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1、 短期融资券债项信用评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。 四、本报告引用的受评对象资料主
2、要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、及 时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告信用等级在本报告出具之日至本期融资券到期兑付日有效，在有效期限内， 大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 短期融资券债项信用评级报告 3 发债情况发债情况 本期债券概况 本期债券概况 华龙证券已向中国人民银行申请，通过招标发行的方式，在全国 银行间债券市场公开发行固定利
3、率，到期一次性还本付息，最高发行 余额为人民币 11.50 亿元的短期融资券。本次债券分期发行，本期为 2015 年第一期，拟发行 6.00 亿元，期限为 91 天，到期一次性还本付 息。本期短期融资券无担保。 本期债券募集资金用途 本期债券募集资金用途 本期短期融资券募集资金主要用于补充公司经营流动资金。 发债主体发债主体 华龙证券前身是华龙证券有限责任公司， 于 2001 年 4 月申请工商 注册登记，注册资本 5.06 亿元。2006 年 10 月，甘肃省人民政府国有 资产监督管理委员会（以下简称“甘肃省国资委” ）注资 5.00 亿元重 组华龙证券有限责任公司，注册资本增至 15.53
4、 亿元。2011 年 10 月， 公司进行增资扩股，增资金额共计 6.00 亿元，注册资本增至 21.53 亿 元。2012 年，华龙证券完成股份制改革，整体变更为股份有限公司并 更为现名，股份制改革后注册资本增至 22.00 亿元。截至 2014 年末， 华龙证券第一大股东为甘肃省国资委，持股比例 38.77%。 截至 2014 年末，华龙证券共有 43 家证券营业部。其中，甘肃地 区有 29 家，上海、陕西各 2 家，北京、深圳、无锡、杭州、重庆、合 肥、新疆、廊坊、长治、青岛各 1 家。公司于 2009 年设立北京分公司， 于 2013 年分别设立重庆分公司、新疆分公司、陕西分公司、天水
5、分公 司、平凉分公司、酒泉分公司和白银分公司。同时，公司还有 1 家全 资子公司以及 1 家控股子公司，分别为金城资本管理有限公司（以下 简称“金城资本” ）以及华龙期货有限公司（以下简称“华龙期货” ） 。 金城资本成立于 2012 年 8 月，注册资本 2.62 亿元，主要经营范围为 资产管理、项目投资和投资咨询。华龙期货成立于 1992 年 10 月，注 册资本 1.09 亿元，公司持股 97.18%，主要从事商品期货经纪、金融期 货经纪以及期货投资咨询业务。 公司主要业务经营范围包括：证券经纪；证券投资咨询；与证券 交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营； 证券资产
6、管理；融资融券；代销金融产品；证券投资基金代销；为期 货公司提供中间介绍业务；以及中国证监会批准或允许开展的其他业 务。 从收入构成角度来看，手续费及佣金净收入、投资收益是公司营 业收入的主要构成部分。20122014 年，公司分别实现手续费及佣金 净收入 39,888 万元、51,708 万元和 80,383 万元，同比分别增长 短期融资券债项信用评级报告 4 -22.35%、 29.63%和55.46%， 在营业收入中的占比分别为63.53%、 67.83% 和 61.02%，是公司最主要的收入来源。2012 年，公司手续费及佣金净 收入同比有所下降主要是因为受到中国证监会开展IPO自查活
7、动影响， 新股发行被迫暂停，公司投资银行业务所产生的证券承销和保荐业务 手续费及佣金净收入大幅下降所致；同时，受 2012 年证券市场表现低 迷、成交量大幅萎缩的影响，公司证券经纪业务手续费及佣金净收入 同比下降 31.67%。 两项因素的共同作用导致 2012 年公司手续费及佣金 净收入有所下滑。2013 年以来，公司证券经纪业务明显好转，相应业 务的手续费及佣金净收入大幅回升。2014 年，中国证监会重启 IPO， 公司投资银行业务重新展开，证券承销业务手续费及佣金净收入大幅 回升，带动手续费及佣金净收入的整体增长。 随着华龙证券经纪业务、投资银行以及资产管理等业务的发展， 公司手续费及佣
8、金净收入实现快速增长。从手续费及佣金净收入业务 构成情况来看，经纪业务是手续费及佣金净收入的主要来源。2012 2014 年，公司证券经纪和期货经纪业务净收入合计在手续费及佣金净 收入中的占比分别为 64.50%、76.47%和 70.48%，对经纪业务的依赖度 有所波动，但整体仍保持在较高水平；投资银行业务手续费及佣金净 收入占比分别为 31.97%、20.40%和 23.25%；资产管理业务手续费及佣 金净收入占比分别为 0.06%、1.05%和 4.19%，占比逐年上升，但相对 较低。 在经纪业务方面，经纪业务是华龙证券的主要收入来源。经过长 期努力发展，作为甘肃省内唯一一家法人券商，华
9、龙证券营业网点在 甘肃省内形成了明显的区域优势。截至 2014 年末，甘肃省内共有证券 营业部 68 家，其中华龙证券营业部 29 家，占甘肃省营业部总数的 42.65%。20122014 年，华龙证券经纪业务营业收入在甘肃省内市场 份额分别为 44.47%、44.62%和 45.64%，占比稳中有升，且均位列甘肃 省第一位。 在融资融券业务方面，华龙证券通过加强考核和绩效激励，引导 推广融资融券业务的快速发展。20122013 年，公司融资融券业务收 入分别为 461.48 万元和 8,384.20 万元。截至 2014 年末，公司两融开 户 20,432 户，授信总额 116.00 亿元，
