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1、 公司债券信用评级报告 Http:/ 1 塔城地区国有资产投资经营公司 2013年公司债券信用评级报告 评评级结果级结果 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 本期债券信用等级：AA 本期债券发行额度：15 亿 本期债券期限：6 年 评级时间评级时间 2013 年 7 月 26 日 评级小组负责人评级小组负责人 甘铭山 评级小组成员评级小组成员 陈允正 孙超 邮箱： 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址： 北京市海淀区西直门北大 街 54 号伊泰大厦 5 层 100082 评级观点评级观点 东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东 方金诚” ） 通过对塔城地区
2、国有资产投资经营公司 （以 下简称 “塔城国资”或“公司” ）经营环境、业务运 营、企业管理以及财务状况的综合分析，认为公司作 为塔城地区本级国有资产运营和市政基础设施代建 的唯一主体，在塔城地区市政基础设施建设等领域具 有很强的专营优势，在资产注入和财政补贴等方面得 到了当地政府的大力支持；近年来塔城地区社会经济 发展较快，经济实力较强，为公司的经营和发展提供 了良好的外部环境；塔城地区政府债务负担较轻，财 政实力较强。同时，东方金诚也关注到，塔城地区一 般预算收入基数较低、转移性收入占比较高，一定程 度地影响了财政收入的稳定性；公司资产以非流动资 产为主，且非流动资产中以土地资产为主的无形
3、资产 占比较高，资产流动性较弱；公司所承担的基础设施 项目建设周期长，筹资压力较大。 兴业银行股份有限公司（以下简称“兴业银行” ） 对本期债券提供的流动性支持对本期债券还本付息 具有一定的保障作用。 东方金诚评定公司主体信用等级为 AA， 评级展望 为稳定。基于对公司主体长期信用和本期债券偿付保 障的分析和评估，东方金诚评定本期公司债券的信用 等级为 AA， 该级别反映了本期公司债券具备很强的偿 还保障，本期公司债券到期不能偿还的风险很低。 公司债券信用评级报告 Http:/ 2 评级结果评级结果 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 本期债券信用等级：AA 本期债券发行额度：15 亿 本期债
4、券期限：6 年 评级时间评级时间 2013 年 7 月 26 日 评级小组负责人评级小组负责人 甘铭山 评级小组成员评级小组成员 陈允正 孙超 邮箱： 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址： 北京市海淀区西直门北大 街 54 号伊泰大厦 5 层 100082 主要数据和指标主要数据和指标 项 目 2010 年 2011 年 2012 年 资产总额（亿元） 43.72 79.42 86.11 所有者权益（亿元） 30.56 60.00 71.61 全部债务（亿元） 3.44 5.77 4.97 营业总收入（亿元） 1.68 6.30 14.23 利润总额（亿元）
5、 0.10 2.99 3.85 EBITDA（亿元） 0.17 3.35 4.42 营业利润率（%） 13.46 9.49 9.29 净资产收益率（%） 0.26 4.81 4.96 资产负债率（%） 30.10 24.45 16.84 全部债务资本化比率（%） 10.11 8.77 6.49 流动比率（%） 161.41 282.21 241.91 全部债务/EBITDA（倍） 20.35 1.72 1.13 EBITDA 利息倍数（倍） 2.69 17.39 20.93 EBITDA/本期债券摊还额（倍） 0.05 0.89 1.18 注：表中数据来源于 2010 年2012 年经审计的公
6、司合并财务报表；本期债券摊还额为 本期债券应分期偿还的本金金额，即 3.75 亿元。 优势优势 塔城地区矿产资源较为丰富， 经济发展较快， 经济 实力较强； 公司是塔城地区本级国有资产运营和市政基础设 施代建的唯一主体， 在塔城地区市政基础设施建设 等领域具有专营优势， 同时在资产注入和财政补贴 等方面得到了当地政府的大力支持； 塔城政府债务负担较轻， 上级政府财政支持力度很 大，财政实力较强； 兴业银行对本期债券的流动性支持对本期债券还 本付息具有一定的保障作用。 关注关注 塔城地区一般预算收入基数较低、 转移性收入占比 较高，一定程度地影响了财政收入的稳定性； 公司资产以非流动资产为主，
7、且非流动资产中以土 地资产为主的无形资产占比较高，资产流动性较 弱； 公司所承担的基础设施代建项目建设周期长、 资金 需求较大，公司未来面临一定的筹资压力。 公司债券信用评级报告 Http:/ 3 主体概况 塔城地区国有资产投资经营公司（以下简称“塔城国资”或“公司” ）是经伊 犁哈萨克自治州塔城地区国有资产管理局 关于申请设立塔城地区国有资产投资经 营公司的报告 （塔地国字199975 号）和塔城地区行署对国资局的批复 （塔行办199948 号）批准，于 2000 年 1 月 成立。公司初始注册资本为 53 万元，出资人为塔城地区国有资产管理局。2000 年 12 月 20 日，根据塔城地区
8、财政局文件关于塔城地区国有资产投资经营公司股权 划转的通知 （塔地财200036 号） ，塔城地区国有资产管理局将持有的公司 100% 股权划转给塔城地区财政局。 2003 年 6 月， 经塔城地区财政局批准， 公司注册资金增至 1618.52 万元。 2012 年 2 月，经伊犁哈萨克自治州塔城地区国有资产监督管理委员会（以下简称“塔城 地区国资委” ）批准，公司增加注册资本 741.12 万元，增资后公司注册资本为 2359.64 万元。 2012 年 12 月， 塔城地区财政局以实物 4640.36 万元、 货币 3000.00 万元对公司增资，公司注册资本增加至 10000.00 万元
