巴中市国有资产经营管理有限责任公司-2015年跟踪评级报告

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1、 ? 2014年公司债券2015年跟踪 信用评级报告 2 司用于抵押增信的土地使用权和房产评估总价值 10.73 亿元，抵押率为 1.98。 关注：关注： 巴中市财政收入对上级补助收入和政府性基金收入仍存在较强的依赖性， 且易受土巴中市财政收入对上级补助收入和政府性基金收入仍存在较强的依赖性， 且易受土 地出让市场的影响而出现波动。地出让市场的影响而出现波动。 2014 年巴中市全市获得上级补助收入 168.62 亿元、 政府性基金收入 57.70 亿元，二者占全市地方财政收入的比重合计达 86.83%。近年 巴中市政府性基金收入以国有土地使用权出让收入为主， 易受土地出让市场的影响 而出现波

2、动。 公司在建项目投资规模较大，面临较大的资金压力。公司在建项目投资规模较大，面临较大的资金压力。截至 2015 年 3 月底，公司主 要在建项目尚需投资约 25.24 亿元，公司面临较大的资金压力。 公司资产以土地和其他应收款为主，资产流动性一般。公司资产以土地和其他应收款为主，资产流动性一般。截至 2014 年底，公司土地 和其他应收款占总资产比重合计为 59.73%，其中土地资产中账面价值 58.92 亿元、 占比 88.13%的土地使用权已用于抵押；其他应收款余额为 30.69 亿元，占总资产比 重为 18.79%，其回收时间存在不确定性。 公司主营业务的资金回笼仍然较慢，经营现金流表

3、现欠佳。公司主营业务的资金回笼仍然较慢，经营现金流表现欠佳。2014 年公司项目代建 业务的资金回笼仍然较慢，收现比为 0.84，经营活动现金净流出 6.22 亿元。 公司有息债务规模较大，存在较大的集中偿付压力。公司有息债务规模较大，存在较大的集中偿付压力。截至 2014 年底，公司有息负 债达到 46.88 亿元，其中一年内到期的非流动负债达到 15.45 亿元，公司面临较大 的集中偿付压力。 公司未按照相关约定出具用于抵押增信的土地使用权和房产的评估报告。公司未按照相关约定出具用于抵押增信的土地使用权和房产的评估报告。 主要财务指标：主要财务指标： 项目项目 2014 年年 2013 年

4、年 2012 年年 总资产（万元） 1,633,045.46 1,152,792.78 485,930.41 所有者权益合计（万元） 818,039.95 777,640.78 419,744.72 有息债务（万元） 468,835.49 147,269.74 11,205.74 资产负债率 49.91% 32.54% 13.62% 流动比率 6.42 12.12 11.92 营业收入（万元） 94,586.81 93,582.91 54,080.74 营业外收入（万元） 14,988.55 37,991.88 5,478.53 利润总额（万元） 37,784.12 56,899.15 8,3

5、97.71 综合毛利率 47.77% 38.87% 31.64% 总资产回报率 2.96% 7.07% 2.48% EBITDA（万元） 48,991.19 66,536.36 16,685.28 3 EBITDA 利息保障倍数 1.20 5.00 16.43 经营活动现金流净额（万元） -62,216.21 -70,305.04 939.57 资料来源：公司 2012-2014 年审计报告，鹏元整理 4 一、一、本期债券本息兑付及本期债券本息兑付及募集资金募集资金使用情况使用情况 经国家发展和改革委员会发改财金20132147 号文件批准， 公司于 2014 年 4 月 25 日 公开发行

6、7 年期 5 亿元公司债券，票面利率为 8.50%。 本期债券起息日为 2014 年 4 月 25 日，按年计息，每年付息一次。本期债券设置本金 提前偿付条款，即从本期债券存续的第三年末起， 逐年按照发行总额 20%的比例偿还债券 本金。 截至2015年4月底，本期债券本息兑付情况见下表。 表表 1 截至截至 2015 年年 4 月底月底本期债券本息累计兑付情况本期债券本息累计兑付情况 本息兑付日期本息兑付日期 期初期初本金余额本金余额 （亿元）（亿元） 本金兑付本金兑付/回回 售金额 （亿元）售金额 （亿元） 利息支付利息支付 （万元）（万元） 期末本金余额期末本金余额 （亿元）（亿元） 2

