《重庆市涪陵国有资产投资经营集团有限公司主体与相关债项2015年度跟踪评级报告》由会员分享，可在线阅读，更多相关《重庆市涪陵国有资产投资经营集团有限公司主体与相关债项2015年度跟踪评级报告（32页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 跟踪评级报告 大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 重庆市涪陵国有资产投资经营集团有限公司 主体与相关债项 2015 年度跟踪评级报告 大公报大公报 SDSD【20152015】170170 号号 主体信用 跟踪评级结果：AA+AA+ 评级展望：稳定 上次评级结果：AA+AA+ 评级展望：稳定 债项信用 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项项 目目 2015.32015.3 20142014 20132013 20122012 总资产 590.95 579.45 407.55 286.62 所有者权益 361.76 360.67 272.59 191.95 营业
2、总收入 7.25 25.12 22.88 19.94 利润总额 1.49 6.79 5.61 5.80 经营性净现金流 3.16 7.57 11.45 3.17 资产负债率（%） 38.78 37.76 33.12 33.03 债务资本比率（%） 36.35 35.51 30.48 28.61 毛利率（%） 27.08 29.23 22.90 25.94 总资产报酬率（%） - 1.22 1.38 2.03 净资产收益率（%） 0.30 1.52 1.97 2.53 经营性净现金流利 息保障倍数（倍） - 0.82 1.13 0.63 经营性净现金流/ 总负债（%） 1.41 4.28 9.9
3、7 3.94 注：2015 年 3 月财务数据未经审计。2012 年公司财务 数据根据重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司财务报表 进行模拟合并。 评级小组负责人：王晓博 评级小组成员：王 博 联系电话：010-51087768 客服电话：4008-84-4008 传 真：010-84583355 Email ： 跟踪跟踪评级观点评级观点 重庆市涪陵国有资产投资经营集团有限公司 （以下简称“涪陵国投”或“公司” ）主要从事涪陵 区国有资产投资、运营、管理等。评级结果反映了 2014 年涪陵区经济财政实力不断增强， 公司新增的 页岩气销售业务成为营业收入的重要补充，公司继 续得到涪陵区政府的有力支持等
4、有利因素；同时也 反映了公司未来面临一定的资本支出压力，受限资 产规模较大，未来融资空间受到一定限制等不利因 素。 综合分析，大公对公司“13 涪陵国投债/13 涪 国资” 、 “14 渝涪陵 MTN001”信用等级维持 AA+，主 体信用等级维持 AA+，评级展望维持稳定。 有利因素 2014 年以来，重庆市经济增速较快，涪陵区经济 和财政实力保持增长； 2014 年公司新增页岩气销售业务成为营业收入的 重要补充； 公司作为涪陵区重要的国有资本投资运营主体， 继续得到涪陵区政府的有力支持。 不利因素 公司在建经营性项目投资规模较大，未来面临一 定资本支出压力； 公司受限资产规模较大，未来融资
5、空间受到一定 限制。 债券债券 简简称称 额度额度 （亿元）（亿元） 年限年限 （年）（年） 跟踪评跟踪评 级结果级结果 上次评上次评 级结果级结果 13 涪陵国 投债/13 涪国资 17 7 AA+ AA+ 14 渝涪陵 MTN001 21 7 AA+ AA+ 跟踪评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实
6、地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。 四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、及 时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效，在有效期限内，大 公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构
7、和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 跟踪评级报告 3 跟踪评级说明跟踪评级说明 根据大公承做的重庆市涪陵国有资产投资经营集团有限公司存续 债券信用评级的跟踪评级安排，大公对公司的经营和财务状况以及履 行债务情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等 因素，得出跟踪评级结论。 发债发债主体主体 涪陵国投成立于 2007 年 4 月 2 日， 是重庆市涪陵区国有资产监督 管理委员会（以下简称“涪陵区国资委” ）全额出资成立的国有独资公 司。公司前身是涪陵国有资产经营公司，于 1994 年成立，2007 年 5 月经由重庆市涪陵区人民政府涪府
8、函【2007】89 号文重庆市涪陵区 人民政府关于同意组建重庆市涪陵国有资产投资集团经营有限公司的 批复批准，改制为重庆市涪陵国有资产投资集团经营有限公司，又 根据涪府发【2011】60 号更名为现名。公司经重庆市工商行政管理局 批准注册成立，初始注册资本金为人民币 10 亿元。2008 年，涪陵区国 资委以货币资金、实物资产（房屋与建筑物）和土地使用权进行增资， 公司注册资本变更为 20 亿元。截至 2015 年 3 月末，公司注册资本为 人民币 20 亿元。 表表 1 1 截至截至 2012014 4 年末公司年末公司合并报表范围内二级合并报表范围内二级子公司情况（单位：万元、子公司情况（
