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1、 龙岩工贸发展集团有限公司 2014 年度第三期短期融资券信用评级报告 2 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 龙岩工贸发展集团有限公司龙岩工贸发展集团有限公司 2014 年度第三期短期融资券信用评级报告年度第三期短期融资券信用评级报告 发行主体发行主体 龙岩工贸发展集团有限公司龙岩工贸发展集团有限公司 主体信用等级主体信用等级 AA 评级展望评级展望 稳定稳定 债项信用等级债项信用等级 A-1 注册额度注册额度 8 亿元亿元 本期规模本期规模 4 亿元亿元 发行期限发行期限 365 天天 偿还方式偿还方式 到期一次性还本付息到期一次性还
2、本付息 发行目的发行目的 偿还金融机构借款，补充营运资金偿还金融机构借款，补充营运资金 概况数据概况数据 龙岩工发（合并）龙岩工发（合并） 2011 2012 20132014.3 总资产（亿元） 37.31 55.12 76.9376.64 货币资金（亿元） 2.02 5.10 3.59 3.01 总负债 (亿元) 15.75 28.81 41.04 41.88 总债务（亿元） 10.27 20.96 27.79 29.47 短期债务（亿元） 5.77 10.80 14.29 14.47 所有者权益(含少数股东权益)（亿 21.56 26.31 35.89 34.76 营业总收入(亿元) 3
3、.05 5.60 12.31 2.91 EBIT（亿元） 1.64 2.17 3.69 0.71 EBITDA(亿元) 1.74 2.89 4.48 - 经营活动净现金流（亿元） 1.40 1.41 3.48 -0.16 营业毛利率(%) 69.26 48.98 33.66 19.97 EBITDA/营业总收入(%) 57.17 51.52 36.38 - 总资产收益率(%) 5.82 4.69 5.59 - 资产负债率(%) 42.21 52.27 53.35 54.64 EBITDA/短期债务(X) 0.30 0.27 0.31 - EBITDA 利息倍数(X) 4.56 2.12 1.7
4、6 - 龙岩工发（母公司）龙岩工发（母公司） 2011 2012 20132014.3 总资产（亿元） 28.80 35.86 44.38 45.68 货币资金（亿元） 0.20 0.15 0.36 0.42 总负债 (亿元) 10.62 12.08 20.39 21.03 总债务（亿元） 5.44 9.45 18.38 19.30 短期债务（亿元） 0.94 4.85 10.47 10.39 所有者权益(含少数股东权益)（亿 18.18 23.78 23.98 24.64 营业总收入(亿元) 0.00 0.00 0.24 0.01 EBIT（亿元） 0.70 2.75 1.18 0.50 经
5、营活动净现金流（亿元） 0.01 -6.94 -2.55 -0.01 营业毛利率(%) - - 39.42 76.76 总资产收益率(%) 3.48 8.51 2.94 - 资产负债率(%) 36.87 33.69 45.96 46.05 注：1、公司各年度财务报表均按新会计准则编制；2、2014 年一季度财务 报表未经审计。 分析师分析师 项目负责人：李项目负责人：李 婧婧 项目组成员：杨项目组成员：杨 洋洋 荀荀 正正 电话：电话：(010)66428877 传真：传真：(010)66426100 2014 年年 10 月月 8 日日 基本观点基本观点 中诚信国际评定龙岩工贸发展集团
6、有限公司（以下简 称“龙岩工发”、“公司”或“发行人”）拟发行的 2014 年度第 三期短期融资券信用等级为 A-1。 优优 势势 ? 继续向好的经营环境。继续向好的经营环境。2013 年，龙岩市实现生产总值 经初步核算为 1,479.90 亿元，近三年复合增长率 8.38%；完成公共财政预算收入 117.21 亿元，近三年 复合增长率 17.93%。龙岩市不断增长的地区经济财政 实力为公司发展提供了良好的外部环境。 ? 龙岩市政府给予公司有力支持。龙岩市政府给予公司有力支持。在龙岩市政府的支持 下，公司对龙岩市重点产业和先导产业进行必要的投 资或引导性投资。自公司成立以来，政府先后向公司 注
7、入矿业、旅游、能源等业务并提供资金支持。 ? 高岭土业务收入稳定，盈利能力强。高岭土业务收入稳定，盈利能力强。公司是国内采选 规模最大的高岭土加工企业，在龙岩拥有高岭土储量 2,747 万吨，年产高岭土原矿约 50 万吨、精矿约 6 万 吨。公司高岭土板块盈利能力强，2013 年该业务毛利 率为 74.39%。 关关 注注 ? 公司对下属业务板块的控制力有待加强。公司对下属业务板块的控制力有待加强。公司自 2009 年成立以来，每年都会有较大规模的资产注入，且公 司涉及业务板块较多，多元化布局对公司的专业化管 理、统筹协调能力等提出挑战。 ? 短期债务规模较大，公司资金压力较大。短期债务规模较
8、大，公司资金压力较大。公司近年来 业务规模不断扩张，新建项目的流动资金需求明显增 加，短期借款一直保持较大规模；2014 年 412 月， 公司到期债务为 13.49 亿元。 龙岩工贸发展集团有限公司 2014 年度第三期短期融资券信用评级报告 3 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为
