浙江吉利控股集团有限公司主体信用评级报告(东方金诚)

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1、 中期票据信用评级报告 http:/ 1 浙江吉利控股集团有限公司 2016年度第二期中期票据信用评级报告 报告编号:东方金诚债评字【2016】300号 评级结果评级结果 主体信用等级：AAA 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级： AAA 中期票据概况中期票据概况 注册金额：10 亿元 中期票据期限：于公司依 照发行条款的约定赎回之 前长期存续，并在公司依 据发行条款的约定赎回时 到期 募集资金用途：归还集团 公司本部及下属子公司银 行借款和银行承兑汇票 评级时间评级时间 2016 年 10 月 17 日 评级小组负责人评级小组负责人 高阳 评级小组成员评级小组成员 杜妍妍 邮箱：dfjc-

2、 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：北京市西城区德胜门外 大街 83 号德胜国际中 心 B 座 7 评级观点评级观点 东方金诚国际信用评估有限公司（以下简称“东方金诚” ） 通过对浙江吉利控股集团有限公司（以下简称“吉利控股”或 “公司” ）经营环境、业务运营、企业管理以及财务状况的综 合分析，认为公司是国内最大的汽车生产商之一，具有较为显 著的品牌和规模优势； 吉利控股下属两家汽车生产企业-沃尔 沃和吉利汽车在采购、制造、研发等方面的战略协同效应稳步 增强； 沃尔沃具有世界领先的汽车整车和发动机生产技术和工 艺，已初步完成了在中国市场的全面布局；吉利汽车研

3、发实力 逐渐增强，吉利品牌汽车产品质量和竞争力得到提升；公司近 年收入和利润保持增长，盈利能力逐年提高，经营性现金流状 况保持良好状态。 同时， 东方金诚关注到， 在全球经济增长趋缓的大背景下， 吉利整车系列产品海外销售大幅下降， 全球化战略面临一定挑 战；公司在建项目投资规模较大，未来将面临较大资本支出压 力；公司近年来有息债务增长较快，资产负债率较高。 东方金诚评定吉利控股主体信用等级为 AAA，评级展望为 稳定。 基于对公司主体长期信用及本期中期票据偿还能力的评 估，东方金诚评定本期中期票据的信用等级为 AAA，该级别反 映了本期中期票据具备极强的偿还保障， 本期中期票据到期不 能偿还的

4、风险极低。 中期票据信用评级报告 http:/ 2 评级结果评级结果 主体信用等级：AAA 评级展望：稳定 本期中期票据信用等级： AAA 中期概况中期概况 注册金额：10 亿元 中期票据期限：于公司依 照发行条款的约定赎回之 前长期存续，并在公司依 据发行条款的约定赎回时 到期 募集资金用途：归还集团 公司本部及下属子公司银 行借款和银行承兑汇票 评级时间评级时间 2016 年 10 月 17 日 评级小组负责人评级小组负责人 高阳 评级小组成员评级小组成员 杜妍妍 邮箱：dfjc- 电话：010-62299800 传真：010-65660988 地址：北京市西城区德胜门外 大街 83 号德

5、胜国际中 心 B 座 7 层 100088 主要数据和指标主要数据和指标 项目 2013 年2014 年2015 年 2016 年 16 月 资产总额（亿元）1261.621301.331612.941724.55 所有者权益（亿元）323.62326.62412.80434.53 全部债务（亿元）395.40428.77425.72- 营业总收入（亿元）1584.291539.531653.04855.35 利润总额（亿元）30.7538.2160.5454.63 EBITDA（亿元）129.82132.00156.84- 营业利润率（%）15.7516.5219.5220.94 净资产收益

6、率（%）7.608.6911.46- 资产负债率（%）74.3574.9074.4174.80 全部债务资本化比率（%）54.9956.7650.77- 流动比率（%）98.7696.4297.76100.42 全部债务/EBITDA（倍）3.053.252.71- EBITDA 利息倍数（倍）11.168.088.87- EBITDA/本期中期票据发债额（倍）12.9813.2015.68- 注：表中数据来源于 2013 年2015 年经审计的公司合并财务报告及 2016 年 16 月未经 审计的公司合并财务报表。 优势优势 公司是国内最大的汽车生产商之一，具有较为显著的品牌 和规模优势；

