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1、 大连装备投资集团有限公司 2014 年度第一期短期融资券信用评级报告 2 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 大连装备投资集团有限公司大连装备投资集团有限公司 2014 年度第一期短期融资券信用评级报告年度第一期短期融资券信用评级报告 发行主体发行主体 大连装备投资集团有限公司大连装备投资集团有限公司 主体信用等级主体信用等级 AA+ 评级展望评级展望 稳定稳定 债项信用等级债项信用等级 A-1 注册额度注册额度 30 亿元亿元 本期规模本期规模 5 亿元亿元 发行期限发行期限 365 天天 偿还方式偿还方式 到期一次性偿还本金和支付利
2、息到期一次性偿还本金和支付利息 发行目的发行目的 偿还银行贷款和补充流动资金偿还银行贷款和补充流动资金 概况数据概况数据 大连装备大连装备 2011 2012 2013 2014.3 总资产（亿元） 484.23 502.01 490.56 492.79 货币资金（亿元） 40.90 43.59 37.96 37.08 总负债 (亿元) 301.98 307.82 274.92 270.05 总债务（亿元） 117.67 137.84 100.14 102.56 短期债务（亿元） 81.98 94.67 58.17 56.61 所有者权益(含少数股东权 益)（亿元） 182.24 194.19
3、 215.64 222.75 营业总收入（亿元） 272.54 272.62 265.77 52.35 EBIT（亿元） 23.58 17.30 16.34 - EBITDA（亿元） 31.08 30.64 26.92 - 经营活动净现金流（亿元） -1.04 14.04 18.46 0.43 营业毛利率（%） 17.53 15.22 16.05 17.07 EBITDA/营业总收入（%） 11.41 11.24 10.13 - 总资产收益率（%） 5.01 3.51 3.24 - 资产负债率（%） 62.36 61.32 56.04 54.80 EBITDA/短期债务（X） 0.38 0.3
4、2 0.46 - EBITDA 利息倍数（X） 8.34 6.21 5.84 - 注 1：公司财务报表均按新会计准则编制； 注 2：2014 年一季度财务报表未经审计； 注 3：中诚信国际将公司短期融资券由其他流动负债调整至短期借款。 分析师分析师 项目负责人：葛项目负责人：葛 飞飞 项目组成员：刘惠君项目组成员：刘惠君 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 2014 年年 7 月月 25 日日 基本观点基本观点 中诚信国际评定“大连装备投资集团有限公司（以下简称 “大连装备”或“公司”）2014 年度第一期短期融资券”的信用等 级为 A-1。 优优 势势 ?
5、 作为大连市政府唯一的装备制造业投融资主体，公司得 到大连市政府的有力支持。 作为大连市政府唯一的装备制造业投融资主体，公司得 到大连市政府的有力支持。公司是大连市唯一的装备制 造业投融资主体，其发展得到大连市政府的大力支持。 ? 主要控股子公司行业地位突出、经营实力较强。主要控股子公司行业地位突出、经营实力较强。公司控 股子公司大连重工起重、瓦轴集团和大橡塑等企业在细 分领域内均具有较高的行业地位，生产技术和产品品牌 优势显著，产品的市场认可度和占有率较高，企业整体 经营实力较强。 ? 短期债务规模大幅下降，短期偿债指标改善。短期债务规模大幅下降，短期偿债指标改善。2013 年末 公司短期债
6、务同比下降 38.56%至 58.17 亿元。公司 EBITDA/短期债务和经营活动净现金流/短期债务分别 为 0.46 倍和 0.32 倍，同比均明显改善。 关关 注注 ? 未来公司仍面临一定资本支出压力。未来公司仍面临一定资本支出压力。未来公司还将继续 投资热电集团战略北移等项目，仍将面临一定的资本支 出压力。 ? 公司金融投资尚处于初期阶段，未来或将面临一定的外 部投资风险。 公司金融投资尚处于初期阶段，未来或将面临一定的外 部投资风险。公司的金融投资业务目前尚处于运作初期 阶段，未来随着公司投融资业务的进一步展开，在为内 部企业引入资金的同时， 公司或将面临一定的投资风险。 ? 公司应
7、收账款规模较大， 有一定的回收风险。公司应收账款规模较大， 有一定的回收风险。 2013 年末， 公司应收账款为 112.46 亿元，其中有 16.17 亿元来自联 营公司华锐风电科技(集团)股份有限公司 （以下简称 “华 锐风电” ） 。近年来华锐风电亏损严重，经营活动净现金 流呈大规模流出状态，资金极为紧张，该部分应收账款 的回收具有较大不确定性。 3 大连装备投资集团有限公司 2014 年度第一期短期融资券信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成
8、委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义
9、务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、本次评级结果自本期债务融资工具发行之日起生效，有效期为一年。债券存续期内， 中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级 情况决定评级结果的
