广西建工集团有限责任公司跟踪评级报告

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1、 主体与短期融资券跟踪评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。 四、本报告引用的受评对象资料

2、主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、及 时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告信用等级在本报告出具之日至本期融资券到期兑付日有效，在有效期限内， 大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 主体与短期融资券跟踪评级报告 3 跟踪评级说明 跟踪评级说明 根据广西建工2014年度第一期短期融资券信用评级的跟踪评级安 排，大公对公司的经营和财务状况以及履行

3、债务情况进行了信息收集 和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。 发债主体 发债主体 广西建工前身是广西自治区建筑工程局，1979 年 10 月根据广西 关于成立广西壮族自治区建筑工程总公司的通知 （桂革发【1979】 255 号） ，成立“广西壮族自治区建筑工程总公司” ，并于 1994 年 8 月 5 日更名为广西壮族自治区建工集团公司。1995 年 5 月 3 日，广西建 工集团公司改建为国有独资的广西建工集团有限责任公司。1996 年 1 月 9 日，广西建工集团有限责任公司正式成立，并列为自治区政府实 行国有资产授权经营管理的试点单位，以及国家建设部和自治区建立

4、现代企业制度的试点单位。截至 2014 年 3 月末，公司实收资本 5.56 亿元，广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称 “广西国资委” ）是公司唯一的出资人和实际控制人；公司纳入合并范 围的子公司共计 17 家。 公司主营业务为建筑安装施工、市政基础设施建设及建筑机械制 造等，为广西自治区唯一一家拥有房屋建筑工程施工总承包特级资质 的企业， 区域优势明显。 2013 年， 广西建工位列中国企业 500 强第 238 位，较 2012 年提升 34 位；中国建筑业企业竞争力百强第 10 位；中国 承包商 60 强第 6 位，较 2012 年提升 6 位；广西企业 100 强第

5、 4 位， 较 2012 年提升 1 位， 被广西壮族自治区政府列入打造“千亿元企业工 程”八家重点扶持企业之一。 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 2014 年一季度国民经济开局平稳且总体向好，结构调整和转型升 级继续取得新进展；外部环境复杂多变导致国内经济仍存在下行压力 2014 年一季度国民经济开局平稳且总体向好，结构调整和转型升 级继续取得新进展；外部环境复杂多变导致国内经济仍存在下行压力 2014 年一季度我国实现国内生产总值 128,213 亿元，同比增长 7.4%，增速较 2013 年同期回落 0.3 个百分点；从环比看，2014 年一季 度国内生产总值增长 1.4%。分产业

6、看，第一产业增加值 7,776 亿元， 同比增长 3.5%；第二产业增加值 57,587 亿元，同比增长 7.3%；第三 产业增加值 62,850 亿元， 同比增长 7.8%。 分要素看， 固定资产投资 （不 含农户）同比增长 17.6%；社会消费品零售总额同比增长 12.0%；进出 口总额同比下降 1.0%，实现贸易顺差 167.4 亿美元。2014 年 3 月份中 国制造业 PMI 为 50.3%，较 2014 年 2 月微升 0.1 个百分点，自 2013 年 11 月份后首次回升，预示我国制造业总体平稳向好。从工业景气度 看，2014 年一季度工业企业景气指数为 128.0，环比上升

7、3.7 点；工 主体与短期融资券跟踪评级报告 4 业企业家信心指数为 124.3，环比提高 3.3 点。 结合宏观数据综合分析发现， 2014年一季度第三产业增加值占GDP 比重升至 49%， 且第二产业中装备制造业和高技术产业增加值增速比规 模以上工业增加值平均增速高 3 个百分点，说明在市场机制作用下， 产业结构继续得到优化。此外，投资增速有所回落，第三产业与民间 投资比重继续提高，居民消费增速有所加快，投资与消费的关系更趋 合理，整体看国民经济结构调整与转型升级取得一定进展。 导致国民经济增速下滑的主要原因是一方面外部环境仍然复杂严 峻，新兴经济体下行压力较大，IMF 分别调低 2014

8、 年世界经济增长预 期和发展中国家经济增长预期 0.1 个百分点和 0.2 个百分点，世界经 济复苏低于预期进而影响我国出口增速；另一方面，我国正处于增速 换挡期、结构调整期与前期刺激政策消化期“三期”叠加阶段，加上 政府主动调控加大淘汰落后产能与环境污染治理力度，多重因素综合 导致国民经济增速阶段性放缓。 总体来看，2014 年一季度国民经济运行处于合理区间，结构调整 和转型升级继续取得新进展。但同时也注意到，外部环境仍然复杂多 变导致国内经济仍存在一定的下行压力。 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 我国固定资产投资和建筑业总产值保持较快增长，房地产宏观调 控导致房地产投资增速及房屋新开

9、工面积面临下行压力；保障房建设 及公共建筑成为房屋建筑业发展的重要驱动力 我国固定资产投资和建筑业总产值保持较快增长，房地产宏观调 控导致房地产投资增速及房屋新开工面积面临下行压力；保障房建设 及公共建筑成为房屋建筑业发展的重要驱动力 建筑业是国民经济的重要支柱性产业，与宏观经济形势具有高度 的相关性，固定资产投资规模对建筑业发展的影响最为直接和突出， 在固定资产投资的拉动下，20032013 年我国建筑业总产值年均复合 增长率为 21.3%。 随着我国国民经济增速放缓， 固定资产投资规模增长 速度有所下降，建筑业发展速度也随之减缓，其中 2012 年和 2013 年， 我国建筑业总产值增速同

