重庆缙云资产经营（集团）有限公司主体与相关债项2015年度跟踪评级报告

《重庆缙云资产经营（集团）有限公司主体与相关债项2015年度跟踪评级报告》由会员分享，可在线阅读，更多相关《重庆缙云资产经营（集团）有限公司主体与相关债项2015年度跟踪评级报告（28页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、 跟踪评级报告 大公保留对企业及相关债项信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 重庆缙云资产经营（集团）有限公司 主体与相关债项 2015 年度跟踪评级报告 大公报大公报 SDSD【20152015】214214 号号 主体信用 跟踪评级结果：AA AA 评级展望：稳定 上次评级结果：AA AA 评级展望：稳定 债项信用 债券债券 简简称称 额度额度 （亿元）（亿元） 年限年限 （年）（年） 跟踪跟踪 评级评级 结果结果 上次上次 评级评级 结果结果 12 渝缙云债 /12 渝缙债 10 7 AA AA 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项项 目目 20142014 20132013 20

2、122012 总资产 282.42 242.01 219.15 所有者权益 117.42 121.97 79.89 营业收入 5.58 11.93 15.51 利润总额 1.59 1.73 4.06 经营性净现金流 -1.09 -6.85 -16.19 资产负债率（%） 58.42 49.60 63.55 债务资本比率（%） 42.89 41.58 48.84 毛利率（%） 19.13 10.96 20.41 总资产报酬率（%） 0.56 0.80 1.86 净资产收益率（%） 1.35 1.41 5.08 经营性净现金流利息保障倍 数（倍） -0.13 -0.97 -4.14 经营性净现金流

3、/总负债（%） -0.76 -5.29 -12.61 评级小组负责人：马立颖 评级小组成员：闫 铮 韩 伟 联系电话：010-51087768 客服电话：4008-84-4008 传 真：010-84583355 Email ： 跟踪跟踪评级观点评级观点 重庆缙云资产经营（集团）有限公司（以下简称 “缙云资产”或“公司” ）主要在重庆市北碚区政府 （以下简称“北碚区” ）授权范围内从事国有资产经 营、城市基础设施建设和土地整治等业务。评级结果 反映了 2014 年，北碚区经济继续保持较快发展，为 公司提供了较好的外部发展环境，公司作为北碚区重 要的基础设施建设投融资主体，继续得到北碚区政府 在

4、政府补助等方面的有力支持等有利因素；同时也反 映了公司资产负债率上升，部分信托借款融资成本较 高，面临一定的短期债务压力，营业收入大幅下降， 以开发成本和库存商品为主的存货在总资产中占比 较高，资产流动性一般等不利因素。 综合分析， 大公对公司 “12 渝缙云债/12 渝缙债” 信用等级维持 AA，主体信用等级维持 AA，评级展望 维持稳定。 有利因素 2014 年，北碚区经济继续保持较快发展，为公司提 供了较好的外部发展环境； 公司作为北碚区重要的基础设施建设投融资主体， 在北碚区城市发展中继续发挥重要作用； 公司继续得到北碚区政府在政府补助等方面的有力 支持。 不利因素 2014 年，公司

5、资产负债率上升，部分信托借款融资 成本较高，面临一定的短期债务压力； 2014 年，受北碚区城建规划及土地市场行情等因素 的影响，公司营业收入大幅下降； 以开发成本和库存商品为主的存货在总资产中占比 较高，公司资产流动性一般。 跟踪评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出

6、具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。 四、本报告引用的受评对象资料主要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、及 时性和完整性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告信用等级在本报告出具之日至存续债券到期兑付日有效，在有效期限内，大 公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；

7、如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 跟踪评级报告 3 跟踪评级说明跟踪评级说明 根据大公承做的重庆缙云资产经营（集团）有限公司存续债券信 用评级的跟踪评级安排，大公对公司的经营和财务状况以及履行债务 情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素， 得出跟踪评级结论。 发债主体发债主体 缙云资产是北碚区财政局全额出资成立的国有独资公司，前身是 重庆缙云资产经营有限公司，2003 年 8 月更为现名。截至 2014 年末， 公司注册资本为 4.00 亿元人民币， 实际控制人仍为重庆市北碚区财政 局。 作为北碚区重要的城市基础设施建设投融资主体，公司继续在重 庆市北碚区政府授

8、权范围内开展国有资产的经营、 城市基础设施建设、 交通设施建设、旧城改造和土地整治等业务。截至 2014 年末，公司纳 入合并范围的全资子公司共 6 家 1。 “12 渝缙云债/12 渝缙债” 募集资金规模为 10.00 亿元， 其中 5.00 亿元用于蔡家组团 L 标准分区经济适用房项目，2.00 亿元用于北碚组 团 A 标准分区经济适用房项目，1.00 亿元用于北碚组团 G 标准分区经 济适用房项目，2.00 亿元用于偿还银行贷款。 表表 1 1 重庆缙云资产重庆缙云资产经营经营( (集团集团) )有限有限公司存续期债券及募集资金概况公司存续期债券及募集资金概况 债券债券 简称简称 发行额

9、度发行额度 发行期限发行期限 募集资金募集资金用途用途 进展情况进展情况 12 渝缙 云债/12 渝缙债 10 亿元 2012.06.18 2019.06.17 其中 5 亿元， 蔡家组团 L 标准分 区经济适用房项目 已使用 5 亿元 其中 2 亿元，北碚组团 A 标准 分区经济适用房项目 已使用 2 亿元 其中 1 亿元，北碚组团 G 标准 分区经济适用房项目 已使用 1 亿元 其中 2 亿元，偿还银行贷款 已按募集资金要求使用 数据来源：根据公司提供资料整理 1 公司持有重庆市北碚区兴农融资担保有限公司 90%的股权， 但只具有 49%的控制权， 不纳入并表范围； 根据 2013 年 1