9、。截至 2012 年 12 月 31 日， 纳入公司合并报表的子公司共 19 个。 表 1：塔城国资纳入 2012 年末公司合并报表子公司情况 单位：万元 公司名称公司名称 注册资本注册资本 持股比例持股比例 简称简称 塔城市国有资产投资经营有限公司 1000.00 100% 塔城市国投 塔城地区辽塔投资有限公司 5000.00 100% 辽塔投资 新疆金塔毛纺织有限公司 6698.45 100% 金塔毛纺织 塔城地区祥源投资开发有限责任公司 300.00 100% 祥源投资 新疆克塔铁路有限责任公司 500.00 100% 克塔铁路 额敏县盛拓投资发展有限公司 50.00 100% 额敏盛拓
10、 塔城地区金华粮油购销公司 515.00 100% 金华粮油 托里县国有资产投资经营公司 110.00 100% 托里国资 乌苏市兴财国有资产投资经营有限责任公司 9955.88 100% 乌苏兴财 新疆乌苏国家粮食储备库 586.00 100% 乌苏粮食 沙湾县国有资产经营公司 17296.14 100% 沙湾国资 沙湾县粮油购销有限责任公司 1166.00 100% 沙湾粮油 新疆塔城储绿粮油集团面粉加工有限公司 2729.31 100% 储绿粮油 乌苏市园区投资建设有限责任公司 2100.00 100% 乌苏园区 乌苏市辽援产业园有限公司 2400.00 100% 乌苏辽援 塔城地区兴贸
11、商务有限责任公司 500.00 100% 塔城兴贸 沙湾县鑫昌资源经营有限公司 100.00 100% 沙湾鑫昌 新疆沙湾金田农场 500.00 100% 金田农场 沙湾县润嘉果蔬保鲜有限责任公司 100.00 51.00% 沙湾润嘉 资料来源：公司提供，东方金诚整理 塔城国资是塔城地区本级国有资产经营和市政基础设施代建的唯一主体， 主要 从事国有资产经营、 市政基础设施投资和管理等业务， 经营范围包括国有资产产权 经营，收取国有资产收益，国有资产投资及投资回收，资产处置，组织经营国有资 公司债券信用评级报告 Http:/ 4 产的产权交易和资产合理流动、开展经批准的其他业务。 截至2012年
12、12月31日， 公司资产总额861112.30万元， 所有者权益716121.90 万元，资产负债率 16.84%；2012 年，公司实现营业收入 142288.67 万元，利润总 额 38464.45 万元。 本期债券概况及募集资金用途 本期债券概况本期债券概况 公司拟公开发行总额为 15 亿元的 2013 年公司债券（以下简称“本期债券” ） 。 本期债券为 6 年期固定利率债券， 并设置本金提前偿还条款， 即在债券存续期内的 第 3、4、5、6 年末（即 2016 年、2017 年、2018 年和 2019 年）分别按照债券发行 总额 25%的比例（即 3.75 亿元）偿还债券本金。本期
13、债券采用单利按年计息，不 计复利，每年付息一次，最后 4 年的应付利息随当年兑付的本金一起支付，逾期不 另计利息。 募集资金用途募集资金用途 本期债券募集资金总额为15亿元人民币，拟用于沙湾县保障性住房建设项目、 沙湾县工业园区基础设施建设项目、 乌苏市保障性住房建设项目、 乌苏市石化工业 园区生活服务区限价房工程项目以及塔城市边境经济合作区道路及配套设施工程 项目(一期)等5个项目，各项目的投资情况如表2所示。 表 2：本期债券募投项目情况 单位：万元、% 项目名称项目名称 总投资总投资 募集资金募集资金 使用额使用额 占项目总投占项目总投 资资比例比例 沙湾县保障性住房建设项目 32770
14、.00 19600.00 59.81 沙湾县工业园区基础设施建设项目 60000.00 34000.00 56.67 乌苏市保障性住房建设项目 26408.55 15800.00 59.83 乌苏市石化工业园区生活服务区限价房工程项目 99500.00 40100.00 40.30 塔城市边境经济合作区道路及配套设施工程项目(一期) 67561.00 40500.00 59.95 合计合计 286239.55 286239.55 150000.00 150000.00 52.40 52.40 资料来源：公司提供，东方金诚整理 1、沙湾县保障性住房建设项目 沙湾县廉租房建设项目总规划用地面积为
15、6084 平方米、总建筑面积为 9735 平方米，其中住宅建筑面积 8850 平方米，配套公建及商业建筑面积 885 平方米， 总户数为 177 户； 沙湾县公租房建设项目总规划用地面积为 46090 平方米、 总建筑 面积为 73744 平方米， 其中住宅建筑面积 67040 平方米， 配套公建及商业建筑面积 6704 平方米，总户数为 1676 户；沙湾县棚户区改造项目总规划用地面积为 6.8 万 平方米、总建筑面积为 108750 平方米，其中住宅建筑面积 90625 平方米，配套公 建及商业建筑面积 18125 平方米，总户数为 725 户。项目投资估算为 32770.00 万 元，本期债券募集资金中的 19600.00 万元将用于该项目，占项目总投资额的 59.81%。 公司债券信用评级报告 Http:/ 5 该项目已获沙湾县环境保护局批准（沙环评价函20132号文）和沙湾县发展 和改革委员会批准（沙发改字201316号） 。塔城国资的全资子公司沙湾国资负责 该项目的建设及运行期的管理工作。 沙湾国资已就该项目与塔城地区行政公署签订 了沙湾县保障性住房项目建设移交（BT）合作协议。根据协议的约定，在项 目回购期内（即2014年至2019年），塔城地