7、吉利控股下属两家汽车生产企业-沃尔沃和吉利汽车在采 购、制造、研发等方面的战略协同效应稳步增强； 沃尔沃具有世界领先的汽车整车和发动机生产技术和工 艺，已初步完成了中国市场布局； 吉利汽车研发实力逐渐增强，吉利品牌汽车产品质量和竞 争力得到提升； 公司近年收入和利润保持增长，盈利能力不断提高，经营 性现金流状况保持良好状态。 关注关注 在全球经济增长趋缓的大背景下，近年吉利品牌系列汽车 海外销售逐年减少，销量有所波动； 公司在建项目投资规模较大，未来将面临较大资本支出压 力； 公司近年来有息债务增长较快，资产负债率较高。 中期票据信用评级报告 http:/ 3 主体概况 浙江吉利控股集团有限公

8、司（以下简称“吉利控股”或“公司” ）是主营乘用 车制造和销售的全球化企业集团，实际控制人为李书福。 公司前身是成立于 1996 年 5 月的吉利集团有限公司。 2005 年 5 月，公司核 心子公司吉利汽车控股有限公司（以下简称“吉利汽车” ）在香港上市（0175 HK） ； 2010 年 8 月，公司通过下属控股子公司上海吉利兆圆国际投资有限公司（以下简 称“吉利兆圆” ）成功收购了美国福特汽车旗下的瑞典沃尔沃轿车公司；2013 年 2 月，公司收购主营出租车制造的英国伦敦出租车公司。截至 2016 年 6 月末，公司 注册资本 83000 万元，自然人李书福和李星星合计持股 100%，其

9、中李书福持股比 例为 90%。李书福和李星星为父子关系。 公司乘用车业务包括轿车和 SUV 为主的整车制造， 并涵盖发动机和变速器等核 心零部件的生产，品牌包括“沃尔沃” 、 “吉利”和“LTC 1”，被列入美国财富 杂志评选的世界 500 强企业名录。 以总销量计，吉利控股是最大的中国国产汽车生 产商之一。 公司拥有两家汽车生产企业瑞典沃尔沃轿车公司 （以下简称 “沃尔沃” ） 和吉利汽车。 沃尔沃已建成 5 个整车制造基地和 2 个发动机制造基地， 主要生产中 高档轿车，具有年产 100.5 万辆整车、69 万台发动机的生产能力；吉利汽车拥有 位于中国内地的 8 个整车制造基地， 具有年产

10、 67 万辆整车和 70 万台发动机的生产 能力。 截至 2015 年末，吉利控股（合并）资产总额为 1612.94 亿元，负债总额为 1200.14 亿元，所有者权益为 412.80 亿元，资产负债率为 74.41%。2015 年公司实 现营业总收入 1653.04 亿元，利润总额 60.54 亿元。 本期中期票据概况及募集资金用途 本期中期票据概况本期中期票据概况 公司计划发行 2016 年度第二期中期票据（以下简称“本期中期票据” ） ，注册 额度 10 亿元， 本期中期票据发行金额为 10 亿元。 本期中期票据于公司依照发行条 款的约定赎回之前长期存续， 并在公司依据发行条款的约定赎回

11、时到期。 本期中期 票据票面金额 100 元， 按面值发行， 票据前 3 个计息年度的票面利率将通过簿记建 档、 集中配售方式最终确定， 在前三个计息年度内保持不变。 自第 4 个计息年度起， 每 3 年重置一次票面利率。本期中期票据每年付息一次，除非发生强制付息事件， 本期中期票据付息日， 公司可自行选择将当期利息以及按照本条款已经递延的所有 利息及其孳息推迟至下一个付息日支付，且不受到任何递延支付利息次数的限制； 前述利息递延不构成公司未能按照约定足额支付利息。 于本期中期票据第 3 个和其 后每一个付息日， 公司有权按面值加应付利息 （包括所有递延支付的利息及其孳息） 赎回本期中期票据。

