东北证券股份有限公司2013年第二期短期融资券信用评级报告及跟踪评级安排

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1、 证券公司短期融资券信用评级报告 东北证券股份有限公司 - 1 - 2013 年 10 月 东北证券股份有限公司 2013 年第二期短期融资券信用评级报告 评级结果 发行人主体长期信用等级 AA 评级展望 稳定 短期融资券信用等级 A-1 评级时间 2013 年 10 月 8 日 主要数据 项项 目目 2013年年6月 末月 末 2012年 末年 末 201 1年 末年 末 2010年 末年 末 资产总额(亿元) 186.47164.78125.34195.76 自有资产(亿元) 122.8798.9453.7959.18 自有负债(亿元) 49.2826.8122.8624.50 总债务(亿

2、元) 45.8423.7921.0121.01 股东权益(亿元) 73.6072.1330.9334.69 净资本(亿元) 46.9149.3729.1434.59 净资本/净资产(%) 65.0868.9095.19100.15 净资本/自有负债(%) 96.31187.51130.01142.49 自有资产负债率(%) 40.1027.1042.5041.39 净资本/各项风险准备 之和(%) 507.35568.28339.67241.80 项项 目目 2013年年16月月 2012年年 201 1年年 2010年年 营业收入(亿元) 9.4312.008.1017.00 净利润(亿元)

3、 3.091.51-1.515.28 EBITDA(亿元) 5.063.960.718.62 营业费用率(%) 56.6882.75115.0653.94 平均资产收益率(%) 3.521.04-0.942.75 平均净资产收益率(%) 8.483.36-4.6416.24 总债务/EBITDA(倍) -6.0129.622.44 EBITDA利息倍数(倍) 5.603.060.457.77 注：1. 净资本、净资本/净资产、净资本/自有负债、净资本/ 各项风险资本准备之和等指标为母公司口径； 2. 2013年16月平均资产收益率与平均净资产收益率为年化 数据。 分析师 杨 杰 秦永庆 电话：

4、010-85679696 传真：010-85679228 邮箱： 地址：北京市朝阳区建国门外大街2号 中国人保财险大厦17层（100022） 网址： 评级观点 基于对东北证券股份有限公司(以下简称 “公司”)的主体长期信用状况以及本期短期融 资券偿还能力的综合评估，联合资信评估有限 公司确定东北证券股份有限公司拟发行的 2013年第二期短期融资券(不超过14亿元)信用 等级为 A-1，该评级结论表明本期短期融资券 的违约风险极低，安全性高。 优势 ? 公司治理运行良好，内部控制及风险 管理体系比较健全； ? 增资扩股后，资本实力显著增强； ? 公司积极实施业务转型和创新战略， 推动业务多元化发

5、展，固定收益、资 产管理和融资融券等新业务增长较 快，业务联动性增强； ? 公司是国内成立较早的券商之一，经 纪业务在吉林省内具有明显的优势。 关注 ? 市场竞争力有待进一步提； ? 业务转型及创新业务的发展对公司盈 利水平的提升效果将逐步显现，与同 业相比，公司盈利稳定性需进一步提 升； ? 需关注经济周期波动、国内股票市场 持续低迷及相关监管政策的变化等因 素对证券公司经营带来的影响。 证券公司短期融资券信用评级报告 东北证券股份有限公司 - 3 - 2013 年 10 月 一、主体概况 东北证券股份有限公司(以下简称 “公司” ) 的前身是 1988 年 8 月成立的吉林省证券公司。 1

6、997 年 10 月，经中国人民银行批准，吉林省 证券公司增资改制并更名为“吉林省证券有限 责任公司” 。 2000 年 6 月， 吉林证券更名为 “东 北证券有限责任公司” 。2007 年 8 月，经中国 证监会核准，锦州经济技术开发区六陆实业股 份有限公司与东北证券有限责任公司完成吸收 合并，并实施股权分置改革方案，锦州经济技 术开发区六陆实业股份有限公司更名为东北证 券股份有限公司，并在深圳证券交易所复牌。 2012 年 8 月，公司以非公开发行股票的方式向 特定投资者发行了 3.39 亿股人民币普通股，募 集资金 39.62 亿元，实收股本增至 9.79 亿元。 截至 2013 年 6

