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1、 招商证券股份招商证券股份有限公司有限公司 2015 年度年度第第八八期短期融资券信用评级报告期短期融资券信用评级报告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd. 信用信用等级等级 A-1 级级 评级时间评级时间 2015 年年 6 月月 17 日日 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 （简称“新 世纪公司”或“本评级机构”）对招商证券股份有限 公司（简称“招商证券”、“该公司”或“公司”）发 行的期限为 88 天的
2、 18.00 亿元 2015 年度第八期 短期融资券进行了评级，反映了招商证券在业务 资质、品牌认可度、资本实力及股东支持等方面 所具有的优势，同时也反映了公司在市场竞争、 盈利模式、流动性管理及风险管理等方面所面临 的压力与风险。 评级观点：评级观点： 主要数据主要数据与指标：与指标： 项项 目目 2012 年年 2013 年年 2014 年年 金额单位：人民币亿元 总资产（亿元） 755.37 838.60 1934.08 总资产*（亿元） 454.26 571.41 1357.14 股东权益（亿元） 257.68 271.84 415.96 归属于母公司所有者权益 （亿元） 257.66
3、 271.59 415.37 短期债务（亿元） 173.02 160.58 728.51 净资本（亿元） 156.22 140.41 254.49 总负债*（亿元） 196.59 299.57 941.18 营业收入（亿元） 46.66 60.89 110.02 净利润（亿元） 16.46 22.37 38.85 资产负债率（%） 43.28 52.43 69.35 短期债务/有息债务（%） 99.98 61.61 88.54 货币资金*/短期债务（%） 11.91 16.19 10.13 净资本/总负债*（%） 79.47 46.87 27.04 净资本/有息债务（%） 90.27 53.8
4、7 30.93 员工费用率（%） 26.97 27.44 29.47 资产管理业务净收入与基 金管理业务净收入/营业 收入（%） 2.15 3.87 3.88 营业利润率（%） 40.06 43.67 45.11 平均资产回报率（%） 4.01 4.36 4.03 平均资本回报率（%） 6.53 8.45 11.30 注：根据招商证券 2012-2014 年经审计的财务报表、2012-2014 年净资本计 算表、风险资本准备计算表及风险指标监管报表等整理、计算，其中，净资 本及风险控制指标为母公司数据。 编号： 【新世纪债评(2015)010398】 评级评级对象：对象： 招商证券股份有限招商
5、证券股份有限公司公司 2015 年度第年度第八八期短期融资券（简称“本期短券” ）期短期融资券（简称“本期短券” ） 信用等级：信用等级： A-1（未安排增级）（未安排增级） 评级时间：评级时间： 2015 年年 6 月月 17 日日 发行规模： 18.00 亿元 发行目的： 补充流动资金 存续期限： 88 天 偿还方式： 到期一次还本付息 增级安排： 无 当前我国经济正处在结构调整和增速换挡的阶 段，经济下行压力较大，证券业运营风险较高。 国内证券公司同质化竞争较严重，其他金融机构 也在部分业务领域对证券公司构成竞争，同时， 互联网金融发展对证券公司业务构成冲击，招商 证券将持续面临激烈的市
6、场竞争压力。 随着资本中介业务的发展，招商证券收入结构有 所改善，但受证券市场波动的影响依然较大，盈 利稳定性仍较弱。 创新业务品种的不断丰富与规模的逐步扩大，尤 其是融资融券等资本中介业务规模的快速发展， 给招商证券的资本补充、融资能力和风险管理带 来一定的压力。 招商证券债务规模增幅较快，杠杆经营程度快速 上升， 且自营投资和资本中介业务占用资金较多， 公司面临持续的流动性管理压力。 招商证券特许经营资质较为齐全，传统业务与创 新业务发展均处于行业较领先水平，具有较高的 品牌认可度。 招商证券资本实力较强， 且资本补充渠道较通畅。 作为招商局集团下属核心子公司之一，招商证券 能够获得股东信
7、用支持。 优势优势 风险风险 概述概述 分析师分析师 刘兴堂 Tel：(021) 63501349-636 E-mail： 余罗畅 Tel：(021) 63501349-637 E-mail： 上海市汉上海市汉口路口路 398 号华盛大厦号华盛大厦 13F Tel：(021)63501349 63504376 Fax：(021)63500872 E-mail： http:/ 本报告表述了新世纪公司对本报告表述了新世纪公司对招商证券本期短招商证券本期短券券的评级观点，并非引导投资者买卖或持有本期债券的一种建议。报告中引用的资料的评级观点，并非引导投资者买卖或持有本期债券的一种建议。报告中引用的资
8、料 主要由主要由招商招商证券提供，所引用资料的真实性由证券提供，所引用资料的真实性由招商招商证券负责。证券负责。 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 上海新世纪资信评估投资服务有限公司上海新世纪资信评估投资服务有限公司 未来展望未来展望 通过对招商证券及其发行的本期短券主要信用风 险要素的分析， 新世纪公司给予公司 AAA 主体信 用等级，评级展望为稳定；认为本期短券还本付 息安全性最高，并给予本期短券 A-1 信用等级。 - - 1 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 业务业务声明声明 本评级机构对招商证券股份有限公司 2015 年度第八期短期
