浙江古纤道新材料股份有限公司主体信用评级报告

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1、 主体与中期票据信用评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公” ）出 具的本信用评级报告（以下简称“本报告” ） ，兹声明如下： 一、大公及其评级分析师、评审人员与发债主体之间，除因本次评级事项构成的委托关 系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。 二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循 了客观、真实、公正的原则。 三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意 见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。 四、本报告引用的受评对象资料主

2、要由发债主体提供，大公对该部分资料的真实性、准 确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保。 五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资 建议。 六、本报告信用等级在本报告出具之日至本期票据到期兑付日有效，在有效期限内，大 公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。 七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发 布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。 主体与中期票据信用评级报告 3 发债主体发债主体 古纤道新材料前身为成立于 2003 年的浙江古纤道新材料有限公 司，是由绍兴县古纤道化纤有限公司（以下简称“

3、古纤道化纤” ）和汇 创国际有限公司（以下简称“汇创国际” ）投资设立的中外合资企业。 2007 年 12 月， 古纤道化纤将所持公司股份全部转让给浙江古纤道投资 有限公司（以下简称“古纤道投资” ） 。2010 年以来，为满足产能扩张 中的资金需求，改善公司资本结构，股东多次增资，并不断引进新股 东，包括公司员工持股的绍兴成丰投资咨询合伙企业 1、汇创国际有限 公司、新湖中宝股份有限公司和爱仕达集团有限公司等新股东。 2014 年 6 月 25 日，古纤道投资以货币方式认购 0.42 亿股，新增 股东浙江鹏锦贸易有限公司以浙江古纤道置业有限公司 （以下简称 “古 纤道置业” ）全部股权认购

4、0.78 亿股；12 月 21 日，新湖控股有限公司 将其持有的 4,800 万股全部转让给浙江新湖创业投资有限公司；12 月 22 日， 古纤道投资以 20,010 万元货币增资入股， 折合 3,450 万股。 2015 年 3 月 6 日， 绍兴创达股权投资合伙企业 （有限合伙） 将其持有的 1,200 万股全部转让给绍兴盈盛股权投资合伙企业（有限合伙） 2。截至 2016 年 3 月末，公司注册资本为 63,450 万元，其中前两大股东古纤道投资 和汇创国际分别持有公司 44.14%和 17.02%的股份。 由于自然人施建强 分别持有古纤道投资和汇创国际 90%和 100%的股份，公司实

5、际控制人 为施建强（股权结构详见附件 1） 。 表表 1 1 截至截至 2012016 6 年年 3 3 月末公司纳入合并报表的全资子公司情况（单月末公司纳入合并报表的全资子公司情况（单位：万元）位：万元） 序号序号 子公司名称子公司名称 注册资本注册资本 主营业务主营业务 1 浙江古纤道绿色纤维有限公司 70,000 生产、销售聚酯切片、涤纶工业丝 2 宁波梅山保税港区盈天贸易有限公司 10 国际贸易、转口贸易、保税仓储 3 GUXIANDAO HONGKONG CO. LTD USD100 国际贸易 4 浙江古纤道置业有限公司 2,000 商业地产 资料来源：根据公司提供资料整理 公司主要

6、从事涤纶工业长丝和聚酯切片的研发、生产及销售。截 至 2016 年 3 月末，公司涤纶工业长丝年产能 51 万吨，居全球首位， 聚酯切片年产能 90 万吨；公司纳入合并报表的子公司共有 4 家，均为 全资控股（详见表 1） 。 1 该公司名称于 2015 年 8 月变更为宁波成喆投资管理咨询合伙企业（有限合伙）。 2 该公司名称于 2015 年 8 月变更为宁波盈瑞股权投资管理合伙企业（有限合伙）。 主体与中期票据信用评级报告 4 发债情况发债情况 本期票据概况本期票据概况 古纤道新材料已于2015年在银行间市场交易商协会注册了总额为 11 亿元的中期票据，分期发行，其中第一期 5 亿元人民币