7、 月末， 公司前五大股东持股情况 见表 1，股权结构图见附录 1。 表1 公司主要股东及持股情况表 单位：% 股股 东东 持股比例持股比例 吉林亚泰(集团)股份有限公司 30.71 吉林省信托有限责任公司 16.84 长春长泰热力经营有限公司 6.40 华宝信托有限责任公司 2.94 上海证大投资管理有限公司 2.81 合合 计计 59.70 公司主要经营范围：证券经纪；证券投资 咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务 顾问；证券承销与保荐；证券自营；证券资产 管理；融资融券；证券投资基金代销；为期货 公司提供中间介绍业务、 代销金融产品业务 （证 券许可证有效期至 2015 年 5 月 1

8、7 日） 。 公司设有运营管理部、证券部、稽核审计 部、合规风险管理部等职能部门，在全国设有 75 家证券营业部。公司下设北京分公司、上海 分公司、上海证券自营分公司和上海证券研究 咨询分公司 (组织结构图见附录 2)。公司控股 3 家子公司：东证融通投资管理有限公司、渤 海期货有限公司、 东方基金管理有限责任公司， 参股银华基金管理有限公司。截至 2013 年 6 月末，公司员工总数 2575 人。 截至 2012 年末，公司资产总额 164.78 亿 元，其中客户资金存款 56.95 亿元；负债总额 92.65 亿元，其中代理买卖证券款 65.84 亿元； 所有者权益72.13亿元， 净资

9、本49.37亿元。 2012 年， 公司实现营业收入 12.00 亿元， 净利润 1.51 亿元。 截至 2013 年 6 月末， 公司资产总额 186.47 亿元，其中客户资金存款 49.61 亿元；负债总 额 112.88 亿元，其中代理买卖证券款 63.60 亿 元； 所有者权益 73.60 亿元， 净资本 46.91 亿元。 2013 年 16 月，公司实现营业收入 9.43 亿元， 净利润 3.09 亿元。 注册地址：长春市自由大路 1138 号 法定代表人：矫正中 二、本期债券概况 1本期债券条款 公司拟分期发行总额不超过 29 亿元的短 期融资券，截至目前已发行 2013 年第一

10、期 15 亿元。本期短期融资券拟发行不超过 14 亿元， 债券期限为 69 天， 具体发行条款以发行人与承 销商共同确定并经主管部门审批通过的内容为 准。 2本期债券募集资金用途 本期短期融资券所募集资金主要用于补充 公司流动资金。 三、发行人长期信用分析 公司建立了较为健全的公司治理、内部控 制及风险管理体系，管理团队整体素质较高， 公司积极调整业务结构， 推动业务多元化发展， 综合经营水平不断提高。 公司制定了20122014年三年发展战略规 证券公司短期融资券信用评级报告 东北证券股份有限公司 - 4 - 2013 年 10 月 划，公司将立足吉林地区，依托上海、北京， 积极拓展各项主营

11、业务和创新业务，努力拓展 江浙、广东、福建等东部沿海地区市场，成为 具有区域优势的投资与融资中介服务商。公司 的总体目标是使公司综合实力排名进入证券行 业前20强。 为实现战略愿景， 公司从业务创新、 传统业务转型和风险管理等方面制定了未来三 年的具体实施方案， 整体竞争力有望逐步增强。 公司主要业务板块包括经纪业务、投资银 行业务、自营业务、资产管理业务、以及通过 控股子公司从事的期货业务、直接投资业务和 基金业务。 经纪业务是公司最主要收入来源之一。近 年来，受股票市场持续低迷、成交量萎缩以及 佣金率下降等因素的影响，公司经纪业务收入 逐年减少。2012 年以来，公司积极推动经纪业 务转型

