《江西省天然气（赣投气通）控股有限公司主体与相关债项2015年度跟踪评级报告》由会员分享，可在线阅读，更多相关《江西省天然气（赣投气通）控股有限公司主体与相关债项2015年度跟踪评级报告（25页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 跟踪评级报告 大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 江西省天然气（赣投气通）控股有限公司主体 与相关债项 2015 年度跟踪评级报告 大公报 SD【2015】539 号 大公报 SD【2015】539 号 主体信用 跟踪评级结果：AA AA 评级展望：稳定 上次评级结果：AA AA 评级展望：稳定 债项信用 债券 债券 简称 简称 额度 额度 （ 亿 元 ） （ 亿 元 ） 年限年限 （年） （年） 跟踪跟踪 评级评级 结果 结果 上次评上次评 级结果级结果 13 赣然气 MTN1 1.5 5 AA AA 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项 目 项 目 201
2、5.3 2015.3 2014 2014 2013 2013 2012 2012 总资产 37.32 37.50 35.96 27.30 所有者权益 16.76 16.66 16.17 13.38 营业收入 5.19 20.81 15.98 11.65 利润总额 -0.00 0.68 0.45 0.56 经营性净现金流 0.45 2.53 1.53 1.97 资产负债率（%） 55.09 55.59 55.04 51.00 债务资本比率（%） 47.83 47.23 46.91 40.56 毛利率（%） 8.54 10.38 11.40 14.34 总资产报酬率（%） 0.45 3.85 2.
3、78 3.65 净资产收益率（%） -0.27 2.27 1.32 3.56 经营性净现金流利 息保障倍数（倍） 2.32 2.78 2.15 3.34 经营性净现金流/ 总负债（%） 2.16 12.43 9.06 14.41 注：2015 年 3 月财务数据未经审计。 评级小组负责人：李 晗 评级小组成员：李晓然 联系电话：010-51087768 客服电话：4008-84-4008 传 真：010-84583355 Email ： 跟踪评级观点跟踪评级观点 江西省天然气（赣投气通）控股有限公司（以下 简称“赣投气通”或“公司” ）是江西省天然气的主 要投资、建设及运营主体。评级结果反映了
4、 2014 年 江西省天然气管网建设发展较为迅速，公司售气量稳 步上升，长输管道业务和终端城市燃气业务发展较 快，营业收入和毛利润继续增长等有利因素；同时也 反映了公司负债规模继续增长，有息债务占总负债的 比重仍较高，江西省天然气市场尚处于开拓期，管网 利用率不高，资产盈利能力仍较弱等不利因素。 综合分析，大公对公司“13 赣然气 MTN1”信用 等级维持 AA，主体信用等级维持 AA，评级展望维持 稳定。 有利因素 2014 年，江西省经济保持较快发展，天然气管网建 设发展较为迅速，预计江西省天然气用气需求将保 持稳定增长； 随着公司一期管网工程的逐步完工投产，公司售气 量稳步上升，长输管道
5、业务和终端城市燃气业务发 展较快； 2014 年，随着天然气下游市场的开拓和天然气销售 价格上涨，公司营业收入和毛利润继续增长。 不利因素 2014 年，公司负债规模继续增长，有息债务占总负 债的比重仍较高； 江西省天然气市场尚处于开拓期， 管网利用率不高， 资产盈利能力仍较弱。 跟踪评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及
6、评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。 四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、及 时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效，在有效期限内，大 公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，
7、未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 跟踪评级报告 3 跟踪评级说明 跟踪评级说明 根据大公承做的赣投气通存续债券信用评级的跟踪评级安排，大 公对公司的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分 析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。 发债主体发债主体 公司是江西省投资集团公司（以下简称“省投资集团” ）于 2011 年 10 月出资成立的国有独资公司，截至 2015 年 3 月末，公司注册资 本为人民币 86,776.6 万元， 省投资集团持有公司 100%股权， 公司实际 控制人为江西省国有资产监督管理委
8、员会（以下简称“省国资委” ） 。 公司是省投资集团天然气板块的投资、经营和管理主体，经营业 务主要包括省级天然气长输管网投资建设、运营管理；城市燃气的投 资建设及管理运营；压缩天然气（以下简称“CNG” ）和液化天然气（以 下简称“LNG” ）的投资、开发及利用；天然气加气站的投资与管理等。 截至 2015 年 3 月末，公司运营长输管网 1,002 公里，2014 年，公司销 售天然气 7.57 亿立方米，同比增长 20.80%。2014 年，公司注销二级 子公司 1 家；截至 2014 年末，公司纳入合并报表的二级子公司共 5 家 1。 赣投气通存续债券共计 1 期（详见表 1） 。 表
