《江苏连云港港口股份有限公司主体与2015年度第一期短期融资券2015年度跟踪评级报告》由会员分享，可在线阅读，更多相关《江苏连云港港口股份有限公司主体与2015年度第一期短期融资券2015年度跟踪评级报告（17页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 江苏连云港港口股份有限公司 2015 年度第一期短期融资券跟踪评级报告 2 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 江苏连云港港口股份有限公司江苏连云港港口股份有限公司 2015 年度第一期短期融资券跟踪评级报告年度第一期短期融资券跟踪评级报告 发行主体发行主体 江苏连云港港口股份有限公司江苏连云港港口股份有限公司 本次主体信用等级本次主体信用等级 AA 评级展望评级展望 稳定稳定 上次主体信用等级上次主体信用等级 AA 评级展望评级展望 稳定稳定 存续债券列表存续债券列表 债券简称债券简称 发行额发行额 （亿元）（亿元） 存续期存续期 本
2、次债项本次债项 信用等级信用等级 上次债项上次债项 信用等级信用等级 15 连云港港 CP001 3.50 22015.8.42016.8.4 A-1 A-1 概况数据概况数据 连云港股份（合并口径）连云港股份（合并口径） 2012 2013 2014 2015.6 总资产（亿元） 57.44 63.49 64.85 66.47 所有者权益 (亿元) 29.43 32.18 32.84 32.78 总负债（亿元） 28.01 31.31 32.02 33.69 总债务（亿元） 22.97 24.78 26.63 26.17 营业总收入(亿元) 16.15 15.42 15.29 6.27 EB
3、IT(亿元) 2.39 2.52 1.78 - EBITDA（亿元） 3.64 3.76 3.13 - 经营活动净现金流 （亿元） 1.97 1.08 1.20 -0.33 营业毛利率(%) 26.00 24.69 21.43 23.81 EBITDA/营业总收入(%) 22.51 24.37 20.46 - 总资产收益率(%) 5.07 4.16 2.77 - 资产负债率(%) 48.77 49.31 49.37 50.68 总资本化比率(%) 43.84 43.51 44.78 44.39 总债务/EBITDA(X) 6.32 6.59 8.51 - EBITDA 利息倍数(X) 3.68
4、 2.73 2.04 - 注：1、各期财务报表均按新会计准则编制； 2、2015 年上半年财务报表未经审计； 分析师分析师 项目负责人：安项目负责人：安 然然 项目组成员：项目组成员：夏里鹏 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 2015 年年 9 月月 30 日日 基本观点基本观点 中诚信国际维持江苏连云港港口股份有限公司 （以下简 称“连云港股份”或“公司”）的主体信用等级为 AA，评 级展望为稳定；维持“15 连云港港 CP001”的信用等级为 A-1。 中诚信国际肯定了连云港港重要的港口地位和便利的 集运输条件和通畅的融资渠道对公司信用实力的有力支撑。
5、 同时中诚信国际关注到公司吞吐量受宏观环境影响持续下 滑和经营活动现金流对债务覆盖能较弱等因素对公司未来 整体信用状况的影响。 优优 势势 ? 重要的港口地位和便利的集运输条件。重要的港口地位和便利的集运输条件。连云港港是全 国 25 个主枢纽港之一，也是重点规划发展的 12 个国 家级区域性主要枢纽港口之一。连云港港是陇海-兰新 铁路和连霍公路的东端起点，被称为新亚欧大陆桥东 方桥头堡，交通运输条件便利。 ? 融资渠道通畅。融资渠道通畅。截至 2015 年 6 月末，公司银行授信额 度合计为 43.50 亿元，未使用额度为 24.77 亿元，备用 流动性较充足。同时，公司是 A 股上市公司，
6、融资渠 道通畅。2015 年 3 月公司成功发行 6.45 亿元公司债， 降低了公司的融资成本。 关关 注注 ? 国内经济下行压力较大，公司货物吞吐量出现下滑。国内经济下行压力较大，公司货物吞吐量出现下滑。 2014 年以来，国内经济进入中低速增长通道，下行压 力较大。在宏观经济形势影响下，公司货物吞吐量持 续下滑。 ? 经营净现金流对债务覆盖能力较弱。经营净现金流对债务覆盖能力较弱。近年来港区建设 及业务规模扩大使公司债务持续增长，经营活动净现 金流对债务及利息的覆盖能力偏弱。 江苏连云港港口股份有限公司 2015 年度第一期短期融资券跟踪评级报告 3 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公
7、司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本
8、次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、本次评级结果自评级报告出具之日起生效，有效期
9、为一年。债券存续期内，中诚信 国际将按照跟踪评级安排，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况 决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 江苏连云港港口股份有限公司 2015 年度第一期短期融资券跟踪评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 4 跟踪评级原因跟踪评级原因 根据跟踪评级安排，中诚信国际在“15 连云港 港 CP001”的存续期内对公司和上述债务融资工具 的信用等级进行定期跟踪评级。 近期关注近期关注 国内经济增长放缓和对外贸易增速下降导致 港口吞吐量增长放缓 国内经济增长放缓和对外贸易增速下降导