7、015年4月27日 5 0 4,250 5 注：2015 年 4 月 25 日为星期六，公司付息日期顺延至下一个工作日（即 2015 年 4 月 27 日） 。 资料来源：公司提供，鹏元整理 截至2015年3月底，本期债券募集资金使用情况如下。 表表 2 截至截至 2015 年年 3 月底月底本期债券募集资金使用情况（单位：万元）本期债券募集资金使用情况（单位：万元） 项目名称项目名称 总总投资投资 拟使用募集拟使用募集 资金额度资金额度 已投资已投资 已使用已使用 募集资金募集资金 巴中市北龛寺公租房建设工程 7,480 4,488 7,480 4,488 巴中市北龛寺及龙舌坝廉租房建设工程

8、 12,087 7,252 12,087 7,252 巴中市巴州区 2012 年度保障性安居工程（公共租 赁住房）建设工程 9,600 5,760 9,600 5,760 巴州区回风城市棚户区改造建设工程 15,500 9,300 15,500 9,300 巴中市兴文新区输水工程 5,492 3,295 5,492 3,295 省道 302 线巴中兴文至燕飞村过境公路建设工程 112,614 19,905 112,614 19,905 合计合计 162,773 50,000 162,773 50,000 资料来源：公司提供，鹏元整理 二、发行二、发行主体主体概况概况 2014年，公司注册资本、

9、实收资本、控股股东、控股股东持股比例、实际控制人和主 营业务均未发生变化。公司控股股东和实际控制人仍为巴中市国有资产监督管理委员会， 控股比例仍为100%。 2014 年，公司纳入财务报表合并范围的单位减少 1 家，即巴中市蜀通建筑有限公司 （以下简称“蜀通建筑” ） ；公司纳入财务报表合并范围的单位增加 2 家，即巴中市天域广 5 告传媒有限责任公司（以下简称“天域广告” ） 、巴中市艺景园林有限公司（以下简称“艺 景园林” ） ，具体情况如下表所示。 表表 3 2014 年公司新纳入财务报表合并范围的年公司新纳入财务报表合并范围的单位单位情况（单位：万元）情况（单位：万元） 单位单位名称名

10、称 注册资本注册资本 持股比例持股比例 主营业务主营业务 取得方式取得方式 巴中市天域广告传媒有限责 任公司 200.00 52.50% 广告策划、制作、代理、发 布，承办图片展览等 新设 巴中市艺景园林有限公司 300.00 66.67% 生产与经营普通林木种苗， 绿化工程设计、施工等 新设 资料来源：公司 2014 年审计报告，鹏元整理 截至2014年底，公司资产总额为163.30亿元，所有者权益合计为81.80亿元，资产负债 率为49.91%；2014年度，公司实现营业收入9.46亿元，利润总额3.78亿元，经营活动现金 净流出6.22亿元。 三三、区域区域经济与财政实力经济与财政实力

11、跟踪期内，跟踪期内，巴中巴中市市经济保持增长，经济实力有所增强经济保持增长，经济实力有所增强 2014 年，巴中市全年实现地区生产总值 456.66 亿元，比上年增长 9.0%。其中，第一 产业增加值 82.42 亿元，增长 3.1%；第二产业增加值 210.3 亿元，增长 10.0%；第三产业 增加值163.94亿元， 增长10.9%。 三次产业对经济增长的贡献率分别为6.5%、 50.7%、 42.8%， 分别拉动 GDP 增长 0.6 个、4.6 个、3.8 个百分点。三次产业结构由上年的 19:46:35 调整 为 18:46:36。 工业方面，2014 年巴中市全年实现全部工业增加值

