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1、 2 目目 录录 第一章第一章 本期债券清偿顺序说明及风险提示本期债券清偿顺序说明及风险提示 3 一、本期债券清偿顺序一、本期债券清偿顺序 . 3 二、与本期债券相关的风险二、与本期债券相关的风险 . 3 三、与发行人相关的风险三、与发行人相关的风险 . 5 四、政策风险与法律风险四、政策风险与法律风险 . 8 五、竞争风险五、竞争风险 . 8 第二章第二章 发行人基本情况发行人基本情况 9 一、发行人基本信息一、发行人基本信息 . 9 二、发行人历史沿革二、发行人历史沿革 . 9 三、发行人股本结构三、发行人股本结构 . 10 四、发行人经营状况及业务发展情况四、发行人经营状况及业务发展情况
2、 . 11 五、公司治理五、公司治理 . 12 六、发行人业务状况及所在行业的地位分析六、发行人业务状况及所在行业的地位分析 . 14 七、发行人财务报表七、发行人财务报表 . 22 八、主要财务指标变动分析八、主要财务指标变动分析 . 28 第三章第三章 本期债券情况本期债券情况 29 一、主要发行条款一、主要发行条款 . 29 二、认购与托管二、认购与托管 . 33 三、发行人的声明和保证三、发行人的声明和保证 . 33 四、投资者的认购承诺四、投资者的认购承诺 . 34 五、本期债券信息披露事宜五、本期债券信息披露事宜 . 35 第四章第四章 债券承销和发行方式债券承销和发行方式 37
3、一、本期债券的发行方式一、本期债券的发行方式 . 37 二、本期债券的认购办法二、本期债券的认购办法 . 37 第五章第五章 与本期债券发行有关的机构与本期债券发行有关的机构 38 第六章第六章 备查信息备查信息 42 3 第第一一章章 本期债券清偿顺序说明及风险提示本期债券清偿顺序说明及风险提示 投资者在评价和购买本期债券时，应特别认真地考虑下述各项风险因素：投资者在评价和购买本期债券时，应特别认真地考虑下述各项风险因素： 一、本期债券清偿顺序一、本期债券清偿顺序 在发行人破产清算时，本期债券的清偿顺序列于保单责任和一般债权之后、核心资 本之前；本期债券与发行人已发行的与本期债券偿还顺序相同
4、的其他次级债务处于同一 清偿顺序。 二二、与本期债券相关的风险、与本期债券相关的风险 1、次级性风险 在发行人破产清算时，本期债券的清偿顺序列于保单责任和一般债权之后、核心资 本之前；本期债券与发行人已发行的与本期债券偿还顺序相同的其他次级债务处于同一 清偿顺序，与未来可能发行的与本期债券偿还顺序相同的次级定期债务、资本补充债券 等资本补充工具同顺位受偿。投资者可能面临以下风险： （1）发行人如发生破产清算， 投资者可能无法获得全部或部分的本金和利息； （2）如果发行人没有能力清偿一般负债 的本金和利息，则在该状态结束前，发行人可能无法支付本期资本补充债券的本金和利 息。投资者投资资本补充债券
5、的投资风险将由投资者自行承担。 对策：本期债券的发行将提高发行人的偿付能力充足率，优化发行人中长期资产负 债结构，提升发行人的整体营运能力，并进一步提高发行人的抗风险能力，同时发行人 稳定的财务状况和良好的盈利能力将为发行人各项债务的还本付息提供资金保障。此 外，在确定本期债券利率时，已包含对受偿顺序风险的考量，对可能存在的受偿顺序风 险进行了补偿。 2、利率风险 受国民经济运行状况和国家宏观政策的影响，市场利率存在波动的不确定性。本期 债券采用固定利率结构且期限较长，债券存续期可能跨越不止一个经济周期，期间不排 除市场利率上升的可能，这将使投资者投资本期债券的收益水平相对降低。 对策：本期债
