江苏农华智慧农业科技股份有限公司2015年度第一期短期融资券主体评级报告

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1、 主体长期信用评级报告 江苏农华智慧农业科技股份有限公司 1 江苏农华智慧农业科技股份有限公司 主体长期信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AA - - 评级展望：稳定 评级时间：2015 年 6 月 10 日 财务数据 项目项目 2011 年年 2012 年年 2013 年年 2014年年 9 月月 资产总额(亿元) 46.75 52.73 54.26 71.40 所有者权益(亿元) 24.84 20.37 21.00 37.14 长期债务(亿元) 2.47 5.17 5.75 4.64 全部债务(亿元) 14.47 20.67 21.38 20.71 营业收入(亿元) 25.27

2、28.86 27.74 17.71 利润总额(亿元) 0.75 1.24 0.93 0.38 EBITDA(亿元) 1.97 2.79 2.86 - 营业利润率(%) 14.37 16.85 16.37 16.02 净资产收益率(%) 2.71 4.67 3.85 - 资产负债率(%) 46.86 61.37 61.29 47.98 全部债务资本化比率(%) 36.80 50.37 50.44 35.80 流动比率(%) 142.78 91.81 84.53 127.60 全部债务/EBITDA(倍) 7.33 7.41 7.48 - EBITDA 利息倍数(倍) 5.59 6.06 3.35

3、 - 注：2014 年三季度财务报表未经审计。 分析师 张 丽 王 慧 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街2号 中国人保财险大厦17层（100022） Http：/ 评级观点 江苏农华智慧农业科技股份有限公司（以 下简称 “公司” 或 “智慧农业” ） 作为机械制造、 煤炭和金属矿产品多元化经营的民营企业，联 合资信评估有限公司（以下简称“联合资信” ） 对其的评级反映了公司具备生产规模较大、产 品知名度高、研发能力强、政府支持力度大、 2014年非公开发行股票带动公司所有者权益规 模扩大等方面的优势。同时，联合资信也关注 到内燃机

4、行业景气度低迷，煤炭景气度下降、 汇率风险等因素可能对公司经营及信用水平带 来的不利影响。 目前公司处于战略转型期，一方面固定资 产投资高峰期已过，厂区基本实现顺利搬迁， 产能基本稳定；另一方面机械制造业产品结构 逐步调整，产业链逐渐延伸，新的产业格局基 本形成， 其中农业机械行业符合国家发展规划， 行业前景较好。 未来随着现有产能的逐步释放， 以及公司农业机械产品市场认知度提高，公司 整体盈利能力有望提升。联合资信对公司的评 级展望为稳定。 优势 1 农业机械行业符合国家发展规划，行业发 展前景较好。 2 公司经营历史较长，产品知名度高；研发 成果显著，研发水平较高。 3 近年来盐城市各级政

5、府在政府补助、税收、 政策等方面对公司支持力度大。 4 受益于公司 2014 年非公开发行股票，公司 资产规模和所有者权益得以快速扩大，债 务负担明显减轻。 关注 1 受宏观经济影响，内燃机行业低迷，行业 主体长期信用评级报告 江苏农华智慧农业科技股份有限公司 2 竞争加剧；煤炭行业景气度下降，导致公 司煤炭板块毛利率随之下降。 2 公司出口业务规模大，汇率变动对公司盈 利能力带来一定影响。 3 公司短期债务占比较高，债务结构有待优 化。 主体长期信用评级报告 江苏农华智慧农业科技股份有限公司 3 信用评级报告声明 信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与江苏农

6、华智慧农业 科技股份有限公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与江苏农华智慧农业科技股 份有限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因江苏农华智慧农业科技股份有限公司和其他任何组织或个人的 不当影响改变评级意见。 四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由江苏农华智慧农业科技股份有 限公司提供，联合资信不保证

