《牡丹江市国有资产投资控股有限公司-2015年跟踪评级报告（12年）》由会员分享，可在线阅读，更多相关《牡丹江市国有资产投资控股有限公司-2015年跟踪评级报告（12年）（24页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 ? 2012年公司债券2015年跟踪 信用评级报告 2 收入下滑收入下滑，主业盈利能力主业盈利能力下降下降。2014 年，公司实现营业收入 205,849.60 万元，同 比下降 1.74%，实现营业利润 7,585.00 万元，同比下降 22.34%，公司主业整体盈利 能力下降；补贴收入依旧是公司最主要的利润来源。 资金压力较大。资金压力较大。截至 2014 年底，公司主要在建项目计划总投资 86.69 亿元，尚需 投资 35.46 亿元，项目后续投资规模较大，公司面临较大的资金压力。 有息债务大幅增加，有息债务大幅增加，偿债压力加大。偿债压力加大。截至 2014 年末，公司有息负债为 1
2、06.28 亿元， 同比增长 59.58%，公司刚性债务压力大幅增加。 担保担保业务存在一定业务存在一定风险。风险。截至 2014 年末，公司子公司牡丹江新创新经济投资担保 有限公司担保责任余额为 6.99 亿元， 另有一定规模的委托贷款。 由于区域经济下行 对当地中小企业冲击较大， 公司对当地企业的担保和委托贷款或面临一定的代偿和 贷款损失风险。 主要财务指标：主要财务指标： 项目项目 2014 年年 2013 年年 2012 年年 总资产（万元） 4,733,738.75 4,146,624.82 3,510,384.26 归属于母公司所有者权益（万元） 3,065,982.17 3,05
3、1,122.77 2,511,479.87 有息债务（万元） 1,062,777.16 665,978.05 559,416.14 资产负债率 32.93% 23.71% 25.36% 流动比率 5.45 7.02 3.63 速动比率 2.53 2.56 1.75 营业收入（万元） 205,849.60 209,491.20 253,507.92 政府补助（万元） 38,723.75 49,772.50 21,518.40 利润总额（万元） 47,398.08 60,512.35 68,104.23 综合毛利率 33.43% 33.92% 36.15% 经营活动现金流净额（万元） 47,935
4、.02 65,286.61 65,079.98 资料来源：公司审计报告，鹏元整理 3 一、本期债券本息兑付及一、本期债券本息兑付及募集资金募集资金使用情况使用情况 经国家发展和改革委员会关于黑龙江牡丹江市国有资产投资控股有限公司发行2012 年公司债券核准的批复 （发改财金20122245号） ，公司于2012年8月30日公开发行12亿元 公司债券，发行利率为7.08%。 本期债券起息日为2012年8月30日，按年计息，每年付息一次。公司在本期债券存续期 的第3年起每年的付息首日分别偿付本期债券本金的20%、20%、20%、20%和20%。截至 2015年5月31日，本期债券累计本息兑付情况如
5、下： 表表 1 截至截至 2015 年年 5 月月 31 日本期债券本息累计兑付情况日本期债券本息累计兑付情况（单位：（单位：万元万元） 本息兑付日期本息兑付日期 期初本金余额期初本金余额 本金兑付本金兑付/回售金额回售金额 利息支付利息支付 期末本金余额期末本金余额 2013年08月30日 120,000 0 8,496 120,000 2014年08月30日 120,000 0 8,496 120,000 资料来源：公司提供，鹏元整理 截至2014年末，本期债券募集资金使用情况如下表。 表表 2 截至截至 2014 年末年末本期本期债券募集资金使用情况债券募集资金使用情况（单位：（单位：万
6、元万元） 项目名称项目名称 项目项目 总投资总投资 拟使用拟使用 募集资金募集资金 已投资已投资 已使用已使用 募集资金募集资金 牡丹江经济开发区（光伏园区）市 政基础设施建设工程 382,873.92 120,000.00 109,658 100,000 资料来源：公司提供，鹏元整理 二、发行主体概况二、发行主体概况 2014年，公司名称、注册资本、控股股东、实际控制人、合并报表范围均未发生变更， 公司实际控制人为牡丹江市国有资产监督管理办公室。 截至2014年12月31日，公司资产总额为473.37亿元，归属于母公司的所有者权益为 306.60亿元，资产负债率为32.93%；2014年度，