7、和第二期 3 亿元人民币分别已于2016年2月和 2016年4月发行完毕， 本期为2016 年度第三期，发行金额 3 亿元人民币，发行期限为 3 年，票据面值 100 元，采用集中簿记建档、集中配售方式发行，到期日按照面值兑付。 本期票据采用单利按年计息，不计复利，每年付息一次，到期一次还 本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。 本期票据无担保。 募集资金用途募集资金用途 本期票据拟募集资金 3 亿元，将全部用于偿还银行借款。 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 近年来我国经济面临下行的压力，但新常态下的新政策使主要经近年来我国经济面临下行的压力，但新常态下的新政策使主要经 济指标运行在合理

8、区间；产业结构调整呈现积极变化，第三产业对经济指标运行在合理区间；产业结构调整呈现积极变化，第三产业对经 济的拉动作用明显增强； 供给侧结构性改革和各项稳增长政策的推进，济的拉动作用明显增强； 供给侧结构性改革和各项稳增长政策的推进， 将使我国经济保持多元化的平稳增长将使我国经济保持多元化的平稳增长 近年来，受传统行业产能过剩、房地产行业景气度下降、实体经 济增长乏力等因素影响，我国主要经济指标增速出现下滑，经济下行 压力加大。 20132015年， 我国GDP同比增速分别为7.7%、 7.3%和6.9%， 增速逐年放缓；规模以上工业增加值同比增速由 8.3%降至 6.1%，固定 资产投资（不

9、含农户）同比增速由 15.7%降至 9.8%，降幅明显。 2015 年，中国经济的特征表现为总体平稳、稳中有进、进中有创、 创中提质。面对经济下行压力，宏观调控政策坚持实施“新常态下的 新对策” ，在潜在增长率下移、去产能、去杠杆的过程中，主要经济指 标处于合理区间。2015 年，第一产业增加值 60,863 亿元，同比增长 3.9%；第二产业增加值 274,278 亿元，同比增长 6.0%；第三产业增加 值 341,567 亿元，同比增长 8.3%。第一、二和三产业增加值占国内生 产总值的比重分别为 9.0%、40.5%和 50.5%，第三产业增加值比重首次 突破 50%。 第三产业对经济增

10、长的拉动作用明显增强， 我国经济发展由 工业主导向服务业主导转变的趋势更加明显。 高新技术产业快速发展， 2015 年高技术产业增加值同比增长达到 10.2%，比规模以上工业增长 速度快 4.1 个百分点。需求结构持续改善，消费需求对经济增长的贡 献加强，2015 年社会消费品零售总额同比增长 10.7%，增速比上半年 提高 0.1 个百分点，最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为 66.4%，比上年同期提高 15.4 个百分点。 主体与中期票据信用评级报告 5 2015 年是我国全面深化改革的关键之年，为了推动“稳增长、促 改革、调结构”的经济发展进程，我国进一步简政放权，加快审批效 率；

11、加大金融体制改革力度，优化金融结构，服务实体经济；促进结 构优化、扩大内需和改善民生，助力我国经济的健康、稳健发展。在 宏观经济下行压力持续存在的背景下，我国继续实行积极的财政政策 和稳健的货币政策。财政政策上，多策并举提高财政资金的使用效益、 缓解地方偿债压力、促进投资。货币政策继续保持稳中偏松的导向， 继续通过多种货币工具释放流动性，完善宏观审慎政策框架。 在 2015 年 12 月召开的中央经济工作会议中，国家强调推进供给 侧结构性改革，战略上坚持稳中求进、把握好节奏和力度，战术上抓 住关键点，做好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务， 以适应我国经济发展新常态的要求。十三五规

12、划纲要中提出，要实施 创新驱动发展战略，优化现代产业体系，支持新型制造业、战略新兴 产业和现代服务业的发展，主要目标是经济保持中高速增长，未来五 年，GDP 年均增速要保持在 6.5%以上，到 2020 年，国内生产总值和城 乡居民人均收入比 2010 年翻一番，主要经济指标平衡协调，发展质量 和效益明显提高。 综合来看，我国经济面临下行压力，经济增速有所回落，但新常 态下的新政策使主要经济指标运行在合理区间；产业结构调整呈现积 极变化，第三产业对经济的拉动作用明显增强；在“三期叠加”的特 殊时期，国家推进的供给侧结构性改革以及各项稳增长政策，将使我 国经济保持多元化的平稳增长，经济结构得到优