10、维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 4 大连装备投资集团有限公司 2014 年度第一期短期融资券信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 发行主体概况发行主体概况 大连装备投资集团有限公司成立于 2009 年 7 月 17 日，是由大连市人民政府国有资产监督管理 委员会（以下简称“大连市国资委”）出资组建的国 有独资公司，注册资本 30 亿元。截至 2013 年底， 大连装备拥有一级控股子公司 6 家，分别为：大连 重工起重集团有限公司（以下简称“大连重工起 重”） 、 瓦房店轴承集团有限责任公司 （以下简称“瓦 轴集团”）
11、 、大连市国有资产投资经营集团有限公司 （原大连市国有资产经营有限公司，以下简称“国 投集团”） 、 大连市热电集团有限公司 （以下简称“热 电集团”） 、大连保理融资服务有限公司（以下简称 “保理公司”）和大连国联信投资有限公司（以下简 称“国联信” ） 。 表表 1：2013 年大连装备一级子公司经营情况（单位：亿元）年大连装备一级子公司经营情况（单位：亿元） 公司公司 经营板块经营板块 总资产总资产 所有者所有者 权益权益 营业营业 收入收入 净利净利 润润 大连重工起重 重型机械 205.97 81.18 88.32-0.84 瓦轴集团 轴承 76.6 37.2 64.70.74 国投
12、集团 电子制造、 化工设备等 123.82 58.26 96.936.49 热电集团 热电 39.95 9.39 15.540.11 保理公司 金融 2.41 1.17 0.100.06 国联信 金融 1.19 1.18 0.000.02 资料来源：公司提供 大连装备作为国有独资公司，主要的功能是依 托信用平台，以多种方式在资本市场上融资，对企 业的重点项目进行投资和向相关企业注入资本金。 公司经营范围为项目投资及管理；受托国有资产管 理；企业管理服务。大连装备是以大连市重点装备 制造业企业及相关企业的国有股权为出资组建，以 资本运作和投融资为主要功能的国有独资公司。公 司是大连市装备制造行业
13、重要的融资主体，通过资 本市场等多渠道融资，支持大连装备制造业的发 展；公司是大连市国资委重要的资本运作主体，通 过兼并重组、整体或者主业上市等资本运作方式加 速大连装备制造业的整合和升级。 截至 2013 年底，公司资产总额 490.56 亿元， 负债总额为 274.92 亿元，所有者权益(含少数股东 权益，下同)215.64 亿元；2013 年公司实现营业总 收入 265.77 亿元，利润总额 11.73 亿元，经营活动 净现金流 18.46 亿元。 截至 2014 年 3 月底，公司资产总额 492.79 亿 元，负债总额 270.05 亿元，所有者权益 222.75 亿 元；2014
14、年 13 月，公司实现营业总收入 52.35 亿 元，利润总额 2.97 亿元，经营活动净现金流 0.43 亿元。 本期融资券概况本期融资券概况 发行条款发行条款 公司短期融资券注册额度为 30 亿元，此次拟 发行规模为 5 亿元，期限为 365 天。 募集资金用途募集资金用途 公司拟将本期短期融资券募集资金用于偿还 银行贷款和补充流动资金。 近期关注近期关注 以生产投资品为主的装备制造业子行业仍面临较 为严峻的经营环境，行业景气度的大幅提升仍有赖 于转型升级的实质性进展 以生产投资品为主的装备制造业子行业仍面临较 为严峻的经营环境，行业景气度的大幅提升仍有赖 于转型升级的实质性进展 装备制造
15、业主要是为能源开发、原材料生产、 交通运输等国民经济基础工业和国防工业提供技 术装备的产业， 包括矿山设备、 冶金工业专用设备、 起重运输设备、重型锻压设备、鼓风机设备等。装 备制造业具有产业关联度高、带动能力强和技术含 量高等特点，是关系国家、民族长远利益的基础性 和战略性产业，是高新技术产业和信息化产业发展 的基础，是国家经济安全和军事安全的重要保障。 国内固定资产投资是我国装备制造业发展的 重要需求来源。2011 年以来，随着积极财政政策的 退出和房地产调控政策的逐步落实，全社会固定资 产投资逐步降温。2013 年，全社会固定资产投资为 43.65 万亿元，同比增速进一步下滑至 19.6
16、0%，比 上年增速回落 1.10 个百分点。外部需求方面，目前 我国装备制造业的出口主要集中在亚非拉等发展 中国家，产品大多集中在中低端水平，产品附加值 还不高，在新兴经济体经济增速放缓的背景下，受 冲击较为严重。2013 年，我国装备制造行业全年累 计实现主营业务收入 20.4 万亿元， 同比增长 13.8%， 5 大连装备投资集团有限公司 2014 年度第一期短期融资券信用评级报告 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 增速比上年加快 4 个百分点；行业增加值同比增长 10.9%，高于同期全国工业平均增速（9.7%） ，同期 装备制造行业出口增速为 5.73%，低于全国出口增 速 2.20 个百分点，出口形势趋于严峻。具体来看， 2013 年，农机产品、汽车乘用车、仪器仪表