12、 本期中期票据无担保。 1 即 The London Taxi Corporation Limited 生产的出租车，吉利控股于 2013 年收购该公司。 中期票据信用评级报告 http:/ 4 募集资金用途募集资金用途 本期中期票据拟募集资金 10 亿元，全部用于归还集团公司本部及下属子公司 银行借款和银行承兑汇票。 宏观经济和政策环境 宏观经济宏观经济 20162016 年上半年，我国宏观经济运行基本平稳，第三产业保持较快发展，工业年上半年，我国宏观经济运行基本平稳，第三产业保持较快发展，工业 生产稳中有升，国内消费对经济增长的拉动作用继续增强生产稳中有升，国内消费对经济增长的拉动作用继续

13、增强 2016 年上半年，我国宏观经济运行基本平稳，第三产业保持较快发展。根据 国家统计局初步核算，2016 年上半年我国实现国内生产总值（GDP）340637 亿元； 按可比价格计算，GDP 同比增长 6.7%，增速比 2015 年同期下降 0.3 个百分点，与 2016 年 1 季度增速持平。第三产业保持较快发展，上半年，第三产业增加值占 GDP 的比重达到 54.1%，比 2015 年同期提高了 1.8 个百分点；对经济增长的贡献率达 到 59.7%，比第二产业高 22.3 个百分点。 上半年，工业生产稳中有升，高新产业发展较快，部分行业的产能过剩仍未得 到有效缓解，经济下行压力犹存。2

14、016 年上半年，全国规模以上工业增加值按可 比价格计算同比增长 6.0%，增速比 1 季度提高 0.2 个百分点。2016 年上半年，高 技术产业和装备制造业增加值同比分别增长 10.2%和 8.1%，比规模以上工业快 4.2 和 2.1 个百分点，增长明显快于传统产业。在去产能方面，部分严重过剩行业产品 产量有所下降，2016 年上半年，原煤产量同比下降 9.7%，粗钢产量下降 1.1%，但 煤炭、钢铁等部分强周期性行业需求不足、产能过剩等问题仍未得到有效缓解，产 业转型和升级压力较大，下行压力犹存。 同期， 投资受制造业及房地产投资回落影响拉动作用趋于减弱， 但消费对经济 增长拉动作用继

15、续增强。2016 年上半年，全国固定资产投资（不含农户）和民间 固定资产投资同比名义分别增长 9.0%和 2.8%，增幅分别较上年同期回落 2.4 个和 8.6 个百分点，其中有色金属冶炼、金属制品与运输设备制造等产能过剩行业投资 呈现大幅负增长，制造业投资上半年同比仅增长 3.3%，较一季度的 6.4%以及上年 的 8.1%持续回落；房地产开发投资累计同比增长 6.1%，增速较 1-5 月回落 0.9 个 百分点，6 月当月同比仅增 3.6%，较 5 月回落 2.9 个百分点。制造业和房地产业投 资增速均处于下行态势，投资对经济增长的拉动作用趋弱。同期，社会消费品零售 总额同比名义增长 10

16、.3%，最终消费对经济增长的贡献率为 73.4%，比上年同期提 高 13.2 个百分点，国内消费对经济增长的拉动作用继续增强。 上半年，我国进出口贸易总额降幅收窄，但内需及外需疲弱态势尚未改观，贸 易仍延续弱势。上半年，进出口总额 111335 亿元，同比下降 3.3%，降幅比 1 季度 收窄 3.6 个百分点；其中，出口 64027 亿元，下降 2.1%，较上年同期收窄 3.6 个 百分点；进口 47307 亿元，下降 4.7%，收窄 3.7 个百分点。 政策环境政策环境 中期票据信用评级报告 http:/ 5 中央政府继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，为供给侧结构性改革中央政府继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，为供给侧结构性改革 创造了适宜的政策环境创造了适宜的政策环境 2016 年上半