10、致 港口吞吐量增长放缓 港口发展与国民经济和对外贸易的增长正相 关。2014 年，国民经济增长进一步放缓，我国对外 贸易形势呈现前低后高的势态，全年实现外贸进出 口总值 4.30 万亿美元， 同比增长 3.4%， 增速较 2013 年降低 4.2 个百分点。2015 年上半年，我国进出口 总值 11.53 万亿元人民币，比去年同期下降 6.9%。 其中，出口 6.57 万亿元，增长 0.9%；进口 4.96 万 亿元，下降 15.5%。受宏观经济及对外贸易形势趋 缓的影响，2014 年，规模以上港口完成货物吞吐量 112 亿吨， 同比增长 4.8%， 增幅比上年同期回落 4.1 个百分点，其中
11、外贸完成 35 亿吨，增长 5.9%，增 幅比上年同期回落3.8个百分点； 内贸完成77亿吨， 增长 4.3%，增幅比上年同期回落 4.3 个百分点。自 2013 年 12 月的断崖式下降以来，受到内需和国际 市场需求不振的影响，2014 年及 2015 年 17 月我 国规模以上港口吞吐量增速一直维持在较低水平， 但 2015 年 5 月以后吞吐连高增速有所回升。2014 全国港口完成货物吞吐量 124.52 亿吨，同比增长 5.8%，增速降低 3.4 个百分点；其中，沿海港口完 成 80.33 亿吨，内河港口完成 44.19 亿吨，分别增 长 6.2%和 5.1%。2015 年上半年，规模
12、以上港口完 成货物吞吐量 56.7 亿吨，同比增长 2.6%，增速较 去年同期放缓 2.6 个百分点，其中内、外贸吞吐量 分别增长 4.2%和下降 0.6%。 港口外贸生产呈现 “进 口下降、出口增长”的运行特点，前 5 个月外贸进 港量下降 4.5%、外贸出港量增长 9.4%。 图图 1：2013 年年 1 月月2015 年年 7 月规模以上港口吞吐量月规模以上港口吞吐量 累计同比增速累计同比增速 注：交通运输部未公布 2014 年 12 月数据 资料来源：交通运输部，中诚信国际整理 分港口来看，2014 年前我国主要港口吞吐量增 速除天津港、广州港、日照港和营口港外，较 2013 年均出现
13、不同程度下滑，其中深圳港出现了负增 长。环渤海港口吞吐量增速整体高于珠三角和长三 角港口。具体来看，在普遍增速下滑的态势下，环 渤海港口群中，大连港增速连续四年下滑，但同比 增速绝对值在主要港口中仍处于中游水平；长三角 港口群中宁波-舟山港增速下滑较小； 青岛港和深圳 港吞吐量增速则出现大幅度下滑。2015 年以来，随 着进出口总值的大幅下滑，全国主要港口除深圳港 受益于香港集装箱货源分流同比有所上升，其余港 口吞吐量增速均相应下降。其中秦皇岛港的负增长 达到-5.1%，上海港也出现负增长。 表表 1：2012 2014 年及年及 2015 年年 17 月中国主要沿海港口货物吞吐量和同比增长月
14、中国主要沿海港口货物吞吐量和同比增长 2012 2013 2014 2015.17 港口港口 吞吐量吞吐量 （亿吨）（亿吨） 同比增速同比增速 （%） 吞吐量吞吐量 （亿吨）（亿吨） 同比增速同比增速 （%） 吞吐量吞吐量 （亿吨）（亿吨） 同比增速同比增速 （%） 吞吐量吞吐量 （亿吨）（亿吨） 同比增速同比增速 （%） 宁波-舟山港 7.44 7.2 8.06 8.3 8.73 7.9 5.33 3.2 上海港 6.37 2.1 6.83 7.2 # # 3.78 -4.6 天津港 4.77 5.3 5.01 5 5.4 7.86 3.17 3.7 广州港 4.34 0.7 4.55 4.
15、8 4.99 9.58 2.86 4.4 青岛港 4.02 8.1 4.50 11.9 4.65 3.32 2.87 2.8 秦皇岛港 2.63 -8.7 2.73 3.8 2.75 0.94 1.50 -5.1 大连港 3.73 10.7 4.07 9.1 4.28 5.15 2.61 4.8 江苏连云港港口股份有限公司 2015 年度第一期短期融资券跟踪评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 5 日照港 2.81 11.1 3.09 10 3.53 14.1 2.01 0.4 营口港 3.01 15.3 3.20 6.3 3.4
16、5 7.74 2.13 3.9 深圳港 2.28 2.2 2.34 2.6 2.23 -4.69 1.25 0.2 注：上海港沿海港口吞吐量数据未公布。 资料来源：中国港口，中诚信国际整理 总体看，受宏观经济及对外贸易形势增势放缓 影响，我国港口吞吐量已显著放缓，部分港口甚至 出现负增长，未来短期内我国宏观经济增长将进一 步趋缓，对外贸易形势短期内亦难以显著改善，我 国港口吞吐量增长仍面临一定压力。 金属矿石和煤炭作为公司主要货物，受宏观 和行业环境影响较大，吞吐量有所下滑 金属矿石和煤炭作为公司主要货物，受宏观 和行业环境影响较大，吞吐量有所下滑 公司以连云港港为载体，依托优越的港口条 件、便捷的交通网络和良好的腹地经济，开展港口 装卸及与之配套的堆存及港务管理业务。公司目前 装卸业务的货种主要有金属矿石、钢铁、煤炭及制 品、粮食