7、公司实现营业收入20.58亿元，利润总额4.74 亿元，经营活动现金流净额4.79亿元。 三三、区域经济与财政实力区域经济与财政实力 牡丹江市地区经济发展增速牡丹江市地区经济发展增速继续继续放缓，放缓，且低于全国平均水平且低于全国平均水平 2014年，牡丹江市实现地区生产总值1,166.9亿元，同比增长6.9%（含绥芬河为1,300.6 亿元，同比增长7.0%） ，经济增长速度继续放缓，且低于全国平均水平。其中，第一产业完 4 成增加值211.3亿元，同比增长7.0%；第二产业完成增加值514.3亿元，同比增长7.9%；第三 产业完成增加值441.3亿元， 同比增长5.6%。 2014年牡丹江
8、三次产业结构为18.1:44.1:37.8 （含 绥芬河为16.3:40.8:42.9） ，第二、三产业占比高，且第二产业增长速度较快。 2014年，牡丹江市固定资产投资增速为15.1%，虽然较2013年下滑11.7个百分点，但仍 保持较高增速，为牡丹江市经济的主要驱动力。牡丹江市进出口贸易总额同比增长1.4%， 但社会消费品零售总额增速继续下降，在全国经济景气度较低的情况下，牡丹江市未来经 济增速存在进一步放缓的可能。 表表 3 2013-2014 年年牡丹江市牡丹江市主要经济指标主要经济指标 项目项目 2014 年年 2013 年年 金额金额 增长率增长率 金额金额 增长率增长率 地区生产
9、总值（亿元） 1,166.9 6.9% 1,092.6 12.2% 第一产业增加值（亿元） 211.3 7.0% 196.0 8.5% 第二产业增加值（亿元） 514.3 7.9% 483.2 14.4% 第三产业增加值（亿元） 441.3 5.6% 413.4 11.2% 规模以上工业增加值（亿元） 245.4 7.7% 233.8 18.8% 全年固定资产投资（亿元） 923.3 15.1% 884.3 26.8% 社会消费品零售总额（亿元） 452.7 13.7% 398.1 15.0% 进出口总额（亿美元） 120.0 1.4% 121.8 -2.0% 存款余额（亿元） 1,205.4
10、 7.5% 1,121.0 6.1% 贷款余额（亿元） 600.4 12.3% 534.5 25.5% 资料来源：牡丹江市 2013-2014 年国民经济与社会发展统计公报，鹏元整理 牡丹江市牡丹江市税收收入下滑，对上级补助的依赖性较高，财政自给能力较弱税收收入下滑，对上级补助的依赖性较高，财政自给能力较弱 全口径财政收入方面，2014年牡丹江市全口径地方财政收入252.14亿元，同比增长 4.44%，增速较上年回落0.52个百分点。从收入结构来看，上级补助收入和公共财政收入是 地方财政收入的主要来源，其中上级补助收入占比55.42%，公共财政收入占比34.96%，由 于2014年公共财政收入
11、下滑，公共财政收入占比相应有所下降。公共财政收入中，2014年 税收收入占比49.01%，受近年规模以上工业增速放缓影响，公共财政收入中税收收入占比 继续下降。 市本级财政收入方面，2014年牡丹江市本级财政收入107.17亿元，同比增长7.96%，增 速较2013年有所提升。从收入结构来看，公共财政收入和上级补助收入仍是地方财政收入 的主要来源。2014年，牡丹江市市本级税收收入小幅下降，在公共财政收入中的比重为 49.91%， 较2013年下降1.69个百分点。 2014年牡丹江市继续得到上级政府的支持， 获得47.50 5 亿元的上级补助收入，同比增长13.06%。 财政支出方面， 20
12、14年牡丹江市全口径公共财政支出239.27亿元， 政府性基金支出23.06 亿元；市本级公共财政支出95.38亿元，政府性基金支出10.99亿元；全口径、市本级的财政 自给率分别为36.84%和44.95%，财政自给能力较弱，上级补助收入是弥补其资金缺口的重 要来源。 表表 4 2013-2014 年年牡丹江市牡丹江市全口径和市本级财政收入情况（单位：亿元）全口径和市本级财政收入情况（单位：亿元） 项目项目 2014 年年 2013 年年 全口径全口径 本级本级 全口径全口径 本级本级 地方财政收入地方财政收入 252.14 107.17 241.41 99.27 （一）公共财政收入 88.
