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1、 潞安新疆煤化工（集团）有限公司 2015 年度第一期短期融资券信用评级报告 2 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 潞安新疆煤化工（集团）有限公司潞安新疆煤化工（集团）有限公司 2015 年度第一期短期融资券信用评级报告年度第一期短期融资券信用评级报告 发行主体发行主体 潞安新疆煤化工（集团）有限公司潞安新疆煤化工（集团）有限公司 主体信用等级主体信用等级 AA 评级展望评级展望 稳定稳定 债项信用等级债项信用等级 A-1 注册额度注册额度 10 发行额度发行额度 10 发行期限发行期限 365 天天 偿还方式偿还方式 到期一次性还本付
2、息到期一次性还本付息 发行目的发行目的 补充营运资金补充营运资金 担保主体担保主体 山西潞安矿业（集团）有限责任公司山西潞安矿业（集团）有限责任公司 担保方式担保方式 无条件不可撤销的连带责任保证担保无条件不可撤销的连带责任保证担保 概况数据概况数据 潞新集团潞新集团 2011 2012 2013 2014.9 总资产（亿元） 62.46 65.72 66.56 69.68 货币资金（亿元） 8.20 3.28 3.13 1.35 总负债 (亿元) 35.99 39.80 40.66 43.69 总债务（亿元） 23.48 26.79 27.80 30.05 短期债务（亿元） 0.24 8.2
3、4 3.00 4.11 所有者权益（亿元） 26.46 25.92 25.91 25.99 营业总收入)(亿元) 30.45 53.09 43.59 17.46 EBIT（亿元） 0.88 0.58 1.23 - EBITDA(亿元) 2.92 3.29 3.46 - 经营活动净现金流（亿元） -0.72 -4.89 -1.30 -2.34 营业毛利率)(%) 18.55 9.57 13.13 12.25 EBITDA/营业总收入(%) 9.58 6.21 7.93 - 总资产收益率(%) 1.56 0.90 1.86 - 资产负债率(%) 57.63 60.56 61.08 62.70 EB
4、ITDA/短期债务(X) 12.16 0.40 1.15 - EBITDA 利息倍数(X) 2.80 2.08 1.79 - 潞安集团潞安集团 2011 2012 2013 2014.9 总资产（亿元） 1,034.66 1,263.51 1,523.03 1,581.91 货币资金（亿元） 110.41 118.74 161.07 179.96 总负债 (亿元) 744.91 952.35 1,213.831,265.39 总债务（亿元） 466.52 611.47 790.81 888.67 短期债务（亿元） 192.02 204.07 261.96 317.95 所有者权益（亿元） 28
5、9.75 311.15 309.20 316.52 营业总收入)(亿元) 1,137.64 1,710.16 1,971.78 1,663.19 EBIT（亿元） 63.57 54.94 36.58 - EBITDA(亿元) 111.00 107.24 77.35 - 经营活动净现金流（亿元） 78.61 26.95 16.77 11.01 营业毛利率)(%) 14.41 8.37 6.52 4.89 EBITDA/营业总收入(%) 9.76 6.27 3.92 - 总资产收益率(%) 6.50 4.78 2.63 - 资产负债率(%) 72.00 75.37 79.70 79.99 EBIT
6、DA/短期债务(X) 0.58 0.53 0.30 - EBITDA 利息倍数(X) 5.23 3.24 2.07 - 注：公司 20112014 年三季度财务报告均按照新会计准则编制；2014 年三季 度财务报表未经审计；所有者权益包含少数股东权益。 分析师分析师 项目负责人：徐文勇 项目组成员：张伊娜 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 2015 年年 1 月月 9 日日 基本观点基本观点 中诚信国际评定“潞安新疆煤化工（集团）有限公司 （以下简称“潞新集团”或“公司”）2015 年度第一期短期融 资券”债项信用等级为 A-1。 中诚信国际还考虑了山西潞
7、安矿业（集团）限责任公 司（以下简称“潞安集团”）提供的无条件不可撤销的连带 责任保证担保对本期短期融资券还本付息的保障作用。 优优 势势 ? 资源赋存条件较好，煤炭储量丰富。资源赋存条件较好，煤炭储量丰富。公司煤矿赋存条 件较好，煤层厚、储量大；所属矿区煤炭资源丰富， 截至 2014 年 9 月末，公司煤炭可采储量为 19.71 亿 吨， 丰富的资源储备为公司未来的业务发展创造了有 利条件。 ? 煤炭品种优良。煤炭品种优良。公司煤种以不粘煤为主，具有低磷、 低硫、低灰、高发热量的特点，是良好的动力用煤。 ? 股东支持。股东支持。 公司作为潞安集团在新疆地区唯一的投资 平台，未来将在煤炭业务发
8、展等方面得到股东的支 持。 潞安集团为本期短期融资券的发行提供了无条件 不可撤销的连带责任保证担保， 为债券的偿还提供了 保障。 关关 注注 ? 存在运输瓶颈，煤炭价格较低。存在运输瓶颈，煤炭价格较低。受地理位置和运输条 件限制，公司运力受限较严重，商品煤平均售价远低 于疆外其他煤炭企业。 ? 社会负担重，盈利水平较低。社会负担重，盈利水平较低。目前，公司有相当一部 分社会职能未剥离， 对公司的盈利能力带来了明显的 负面影响。2014 年 12 月三道岭政府将正式成立，未 来公司承担的社会公共支出有望逐渐减少。 ? 短期流动性压力较大。短期流动性压力较大。公司应收账款规模较大，且逐 年上升，获