13、化升级。 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 涤纶工业长丝涤纶工业长丝产品产品主要用于汽车安全带、轮胎帘子布、土工织物主要用于汽车安全带、轮胎帘子布、土工织物 等产业用纺织品等产业用纺织品的生产；的生产；随着我国汽车市场的稳定发展及基建行业投随着我国汽车市场的稳定发展及基建行业投 入的增加，产业用纺织品具有较大的发展空间，为涤纶工业长丝行业入的增加，产业用纺织品具有较大的发展空间，为涤纶工业长丝行业 带来较大的市场需求带来较大的市场需求 涤纶工业长丝产品主要用于蓬盖布、土工织物、建筑用膜结构材 料、吊装带、安全带、轮胎帘子布、传送带、消防水带、海洋缆绳、 安全逃生绳、安全护网、军用帐篷等各类

14、产业用纺织品的生产，与国 民经济发展关联度较高。我国经济的持续稳定发展和产业结构升级为 产业用纺织行业的发展奠定了良好基础，给涤纶工业长丝行业的发展 带来了机遇。 随着经济总量增长和居民生活水平提高，民众对汽车消费需求和 购买能力不断上升，我国已进入汽车消费普及阶段。2015 年，我国汽 车销量 2,460 万辆，同比增长 4.7%，连续第 3 年超过 2,000 万辆，继 续保持世界第一。受 GDP 增速缓中趋稳影响，我国汽车市场进入到相 对稳定的增长阶段。虽然随着我国宏观经济调控力度的变化，我国汽 车增速有所变化，但目前尚未看到汽车消费需求减弱的趋势，预计我 主体与中期票据信用评级报告 6

15、 国乘用车消费仍会处于稳中上升阶段。此外，我国汽车保有量还处于 100 辆/千人左右的水平，仍有继续提升的空间。在国家鼓励消费，国 民人均收入保持平稳上升的同时，一、二线城市升级换购需求进一步 提升，三、四线城市市场潜力逐步释放，继续促进未来汽车市场发展。 2015 年，在经济下行压力下，国家基础设施建设领域依然保持了 稳定发展，全年固定资产投资（不含农户）额为 551,090 亿元，同比 增长 12.0%。在我国经济转型中，国家不断向中西部、农村及落后地区 乃至与转型升级相关的重点领域加大政府投资力度，不断调整结构、 补齐“短板” ，未来我国基础设施建设依然存在广阔的发展前景。 综合来看，随

16、着我国汽车市场的继续发展及基础设施建设行业投 入的不断增加，我国产业用纺织品行业具有较大的发展空间，为涤纶 工业长丝行业带来良好的发展机遇。 PTAPTA 与与 MEGMEG 是生产涤纶工业长丝的主要原材料，是生产涤纶工业长丝的主要原材料，2012201220142014 年市年市 场场价格呈下行趋势价格呈下行趋势；20152015 年以来年以来，价格，价格有所有所波动波动，对涤纶工业长丝制，对涤纶工业长丝制 造企业的造企业的成本控制形成成本控制形成一定影响一定影响 涤纶工业长丝的原材料主要为 PTA 与 MEG， 属于大宗石化产品， 价 格受原油价格影响较大。经过 30 多年的生产发展，我国在 PTA 生产技 术方面已趋于成熟，部分技术已达到世界先进水平。截至 2015 年末， 我国 PTA 产能已达到 4,693 万吨，居全球首位，产量 3,364 万吨，产 能处于过剩状态。2015 年，PTA 新增产能约 358 万吨，增速放缓，开 工率大致为 65.59%， 较 2014 年基本持平。 结构调整及转型升级压力给 我国经济发展带来一定的不稳定及不确定因