安庆市城市建设投资发展（集团）有限公司2015年度第一期中期票据评级报告

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1、 主体与中期票据信用评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。 四、本报告引用的受评对象资料主

2、要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、及 时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告信用等级在本报告出具之日至本期票据到期兑付日有效，在有效期限内，大 公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 主体与中期票据信用评级报告 3 发债主体 发债主体 安庆城投是 2002 年经安庆市人民政府宜政秘【2002】100 号文批 准设立的国有独资企业，由安庆市国有资产监

3、督管理委员会（以下简 称 “安庆市国资委” ） 以股权、 土地使用权和固定资产作为资本金投入， 公司初始注册资本 99,582 万元人民币。 2007 年 9 月， 根据公司股东安 庆市国资委关于同意调整充实安庆市城市建设投资发展（集团）有 限公司注册资本金的批复 （国资产权【2007】36 号） ，公司注册资本 的出资形式由原以安庆市地产管理所直管公房 22,772.06 万元、城市 道路 18,440.35 万元、土地使用权 38,571.66 万元出资调整为以安庆 市菱湖北路南侧 10-01-201 号土地使用权进行出资。2011 年 4 月，根 据安庆市人民政府宜政秘【2011】83

4、号文，安庆市国资委以 35,000 万元货币资金置换原 6 家企事业单位，包括：安庆市自来水公司、安 庆市煤气公司、安庆市公交公司（现已改制更名为安庆中北巴士有限 公司） 、安庆市市政建设有限责任公司、中房集团安庆房地产开发有限 公司和安庆市苗圃， 净资产出资 19,798 万元和实物出资 14,784 万元、 增加注册资本 418 万元，作为国家资本投入，并变更公司经营范围。 截至 2013 年末，公司注册资本为 10 亿元人民币，安庆市国资委持有 公司 100%的股权，为公司的控股股东和实际控制人。 公司是安庆市重要的城市基础设施建设投融资主体，主要从事纺 织、安庆市基础设施建设投融资、土

5、地收储开发、城建国有资产经营、 城市土地开发、城建项目管理、工程监理与咨询、城市道路建设和房 地产开发等业务。 截至 2013 年末， 公司有包括安庆市城投置业有限责任公司在内的 11家全资子公司和包括安庆市城投典当有限公司和华茂集团在内的18 家控股子公司。 发债情况 发债情况 本期票据概况 本期票据概况 公司拟在银行间市场交易商协会注册总额为 40 亿元的中期票据， 分期发行，本期为第一期，发行金额 10 亿元人民币，发行期限 5 年。 本期票据面值 100 元，采用固定利率，通过簿记建档、集中配售方式 发行。本期票据采用单利按年计息，不计复利，每年付息一次，到期 一次还本，最后一期利息随

6、本金的兑付一起支付。 本期票据无担保。 募集资金用途 募集资金用途 本期票据拟募集资金 10 亿元， 全部用于偿还公司银行借款本金和 利息。 主体与中期票据信用评级报告 4 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 2014 年一季度我国经济继续保持增长，主要经济指标增速同比下 降但处于合理区间；未来短期内我国经济有望继续保持稳中有进的趋 势，长期来看经济运行存在一定的下行压力 2014 年一季度我国经济继续保持增长，主要经济指标增速同比下 降但处于合理区间；未来短期内我国经济有望继续保持稳中有进的趋 势，长期来看经济运行存在一定的下行压力 2014 年一季度， 我国宏观经济继续保持增长， 实现

7、GDP12.82 万亿 元，按照可比价格计算，同比增长 7.4%，增速较 2013 年同期下降 0.3 个百分点；规模以上工业增加值同比增长 8.7%，增幅较上年同期回落 0.8 个百分点；固定资产投资（不含农户）6.83 万亿元，同比名义增 长 17.6%，进出口总额 5.90 万亿元，同比下降 1.0%。2014 年一季度， 全国公共财政预算收入为 3.50 万亿元， 同比增长 9.3%， 政府性基金收 入 1.31 万亿元，同比增长 34.9%。同期，我国全社会融资规模 5.60 万亿元，较 2013 年同期下降 0.56 万亿元，其中人民币贷款增量 3.01 万亿元，占全社会融资规模的