9、现能力较差，使得经营活动净现金流常年 为负，流动性压力较大。同时近年来货币资金下滑较 快，对存量债务本息偿还压力较大，2014 年前三季 度，公司分配股利、利润或偿付利息支付的现金为 1.03 亿元， 经营活动净现金流为-2.34 亿元， 截至 2014 年 9 月末，公司货币资金仅为 1.35 亿元。 潞安新疆煤化工（集团）有限公司 2015 年度第一期短期融资券信用评级报告 3 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声 明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任
10、何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了实地考察和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客
11、观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、本次评级结果自本期债务融资工具发行之日起生效，有效期为一年。债券存续期内， 中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级 情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。
12、潞安新疆煤化工（集团）有限公司 2015 年度第一期短期融资券信用评级报告 4 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 -15.00 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00 2011/01 2011/04 2011/07 2011/10 2012/01 2012/04 2012/07 2012/10 2013/01 2013/04 2013/07 2013/10 2014/01 2014/04 2014/07 火电发电量当月同比增速（%） 生铁产量当月同比增速（%）
13、 水泥产量当月同比增速（%） 发行主体概况发行主体概况 潞安新疆煤化工（集团）有限公司前身为原哈 密矿务局。2000 年，由新疆自治区经贸委牵头，组 织相关部门，以（新经贸企字【2000】103 号）文 件批准组建新疆哈密煤业 （集团） 有限责任公司 （以 下简称“哈煤集团公司” ） 。2000 年底，经新疆自治 区党委和政府正式批准，哈煤集团公司法人治理结 构正式组建，2001 年 1 月哈煤集团公司挂牌成立。 按照国家和新疆自治区的要求，哈煤集团公司与信 达、华融两家资产管理公司签订了债转股框架协 议 ，并于 2001 年 11 月成立由三个出资人组建的 债转股新公司。 2007 年 9
14、月，根据新疆自治区山西潞安矿业 集团有限责任公司重组新疆哈密煤业（集团）有限 责任公司的批复意见 ，山西潞安集团与哈煤集团 公司重组成立了潞安新疆煤化工 （集团） 有限公司。 截至2014 年9 月末， 公司注册资本23.31 亿元， 公司股东由潞安集团、新疆自治区国资委以及酒泉 钢铁公司组成，持股比例分别为 63.37%、21.17% 和 15.46%， 其中潞安集团为公司控股股东。 山西省 国有资产委员会持有潞安集团 100%的权益，为公 司实际控制人。截至 2014 年 9 月末，公司拥有分 公司 6 家、全资子公司 7 家、控股子公司 1 家。 截至 2013 年末， 公司资产总额 为
15、 66.56 亿元， 所有者权益为 25.91 亿元，资产负债率为 61.08%； 2013 年公司营业总收入为 43.59 亿元，净利润为 -0.03 亿元，经营活动净现金流为-1.30 亿元。 截至 2014 年 9 月末， 公司资产总额为 68.68 亿 元，所有者权益为 25.99 亿元，资产负债率为 62.70%；2014 年前三季度公司营业总收入为 17.46 亿元，净利润为-0.88 亿元，经营活动净现金流为 -2.34 亿元。 本期融资券概况本期融资券概况 发行条款发行条款 公司本期发行 10 亿元短期融资券， 期限为 365 天。潞安集团为本期中期票据提供无条件不可撤销 的连
16、带责任保证担保。本期短期融资券由主承销商 组织承销团，通过簿记建档、集中配售的方式在全 国银行间债券市场公开发行。 募集资金用途募集资金用途 公司本期短期融资券募集资金为 10 亿元，全 部用于补充营运资金。 近期关注近期关注 煤炭主要下游行业受经济周期和环保政策影 响，增速将持续放缓；总体看煤炭市场供大 于求的形势短期内难以改变，煤炭市场价格 或维持低迷态势 煤炭主要下游行业受经济周期和环保政策影 响，增速将持续放缓；总体看煤炭市场供大 于求的形势短期内难以改变，煤炭市场价格 或维持低迷态势 中国煤炭需求主要集中在电力、冶金和建材行 业，耗煤总量占国内煤炭总消费量的比重在 80%左 右。 2010 年以来， 宏观经济保持了良好的增长势头， 主要耗煤行业产品产量保持了较快的增长，煤炭需 求旺盛。但是 2011 年四季度开始，宏观经
