江苏绿陵润发化工有限公司2015年度企业信用评级报告

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1、 企业主体信用评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与受评主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因受评主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。 四、本报告引用的受评对象资料主要由受

2、评主体提供，大公对该部分资料的真实性、及 时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有、或卖出等投 资建议。 六、本报告信用等级的有效期为一年，在有效期限内，大公拥有跟踪评级、变更等级和 公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 企业主体信用评级报告 3 受评主体受评主体 绿陵润发化工成立于 2003 年 1 月 2 日， 是江苏绿陵化工集团有限 公司的全资子公司。 截至 2015 年 3 月末， 公司注册资本为 4,08

3、8 万元， 自然人杨鹏对江苏绿陵化工集团有限公司的持股比例为 49.68%，为绿 陵润发化工的法人代表和实际控制人。 公司主营普通过磷酸钙、硫酸、磷铵、系列复合肥、盐酸、磷酸、 硫酸钾复合肥、 生物有机肥等产品的生产和销售。 截至 2015 年 3 月末， 公司具备年产 10 万吨普通过磷酸钙、30 万吨硫酸、32 万吨粉状磷酸 一铵、50 万吨复合肥的生产能力。 截至 2015 年 3 月末，公司有两家子公司，分别为全资子公司江苏 沃土生物科技有限公司和宿迁安润投资担保有限公司，公司对宿迁安 润投资担保有限公司持股比例为 80%。 宿迁安润投资担保有限公司近几 年无经营业务，未产生业务收入。

4、 2015 年 2 月 16 日以来， 公司因资金链断裂陷入停产状态， 目前公 司正在进行资产重组，并已将生产设备出租，根据公司拍摄于 2015 年 7 月 16 日的视频资料显示，其生产设备已于出租后重新开工。 重大事项重大事项 根据公司提供资料整理： 2014 年 8 月，公司作为担保人，为宿迁市建设工程集团有限公司 代偿银行贷款约 1,500 万元； 2014 年 12 月， 又为江苏烨泰玻璃有限公 司代偿银行贷款约 1,200 万元；两次代偿金额合计约 2,700 万元，占 2015 年 3 月末公司净资产的 6.78%。 2014 年 9 月以来，部分银行陆续对公司抽贷，总计抽贷金额

5、约 1 亿元。同时，公司上下游客户收缩赊销及预付规模，公司资金链日趋 紧张。 2014年12月， 因欠南京鑫沃农资科技有限公司钾肥款700万涉诉， 公司在中国农业银行的账号被查封。 2015 年 2 月， 公司春节假期过后启动资金不到位， 2 月 16 日以来， 所有生产线基本陷入停产状态。 目前公司正进行资产重组， 计划由宿豫区政府牵头当地 10 家企业 联合出资约 7,500 万元组建江苏豫星化工工业有限责任公司，成立新 的管理团队，租赁公司设备，由原生产人员进行生产，第一年租金约 2,200 万元， 后续租金将逐年谈判， 租金收入将用于绿陵润发化工偿还 债务。根据对公司的现场访谈，该重组

6、计划于 2015 年 6 月 19 日签署 协议 1。根据公司提供的视频资料显示，2015 年 7 月 16 日，公司设备 已于出租后重新开工。 1 公司未提供该协议。 企业主体信用评级报告 4 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 2014 年以来，我国经济运行总体平稳，主要指标处于合理区间， 结构调整呈现积极变化，但短期内经济仍面临一定下行压力；长期来 看，随着结构调整的稳步推进，我国经济将持续运行在合理区间 2014 年以来，我国经济运行总体平稳，主要指标处于合理区间， 结构调整呈现积极变化，但短期内经济仍面临一定下行压力；长期来 看，随着结构调整的稳步推进，我国经济将持续运行在合理区间