6、券按照市场化的簿记建档方式发行，发行利率最终由簿记建档结果确 4 定，并已反映投资者的判断。本期债券拟在发行结束并经经主管部门许可后，在全国银 行间债券市场交易流通。本期债券实现交易流通后，其流动性的增强也将在一定程度上 给投资者提供规避利率风险的便利。 3、交易流动性风险 本期债券在全国银行间债券市场交易流通后，在转让时存在一定的交易流动性风 险，可能由于暂时无法找到交易对象而不能及时将债券变现。 对策：随着债券市场的发展，债券流通和交易的条件将有所改善，未来的交易流动 性风险将会有所降低。 4、兑付风险 如果发行人在经营过程中，受到自然环境、经济形势、国家政策和自身管理等有关 因素的影响，
7、使其经营效益恶化或流动性不足，可能影响本期债券的按期兑付，产生由 违约导致的信用风险。 对策：目前，发行人经营情况良好，资产质量不断改善，财务状况稳健。未来，发 行人将进一步提高管理水平，继续加强风险管理和内控机制的建设，确保自身可持续、 健康的发展，此外，发行人将加强对资本补充债券和其它所有债务的偿付保障，尽可能 降低本期债券的兑付风险。 5、再投资风险 在发行人行使赎回权时，债券的本金将提前兑付，届时投资者可能难以获得与本期 债券投资收益水平相当的投资机会。 对策：本期债券的票面利率已适当考虑赎回权的价值。投资者可根据宏观经济走势 等因素，综合考虑本期债券的投资期限和资金收益的匹配。 6、
8、评级风险 在本期债券存续期内，可能出现由于发行人经营情况变化，导致信用评级机构对本 期债券本身或者发行人的信用级别进行调整，从而引起本期债券交易价格波动，使本期 债券投资者的利益受到影响。 对策：目前发行人经营情况良好，资产质量保持稳定，财务状况稳健。未来，发行 5 人将进一步提高管理水平，继续加强风险管理和内控机制的建设，确保自身可持续、健 康的发展。在可预见未来内，评级机构对发行人主体信用级别和本期债券的债项级别进 行调整的可能性较小。 三三、与发行人相关的风险、与发行人相关的风险 1、行业风险 保险行业面临较强的竞争， 主要竞争者是国内领先的其他保险控股集团和专业保险 公司，随着保险市场
9、的开放也面临来自于外资保险公司的竞争。同时，国内金融机构正 加大力度开发新型投资产品，以满足公众不断增长的多元化金融投资需求，该等产品可 能会对公众更具吸引力，从而对一些具备类似投资功能的保险产品的销售造成不利影 响。此外，近年来，尽管相关监管机构已显著扩大国内保险公司能够投资的资产类别， 但与国际保险公司所能投资的资产类别相比，仍较为有限。保险资金投资类别的限制及 其调整可能对发行人保险业务的财务状况和经营业绩造成不利影响。 2、发行人自身的信用风险 本期债券的存续期内，由于宏观经济和市场环境的变化，募集人的财务状况和资金 实力可能低于预期，导致偿付能力有所降低，从而影响本期债券存续期内的价
10、格水平和 本金的如期兑付。 对策： 发行人拥有完善的管理制度， 规范的管理和风险控制流程， 透明的审计监督， 持续的创新活动和优秀的人才队伍。目前尚未发生任何债券违约记录。未来发行人华夏 人寿进一步提高管理水平，加强内控风险机制的建设，保证公司持续稳健的发展。 3、发行人面临的信用风险 信用风险是指由于债券持有人或者交易对手不能履行合同义务， 或者信用状况的不 利变动而造成损失的可能。 对策： 发行人通过对国内经济和潜在债券任何交易结构进行内部基础分析来管理信 用风险。适当情况下，发行人会通过用现金、证券、物业和设备作为抵押的方法规避信 用风险。 同时公司目前已经建立健全信用风险评价体系，对可
11、能面临的信用风险进行评 估，同时对发行主体信用或债项定期进行检查。 6 4、偿付能力风险 偿付能力风险是指保险公司未来可能无力承担保险合同所规定给付责任的风险。 保 险公司的负债大部分是长期负债， 保险公司可能会因偿付能力不足或流动性不足导致支 付危机，保持充足的偿付能力是应对此类风险的必要条件。 对策：发行人根据保险公司偿付能力管理规定 ，定期完成偿付能力评估，评估 公司偿付能力风险并形成公司偿付能力报告，按规定上报保监会。并通过动态偿付能力 测试， 预测未来偿付能力水平， 对未来可能出现的偿付能力问题， 及时预警， 提早准备。 5、资产负债管理风险 资产负债管理风险是指公司未能及时关注资产