10、实际融资余额 22.20 亿元，融 资融券业务收入增长迅速，对经纪业务的贡献度超过 30.00%，在获得 利差收益的同时，有效稳定了公司整体佣金水平。 在投资银行业务方面，华龙证券投资银行业务以证券承销为主。 20122013 年，中国证监会开始开展 IPO 自查活动，新股发行被迫暂 停，华龙证券投资银行部受到较大影响，分别实现承销收入 0.84 亿元 和 0.11 亿元。 2014 年在 IPO 重启的有利市场环境下， 公司投资银行部 全年实现营业收入 1.04 亿元，同比增长 793.44%。 在资产管理业务方面，华龙证券按照“树品牌、扩规模、创收入” 的方针推动资产管理业务有序发展，加强
11、内部管理，完善考核机制， 短期融资券债项信用评级报告 5 着重培养投资管理和项目融资能力。20122014 年末，公司资产管理 业务规模分别为 1.88 亿元、52.12 亿元和 176.61 亿元。 固定收益业务是华龙证券的传统优势业务，主要内容包括债券承 销及债券交易，承销规模及交易量在证券公司中排名靠前，对公司营 业收入贡献度较大，且保持在稳定水平。20122014 年，华龙证券固 定收益业务分别实现营业收入 1.17 亿元、1.28 亿元和 2.17 亿元，同 比分别增长 79.57%、9.23%和 70.54%，增速虽然有所波动，但整体保 持较快增长。 在自营业务方面，华龙证券自成立
12、以来，公司结合自身实际情况 制定投资策略，随着业务的不断开展和规模的不断扩大，权益类证券 投资取得较好的投资收益。20122014 年，公司权益类证券投资规模 分别为 0.09 亿元、 1.06 亿元和 2.58 亿元， 其中 2014 年实现营业收入 4,677 万元，利润总额 4,058 万元，同比增长 54.30%。 综合分析，大公对华龙证券 2015 年度信用等级评定为 AAAA。 随着我国证券市场的不断发展与完善，预计未来 12 年，华龙证 券的转型效果将逐步显现，华龙证券的综合竞争力有望得到提高。因 此，大公对华龙证券的评级展望为稳定。 注：发债主体的信用状况是评价短期融资券发行信
13、用风险的基础，本部分观点详 见华龙证券股份有限公司 2015 年度信用评级报告 。 注：发债主体的信用状况是评价短期融资券发行信用风险的基础，本部分观点详 见华龙证券股份有限公司 2015 年度信用评级报告 。 财务分析财务分析 华龙证券资产规模持续上升，资产结构以流动资产为主，资产流 动性较好 华龙证券资产规模持续上升，资产结构以流动资产为主，资产流 动性较好 20122014 年末， 华龙证券资产总额分别为 100.74 亿元、 109.83 亿元和 154.05 亿元，同比分别增长 107.35%、9.02%和 40.26%，公司 资产规模持续扩大，但增速波动较大。2012 年，公司根据
14、市场行情走 势分析，加大了以企业债为主的可供出售金融资产的投资；同时，为 满足融资需求，扩大了买入返售金融资产规模。截至 2012 年末，公司 买入返售金融资产和可供出售金融资产同比分别增长 1,189.07%和 404.61%，因而推动 2012 年末公司资产总额的快速上升。2014 年末公 司资产规模的增长主要来自结算备付金和融出资金。一方面，受益于 二级市场行情的好转，公司经纪业务和自营业务快速发展，因而导致 结算备付金同比增长 417.73%； 另一方面， 市场行情的上扬也带动信用 交易业务规模的扩张，公司融出资金同比增长 166.11%。 从资产构成来看，华龙证券资产主要以货币资金、
15、结算备付金、 融出资金、交易性金融资产、买入返售金融资产、存出保证金和可供 出售金融资产等流动性资产为主，20122014 年末上述资产合计占比 分别为 85.25%、88.10%和 91.54%，公司资产流动性较好。20122014 年末华龙证券资产构成情况见表 1。 短期融资券债项信用评级报告 6 表 1 20122014 年末华龙证券资产构成情况（单位：亿元，%） 表 1 20122014 年末华龙证券资产构成情况（单位：亿元，%） 项目 项目 2014 年末 2014 年末 2013 年末 2013 年末 2012 年末 2012 年末 金额 金额 占比 占比 金额 金额 占比 占比
16、金额 金额 占比 占比 货币资金 29.89 19.40 23.03 20.97 28.14 27.94 其中：客户资金存款 18.92 12.28 15.88 14.46 17.17 17.04 结算备付金 24.51 15.91 4.74 4.31 3.69 3.67 其中：客户备付金 21.64 14.05 2.95 2.68 3.67 3.64 融出资金 22.22 14.42 8.35 7.60 0.83 0.83 交易性金融资产 1.96 1.27 0.46 0.42 - - 买入返售金融资产 30.34 19.69 24.99 22.76 37.11 36.84 存出保证金 0.86 0.56 0.17 0.16 0.40 0.40 可供出售金融资产 31.24 20.28 35.02 31.88 15.70 15.59 小计 141.01 91.54 96.76 88.10 85.88 85.25 资产合计 154.05 100.00 109.83 100.00 100.74 100.00 资产合计 154.05 100.00 109