9、融资券信 用评级作如下声明： 除因本次评级事项使本评级机构与评级对象（发行人）构成委托关系 外，本评级机构、评估人员与评级对象（发行人）不存在任何影响评级行 为独立、客观、公正的关联关系。 本评级机构与评估人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证 所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标 准和程序做出的独立判断，未因本评级对象（发行人）和其他任何组织或 个人的不当影响改变评级意见。 本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据发行人所提供的资 料，发行人对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责。 本信用评级报告用于相
10、关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 本次评级的信用等级有效期至招商证券股份有限公司 2015 年度第八 期短期融资券本息的约定偿付日止。 鉴于信用评级的及时性，本评级机构将对债务人进行跟踪评级。在信 用等级有效期限内，债务人在财务状况、外部经营环境等发生重大变化时 应及时向本评级机构提供相关资料， 本评级机构将按照相关评级业务规范， 进行后续跟踪评级，并保留变更及公告信用等级的权利。 本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料，其版 权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以 任何方式外传。 - - 2 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Rat
11、ings 招商证券股份招商证券股份有限公司有限公司 2015 年度年度第第八八期短期融资券期短期融资券信用评级报告信用评级报告 一、一、 债项分析债项分析 2014 年 8 月 13 日， 中国人民银行出具 中国人民银行关于招商证券 股份有限公司发行短期融资券的通知 （银发【2014】238 号） ，核定招商 证券待偿还短期融资券的最高余额为 84.00 亿元人民币。公司 2015 年度 第八期短期融资券拟发行金额为人民币 18.00 亿元，期限为 88 天。本期 短券募集资金将主要用于补充公司流动资金需求。 图表图表 1. 本次拟发行本次拟发行短期融资券短期融资券概况概况 债券名称：债券名称
12、： 招商证券股份有限公司 2015 年度第八期短期融资券 发行规模：发行规模： 18.00 亿元 债券期限：债券期限： 88 天 债券类型债券类型： 证券公司短期融资券 债券利率：债券利率： 具体见募集说明书 付息方式：付息方式： 到期一次还本付息 担保方式：担保方式： 无担保 资料来源：招商证券股份有限公司 2015 年度第八期短期融资券募集说明书 截至本评级报告出具日，招商证券已发行尚未偿付的短期融资券余 额为 64.50 亿元，待偿还短期公司债余额 150.00 亿元，待偿还公司债券 余额 155.00 亿元，待偿还次级债券余额 350.00 亿元。 图表图表 2. 招商证券已发债券情况
13、招商证券已发债券情况 债券名称债券名称 发行规模 （亿元）发行规模 （亿元） 票面利率（票面利率（%） 起息日起息日 备注备注 12 招商 CP001 40.00 3.20 2012-6-1 已到期兑付 12 招商 CP002 46.00 3.64 2012-8-7 已到期兑付 12 招商 CP003 20.00 3.80 2012-9-11 已到期兑付 12 招商 CP004 20.00 4.00 2012-11-5 已到期兑付 13 招商 CP001 30.00 4.15 2013-1-11 已到期兑付 13 招商 CP002 30.00 3.89 2013-1-24 已到期兑付 12 招
14、商 01/12 招商 02/12 招商 03 100.00 4.45/4.80/5.15 2013-3-5 30 亿元 3+2 年期 15 亿元 5 年期 55 亿元 10 年期 13 招商 CP003 26.00 3.60 2013-4-10 已到期兑付 13 招商 CP004 30.00 3.77 2013-5-6 已到期兑付 13 招商 CP005 30.00 4.55 2013-7-18 已到期兑付 13 招商 CP006 33.00 4.88 2013-7-26 已到期兑付 - - 3 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 债券名称债券名称 发行规模 （亿元）发
15、行规模 （亿元） 票面利率（票面利率（%） 起息日起息日 备注备注 13 招商 CP007 30.00 5.10 2013-8-23 已到期兑付 13 招商 CP008 30.00 5.20 2013-10-23 已到期兑付 13 招商 CP009 18.00 5.87 2013-11-13 已到期兑付 13 招商 CP010 15.00 6.19 2013-11-20 已到期兑付 13 招商 CP011 15.00 6.35 2013-12-6 已到期兑付 14 招商 CP001 15.00 6.09 2014-1-10 已到期兑付 14 招商 CP002 30.00 5.80 2014-1
16、-28 已到期兑付 14 招商 CP003 18.00 5.38 2014-2-17 已到期兑付 14 招商 CP004 15.00 4.92 2014-3-7 已到期兑付 14 招商 CP005 15.00 4.73 2014-3-18 已到期兑付 14 招商 CP006 15.00 4.68 2014-4-17 已到期兑付 14 招商 CP007 21.00 4.43 2014-5-7 已到期兑付 14 招商 CP008 18.00 4.69 2014-5-26 已到期兑付 14 招商 CP009 30.00 4.58 2014-7-2 已到期兑付 14 招商 CP010 18.00 4.64 2014-8-22 已到期兑付 14 招商 CP011 18.00 4.59 2014-9-3 已到期兑付 1