12、，从以业务条线为中心的经营管理模式 向以客户为中心的模式转变，为客户提供更为 综合化的服务。 2012 年 5 月，公司成为融资融券业务转常 规后第一批取得业务资格的券商。 2013年1月， 公司取得了转融通业务资格，扩展了融资融券 业务资金与证券来源。公司融资融券业务将保 持较快的发展速度，有望成为公司新的收入增 长点。 公司的投资银行业务主要包括股票、可转 换债券和公司债、企业债等有价证券的保荐和 承销业务，以及收购兼并、资产重组等财务顾 问业务。近两年，股票市场行情的低迷和监管 层对股票发行机制的改革对证券公司 IPO 保荐 和发行业务带来较大的影响；债券市场总体规 模的迅速扩大、中小企

13、业私募债的推出以及新 三板市场的建立，为投资银行业务提供了新的 发展机遇。2012 年以来，公司积极推动投资银 行业务多元化发展，投资银行业务收入增长较 快。 公司自营业务由权益类投资、固定收益类 投资以及衍生工具投资等组成。近年来，权益 类投资受市场变化的影响明显。2011 年，受股 票市场行情下跌影响，公司证券自营业务出现 亏损。2012 年，公司采取了稳健的投资策略， 提高了债券资产配置比例， 加之 2012 年 8 月增 资后，可运用的自有资金增加，投资规模随之 上升，自营业务收益水平得到改善。 公司自开展资产管理业务以来，不断丰富 产品种类，抓住市场机遇逐渐做大资产管理业 务。公司致

14、力于将资产管理业务打造为客户财 富管理综合平台。但目前公司资产管理业务仍 处于拓展期， 尚未能成为公司稳定的利润来源。 随着证券公司资产管理业务的逐渐成熟，未来 公司的资产管理业务存在较大的发展空间。 公司拥有三家控股子公司：渤海期货有限 公司、东证融通投资有限公司和东方基金管理 有限责任公司。近年来，渤海期货有限公司对 公司收入贡献度稳步提升。东证融通投资有限 公司和东方基金管理有限责任公司对公司收入 贡献度低。 近年来，公司资产负债的规模存在一定幅 度的波动，主要是由于股票市场的波动导致客 户资金存款及客户备付金的波动所致。截至 2012 年末， 公司资产总额 164.78 亿元， 负债总

15、 额 92.65 亿元。公司自有负债规模比较稳定， 财务杠杆水平不高，2012 年增资后，财务杠杆 水平下降明显。 截至 2012 年末， 公司自有负债 26.81 亿元，自有资产负债率为 27.10%，具有 较大的负债空间。由于股票市场的波动导致了 公司盈利呈现了一定幅度的波动。 在 2011 年公 司出现亏损后，得益于自营投资业务和投资银 行业务的良好表现，2012 年公司扭亏为盈，实 现净利润 1.51 亿元。 2012 年， 公司平均资产收 益率为 1.04%，平均净资产收益率为 3.36%， 公司盈利水平一般。2013 年上半年，公司证券 主营业务收入较快增长，年化平均资产收益率 与

16、平均净资产收益率分别为 3.73%和 8.59%。 基于公司良好的公司治理与内控体系、较 为全面的风险管理制度体系以及增资后资本实 力显著增强等因素，联合资信评估有限公司确 定东北证券股份有限公司的主体长期信用等级 为 AA，评级展望为稳定(详见主体评级报告)。 证券公司短期融资券信用评级报告 东北证券股份有限公司 - 5 - 2013 年 10 月 该评级结论反映了公司偿还债务的能力很强。 四、发行人短期信用分析 2012 年，公司通过非公开发行股票方式募 集资金 39.62 亿元，净资本和净资产规模显著 提升。 截至 2012 年末， 公司净资本 49.37 亿元。 由于 2012 年公司偿还了 21 亿元次级债，净资 本增长幅度小于