9、 1 目前赣投气通存续期债券及募集资金概况表 1 目前赣投气通存续期债券及募集资金概况 债券简称 债券简称 发行额度 发行额度 发行期限 发行期限 募集资金用途 募集资金用途 进展情况 进展情况 13赣然气MTN1 1.5 亿元 2013.04.112018.04.11补充营运资金 已全部按募集资金 要求使用完毕 数据来源：根据公司提供资料整理 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 近年来我国经济保持平稳运行，但经济增速逐步回落，未来短期 内我国经济有望继续保持平稳发展但下行压力仍较大，长期来看经济 运行面临较多的风险因素 近年来我国经济保持平稳运行，但经济增速逐步回落，未来短期 内我国经济有
10、望继续保持平稳发展但下行压力仍较大，长期来看经济 运行面临较多的风险因素 近年来我国经济保持平稳运行，但主要经济指标同比增速均出现 不同程度的下滑。按照可比价格计算，20122014 年，我国 GDP 同比 增速分别为 7.8%、7.7%和 7.4%，增速逐年放缓。经济增长的放缓制约 财政收支规模的扩大，近年来我国财政收入同比增速持续收窄，2014 年公共财政预算收入增速仅为 8.6%，政府性基金收入仅为 3.5%。2015 1 其中公司持有江西遂川天然气有限公司（以下简称“遂川公司”）40%股权，在遂川公司董事会占多数表决权且 有权决定遂川公司的财务和经营政策，因此纳入合并报表。 跟踪评级报
11、告 4 年一季度，我国经济增长继续放缓，GDP 同比增速为 7.0%，较上年同 期下降 0.4 个百分点；全国公共财政预算收入 3.64 万亿元，同比增长 3.90%；政府性基金预算收入为 0.87 万亿元，同比下降 33.30%。针对 经济下行压力增大、财政增收困难，近年来国家加大货币政策领域的 定向调整。此外，围绕稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险的 总体思路，国家制定并实施“一带一路” 、京津冀协同发展和长江经济 带发展三大战略，推动自贸区等领域的发展，在基础设施建设和房地 产开发领域加大投资力度。预计未来短期内，我国经济将继续保持平 稳运行但经济下行压力增大，长期来看，我国经济增长
12、面临产业结构 调整、转型提质外部环境变化等风险因素。 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 天然气供需矛盾日益突出，管道天然气运输需求及终端用户需求 保持增长，为燃气输配及销售行业创造良好的发展机遇；城市管道燃 气实行特许经营权政策，使得城市燃气分销商保持区域专营优势；天 然气价格并轨将促进燃气行业的进一步发展 天然气供需矛盾日益突出，管道天然气运输需求及终端用户需求 保持增长，为燃气输配及销售行业创造良好的发展机遇；城市管道燃 气实行特许经营权政策，使得城市燃气分销商保持区域专营优势；天 然气价格并轨将促进燃气行业的进一步发展 我国天然气供需矛盾日益突出，国内用气区域和规模不断扩大， 特别是
13、部分地区大范围实施汽车“油改气” 、锅炉“煤改气”工程，天 然气消费需求快速增加。2014 年，初步统计我国天然气产量为 1,329 亿立方米，其中，常规天然气产量 1,280 亿立方米，煤层气产量同比 增长23.3%至36亿立方米； 页岩气产量同比增长5.5倍至13亿立方米。 根据 2014 年 4 月国务院办公厅转发国家发展改革委 关于建立保 障天然气稳定供应长效机制的若干意见 ，到 2020 年天然气供应能力 达到 4,000 亿立方米，力争达到 4,200 亿立方米；到 2020 年累计满足 “煤改气”工程用气需求 1,120 亿立方米；保障民生用气。城市管道 燃气特许经营权一般为 3
14、0 年， 已经取得燃气的特许经营权的城市燃气 分销商，可以保障公司在这些区域内燃气业务稳定增长。 2015 年 2 月 26 日， 国家发展改革委下发 关于理顺非居民用天然 气价格的通知 ，按照现行天然气价格机制，增量气最高门站价格每千 立方米降低 440 元， 存量气最高门站价格每千立方米提高 40 元 （广东、 广西、海南、重庆、四川按与全国衔接的原则安排） ，实现价格并轨； 放开天然气直供用户（化肥企业除外）用气门站价格，由供需双方协 商定价，进行市场化改革试点；居民生活、学校教学和学生生活、养 老福利机构等用气（不包括集中供热用气）门站价格暂不作调整。上 述方案从 2015 年 4 月
15、 1 日起实施。 此次政策的推出推进了我国天然气 价格市场化改革，同时有利于市场竞争趋向公平化并促进燃气行业的 进一步发展。 综合来看，燃气管道运营及城镇燃气销售面临良好的发展机遇； 城市管道燃气的特许经营政策，使得城市管道燃气行业具有区域垄断 性，保障区域内燃气业务的稳定发展，拥有特许经营权的城市燃气分 跟踪评级报告 5 销商能够维持较为稳定的收入；天然气价格并轨将促进燃气行业的进 一步发展。 2014 年，江西省天然气管网建设发展较为迅速；未来随着经济的 发展及天然气存、增量气价格并轨，预计江西省天然气用气需求将保 持稳定增长 2014 年，江西省天然气管网建设发展较为迅速；未来随着经济的
16、 发展及天然气存、增量气价格并轨，预计江西省天然气用气需求将保 持稳定增长 2014 年，江西省经济增速有所回落，但仍保持较快发展，全年实 现地区生产总值 15,708.6 亿元， 同比增长 9.7%； 人均生产总值 34,661 元，同比增长 9.2%；三次产业结构调整为 10.7：53.4：35.9；规模以 上工业增加值 6,833.7 亿元，同比增长 11.8%。 表 2 20122014 年江西省主要经济指标（单位：亿元、%） 表 2 20122014 年江西省主要经济指标（单位：亿元、%） 项目项目 2014 年 2014 年 2013 年 2013 年 2012 年 2012 年 规模 规模 增速 增速 规模 规模 增速 增速 规模 规模 增速 增速 地区生产总值 15,708.69.714,338.510.1 12,948.5 11.0 人均生产总值（元） 34,6619.231,7719.7 28,799 10.5 财政总收入 2,680.513.72,357.115.2 2,0
