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1、 主体长期信用评级报告 华能新能源股份有限公司 1 华能新能源股份有限公司 主体长期信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AAA 评级展望：稳定 评级时间：2014 年 10 月 16 日 财务数据 项目项目 2011 年年 2012 年年 2013 年年14 年年 6 月月 资产总额（亿元） 482.22 506.14 564.20 620.61 所有者权益（亿元） 121.59 126.91 146.49 150.91 长期债务（亿元） 216.41 242.63 244.89 259.15 全部债务（亿元） 309.11 335.36 369.81 421.59 营业收入（亿元）
2、31.96 40.54 58.27 30.11 利润总额（亿元） 11.54 6.32 9.78 7.40 EBITDA（亿元） 33.86 38.70 47.76 - 营业利润率(%) 58.29 54.93 54.83 58.83 净资产收益率(%) 9.23 4.75 6.22 - 资产负债率(%) 74.78 74.93 74.04 75.68 全部债务资本化比率(%) 71.77 72.55 71.63 73.64 流动比率(%) 80.81 80.91 60.90 60.94 全部债务/EBITDA(倍) 9.13 8.67 7.74 - EBITDA 利息倍数(倍) 2.26 1
3、.87 2.37 - 注： 1. 部分长期应付款调至长期债务及全部债务； 2. 2014 年上半年财务数据未经审计。 分析师 丁伟 石岱 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） Http：/ 评级观点 联合资信评估有限公司 （下称“联合资信”） 对华能新能源股份有限公司（下称“公司”）的 评级反映了公司作为国内清洁能源发电的龙头 企业之一，在行业前景、风电装机规模和项目 储备等方面所具备的显著优势，同时，联合资 信也关注到风电并网限制、债务负担较重及未 来资本支出压力大等因素可能给公司
4、经营及信 用水平带来的不利影响。 公司所属风电行业受政策鼓励和扶持，行 业发展前景广阔，控股股东中国华能集团公司 （以下简称“华能集团”）对公司的支持力度较 大。公司不断优化装机布局，未来随着在建及 规划建设的风电项目投入运营，公司装机规模 和收入规模有望继续保持增长，综合实力将进 一步增强。 联合资信对公司的评级展望为稳定。 优势 1 风电等清洁能源作为未来能源发展方向， 是国家政策支持的能源供给方式，行业发 展前景广阔。 2 公司是华能集团新能源业务的主要载体， 是未来新能源业务整合的唯一平台，装机 规模较大，市场占有率较高。 3 公司在建及规划建设的风力发电项目较 多，项目储备丰富，具有
5、持续发展能力。 4 近年来，公司风电装机容量和发电量大幅 提升，风电布局逐步优化，公司收入规模 稳步增长。 关注 1 风电并网及外送是制约风电行业发展的重 要瓶颈，仍未得到有效解决。 2 公司债务规模增长较快，债务负担重；公 司在建项目投资规模大，未来仍存在一定 资本支出压力。 主体长期信用评级报告 华能新能源股份有限公司 2 3 随着国际碳交易价格的持续下跌，公司 CDM 收入大幅下降，对公司利润规模产生 一定影响。 主体长期信用评级报告 华能新能源股份有限公司 3 信用评级报告声明信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与华能新能源股份有 限公司构成委托关系外
6、，联合资信、评级人员与华能新能源股份有限公司不存在任何 影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因华能新能源股份有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改 变评级意见。 四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 五、 本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由华能新能源股份有限公司提供， 联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。 六、华能新能源股份有限公司主体长期信用等级
7、自 2014 年 10 月 16 日至 2015 年 10 月 15 日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 主体长期信用评级报告 华能新能源股份有限公司 4 一、主体概况 华能新能源股份有限公司（以下简称“公 司”）是由原华能新能源产业控股有限公司（以 下简称“新能源产业”）经重组改制设立的股份 有限公司。新能源产业是在北京注册成立的有 限责任公司，是中国华能集团公司（以下简称 “华能集团”）下属的全资子公司，原名为华能 新能源环保产业控股有限公司，2004 年 12 月 更名为华能新能源产业控股有限公司。根据国 务院国资委于 2010 年 8 月 4 日作出的 关于
8、设 立华能新能源股份有限公司的批复（国资改革 2010818 号） ，由华能集团及华能资本服务有 限公司（以下简称“华能资本”）作为联合发起 人发起设立公司，总股本 58 亿股，每股面值为 人民币 1.00 元。华能集团以其持有的华能新能 源产业控股有限公司于2009年12月31日经评 估的净资产人民币 3627603544.52 元以及现金 人民币 1882396455.48 元作为出资，按 100%的 折股比例折合为股本 551000 万股， 华能资本以 现金人民币 29000 万元出资， 按 100%的折股比 例折合为股本 29000 万股。华能集团及华能资 本所持有的股份分别占总股本的