12、 123.94 亿元，比上年增长 9.2%， 对经济增长的贡献率为 25.8%。截至 2014 年末，巴中市共有规模以上工业企业 191 户。 2014 年，巴中市全年规模以上工业增加值增长 10.1%； 全年规模以上工业企业实现主营业 务收入 439.7 亿元，增长 20.4%；实现利税总额 30.99 亿元，增长 19.8%；实现利润 12.21 亿元，增长 30.6%。 固定资产投资方面，2014 年巴中市全年完成全社会固定资产投资 847.77 亿元，增长 30.2%。基础设施以及工业项目的大规模投资为巴中市未来经济的快速发展提供了较好的 保障。 表表 4 2013-2014 年年巴中

13、巴中市主要经济指标情况（单位：亿市主要经济指标情况（单位：亿元）元） 项目项目 2014 年年 2013 年年 金额金额 增长率增长率 金额金额 增长率增长率 地区生产总值 456.66 9.0% 415.94 10.7% 第一产业增加值 82.42 3.1% 79.01 3.4% 6 第二产业增加值 210.30 10.0% 191.46 15.5% 第三产业增加值 163.94 10.9% 145.47 9.0% 全部工业增加值 123.94 9.2% 114.05 11.6% 全社会固定资产投资 847.77 30.2% 651.01 35.4% 社会消费品零售总额 203.43 12.

14、8% 180.30 14.5% 年末存款余额 777.27 14.5% 678.61 19.3% 年末贷款余额 345.04 30.2% 264.93 30.1% 注：增长率按可比价格计算。 资料来源：2013-2014 年巴中市国民经济和社会发展统计公报 区域经济发展带动区域经济发展带动巴中巴中市整体财政实力稳步提升， 但财政收入对上级补助收市整体财政实力稳步提升， 但财政收入对上级补助收入和政府入和政府 性基金收入仍存在较强的依赖性，且性基金收入仍存在较强的依赖性，且易受土地出让市场的影响而出现波动易受土地出让市场的影响而出现波动 在区域经济发展的带动下，巴中市整体财政实力稳步提升，201

15、4 年巴中市全市实现 地方财政收入 260.64 亿元，同比增长 0.40%；实现公共财政收入 33.04 亿元，同比增长 20.80%，其中税收收入 21.29 亿元，占公共财政收入的比重为 64.44%，较上年略有提高。 从地方财政收入结构来看， 巴中市地方财政收入主要来自于上级补助收入和政府性基 金收入。2014 年巴中市全市获得上级补助收入 168.62 亿元、政府性基金收入 57.70 亿元， 二者占全市地方财政收入的比重合计高达 86.83%，地方财政收入对上级补助收入和政府 性基金收入依赖程度仍然较高。 近年巴中市政府性基金收入以国有土地使用权出让收入为 主，易受土地出让市场的影

16、响而出现波动。 2014 年巴中市本级实现公共财政收入 9.09 亿元，同比增长 20.08%。从地方财政收入 结构来看，巴中市本级地方财政收入也主要来自于上级补助收入和政府性基金收入。2014 年巴中市本级获得上级补助收入 29.27 亿元、政府性基金收入 18.88 亿元，二者占全市地 方财政收入的比重合计高达 83.78%。 财政支出方面，巴中市公共财政支出规模较大，且大部分是公共安全、社会保障、医 疗卫生等刚性支出。 2014 年巴中市全市、 市本级公共财政支出分别达到 205.07 亿元、 40.47 亿元，公共财政收入对支出的覆盖程度较低，2014 年全市、市本级财政自给率分别为 16.11%、22.46%，财政预算收支之间的缺口主要依赖上级补助收入和政府性基金收入。 表表 5 2013-2014 年年巴中巴中市财政收支市财政收支情况（单位：情况（单位：亿元亿元） 项目项目 2014 年年 2013 年年 全市全市 市本级市本级 全市全市 市本级市本级 （一）公共财政收