东方集团股份有限公司主体信用评级报告及跟踪评级安排

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1、 主体长期信用评级报告 东方集团股份有限公司 1 东方集团股份有限公司 主体长期信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AA 评级展望：稳定 评级时间：2015 年 7 月 15 日 财务数据 项项 目目 2012 年年 2013 年年 2014 年年 15 年年 3 月月 资产总额(亿元) 148.15 169.39 198.67203.52 所有者权益（亿元) 75.07 90.13 106.47109.10 长期债务(亿元) 7.36 12.20 21.5025.14 全部债务(亿元) 60.63 72.06 80.5479.98 营业收入(亿元) 64.73 82.24 57.56

2、12.18 利润总额(亿元) 8.39 10.25 10.222.51 EBITDA(亿元) 12.82 14.88 16.06- 营业利润率(%) 5.55 3.70 3.232.66 净资产收益率(%) 10.76 11.32 9.43- 资产负债率(%) 49.33 46.79 46.4146.40 全部债务资本化比率(%) 44.68 44.43 43.0742.30 流动比率(%) 105.96 92.01 65.5366.83 全部债务/EBITDA(倍) 4.73 4.84 5.02- EBITDA 利息倍数(倍) 3.31 3.71 3.66- 注：1. 2015 年一季度财务

3、数据未经审计； 2. 计入其他流动负债的短期融资券在指标计算时已计入短 期债务。 分析师 景雪 徐璨 董征 刘哲 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） Http：/ 评级观点 东方集团股份有限公司 （以下简称 “公司” ） 是一家以粮油购销为主业，并通过股权投资涉 足金融、港口交通业及文化产业等多板块、综 合类投资控股公司。 联合资信评估有限公司 （以 下简称“联合资信” ）对公司的评级反映了其在 品牌知名度、产业布局、股权投资质量等方面 的综合优势。同时联合资信也关注到近年来公 司

4、收入波动下降，主业经营（扣除投资收益） 持续亏损，粮油购销业务受政府及市场影响大 以及短期偿付压力较大等因素对公司经营及发 展带来的不利影响。 2012年以来， 公司相继转让家具商铺出租、 家具装饰业务、建材流通业务及矿产加工等亏 损业务，一定程度降低其对利润水平造成的影 响。 未来公司发展重点将集中在粮油购销板块， 并积极拓展股权投资和文化及城建等领域。公 司多板块、跨行业的产业架构有助于分散经营 风险，提高整体抗风险能力。联合资信对公司 的评级展望为稳定。 优势 1 黑龙江省优越的农垦自然条件，为公司粮 油购销业务经营提供良好的资源环境。 2 公司成品米加工业务发展良好， “天地道” 、

5、“天缘道” 、 “天赐道”等五常稻花香系列 品牌米具有较高的市场知名度，该业务板 块有望成为新的利润增长点。 3 金融及港口领域是公司的投资重点，股权 投资质量高且增值显著，使得公司整体保 持较高盈利水平。 关注 1 由于粮食价格受到国家干预且波动频繁， 市场竞争日趋激烈，公司粮油购销业务收 主体长期信用评级报告 东方集团股份有限公司 2 入波动下降，利润空间受到挤压，毛利率 持续降低。 2 公司主业经营（剔除投资收益）持续亏损， 盈利水平对投资收益依赖程度高。 3 公司债务结构欠合理，经营现金流波动较 大，且股权质押比例高，存在较大的短期 偿债压力。 主体长期信用评级报告 东方集团股份有限公

6、司 3 信用评级报告声明信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与东方集团股份有限 公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与东方集团股份有限公司不存在任何影响 评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因东方集团股份有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变 评级意见。 四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 五、本信用评级报告中引用的企业相

7、关资料主要由东方集团股份有限公司提供， 联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。 六、东方集团股份有限公司主体长期信用等级自 2015 年 7 月 15 日至 2016 年 7 月 14 日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 主体长期信用评级报告 东方集团股份有限公司 4 一、主体概况 东方集团股份有限公司（以下简称“公司” 或“东方集团”）是 1992 年 12 月经黑龙江省体 改委黑体改发1992第 417 号文批准对原东方 集团进行改组成立的股份有限公司， 1993 年经 中国证券监督管理委员会批准以募集方式向 社会公开发行 A 股股票并于 1994 年 1 月

8、在上 海证券交易所上市交易（股票简称“东方集 团”，股票代码：600811） 。截至 2015 年 3 月 底，公司总股本为 166680.54 万股，其中自然 人张宏伟持有公司 0.52%的股权，并通过东方 集团实业股份有限公司（以下简称“东方实 业”）持有公司 27.98%的股权。公司控股股东 为东方实业，实际控制人为张宏伟。 截至 2014 年底，公司合并报表范围内拥 有二级子公司四家；总部设有总裁办公室、财 务部、经营部、投资部、矿业部、法务部、审 计稽核部等 12 个部门；拥有在职员工 467 人。 截至 2014 年底，公司资产（合并）总计 198.67 亿元， 所有者权益合计 1

9、06.47 亿元（其 中包含少数股东权益 4.99 亿元） 。2014 年，公 司实现营业收入 57.56 亿元，利润总额 10.22 亿元。 截至 2015 年 3 月底，公司（合并）资产 总额 203.52 亿元，所有者权益合计 109.10 亿 元 （其中少数股东权益 4.90 亿元） ； 2015 年 13 月，公司实现营业收入 12.18 亿元，利润总额 2.51 亿元。 公司注册地址：黑龙江省哈尔滨市南岗区 长江路 368 号经开区大厦第 9 层 901 室；法定 代表人：张宏伟。 二、宏观经济和政策环境 1宏观经济 2014 年，中国国民经济在新常态下保持 平稳运行，呈现出增长平