7、引用资料的真实性及完整性。 六、江苏农华智慧农业科技股份有限公司主体长期信用等级自 2015 年 6 月 10 日 至 2016 年 6 月 9 日有效； 根据跟踪评级的结论， 在有效期内信用等级有可能发生变化。 主体长期信用评级报告 江苏农华智慧农业科技股份有限公司 4 一、主体概况 江苏农华智慧农业科技股份有限公司（以 下简称“公司”或“智慧农业”） ， 原名江苏江 淮动力股份有限公司， 于 1991 年 1 月 9 日在江 苏省盐城工商行政管理局注册登记，前身为江 苏江淮动力机厂，经江苏省人民政府苏政复 （1996）65 号文省政府关于同意设立江苏江 淮动力股份有限公司批准，由江苏江动集

8、团 有限公司（以下简称“江动集团” ）独家发起， 将江苏江淮动力机厂整体改制，以评估确认后 的全部国有经营性净资产投入，并以公开募集 方式设立的股份有限公司。1997 年公司发行股 票并在深圳证券交易所成功上市（股票代码： 000816） ，经过 1998 年的派送、转增和 2000 年 的配售，2006 年实施的资本公积金转增股本方 案，公司的股本总额由发行初期的 17300 万元 增加至 56400 万元；2008 年 7 月通过资本公积 转股本方案，公司股本总额增至 84600 万元； 2011 年 2 月，公司通过实施配股方案，募集资 金净额 64257.52 万元。2014 年 5

9、月 5 日，公司 对控股股东江动集团非公开发行股份 33000 万 股，募集资金净额 15.34 亿元，截至 2014 年 9 月底，公司股本增加至 14.19 亿元，其中江动 集团持股 41.06%，为公司控股股东。江动集团 的控股股东为重庆东银控股集团有限公司，公 司实际控制人为罗韶宇先生。2015 年 6 月，公 司更名为现名。 公司经营范围：农业工程、物联网、农业 信息化、农业设备及控制系统、检测检测设备、 农业电子商务、农业物流系统、计算机信息及 系统集成专业的技术服务、技术开发、技术转 让、技术咨询；网络技术、通讯工程技术的研 发及技术转让；计算机技术咨询服务；内燃机， 发电机，电

10、动机，水泵，榨油机，机械化农业 及园艺机具，畜牧机械，拖拉机制造；房屋租 赁；设备租赁；内燃机及农业机械技术咨询服 务；资产管理；商务咨询；计算机、软件及辅 助设备批发、零售。 （依法须经批准的项目，经 相关部门批准后方可开展经营活动） 图 1 公司产权关系图 资料来源：公司提供 截至 2013 年底， 公司资产总额 54.26 亿元， 所有者权益合计 21.00 亿元（含少数股东权益 4.00 亿元） ； 2013 年公司实现营业收入 27.74 亿 元，利润总额 0.93 亿元。 截至 2014 年 9 月底，公司资产总额 71.40 亿元，所有者权益合计 37.14 亿元（含少数股 东权

11、益 4.13 亿元） ；2014 年 1-9 月公司实现营 业收入 17.71 亿元，利润总额 0.38 亿元。 公司注册地址：盐城经济技术开发区希望 大道南路 58 号；法定代表人：胡尔广。 二、宏观经济和政策环境 1 宏观经济 2013 年以来，中国宏观经济整体运行平 稳，新一届政府注重经济增长的质量和效益， 不断推动经济结构转型升级；中共十八届三中 全会召开为中国经济持续健康发展产生积极 影响；从短期看，全面深化改革的各项细则落 实过程中，经济仍将呈小幅波动调整态势。据 初步核算，2013 年中国实现国内生产总值 568845 亿元，同比增长 7.7%。 2013 年， 中国规模以上工业