7、 2014 年以来，我国经济运行总体平稳，但受传统行业产能过剩、 房地产行业景气度下降、实体经济增长乏力等因素影响，经济下行压 力仍较大，主要经济指标增速同比下滑。2014 年，我国 GDP 同比增速 为 7.4%，规模以上工业增加值同比增速为 8.3%，固定资产投资（不含 农户）同比增速为 15.7%，较上年分别下降 0.3、1.4 和 3.9 个百分点。 2015 年 13 月，我国 GDP、规模以上工业增加值、固定资产投资（不 含农户）同比增速分别为 7.0%、6.4%和 13.5%，增速进一步下降。整 体来看，虽然我国经济增速有所回落，但主要经济指标仍处于合理区 间。 在“稳增长、调结

8、构、促改革”的经济发展思路下，国内产业结 构调整呈现积极变化。2014 年，国内先进制造、新材料、节能环保、 生物医药等战略性新兴产业享受政策红利，发展势头良好；传统产业 兼并重组、优胜劣汰加快，产业升级效果凸显。2015 年，国家推进“一 带一路” 、京津冀协同发展和长江经济带发展三大战略构想，并推动自 贸区等领域的发展， 在基础设施建设和房地产开发领域加大投资力度， 一方面通过创新城市建设融资模式等方式加速城镇化进程，加大棚户 区改造、交通建设等领域投资；另一方面通过调整房地产信贷政策消 化行业过剩产能，促进房地产及相关行业投资相应增长。 同时，为应对经济下行压力、适应“新常态”的发展需要

9、，国家 也加大了货币政策领域的定向调整。在继续坚持积极的财政政策和稳 健的货币政策基础上，央行通过下调人民币存贷款基准利率和降低存 款准备金率、国务院通过出台文件扩大社保基金的投资范围等向市场 补充流动性，改善社会融资结构；此外，国务院先后颁布促进互联网 金融、电子商务、小微企业发展的优惠政策，不断改善企业经营所面 临的融资贵、融资难问题。 从全球经济环境来看，主要经济体经济走势进一步分化，美国经 济复苏积极迹象继续增多，欧元区仍面临通缩风险，部分新兴经济体 实体经济面临较多困难。国际大宗商品价格波动、地缘政治博弈等非 经济因素对全球经济和国际金融市场的影响加大，我国出口贸易受到 不利影响，国

10、内经济增长受到一定波及。 总体来看，由于增速换挡的压力和结构调整的阵痛相互交织，我 国经济短期内仍面临一定下行压力。但从长期来看，随着结构调整稳 步推进，转型升级陆续完成，新生动力加快孕育，积极因素将不断累 积，我国经济将持续运行在合理区间。 企业主体信用评级报告 5 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 国家给予化肥生产流通多项优惠政策，采取综合措施保持化肥市 场稳定；我国化肥行业整体产能过剩，行业集中度低，行业内企业竞 争激烈，利润空间下降；基础肥料制造将向资源产地和优势企业集中， 中小型化肥生产企业经营压力增大 国家给予化肥生产流通多项优惠政策，采取综合措施保持化肥市 场稳定；我国化肥行

11、业整体产能过剩，行业集中度低，行业内企业竞 争激烈，利润空间下降；基础肥料制造将向资源产地和优势企业集中， 中小型化肥生产企业经营压力增大 国家为促进化肥行业持续健康发展，保证国内化肥供应，保障国 家粮食安全，保护农民利益，出台了一系列关于化肥行业的政策优惠 措施，包括对化肥生产用电、用气和铁路运输价格实行优惠政策，对 化肥生产、流通实行税收优惠政策等。同时综合运用进出口调节、储 备调控、协调调运、市场监管等手段，保障化肥供应，保持市场稳定 和粮食安全。 近十几年来，我国化肥产量由 2003 年的 3,881 万吨增至 2013 年 的 6,887 万吨（折纯养分，下同） ，增长幅度达到 77

