娄底市城市建设投资集团有限公司主体与相关债项2015年度跟踪评级报告.doc

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1、 跟踪评级报告 大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 娄底市城市建设投资集团有限公司 主体与相关债项 2015 年度跟踪评级报告 大公报 SD【2015】780 号 大公报 SD【2015】780 号 主体信用 跟踪评级结果：AA- AA- 评级展望： 稳定 上次评级结果：AA- AA- 评级展望：稳定 债项信用 债券 债券 简称 简称 额度 额度 （亿元）（亿元） 年限年限 （年）（年） 跟踪评跟踪评 级结果 级结果 上次评上次评 级结果级结果 11 娄底城投债 12 8 AA AA 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项 目 项 目 2014 2014 2013

2、 2013 2012 2012 总资产 204.86 185.27 177.01 所有者权益 117.94 115.42 111.02 主营业务收入 10.24 7.77 24.02 利润总额 2.48 2.20 3.15 经营性净现金流 -5.42 -3.61 -2.05 资产负债率（%） 42.43 37.70 37.28 债务资本比率（%） 34.86 28.04 28.05 毛利率（%） 21.49 12.95 11.34 总资产报酬率（%） 1.34 1.33 1.88 净资产收益率（%） 2.08 1.88 2.83 经营性净现金流利息保 障倍数（倍） -2.49 -13.70 -

3、5.60 经营性净现金流/总负 债（%） -6.91 -5.32 -3.64 注：公司财务报表按照旧会计准则编制。 评级小组负责人：王 燕 评级小组成员：滕 堃 联系电话：010-51087768 客服电话：4008-84-4008 传 真：010-84583355 Email ： 跟踪评级观点跟踪评级观点 娄底市城市建设投资集团有限公司（以下简称 “娄底城投”或“公司” ）主要从事娄底市城市基础 设施建设、土地一级开发与公用事业运营等业务。评 级结果反映了 2014 年，娄底市整体财政实力仍然较 强，公司作为娄底市政府城建项目投资建设和公用事 业运营主体、在娄底市经济社会发展中仍具有重要地

4、位，继续得到娄底市政府的大力支持等有利因素；同 时也反映了 2014 年以来，传统支柱产业受宏观经济 下行压力加大影响业绩出现下滑、娄底市一般预算收 入有所下降，公司资产流动性较弱，经营性净现金流 缺乏对债务的保障能力等不利因素。公司以其合法拥 有的国有土地使用权为“11 娄底城投债”提供的抵押 担保仍具有一定的增信作用。 综合分析，大公对公司“11 娄底城投债”信用等 级维持 AA，主体信用等级维持 AA-，评级展望维持稳 定。 有利因素 2014 年，娄底市经济继续保持增长，整体财政实力 仍较强； 公司作为娄底市政府城建项目投资建设和公用事业 运营主体，在娄底市经济社会发展中仍具有重要地

5、位； 公司发展继续得到娄底市政府在项目回购、财政补 贴方面的支持； 公司以其合法拥有的国有土地使用权为“11 娄底城 投债”提供的抵押担保仍具有一定的增信作用。 不利因素 2014 年以来，传统支柱产业受宏观经济下行压力加 大影响业绩出现下滑，娄底市一般预算收入有所下 降； 以项目回购款为主的应收账款、开发成本和存量土 地为主的存货规模较大，对公司资产流动性造成较 大不利影响； 公司经营性净现金流仍保持净流出，缺乏对债务的 保障能力。 跟踪评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ）

6、，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。 四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、及 时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议

7、。 六、本报告信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效，在有效期限内，大 公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 跟踪评级报告 3 跟踪评级说明 跟踪评级说明 根据大公承做的娄底城投存续债券信用评级的跟踪评级安排，大 公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分 析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。 发债主体 发债主体 公司是经娄底市政府娄政办函【2000】45 号文件批准于 2000 年 6 月成立的国有独资公司，

8、初始注册资本人民币 44,262 万元。 截至 2014 年末，公司注册资本 6.00 亿元人民币，娄底市人民政府国有资产监督 管理委员会（以下简称“娄底市国资委” ）持有公司 100%的股权，为公 司的实际控制人。 公司作为娄底市基础设施建设最重要的投融资主体，主要承担着 城市公共基础设施等项目融资、投资、建设、运营和管理，并受托从 事土地的一级开发业务。截至 2014 年末，公司拥有 10 家纳入合并报 表的子公司，持股比例均为 100%，较 2013 年末增加 1 家，为娄底城投 房地产开发有限公司。 大公承做的娄底城投存续债券共计 1 期（详见表 1） 。 表 1 目前大公承做的娄底城

9、投存续期债券及募集资金概况 表 1 目前大公承做的娄底城投存续期债券及募集资金概况 债券简称 债券简称 发行额度 发行额度 发行期限 发行期限 募集资金用途 募集资金用途 进展情况 进展情况 11 娄底城投债 12 亿元 2011.3.11 2019.3.11 9.6 亿元用于项目建设， 2.4 亿元用于补充营运资金 已按募集资金要 求全部投入使用 数据来源：根据公司提供资料整理 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 近年来我国经济保持平稳运行，但经济增速逐步回落，未来短期 内我国经济有望继续保持平稳发展但下行压力仍较大，长期来看经济 运行面临较多的风险因素 近年来我国经济保持平稳运行，但经济