9、单位：万元、% %） 子公司名称子公司名称 子公司简称子公司简称 主营业务主营业务 注册资本注册资本 持股比例持股比例 重庆市清溪有色金属园区建设开发有 限公司 清溪公司 土地整治，基础设 施建设 5,000 100.00 重庆市涪陵区兴农信用担保有限公司 兴农公司 贷款担保 5,000 100.00 重庆市涪陵区国融典当有限责任公司 典当公司 动产、财产权质 押典当 5,000 94.00 重庆市国宜物业管理有限责任公司 国宜公司 物业管理、房屋 租赁 50 100.00 重庆市涪陵区国展产业基金管理有限 公司 国展公司 基金管理 1,000 90.00 重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司 涪陵
10、榨菜 食品加工 15,500 40.45 重庆市涪陵高速公路建设投资有限公 司 高速公司 高速公路、隧道 工程施工 30,000 90.00 重庆升信置业有限公司 升信公司 房地产开发 20,000 51.00 重庆市涪州古城文化旅游开发建设有 限责任公司 古城公司 旅游开发 10,000 51.00 资料来源：根据公司提供资料整理 公司是重庆市涪陵区重要的国有资本投融资及经营管理主体，经营 范围为法律法规允许的投融资业务、承担涪陵区政府的重点产业投资和 跟踪评级报告 4 重点项目投资和土地整治（包括农村建设用地复垦） ；国有资产投资、 运营、 管理。 2014 年以来， 公司新增 3 家合并
11、报表范围内的二级子公司， 分别是重庆市涪陵高速公路建设投资有限公司、重庆升信置业有限公司 和重庆市涪州古城文化旅游开发建设有限责任公司。截至 2014 年末， 公司合并报表范围拥有 3 家全资子公司和 6 家控股子公司，持有重庆 市涪陵榨菜集团股份有限公司（股票代码：002507，以下简称“涪陵 榨菜” ）40.45%的股权。 大公承做的涪陵国投存续期债券共计两期（详见表 2） 。 表表2 2 目前大公承做的公司存续期债券及募集资金概况目前大公承做的公司存续期债券及募集资金概况 债券简称债券简称 发行额度发行额度 发行期限发行期限 募集资金募集资金用途用途 进展情况进展情况 13 涪陵国 投债
12、 17 亿元 2013-01-212020-01-21 项目建设 目前17亿元已经全部使 用完毕 14 涪陵国 投 MTN1 21 亿元 2014-06-202021-06-20 偿还银行贷款 已按募集资金要求使用 数据来源：根据公司提供资料整理 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 近年来我国经济保持平稳运行，但经济增速逐步回落，未来短期近年来我国经济保持平稳运行，但经济增速逐步回落，未来短期 内我国经济有望继续保持平稳发展但下行压力仍较大，长期来看经济内我国经济有望继续保持平稳发展但下行压力仍较大，长期来看经济 运行面临较多的风险因素运行面临较多的风险因素 近年来我国经济保持平稳运行，但主
13、要经济指标同比增速均出现 不同程度的下滑。按照可比价格计算，20122014 年，我国 GDP 同比 增速分别为 7.8%、7.7%和 7.4%，增速逐年放缓。经济增长的放缓制约 财政收支规模的扩大，近年来我国财政收入同比增速持续收窄，2014 年公共财政预算收入增速仅为 8.6%，政府性基金收入仅为 3.5%。2015 年一季度，我国经济增长继续放缓，GDP 同比增速为 7.0%，较上年同 期下降 0.4 个百分点；全国公共财政预算收入 3.64 万亿元，同比增长 3.90%；政府性基金预算收入为 0.87 万亿元，同比下降 33.30%。针对 经济下行压力增大、财政增收困难，近年来国家加大
14、货币政策领域的 定向调整。此外，围绕稳增长、促改革、调结构、惠民生和防风险的 总体思路，国家制定并实施“一带一路” 、京津冀协同发展和长江经济 带发展三大战略，推动自贸区等领域的发展，在基础设施建设和房地 产开发领域加大投资力度。预计未来短期内，我国经济将继续保持平 稳运行但经济下行压力增大，长期来看，我国经济增长将面临产业结 构调整、转型提质外部环境变化等风险因素。 跟踪评级报告 5 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 随着新型城镇化战略的实施，地方基础设施建设投资仍具备继续随着新型城镇化战略的实施，地方基础设施建设投资仍具备继续 增长的空间；国家在地方政府债务管理、城建融资模式方面的政策
15、调增长的空间；国家在地方政府债务管理、城建融资模式方面的政策调 整对地方投融资平台运作模式产生深刻影响整对地方投融资平台运作模式产生深刻影响 2011 年以来我国全社会固定资产投资保持较快增长，基础设施建 设不断推进，未来随着城镇化战略的推进，我国地方基础设施建设投 资仍具备继续增长的空间。地方政府投融资平台在我国城市建设领域 发挥重要作用，其开展投融资业务所形成的债务是地方政府性债务的 重要组成部分， 截至 2013 年 6 月末融资平台债务占地方政府三类债务 合计的 39%。2014 年以来国务院、财政部等在地方政府债务管理、平 台融资模式等方面进行多次政策调整，调整城市建设投融资模式，推
16、 进地方政府债务甄别，明确融资平台各类债务的偿债主体，长期来看 投融资平台面临整体的转型压力，转型过程中面临一定的风险分化， 但由于融资平台在以往的经营过程中积累了大量的资源且具备良好的 运行基础，过渡期内仍将发挥一定的投融资职能，融资平台债务整体 仍将维持较高的安全度。 20142014 年以来年以来，调味品行业发展较快，较低的行业壁垒使得行业竞，调味品行业发展较快，较低的行业壁垒使得行业竞 争激烈程度争激烈程度依然依然较高； 调味品的特性使得调味品企业竞争趋于多元化；较高； 调味品的特性使得调味品企业竞争趋于多元化； 随着食品安全法修订工作的推进，调味品的行业标准和监管力度将继随着食品安全法修订工作的推进，调味品的行业标准和监管力度将继 续提升续提升 榨菜属于腌菜类，是食品调味品的一种 1，随着城市居民人均年度 调味品消费支出的持续增长，调味品、发酵制品制造业 2014 年全年实 现主营业务收入 2,649.06 亿元，同比增长 13.97%。 大部分调味品技