12、.45%，自给率由不 足 80%转变为整体产能过剩。细分来看，2014 年我国尿素产量约为 8,070 万吨，全国氮肥产能过剩超过 30%；磷肥产能约为 2,360 万吨， 消费量仅 1,200 万吨；复合肥料总产能约为 2 亿吨，年表观消费量不 足 6,000 万吨，开工率不足 30%；钾肥由于资源限制，须依赖进口，国 内每年需求约 1,200 万吨，50%左右需要进口。 整体来看，我国化肥行业生产集中度较低。目前，合成氨企业共 约 470 家，平均规模 14 万吨/年，其中约 250 家生产规模小于 8 万吨； 有磷酸装置的企业共 90 多家，80%生产规模小于 10 万吨；复合肥企业 共

13、 4,400 多家，产量 30 万吨以上的仅 200 家；钾肥依托资源地，重点 发展三至四家重点企业。在产能整体过剩的形势下，行业内企业竞争 日趋激烈，利润空间下降。 受能源、资源约束加强以及部分行业优惠政策取消的影响，我国 化肥企业生产成本日益上升，利润空间进一步被压缩。目前，化肥生 产企业对于煤炭和天然气资源的议价能力逐步丧失，高品位磷矿资源 日益枯竭，保障能力减弱，采选成本呈攀升态势。同时，在化肥市场 化改革的大形势下，部分行业优惠政策被取消，化肥铁路运输价格将 于 2015 年 8 月 1 日调整至与其他货物同等运价， 仅保留有享受免征铁 路建设基金的优惠。受资源禀赋限制及政策引导，预

14、计未来基础肥料 将向资源产地和优势企业集中，中小型化肥生产企业面临较大的经营 压力。 江苏省经济位于全国前列，化工产业完备，产业集群效应显著 江苏省经济位于全国前列，化工产业完备，产业集群效应显著 江苏省现设 13 个省辖市，常住人口 7,939 万人，居全国第五位。 2014 年，江苏省实现生产总值 6.51 万亿元，按可比价格计算，同比增 长 8.7%；第一产业增加值 0.36 万亿元，同比增长 2.9%；第二产业增 加值 3.11 万亿元，同比增长 8.8%；第三产业增加值 3.04 万亿元，同 企业主体信用评级报告 6 比增长 9.3%。 江苏省有较好化工业基础，国有及规模以上非国有化

15、化工企业的 资产达 1,419 亿元， 占全国 7.70%。 长江沿岸化工产业带已经集中了江 苏省 2/3 以上的化工生产能力，在这一产业带上，从合成氨、有机原 料等中游产品，到精细化工产品、化工新材料、专用化学品等下游产 品及为众多相关产业服务的终端产品门类齐全，专业配套，产业链较 为紧密，产业集群效应显著。 经营与竞争经营与竞争 公司以生产、销售复合肥和磷铵为主要业务；2014 年 8 月以来， 由于担保代偿、银行抽贷以及上下游客户收缩赊销及预付规模，公司 资金链日趋紧张，并最终于 2015 年 2 月 16 日停产，公司 2015 年 1 3 月主营业务收入和主营业务毛利润同比大幅减少

16、公司以生产、销售复合肥和磷铵为主要业务；2014 年 8 月以来， 由于担保代偿、银行抽贷以及上下游客户收缩赊销及预付规模，公司 资金链日趋紧张，并最终于 2015 年 2 月 16 日停产，公司 2015 年 1 3 月主营业务收入和主营业务毛利润同比大幅减少 公司以生产、销售复合肥和磷铵为主要业务。2014 年，公司主营 业务收入和主营业务毛利润同比有所增长， 主营业务毛利率有所提高。 表 1 2012表 1 20122014 年及 2015 年 13 月公司主营业务收入及毛利润情况（单位：万元、%）2014 年及 2015 年 13 月公司主营业务收入及毛利润情况（单位：万元、%） 项目 项目 2015 年 13 月 2015 年 13 月 2014 年 2014 年 2013 年 2013 年 2012 年 2012 年 金额 金额 占比 占比 金额 金额 占比 占比 金额 金额 占比 占比 金额 金额 占比 占比 主营业务收入主营业务收入 3,762 100.00 123,596100.00122,032100.0116,369 100.003,762 10