8、 53.8%。截至 2014 年 4 月末，我国广义 货币供应量 M2 余额 116.07 万亿元，同比增长 12.1%。总体来看，国内 主要经济指标增速同比均有不同程度的下滑但仍处于合理区间。 2014 年一季度，为应对经济下行压力，国家在宏观政策方面开展 多项微调，一方面在实施稳健货币政策和积极财政政策的基础上，创 新宏观管理方式，明确政策导向和调控空间，提高社会预期的稳定性； 另一方面围绕稳增长、调结构、促改革、惠民生和防风险，推进城镇 化、工业化、信息化和农业现代化进程，通过加大棚户区改造、利率 市场化改革以及信息化改革等，促进投资领域、金融市场、信息化行 业等的发展，巩固农业发展的稳

9、定性，调动和激发投资需求，发挥投 资在经济增长方面的关键作用。其他方面，国内消费需求增长稳定， 消费价格涨幅和就业形势基本稳定。中共十八届三中全会提出，未来 将逐步“健全城乡一体的新型工农城乡关系”和“完善城镇化健康发 展体制机制” 等， 同时 2014 年 4 月份的中央政治局经济工作会议指出， 未来将继续加大西部、东北地区以及京津冀等区域的开发力度，推进 国家新型城镇化规划，并“运用开发性金融支持棚户区改造” ，显示出 政策层面对区域协调发展和城镇化建设的重视；而会议强调的在稳中 求进的基础上保持“宏观政策的连续性和稳定性” ，也在很大程度上表 现出中央对保持经济稳定增长的决心。 从外部环

10、境来看，世界经济继续呈现复苏态势，美欧日等经济逐 步好转，对我国扩大出口产生一定的积极作用，但美国政策调整步伐 的多变、欧元区的通缩风险、日本连续出现的贸易逆差以及新兴市场 金融动荡等也使我国经济发展面临一定的风险因素。 预计未来短期内，我国整体经济有望保持稳中有进的发展趋势， 长期来看经济运行仍面临经济结构调整、发展方式转变及外部环境变 化等的挑战，存在一定的下行压力。 主体与中期票据信用评级报告 5 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 地方政府投融资平台企业是地方基础设施建设投融资管理的重要 实施主体，政策调整将对这类企业的运作模式产生持续影响；随着新 型城镇化战略的实施，地方基础设施建

11、设投资仍具备继续增长的空间 地方政府投融资平台企业是地方基础设施建设投融资管理的重要 实施主体，政策调整将对这类企业的运作模式产生持续影响；随着新 型城镇化战略的实施，地方基础设施建设投资仍具备继续增长的空间 近年来，我国全社会固定资产投资额一直保持 20%以上的高速增 长，其中地方基础设施建设投资占据重要部分，部分年份地方项目投 资增速超过 30%。 随着我国经济下行压力加大， 增加基建投资成为实现 经济增长目标的重要途径，与此同时，我国开展的转变经济发展方式 和调整经济结构的改革也将对基建投资的形式和内容产生实质影响， 在此背景下十八大提出将“推进新型城镇化建设”作为国家战略加以 实施。总

12、体来看，随着新型城镇化战略的实施，未来一定时期内我国 固定资产投资规模将保持增长，地方政府基础设施建设投资仍具备继 续增长的空间。 现阶段我国地方政府下属的投融资平台类企业在地方基建项目融 资和投资管理中发挥着重要作用，这类企业通过包括债券发行在内的 多种渠道进行融资，并形成地方政府性债务的重要组成部分。根据审 计署 2013 年底公布的政府性债务审计结果，截至 2013 年 6 月底，地 方政府负有偿还责任、负有担保责任及可能承担一定救助责任的债务 分别为 10.89 万亿元、 2.67 万亿元和 4.34 万亿元， 合计 17.89 万亿元， 其中融资平台公司债务约占 39%， 总体来看地