10、 月 4 日北碚区人民政府出具的北碚府发【2013】4 号文件规定，北碚区堤防建设有限公司从 2013 年 1 月开始 办理清算，不再纳入 2014 年的合并范围。 跟踪评级报告 4 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 近年来我国经济保持平稳运行，但经济增速逐步回落，未来短期近年来我国经济保持平稳运行，但经济增速逐步回落，未来短期 内我国经济有望继续保持平稳发展但下行压力仍较大，长期来看经济内我国经济有望继续保持平稳发展但下行压力仍较大，长期来看经济 运行面临较多的风险因素运行面临较多的风险因素 近年来我国经济保持平稳运行，但主要经济指标同比增速均出现 不同程度的下滑。按照可比价格计算，20

11、122014 年，我国 GDP 同比 增速分别为 7.8%、7.7%和 7.4%，增速逐年放缓。经济增长的放缓制约 财政收支规模的扩大，近年来我国财政收入同比增速持续收窄，2014 年公共财政预算收入增速仅为 8.6%，政府性基金收入仅为 3.5%。2015 年一季度，我国经济增长继续放缓，GDP 同比增速为 7.0%，较上年同 期下降 0.4 个百分点；全国公共财政预算收入 3.64 万亿元，同比增长 3.90%；政府性基金预算收入为 0.87 万亿元，同比下降 33.30%。针对 经济下行压力增大、财政增收困难，近年来国家加大货币政策领域的 定向调整。此外，围绕稳增长、促改革、调结构、惠民

12、生和防风险的 总体思路，国家制定并实施“一带一路” 、京津冀协同发展和长江经济 带发展三大战略，推动自贸区等领域的发展，在基础设施建设和房地 产开发领域加大投资力度。预计未来短期内，我国经济将继续保持平 稳运行但经济下行压力增大，长期来看，我国经济增长将面临产业结 构调整、转型提质外部环境变化等风险因素。 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 随着新型城镇化战略的实施，地方基础设施建设投资仍具备继续随着新型城镇化战略的实施，地方基础设施建设投资仍具备继续 增长增长的空间；国家在地方政府债务管理、城建融资模式方面的政策调的空间；国家在地方政府债务管理、城建融资模式方面的政策调 整对地方投融资平台

13、运作模式产生深刻影响整对地方投融资平台运作模式产生深刻影响 2011 年以来我国全社会固定资产投资保持较快增长，基础设施建 设不断推进，未来随着城镇化战略的推进，我国地方基础设施建设投 资仍具备继续增长的空间。地方政府投融资平台在我国城市建设领域 发挥重要作用，其开展投融资业务所形成的债务是地方政府性债务的 重要组成部分， 截至 2013 年 6 月末融资平台债务占地方政府三类债务 合计的 39%。2014 年以来国务院、财政部等在地方政府债务管理、平 台融资模式等方面进行多次政策调整，调整城市建设投融资模式，推 进地方政府债务甄别，明确融资平台各类债务的偿债主体，长期来看 投融资平台面临整体

14、的转型压力，转型过程中面临一定的风险分化， 但由于融资平台在以往的经营过程中积累了大量的资源且具备良好的 运行基础，过渡期内仍将发挥一定的投融资职能，融资平台债务整体 仍将维持较高的安全度。 跟踪评级报告 5 20142014 年年，重庆市，重庆市和北碚区经济继续保持较快发展和北碚区经济继续保持较快发展，为公司提供了，为公司提供了 较好的外部发展环境较好的外部发展环境 2014 年，重庆市主要经济指标继续保持增长，全市地区生产总值 达到 14,265.4 亿元，同比增长 10.9%；全年实现工业增加值 5,175.8 亿元，同比增长 12.3%；一般公共预算收入 1,921.9 亿元，同比增长

15、 13.9%；固定资产投资总额 13,223.8 亿元，同比增长 18.0%，三次产业 结构由 7.9:50.5:41.6 调整为 7.4:45.8:46.8。 2014 年，北碚区加强 2014 年，北碚区加强“五区四带2”区域布 局总体规划，积极推进各区域建设，以发展高新技术产业为重点，新 建市级企业技术中心 1 个，新增高新技术企业 18 家，有效期内高新技 术企业 57 家，新增高新技术产品 52 个。 北碚区全年实现地区生产总值 415.4 亿元， 同比增长 11.0%， 其中 第三产业增加值为 122.5 亿元，同比增长 11.7%。2014 年末，全区规 模以上工业企业 223

16、家，完成规模以上工业总产值 715.8 亿元，同比 增长 15.3%。同期，交通运输、仓储和邮政业实现增加值 10.5 亿元， 同比增长 12.8%，占全区地区生产总值的 2.5%。2015 年 13 月，北碚 区地区生产总值为 87.1 亿元，同比增长 10.3%；工业增加值为 48.7 亿元，同比增长 11.1%；同期，固定资产投资总额 129.0 亿元，同比增 长 12.0%，社会消费品零售总额为 36.0 亿元，同比增长 9.5%。 2015年13月， 北碚区地区生产总值为87.1亿元， 同比增长10.3%； 工业增加值为 48.7 亿元，同比增长 11.1%；同期，固定资产投资总额 129.0 亿元，同比增长 12.0%，社会消费品零售总额为 36.0 亿元，同 比增长 9.5%。 表表 2 2 2020121220201414 年北碚区主要国民经济和社会发展指标（单位：亿元、年北碚区主要国民经济和社会发展指标（单位：亿元、% %）