条件、南宁高新开发区管委会给予公司的大力支 持及公司房屋出租和资产管理业务收入稳定等对公司发展的 积极作用；同时，中诚信国际也关注到园区建设投资压力较 大及受限资产规模比较大等因素对公司未来整体信用状况的 影响。 优优 势势 ?

6、 南宁市经济快速发展及南宁高新区规划推进为公司发 展创造条件。 南宁市经济快速发展及南宁高新区规划推进为公司发 展创造条件。2014 年，南宁市地区生产总值为 3,148.30 亿元，同比增长 8.50%；同期，南宁高新区工业总产值 为 806.51 亿元，同比增长 19.02%。南宁市经济的快速发 展和南宁高新区整体规划的快速推进为公司发展创造条 件。 ? 获得政府的大力支持。获得政府的大力支持。作为南宁高新区国有独资企业， 公司在政策、 补贴和项目融资方面获得政府的大力支持。 20122014 年，公司分别获得政府补贴 2.05 亿元、0.90 亿元和 1.84 亿元。 ? 公司房屋出租及

7、资产管理业务收入稳定。公司房屋出租及资产管理业务收入稳定。南宁高新区管 委会将园区内各项配套设施资产划入公司名下，由公司 统一管理，并按 8%的标准计提资产管理费；南宁高新区 管委会对研发办公楼、总部基地、标准厂房等主要产业 园区资产进行包租，保证了公司的租金收入。 关关 注注 ? 园区建设投融资压力较大。园区建设投融资压力较大。2014 年，公司新增南宁综合 保税区开发建设任务，包括区域内土地一级开发及项目 建设，投融资压力较大。 ? 受限资产规模较大。受限资产规模较大。截至 2015 年 3 月末，公司通过抵 押房屋、商铺、厂房等资产合计 679,671.67 平方米进行 融资，各类金融机

8、构抵质押资产账面价值为 18.61 亿元， 受限资产规模比较大。 南宁新技术产业建设开发总公司 2015 年度第一期中期票据信用评级报告 3 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声 明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实

9、 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用

10、， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、本次评级结果自本期债务融资工具发行之日起生效，有效期为一年。债券存续期内， 中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级 情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 南宁新技术产业建设开发总公司 2015 年度第一期中期票据信用评级报告 4 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 发行主体概况 发行主体概况 南宁新技术产业建设开发总公司是 1992 年 4

11、 月 3 日成立的全民所有制企业，截至 2015 年 3 月 末，公司注册资本为 7.85 亿元。 公司经营范围主要包括：南宁高新区科技工业 园国有资产运营，基础设施项目投资、建设及投资 服务，代理南宁高新区管委会行使土地储备和经 营，工业园区资源开发、利用与经营，市场开发， 自有房屋、自有场地租赁，以自有资金为企业和个 人提供担保服务，房地产开发，电子，生物，新材 料，新能源开发，服务，建筑材料，建筑装饰材料 等。 截至 2014 年末， 公司总资产 77.07 亿元， 所有 者权益（含少数股东权益）39.95 亿元；2014 年公 司实现营业总收入 5.98 亿元，净利润 2.78 亿元，

12、 经营活动净现金流 5.39 亿元。 截至 2015 年 3 月末，公司总资产 77.40 亿元， 所有者权益（含少数股东权益）40.97 亿元；2015 年 13 月公司实现营业总收入 1.71 亿元，净利润 1.02 亿元，经营活动净现金流-0.86 亿元。 本期票据概况 本期票据概况 本期中期票据注册额度为 6 亿元，本期拟发行 金额 4 亿元，发行期限为 5 年。 募集资金用途 募集资金用途 本期中期票据拟募集的4亿元拟全部用于南宁 -东盟农业科技开发企业总部基地项目、 南宁国家火 炬计划软件产业基地生物工程技术中心（生物工程 技术中心 A 区） 项目以及南宁高新区富通电子产品 物流园

13、项目共三个项目的建设。 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 2015 年，受世界经济复苏疲弱、我国增长周期 调整、房地产市场降温、产能过剩依然严重等多重 因素影响，中国经济增长延续趋缓态势，一季度 GDP 增长 7%，增速较上年同期和去年平均水平分 别低 0.4 百分点和 0.3 个百分点，是 2009 年以来的 同期最低水平。未来，随着“一带一路”战略推进、 一系列稳增长、促改革措施持续发力，二季度经济 下行压力或将得到一定程度的缓解，考虑到基数原 因，中诚信预测二季度 GDP 有望实现 7.1%。 图图 1：中国：中国 GDP 及其增长及其增长 资料来源：国家统计局 从需求角度来看，需求

14、结构呈现投资增长大幅 放缓、消费相对稳定，出口改善的特点，基建投资 是稳定增长的关键力量。最终消费需求对经济增长 的贡献较上年同期有所上升。受房地产调整、制造 业需求疲弱等影响，房地产投资、制造业投资增速 下降带动整体投资增速递减，基础设施投资增速回 升，并保持 20%以上的高速持续增长；汽车相关的 消费增长不及预期，与住房相关的消费以及网络购 物、电子商务等新兴消费业态带动消费平稳增长； 随着美国、东盟等主要贸易伙伴经济有所改善，出 口有所恢复，而受国内需求不足影响，进口贸易状 况低于预期，进出口贸易顺差增速进一步改善。从 产业来看，受到需求放缓、价格下跌和产能过剩等 因素的影响，工业生产总

15、体呈回落态势。从先行指 标来看，PMI 指数由年初的低于 50%，逐步企稳于 荣枯线，说明制造业虽然持续低迷，但总体略有回 升。服务业持续保持高于第二产业的速度发展，产 业结构持续优化；物价水平持续走低，通缩压力依 然存在。消费者价格指数涨幅降中趋稳，生产领域 价格持续低迷，但年内降幅有所收窄。 货币政策方面，一季度央行坚持稳中求进的总 基调，继续实施稳健的货币政策，创新调控思路和 方式，更加注重松紧适度，适时适度预调微调，为 经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金 融环境。除了常规的公开市场操作，出台了不对称 降准、降息以及 MLF 续作等政策，引导实体经济 南宁新技术产业建设开发总公司

16、 2015 年度第一期中期票据信用评级报告 5 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 融资成本下行，适时调整流动性。2015 年一季度， 全社会融资总额 4.6 万亿元，比上年同期下降一万 亿左右。其中，新增人民币贷款受消费贷下降影响 同比减少、非金融企业境内股票融资占比同比有所 提升。预计二季度货币政策延续稳中趋松，调控工 具将以总量工具为主，综合考虑中国目前的通胀水 平以及经济增长情况，除了已经实施的降准外，预 计将有 1 次降息等。 此外， 资本市场或将小幅调整， 而随着利率市场化进程推进，人民币汇率双向波动 机制将进一步健全。 财政政策方面， 受经济增长趋缓、 结构性减税、 房地产调整等因素综合影响，我国财政收入增长有 所减慢，增速由年初的 5%回落至