12、增加值同比增 长 9.7%；同期，规模以上工业企业（年主营 罗韶宇 重庆东银控股集团有限公司 赵洁红 江苏江动集团有限公司 江苏农华智慧农业科技股份有限公司 77.78% 22.22% 99% 41.06% 注：罗韶宇、赵洁红为夫妻关系 主体长期信用评级报告 江苏农华智慧农业科技股份有限公司 5 业务收入在 2000 万以上的企业，下同）实现 利润总额 62831 亿元，同比增长 12.20%。 从拉动经济增长的三驾马车表现看，消 费、投资两大需求继续保持增长态势，对外贸 易增速减缓。具体而言：消费需求增长平稳。 2013 年社会消费品零售总额为 237810 亿元， 同比名义增长 13.1%

13、；投资保持较快增长，第 三产业投资增速加快。2013 年固定资产投资 （不含农户）436528 亿元，同比增长 19.6%； 三次产业投资同比分别增长 32.5%、17.4%、 21.0%；对外贸易增速进一步下滑。2013 年， 中国进出口总额为 41600 亿美元，同比增长 7.6%；其中出口金额增长 7.9%，进口金额增 长 7.3%，贸易顺差 2592 亿美元。 2 政策环境 财政政策方面，继续实施积极的财政政 策，结合税制改革完善结构性减税政策，促进 经济结构调整；适当增加财政赤字和国债规 模，保持必要的支出力度；进一步优化财政支 出结构，保障和改善民生。2013 年，中国财政 累计收

14、入为 129143 亿元，同比增长 10.1%， 各项民生政策得到较好落实，医疗卫生、社会 保障和就业、城乡社区事务等方面支出均实现 两位数增长。 结构性减税方面， 自 8 月 1 日起， 在全国范围内开展交通运输业和部分现代服 务业营业税改征增值税试点，并择机将铁路运 输和邮电通信等行业纳入“营改增”试点。基 础设施建设方面，中央财政不断加大投资建设 力度， 7 月 31 日召开的国务院常务会议， 研究 推进政府向社会力量购买公共服务，部署重点 加强城市基础设施建设。 货币政策方面，央行继续实施稳健的货币 政策，根据国际资本流动不确定性增加、货币 信贷扩张压力较大等形势变化进行预调微调； 灵

15、活开展公开市场操作，开展常备借贷便利操 作，促进银行体系流动性总体平衡；发挥差别 准备金动态调整工具的逆周期调节作用，引导 货币信贷平稳适度增长，增强金融机构抗风险 能力；进一步推进利率市场化改革。10 月 25 日，贷款基础利率集中报价和发布机制正式运 行，实现科学合理定价并为金融机构信贷产品 市场化定价提供参考。截至 2013 年底，M2 存 量达 110.7 万亿，同比增长 13.6%。从社会融 资规模来看，2013 年全社会融资规模为 17.3 万亿，比上年同期多 1.5 万亿；其中人民币贷 款 12.97 万亿，增加 2.54 万亿；全年上市公司 通过境内市场累计筹资 6885 亿元

16、，比上年增 加 1044 亿元。其中，A 股再筹资（包括配股、 公开增发、 非公开增发、 认股权证） 2803 亿元， 增加 710 亿元；上市公司通过发行可转债、可 分离债、公司债筹资 4082 亿元，增加 1369 亿 元。2013 年发行公司信用类债券 3.67 万亿元， 比上年减少 667 亿元。 人民币汇率方面，截至 2013 年底，人民 币兑美元汇率中间价为 6.0969 元， 比上年末升 值 3.1%；人民币汇率双向浮动特征明显，汇 率弹性明显增强，人民币汇率预期总体平稳。 市场流动性方面， 2013 年以来央行始终维持资 金中性偏紧的状态，近期中长期国债收益率攀 升、回购利率持续高企，资金面紧张格局愈发 明显。 产业政策方面，继续加快结构调整和转型 升级，继续严格控制“两高”和产能过剩行业 盲目扩张，加快推进产业转型升级，推进产能 过剩行业兼并重组、扶优汰劣。房地产方面， 房地产调控政策进一步趋紧， 2 月 26 日， 国务 院办公厅发布房地产市场调控政策“国五条”