9、 95%和 5%。 经中国证监会关于核准华能新能源股份 有限公司发行境外上市外资股的批复 （证监 许可20101558 号文）批准，公司于 2011 年 6 月2日在香港联合交易所以每股港币2.50元发 行 H 股 2485710000.00 股，每股面值人民币 1.00 元，并于 2011 年 6 月 10 日在香港联合交 易所上市。2011 年 7 月 7 日，公司部分行使超 额配售权，以每股港币 2.50 元发售 H 股 161188000.00 股， 每股面值人民币 1.00 元。 完 成境外首次公开发行后，公司股本增加至人民 币 8446898000 元。2013 年 10 月 21
10、 日，公司 经中国证券监督管理委员会关于核准华能新 能源股份有限公司增发境外上市外资股的批 复 （证监许可20131277 号文）批准，以每股 港币 2.71 元配发 H 股 582317360.00 股，每股 面值人民币 1.00 元。完成配售后，公司股本增 加至人民币 9029215360 元。截至 2014 年 6 月 底，公司总股本为 9029215360 股，华能集团直 接持有公司总股本的 58.24%，并通过全资子公 司华能资本服务有限公司间接持股，合计持有 公司总股本的 61.30%，为公司的控股股东（见 附件 1） 。华能集团由国务院国有资产监督管理 委员会全资设立，因此公司实
11、际控制人为国务 院国有资产监督管理委员会。 公司属电力行业，主要从事以风力发电为 主的新能源电力的生产和销售业务。截至 2014 年 6 月底，公司总装机容量 6719.9 兆瓦。公司 经营范围：实业投资经营及管理；电源的开发、 投资、建设、经营和管理；组织电力（热力） 的生产、销售；从事信息、交通运输、新能源、 环保相关产业及产品的开发、投资、建设、生 产、销售。 公司总经理班子设立 14 个职能部门： 安全 监督与生产技术管理部、综合计划部、市场营 销部、基本建设部、项目开发部、财务部、商 务部、科技部、监察审计部、股权部、证券部 （董事会办公室） 、思想政治工作部、人力资源 部以及总经理
12、工作部。 截至 2013 年底，公司（合并）资产总额为 564.20 亿元， 所有者权益合计为 146.49 亿元 （其 中少数股东权益 8.32 亿元） 。2013 年，公司实 现营业收入 58.27 亿元，利润总额 9.78 亿元。 截至 2014 年 6 月底，公司（合并）资产总 额为 620.61 亿元， 所有者权益合计为 150.91 亿 元 （其中少数股东权益 8.40 亿元） 。 2014 年 1 6 月，公司实现营业收入 30.11 亿元，利润总额 7.40 亿元。 公司注册地址：北京市海淀区复兴路甲 23 号 10、11 层；法定代表人：曹培玺。 二、宏观经济和政策环境 1宏
13、观经济 2013 年以来，中国宏观经济整体运行平 稳，新一届政府注重经济增长的质量和效益， 主体长期信用评级报告 华能新能源股份有限公司 5 不断推动经济结构转型升级；中共十八届三中 全会召开为中国经济持续健康发展产生积极 影响；从短期看，全面深化改革的各项细则落 实过程中，经济仍将呈小幅波动调整态势。据 初步核算，2013 年中国实现国内生产总值 568845 亿元，同比增长 7.7%。 2013 年， 中国规模以上工业增加值同比增 长 9.7%；同期，规模以上工业企业（年主营 业务收入在 2000 万以上的企业，下同）实现 利润总额 62831 亿元，同比增长 12.20%。 从拉动经济增
14、长的三驾马车表现看，消 费、投资两大需求继续保持增长态势，对外贸 易增速减缓。具体而言：消费需求增长平稳。 2013 年社会消费品零售总额为 237810 亿元， 同比名义增长 13.1%；投资保持较快增长，第 三产业投资增速加快。2013 年固定资产投资 （不含农户）436528 亿元，同比增长 19.6%； 三次产业投资同比分别增长 32.5%、17.4%、 21.0%；对外贸易增速进一步下滑。2013 年， 中国进出口总额为 41600 亿美元，同比增长 7.6%；其中出口金额增长 7.9%，进口金额增 长 7.3%，贸易顺差 2592 亿美元。 2政策环境 财政政策方面，继续实施积极的
15、财政政 策，结合税制改革完善结构性减税政策，促进 经济结构调整；适当增加财政赤字和国债规 模，保持必要的支出力度；进一步优化财政支 出结构，保障和改善民生。2013 年，中国财政 累计收入为 129143 亿元，同比增长 10.1%， 各项民生政策得到较好落实，医疗卫生、社会 保障和就业、城乡社区事务等方面支出均实现 两位数增长。 结构性减税方面， 自 8 月 1 日起， 在全国范围内开展交通运输业和部分现代服 务业营业税改征增值税试点，并择机将铁路运 输和邮电通信等行业纳入“营改增”试点。基础 设施建设方面，中央财政不断加大投资建设力 度， 7 月 31 日召开的国务院常务会议， 研究推 进政府向社会力量购买公共服务，部署重点加 强城市基础设施建设。 货币政策方面，央行继续实施稳健的货币 政策，根据国际资本流动不确定性增加、货币 信贷扩张压力较大等形势变化进行预调微调； 灵活开展公开市场操作，开展常备借贷便利操 作，促进银行体系流动性总体平衡；发挥差别 准备金动态调整工具的逆周期调节作用，引导 货币信贷平稳适度增长，增强金融机构抗风险 能力；进一步推进利率市场化改革。10 月 25 日，贷款基础利率集中报价和发布机制正式运 行，实现科学合理定价并为金融机构信贷产品 市场化定价提供参考