10、比分别下降 4.8 个百分点和 1.7 个百分点。 房地产房屋建筑施工面积在建筑业房屋建筑施工面积中的比重保 持在 50%55%之间，房屋建筑市场受房地产行业影响很大。受房地产 宏观调控及信贷环境收紧等因素影响，20112012 年我国住宅投资增 速明显下滑。2013 年，我国房地产投资完成额 86,013 亿元，同比增长 19.8%， 增速同比小幅回升 3.6 个百分点， 但仍低于 2011 年 27.9%的水 平，其中住宅、办公楼和商业营业用房投资增速分别为 19.4%、38.2% 和 28.3%；房屋新开工面积为 201,208 万平方米，同比增长 13.5%，其 中住宅、办公楼和商业营

11、业用房新开工面积增速分别为 11.6%、15.0% 和 17.7%。2014 年 13 月，全国房地产开发投资 15,339 亿元，同比 增长 16.8%，增速比 2013 年同期回落 3.4 个百分点；房地产开发企业 房屋新开工面积 29,090 万平方米，同比下降 25.2%，其中住宅新开工 主体与短期融资券跟踪评级报告 5 面积下降 27.2%。 0 5 10 15 20 25 30 35 40 0 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

12、2012 2013 % 亿元 固定资产投资完成额建筑业产值 固定资产投资完成额同比增速建筑业产值同比增速 图 1 20012013 年我国固定资产投资完成额及建筑业总产值情况图 1 20012013 年我国固定资产投资完成额及建筑业总产值情况 1 1 数据来源：Wind 资讯 2014 年以来， 国家继续积极推动保障性住房建设，“十二五” 期间， 我国计划建设 3,600 万套保障性住房。 2014 年 14 月， 我国城镇保障 性安居工程已开工 286 万套，基本建成 125 万套，分别占 2014 年全年 目标的 40%和 25%，同比基本持平；各类棚户区改造已开工建设 184 万 套，已

13、完成全年目标的近 40%。配套资金方面，2014 年中央财政预算 安排城镇保障性安居工程补助资金共计 1,980 亿元， 较 2013 年实际下 达金额增加 250 亿元； 2014 年 14 月， 我国已完成保障性安居工程投 资 3,600 亿元，同比增加 1,100 亿元。随着城镇化进程不断加快，很 多地区基础设施仍需要进行建设，并且工业扩大再生产和各地大型工 业企业“退城进园”等规划的实施也将带来大量厂房和办公用房的建 设；城市发展中的大型文体场馆等公共配套设施建设需求也将保持增 长，同时市政工程与城市基础设施建设等相关产业仍面临良好机遇。 钢材、水泥等原材料价格波动以及劳动力成本上升，

14、进一步加大 建筑企业的成本控制难度；应收账款回笼速度放缓使建筑企业面临一 定的财务风险 钢材、水泥等原材料价格波动以及劳动力成本上升，进一步加大 建筑企业的成本控制难度；应收账款回笼速度放缓使建筑企业面临一 定的财务风险 建筑业具有很强的产业关联性， 我国每年钢材的 25%、 水泥的 70%、 木材的 40%和玻璃的 70%等都被建筑业所消费。 原材料成本在建筑施工 项目成本中占比较高，再加上大型建筑工程项目一般施工周期较长， 因此，原材料价格波动对成本控制影响较大。同时，建筑行业具有劳 动力密集的特性，近年来全国劳动力的地域性和产业性转移、社会进 入老年化、出生率下降、生活成本提高、劳动力社

15、会保障提高等因素， 增加了建筑业的劳动力成本。建筑行业全国综合人工成本平均日工资 呈不断增长趋势， 目前已从2010年一季度的73.22元/工日上涨至2014 1 国家统计局尚未公布 2013 年年度数据，此图采用的是月度数据累计值。 主体与短期融资券跟踪评级报告 6 年一季度的 137.77 元/工日 2。 垫资施工是目前众多施工企业承揽项目的先决条件，同时在国家 继续深入贯彻楼市调控政策的环境下，商品房楼市短期内难以出现明 显复苏，加上房地产企业融资渠道受限，从而可能导致房地产企业工 程款支付拖延，使得建筑企业应收账款回笼速度放缓、债务规模扩大 和财务成本上升。 随着全国范围内建筑企业先后

16、进入广西省，广西市场的区域竞争 压力逐年加大；广西自治区固定资产投资持续较快增长以及专有政策 为区内建筑业企业的持续发展奠定了坚实的基础 随着全国范围内建筑企业先后进入广西省，广西市场的区域竞争 压力逐年加大；广西自治区固定资产投资持续较快增长以及专有政策 为区内建筑业企业的持续发展奠定了坚实的基础 近年来，随着广西建筑市场的逐渐开放，部分全国性建筑企业及 区域性龙头公司开始进入广西市场，市场竞争压力主要来自于进入广 西市场的中国建筑总公司、中国铁路工程总公司等全国性建筑企业以 及上海建工集团股份有限公司等区域性龙头企业。未来随着进入广西 市场的外埠建筑施工类企业的增多， 区域内建筑市场竞争压力将增大。 2013 年，广西自治区固定资产投资累计完成额 11,383.93 亿元， 同比增长 21.82%，其中建筑安装工程投资累计完成额 7,324.73 亿元， 同比增长 26.65%。伴随着高速增长的投资带动效应，2013 年广西自治 区建筑业总产值约 2,271 亿元，同比增长 21.66%；区内建筑业新签合 同额约2,723亿元， 同比增长20.13%