10、稳、结构优化、质 量提升、民生改善的良好态势。初步核算， 全年国内生产总值 636463 亿元，按可比价格 计算，比上年增长 7.4%。增长平稳主要表现 为，在实现 7.4%的增长率的同时还实现城镇 新增就业 1322 万， 调查失业率稳定在 5.1%左 右，居民消费价格上涨 2%。结构优化主要表 现为服务业比重继续提升；以移动互联网为 主要内容的新产业、新技术、新业态、新模 式、新产品不断涌现，中国经济向中高端迈 进的势头明显；最终消费的比重提升，区域 结构及收入结构继续改善。质量提升主要表 现为全年劳动生产率提升、单位 GDP 的能耗 下降。民生改善主要表现为全国居民人均可 支配收入扣除物

11、价实际增长 8%，城镇居民人 均可支配收入实际增长 6.8%，农村居民人均 可支配收入实际增长 9.2%。 从消费、投资和进出口情况看，2014 年， 市场销售稳定增长，固定资产投资增速放缓， 进出口增速回落。社会消费品零售总额 262394 亿元，比上年名义增长 12.0%（扣除 价格因素实际增长 10.9%） 。 固定资产投资 （不 含农户） 502005 亿元， 比上年名义增长 15.7% （扣除价格因素实际增长 15.1%） 。全年进出 口总额264335亿元人民币， 比上年增长2.3%。 2政策环境 2014 年， 中国继续实施积极的财政政策。 全国一般公共财政收入 140350 亿

12、元，比上年 增加 11140 亿元，增长 8.6%。其中，中央一 般公共财政收入64490亿元， 比上年增加4292 亿元， 增长 7.1%； 地方一般公共财政收入 （本 级）75860 亿元，比上年增加 6849 亿元，增 长 9.9%。一般公共财政收入中的税收收入 119158 亿元，同比增长 7.8%。全国一般公共 财政支出 151662 亿元，比上年增加 11449 亿 元，增长 8.2%。其中，中央本级支出 22570 亿元，比上年增加 2098 亿元，增长 10.2%； 地方财政支出 129092 亿元， 比上年增加 9351 亿元，增长 7.8%。 2014 年，中国人民银行继续

13、实施稳健的 主体长期信用评级报告 东方集团股份有限公司 5 货币政策，综合运用公开市场操作、短期流 动性调节工具（SLO） 、常备借贷便利（SLF） 等货币政策工具，创设中期借贷便利（MLF） 和抵押补充贷款工具（PSL） ；非对称下调存 贷款基准利率；两次实施定向降准。稳健货 币政策的实施，使得货币信贷和社会融资平 稳增长，贷款结构继续改善，企业融资成本 高问题得到一定程度缓解。2014 年末，广义 货币供应量 M2余额同比增长 12.2%；人民币 贷款余额同比增长 13.6%，比年初增加 9.78 万亿元，同比多增 8900 亿元；全年社会融资 规模为 16.46 万亿元；12 月份非金融

14、企业及 其他部门贷款加权平均利率为 6.77%，比年 初下降 0.42 个百分点。 2015 年，中国经济下行压力依然较大。 李克强总理的政府工作报告指出，2015 年经 济社会发展的主要预期目标是GDP增长7.0% 左右，居民消费价格涨幅 3%左右，城镇新增 就业 1000 万人以上， 城镇登记失业率 4.5%以 内，进出口增长 6%左右。2015 年是全面深化 改革的关键之年，稳增长为 2015 年经济工作 首要任务，将重点实施“一带一路” 、京津冀 协同发展、长江经济带三大战略。三大战略的 推进势必拓展中国经济发展的战略空间，并将 带动基础建设等投资，从而对经济稳定增长起 到支撑作用。

15、三、行业及区域经济环境 1 粮食产业 (1)粮食概况 农业是中国国民经济的基础，也是社会稳 定的基础。中国作为一个发展中国家和人口大 国，粮食问题关系到国计民生和社会稳定。在 中国，粮食是战略物资。 粮食连续九年增产 产量增幅取决于耕地 粮食连续九年增产 产量增幅取决于耕地 20042014 年以来， 中国粮食产量实现连 续十一年增产，其中 20082014 年连续 5 年 稳定在 5 亿吨以上，主要是受粮食播种面积不 断扩大和单产量持续提高等影响。 2014 年中国 粮食总产量 60710 万吨， 比上年增加 516 万吨， 增产 0.9%。从三大粮食品种看，2014 年全国 稻谷产量 20

16、643 万吨，增产 1.4%；小麦产量 12617 万吨， 增产 3.5%； 玉米产量 21567 万吨， 减产 1.3%，玉米成为中国第一大粮食作物品 种。 尽管国内粮食生产已经实现连续十年以 上增产，但国内耕地、淡水等资源要素逐渐缩 减，而且粮食产量的增加赶不上需求的快速增 长和结构的不断变化，随着人口增加、人民生 活水平提高，特别是城镇化加快推进，粮食需 求将继续刚性增长，紧平衡将是国内粮食安全 的长期态势。 图 1 20052014 年中国粮食总产量 （单位：万吨） 数据来源：国家统计局 从粮食品种结构看，玉米产需基本平衡， 小麦、水稻供求偏紧，大豆存在较大缺口，国 内粮食已处于紧平衡状态，粮食品种结构不平 衡的矛盾突出，粮食外贸（进出口）成为缓解 平衡中国粮食结构矛盾的重要手段。 图 2 20052014 年国内玉米需求与进口量 （单位：千吨） 数据来源：Wind 资讯 主体长期信用评级报告 东方集团股份有限公司 6 从粮食产销区域看，中国粮食作物主要