13、14 42.87 91.31 41.88 其中：税收收入 43.20 21.40 46.35 21.61 非税收收入 44.95 21.47 44.95 20.28 （二）上级补助收入 139.73 47.50 122.85 42.01 其中：返还性收入 12.72 3.85 13.48 3.99 一般性转移支付收入 71.88 25.20 58.55 22.69 专项转移支付 55.13 18.45 50.81 15.33 （三）政府基金收入 24.27 15.64 27.25 14.08 其中：土地出让收入 16.89 10.03 - - （四）预算外收入/财政专户收入 - - 1.17
14、- 1.30 注：地方财政收入=（一）+（二）+（三）+（四） 资料来源：牡丹江市财政局及公司提供，鹏元整理 四四、经营与竞争、经营与竞争 公司业务范围涉及市政基础设施建设、卷烟纸制造、新闻传媒、旅游、担保等多个领 域，形成多元化的经营格局。2014年，公司收入仍主要来源于机制纸销售收入和电视广告、 电视网络传输，报刊杂志及印刷品销售收入。2014年，公司收入及毛利率基本与上年持平， 具体如下表所示。 表表 5 2013-2014 年公年公司营业司营业收入和毛利率情况（单位：万元）收入和毛利率情况（单位：万元） 项目项目 2014 年年 2013 年年 收入收入 毛利率毛利率 收入收入 毛利率
15、毛利率 机制纸销售收入 148,307.52 38.33% 151,779.20 31.43% 电视广告、电视网络传输，报 刊杂志及印刷品销售收入 19,464.98 54.69% 19,751.91 39.30% 电、水及汽销售收入 4,274.52 -248.56% 5,868.83 38.37% 6 旅游服务收入 9,891.54 25.86% 5,054.00 17.04% 水产养殖收入 728.71 39.60% 700.98 57.17% 劳务服务收入 2,314.36 73.78% 8,693.92 25.88% 物业管理收入 346.19 100.00% 293.57 100.
16、00% 宾馆服务业收入 537.78 54.86% 768.05 71.71% 保费及利息收入 8,057.12 37.58% 7,044.66 96.07% 房屋销售收入 2,103.48 72.60% 8,662.55 25.44% 其他 9,823.42 22.24% 873.53 2.69% 合计合计 205,849.60 33.43% 209,491.20 33.92% 资料来源：公司提供，鹏元整理 受下游需求不振及行业整体产能过剩影响，公司机制纸各产品线销售价格下降，销售受下游需求不振及行业整体产能过剩影响，公司机制纸各产品线销售价格下降，销售 收入下滑；公司产能继续增长，未来产能能否全部消化尚存在一定的不确定性收入下滑；公司产能继续增长，未来产能能否全部消化尚存在一定的不确定性 公司机制纸业务由公司子公司牡丹江恒丰纸业集团有限责任公司（以下简称“恒丰集 团” ）控股的上市公司牡丹江恒丰纸业股份有限公司（以下简称“恒丰纸业” ）负责运营。 截至2014年末，恒丰集团持有恒丰纸