10、增速逐步回落，未来短期 内我国经济有望继续保持平稳发展但下行压力仍较大，长期来看经济 运行面临较多的风险因素 近年来我国经济保持平稳运行，但主要经济指标同比增速均出现 不同程度的下滑。按照可比价格计算，20122014 年，我国 GDP 同比 增速分别为 7.8%、7.7%和 7.3%，增速逐年放缓。经济增长的放缓制约 财政收支规模的扩大，近年来我国财政收入同比增速持续收窄，2014 年公共财政预算收入增速仅为 8.6%，政府性基金收入仅为 3.5%。2015 年上半年，我国国民经济运行缓中趋稳，GDP 同比增速为 7.0%，较上 年同期下降 0.4 个百分点，全国公共财政预算收入完成 7.9

11、6 万亿元， 同比增长 6.6%；政府性基金预算收入完成 1.73 万亿元，同比下降 33.2%。针对经济下行压力增大、财政增收困难，近年来国家加大财政 跟踪评级报告 4 政策和货币政策领域的定向调整。此外，围绕稳增长、促改革、调结 构、惠民生和防风险的总体思路，国家制定并实施“一带一路” 、京津 冀协同发展和长江经济带发展三大战略，深入实施区域发展总体战略 和主体功能区战略，在基础设施建设和房地产领域加大调控力度。预 计未来短期内， 我国经济将继续保持平稳运行但经济下行压力仍较大， 长期来看，我国经济增长将面临产业结构调整、转型提质外部环境变 化等风险因素。 行业及区域经济环境行业及区域经济

12、环境 随着新型城镇化战略的实施，地方基础设施建设投资仍具备继续 增长的空间；国家在地方政府债务管理、城建融资模式方面的政策调 整对地方投融资平台运作模式产生深刻影响 随着新型城镇化战略的实施，地方基础设施建设投资仍具备继续 增长的空间；国家在地方政府债务管理、城建融资模式方面的政策调 整对地方投融资平台运作模式产生深刻影响 2011 年以来我国全社会固定资产投资保持较快增长，基础设施建 设不断推进，未来随着城镇化战略的推进，我国地方基础设施建设投 资仍具备继续增长的空间。地方政府投融资平台在我国城市建设领域 发挥重要作用，其开展投融资业务所形成的债务是地方政府性债务的 重要组成部分， 截至 2

13、013 年 6 月末融资平台债务占地方政府三类债务 合计的 39%。2014 年以来国务院、财政部等在地方政府债务管理、平 台融资模式等方面进行多次政策调整，调整城市建设投融资模式，推 进地方政府债务甄别，明确融资平台各类债务的偿债主体，长期来看 投融资平台面临整体的转型压力，转型过程中面临一定的风险分化， 但由于融资平台在以往的经营过程中积累了大量的资源且具备良好的 运行基础，过渡期内仍将发挥一定的投融资职能，融资平台债务整体 仍将维持较高的安全度。 2014 年以来，娄底市经济整体保持增长，但增速有所减缓，传统 支柱产业受宏观经济下行压力加大影响业绩出现下滑 2014 年以来，娄底市经济整

14、体保持增长，但增速有所减缓，传统 支柱产业受宏观经济下行压力加大影响业绩出现下滑 2014 年，娄底市整体经济及财政规模继续保持增长，全年实现地 区生产总值 1,210.91 亿元，增长 8.1%，增速较 2013 年下降 2.5 个百 分点。其中第一产业增加值 176.26 亿元，同比增长 4.7%；第二产业增 加值 650.17 亿元，同比增长 9.0%；第三产业增加值 384.48 亿元，同 比增长 8.0%。2014 年，娄底市地区生产总值在湖南省 14 个市州中排 名第 11 位，保持相对稳定。 娄底市财政收支情况整体有所趋紧，全年财政总收入为 95.35 亿 元， 按可比口径计算仅

15、增长 0.3%， 其中地方一般预算收入 58.91 亿元， 同比下降 2.9%，税收收入 36.42 亿元，同比下降 11.0%。 跟踪评级报告 5 表 2 2014 年湖南省各地级市及自治州主要经济指标（单位：亿元） 表 2 2014 年湖南省各地级市及自治州主要经济指标（单位：亿元） 序号 序号 城市 城市 GDP GDP 一般预算收入 一般预算收入 人均 GDP(元) 人均 GDP(元) 1 长沙 7,825632.80 107,683 2 岳阳 2,669121.74 - 3 常德 2,514134.92 43,215 4 衡阳 2,396173.36 32,921 5 株洲 2,16

16、6167.40 - 6 郴州 1,873171.70 39,999 7 湘潭 1,571107.20 55,968 8 永州 1,30080.61 24,267 9 邵阳 1,26279.73 17,498 10 益阳 1,25359.44 28,596 11 娄底 1,21158.91 31,50811 娄底 1,21158.91 31,508 12 怀化 1,18166.19 24,363 13 湘西土家苗族自治州 45737.70 17,508 14 张家界 41028.57 27,051 数据来源：根据 2014 年湖南省各地级市及自治州国民经济和社会发展统计公报整理 2014 年，娄底市三次产业比由 2013 年的 14.5:54.1:31.4 调整为 14.6:53.7:31.7，结构保持稳定，第二产业占比仍然较高，工业经济 继续保持发展，三次产业对全市经济增长贡献率分别为 6.8%、61.9% 和 31.3%。娄底市矿产资源丰富，矿种较齐全，锑矿储量、煤炭储量、 石膏、石墨等矿藏均在湖南乃至全国名列