13、方政府性债务近年来持续 增长。 投融资平台企业承担地方道路桥梁、市政改造、安置保障房建设、 公用配套设施建设等重要城市建设项目，该类项目由于具有公益性， 相关债务能够对地方政府形成连带偿还责任，债务还本付息除依靠平 台企业自身经营及项目运营产生的现金流外，税收收入及土地出让收 益等地方政府财政收入往往成为其债务偿还的重要保障。2012 年以来 受经济下行、结构性减税、房地产销售下降等因素的影响，全国税收 增速回落至 10%左右； 国有土地出让金及其他土地相关收入是地方政府 财政收入的重要来源。根据财政部决算数据，2012 年全国国有土地使 用权出让金收入实现 2.53 万亿元，同比下降 14.

14、3%，2013 年由于房地 产市场趋于活跃， 上半年土地出让金同比增长 50%左右， 地方依靠土地 出让获得的财政收入波动较大， 长期来看不利于地方政府财力的稳定。 地方政府投融资类企业的融资方式和融资规模受到各级监管部门 政策调整的影响很大。近年来，财政部、国家发改委、银监会等部门 对于地方政府债务和投融资类企业的管理日趋规范和严格。2012 年底 以来，财政部、国家发改委等部门陆续出台文件，对地方政府债务、 政府担保、政府注资、平台企业融资活动等事项做出进一步规范，并 要求该类企业进行市场化运作。现阶段监管部门对于融资平台企业仍 在持续进行政策调整，预计今后地方投融资平台企业的运作模式将随

15、 主体与中期票据信用评级报告 6 着政策调整而发生转变。 预计未来 12 年， 随着各地经济社会发展以及新型城镇化战略的 实施，我国地方基础设施建设投资仍具备继续增长的空间，地方政府 投融资平台企业将继续在地方基建投融资环节中发挥重要作用，但运 作模式将伴随政策调整而发生转变。另一方面，地方政府性债务规模 持续增长，税收增速下降和土地出让金的不稳定将对地方政府财力产 生一定的不利影响。 2011 年以来，全球市场需求萎缩导致纺织行业持续低迷，国内外 棉价倒挂和人民币升值对国内纺织行业造成较大不利影响 2011 年以来，全球市场需求萎缩导致纺织行业持续低迷，国内外 棉价倒挂和人民币升值对国内纺织

16、行业造成较大不利影响 中国纺织行业拥有全球最大的产能规模基础和加工能力，是国民 经济传统产业和具有较强国际竞争优势的出口导向型产业，产能大部 分集中在江苏、浙江等东部五省区域。2011 年以来，全球性的需求萎 缩导致了我国纺织企业受到产能过剩、运营资金缩紧及成本控制能力 减弱等不利因素的冲击，行业景气度持续下滑。 2013 年，我国棉纺织行业经济运行总体平稳，规模以上纺织企业 工业增加值同比增长 8.7%，增速同比回落 3.5 个百分点；规模以上纺 织企业化纤、纱、布产量分别为4,134万吨、3,611万吨和689亿米， 同比分别增长 8.5%、8.3%和 3.6%，增速分别较上年同期下降 4.9、 6.8 和 2.8 个百分点，表现出总量增长，但增速放缓的态势。 纺织业主要原料是棉花，棉花约占棉纺企业生产总成本的 70%以 上，因此，原料棉价格是影响纺织业盈利能力的最重要因素。中国是 棉花产量和消费量最大的国家，棉花产量与实际消费量存在较大的供 需缺口。 表 1 20082013 年国内棉花产量和进口量情况（单位：万吨）表 1 20082013 年国内棉花产量和进口量情况