12、负债期限、投资回报、市场变化等因 素，导致资产负债管理错位而产生损失的风险。 对策：发行人根据公司业务规模和产品结构，制定年度资产负债匹配需求、产品投 资收益需求等，结合市场情况和监管要求，制定各账户资产配置方案及年度可实现的投 资收益率目标，及时关注资产负债变化，跟踪预测现金流情况，调整资产配置，为资产 负债管理的有效性提供保障。 6、制度风险 制度风险是指发行人制度缺失、 制度不合理及不适应现阶段要求等原因导致公司产 生损失的风险。 对策：发行人通过年度内控评估、风险评估、分析内外部审计发现、定期清理公司 制度及分析已发生的案件等办法，评估公司现行制度，规避因制度健全性、合理性不足 给公司
13、带来的风险。 7、信息化技术风险 如果由于信息技术的系统功能达不到设计要求或运行不可靠、 系统的安全防护水平 不高， 或者系统的先进性达不到同业水平或技术应用而出现偏差，可能给发行人造成直 接或间接的损失。 对策：发行人采取了一系列保障信息系统研发与运行安全的措施,具体包括：强化 信息技术研发管理，加强信息科技风险管理制度建设，开展信息技术保障业务连续性风 7 险评估，强化信息技术风险管理培训，加强信息安全管理，强化信息系统应急管理，加 强信息化基础设施管理。 8、盈利不稳定风险 盈利不稳定风险是指随着宏观经济环境、 行业政策以及企业经营管理的变化导致的 企业盈利能力的波动风险。由于国内外经济
14、发展面临诸多不确定因素，发行人的经营业 绩因而存在不稳定风险。 对策：发行人采取了一系列稳定经营业绩的措施，具体包括，提高公司风险控制能 力，及时有效地监控各类经营业绩指标，加强对宏观经济和行业发展的研究和预判；优 化业务结构，完善存续业务与新业务比例，稳步拓展市场规模；加强系统培训和学习， 提升公司经营管理能力。 9、股权与债权资本结构风险 按照保险公司发行资本补充债券的有关规定， 保险公司发行的资本补充债及次级债 总和不得超过公司上年末净资产。 华夏人寿的资本结构情况目前符合监管规定。但根据 公司预测，公司 2015、2016 年有较大的资本补充需求，是偿付能力最大缺口期，存在 一定业务风
15、险。 对策：发行人会进一步提升公司经营管理水平，随着公司进入稳定盈利期，净资产 会逐年增加，公司内生补充能力增加，公司资本金需求也将维持相对稳定，公司的资本 补充债及次级债两种债务总和占净资产的占比会得到有效控制， 10、高现金价值产品相关风险 保险公司的高现金价值业务主要是指保险期间短于三年的产品。 高现价产品由于持 续期限较短，客户接受度较高，渠道容易销售。但高现价产品对资产配置流动性要求较 高，因此容易出现现金流风险，保监会也对于高现价业务进行额度限制，对于销售超额 度的公司在偿付能力计算时有惩罚性规则。 对策：发行人严格按保监会的规定严格控制高现价产品的销售规模，在每年一、二 月份为获
16、得银行、邮储渠道更多的销售网点而策略性的销售高现价产品，从三月份开始 结构转型主要销售非高现价业务，高现价产品对非高现价业务占比也随之大幅降低。同 时，发行人非常重视资产负债管理及现金流管理，提前进行现金流预测，在资产配置中 8 保持较好的流动性。 四四、政策风险与法律风险、政策风险与法律风险 政策风险是指因国家政策、法律、法规变化而产生的风险。寿险行业受国家政策的 影响较大，一些新颁布生效的法律法规的相关解释和适用性可能存在不确定性。而且， 适用于本公司的法律法规也可能会不时变动。 这些不确定性和变动可能会增加本公司的 业务成本，或限制本公司的业务发展，从而可能对本公司的业务、经营业绩及财务状况 造成潜在影响。此外，如果本公司未能遵守相关法律法规的要求，可能受到罚款、限制 业务扩展等监管处罚，从而对本公司造成不利影响。 五五、竞争风险、竞争风险 目前国内寿险业竞争激烈。各寿险公司的竞争取决于多项因素，包括承保的专业知 识、信誉、市场知识与经验、保险条款与条件、服务、支付索偿的速度以及公司整体实 力等。本公司的主要竞争对手是国内领先的其他寿险公司，其中包括中国人寿、平安人 寿