9、独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他
10、第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、本次评级结果自本期债务融资工具发行之日起生效，有效期为一年。债券存续期内， 中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级 情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 龙岩工贸发展集团有限公司 2014 年度第三期短期融资券信用评级报告 4 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成
11、员穆迪投资者服务公司成员 发行主体概况发行主体概况 龙岩工贸发展集团有限公司是龙岩市政府为 加快推进龙岩产业体系建设，通过对市属国有企业 进行战略性重组，依据龙岩市委、市政府整合市 级国有资源、资产、资本，构建“三大公司、三个 中心”实施方案 （岩委2009 31 号）要求，由市国 资委出资，于 2009 年 8 月 7 日成立的。截至 2014 年 3 月末，公司注册资本 5,000 万元。 公司主要从事国有资产经营管理，产业投资、 筹融资、股权管理、资本经营和运作等。目前公司 拥有七大业务板块矿业板块、旅游板块、能源板 块、汽车板块、投资板块、贸易板块和机电板块， 拥有 16 家全资子公
12、司、3 家控股子公司和 30 家参 股公司。 截至 2013 年末， 公司资产总额 76.93 亿元， 负 债总额 41.04 亿元，所有者权益总额（含少数股东 权益） 35.89亿元； 2013年公司实现营业总收入12.31 亿元，利润总额 2.32 亿元，经营活动净现金流 3.48 亿元。 截至2014年3月末， 公司资产总额76.64亿元， 负债总额 41.88 亿元，所有者权益总额（含少数股 东权益）34.76 亿元；2014 年 13 月，公司实现营 业总收入 2.91 亿元，利润总额 0.26 亿元，经营活 动净现金流-0.16 亿元。 本期融资券概况 本期融资券概况 本期融资券注
13、册总额度 8 亿元，本期发行金额 4 亿元，发行期限为 365 天，为固定利率债券。 募集资金用途 募集资金用途 本期融资券拟募集资金 4 亿元， 其中 2.50 亿元 用于偿还金融机构借款，提高直接融资比例；1.50 亿元用于补充营运资金。 近期关注近期关注 龙岩市经济平稳发展，第二产业成为推动经 济发展的核心动力 龙岩市经济平稳发展，第二产业成为推动经 济发展的核心动力 龙岩市位于福建省西南部的闽粤赣三省的结 合部，全市面积 1.9 万平方公里，下辖一个市辖区、 一个县级市和五个县。截至 2013 年末，全市常住 人口达到 258 万人。 龙岩市历史文化底蕴深厚，是著名的革命老 区。第二次
14、国内革命战争时期，龙岩市是中央苏区 的重要组成部分，也是长征的出发地之一，在此召 开的红四军第九次党代会（古田会议）在党和军队 建设方面上具有里程碑式意义。作为革命老区，龙 岩市享有相应政策优势。2012 年 12 月 1 日，为贯 彻十八大提出的加大对革命老区的扶持力度， 福 建省促进革命老区发展条例开始实施，条例内容 包括加大对革命老区的转移支付等支持老区发展 的一系列政策。 2012 年 6 月 28 日， 国务院发布 国 务院关于支持赣南等原中央苏区振兴发展的若干 意见 ，提出加大对赣南、闽西等原中央苏区的政 策扶持力度，在财税、投资、金融、产业、国土资 源等方面给予政策支持，将加大中
15、央转移性支付力 度，加大中央预算内投资和专项建设资金投入，加 大信贷支持力度，支持符合条件的企业在资本市场 融资。 龙岩市矿产资源禀赋优越，并且开发程度较 高。龙岩市境内的金、银、铜、铁、无烟煤、高岭 土等 16 种矿物已探明储量位居福建省首位，其中 煤炭和稀土储量均超过全省储量的一半。资源开发 方面，紫荆山铜矿是全国第二大铜矿，东宫下高岭 土矿是四大的优质高岭土矿之一，马坑铁矿是华东 第一大铁矿。 突出的政治地位与资源禀赋促进了龙岩市地 方经济的平稳发展。20112013 年，龙岩市实现地 区生产总值（GDP）分别为 1,259.87 亿元、1,374.65 亿元和 1,479.90 亿元，
16、 2013 年按可比价格计算较上 年增长 11.2%；实现固定资产投资分别为 778.65 亿 元、1,000.45 亿元和 1,298.87 亿元，2013 年较上年 增长 29.8%。受宏观经济环境影响，GDP 增速近年 来呈放缓趋势。 龙岩工贸发展集团有限公司 2014 年度第三期短期融资券信用评级报告 5 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 图图 1：20082013 年龙岩市年龙岩市 GDP 和固定资产投资情况和固定资产投资情况 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 200820092010201120122013 亿元 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%
