绵阳科技城发展投资（集团）有限公司-2015年跟踪评级报告

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1、 ? 2012年公司债券2015年跟踪 信用评级报告 2 前三大产品的产量分别同比提高 61.50%、35.52%和 87.13%。 关注：关注： 绵阳市地方财力绵阳市地方财力对上级补助收入和政府性基金收入的依赖程度较大对上级补助收入和政府性基金收入的依赖程度较大。2014 年绵阳 市全口径和市本级的上级补助收入和政府性基金收入之和占当年绵阳市地方财力 的比重分别为 71.58%和 69.68%。 公司项目建设的资金压力较大公司项目建设的资金压力较大。截至 2015 年 3 月底公司华正电子标准厂房等 4 个 在建项目总投资合计 35.20 亿元，累计已投资金额 18.48 亿元，未来仍需投资

2、 16.72 亿元。 公司综合毛利率下滑，利润总额公司综合毛利率下滑，利润总额对对政府补助政府补助依赖较大依赖较大。2014 年公司综合毛利率为 7.80%，较 2013 年下降 3.76 个百分点；政府补助 4.48 亿元，占利润总额的比重为 196.40%。 公司负债水平上升，有息债务较大，面临较大的偿付压力。公司负债水平上升，有息债务较大，面临较大的偿付压力。截至 2014 年底公司资 产负债率为 59.51%，较 2013 年底提高 7.97 个百分点；有息债务 105.40 亿元， 2015-2017 年分别需要偿付 50.58 亿元、9.6 亿元和 18.71 亿元。 公司对外担保

3、金额较大，面临潜在的代偿风险。公司对外担保金额较大，面临潜在的代偿风险。截至 2014 年底，公司对外担保金 额合计 30.32 亿元，未设置反担保措施的对外担保金额合计 13.08 亿元。 主要财务指标：主要财务指标： 项目项目 2014 年年 2013 年年 2012 年年 总资产（万元） 2,336,281.69 1,859,379.09 1,527,618.72 归属于母公司所有者权益（万元） 919,008.33 873,426.74 843,429.89 有息债务（万元） 1,053,985.24 660,196.97 439,725.44 资产负债率 59.51% 51.54%

4、44.32% 流动比率 2.61 3.69 4.91 营业收入（万元） 158,811.45 100,149.13 73,328.32 政府补助（万元） 44,815.51 27,682.09 23,699.04 利润总额（万元） 22,818.28 17,126.76 15,590.24 综合毛利率 7.80% 11.56% 8.65% 总资产回报率 1.43% 3.17% 1.18% EBITDA（万元） 35,987.88 56,246.33 31,958.27 EBITDA 利息保障倍数 1.09 0.94 1.16 经营活动净现金流净额（万元） -64,738.44 -44,105.

5、96 -8,767.75 资料来源：公司审计报告，鹏元整理 3 一、本期债券本息兑付及一、本期债券本息兑付及募集资金募集资金使用情况使用情况 经国家发展和改革委员会“发改财金20121148号”文件批准，公司于2012年05月15 日发行7年期15亿元公司债券，发行利率为7.16%。 本期债券起息日为2012年05月15日，付息日为2013年至2019年每年的05月15日，本期 债券单利计息，每年付息一次，分期还本。在债券存续期内第3、4、5、6、7个计息年度末 分别按照债券发行总额的20%、20%、20%、20%、20%的比例偿还债券本金。 跟踪期内，本期债券还本付息情况如下表所示： 表表

6、1 本期债券本期债券还本付息情况（单位：万元）还本付息情况（单位：万元） 偿还时间偿还时间 偿还本金偿还本金/利息利息 偿还金额偿还金额 期末本金期末本金余额余额 2015 年 05 月 15 日 利息 10,740 - 2015 年 05 月 15 日 本金 30,000 120,000 资料来源：公司提供 本期债券募集资金15亿元，用于中国（绵阳）科技城防灾减灾科技产业园一期等5个项 目。截至2015年3月底，公司募集资金专户余额为104万元，累计已投入募投项目的资金为 14.99亿元，募投项目大部分已基本完工，具体情况如下表所示： 表表 2 截截至至 2015 年年 3 月底本期债券募投

7、项目建设情况（单位：月底本期债券募投项目建设情况（单位：亿元亿元） 名称名称 总投资总投资 已投资已投资 计划使用计划使用 募集资金募集资金 累计使用累计使用 募集资金募集资金 中国（绵阳）科技城防灾减灾科技产业园一期 6.45 6.80 3.65 3.65 中国（绵阳）科技城防灾减灾科技产业园二期 6.88 1.57 3.65 3.65 绵阳市经开区灾后重建企业生产基地转移项目 5.20 5.05 2.90 2.90 高新区防灾园统建房项目 3.00 3.80 1.50 1.49 南区统建房 5.90 5.45 3.30 3.30 合计合计 27.43 22.67 15.00 14.99 资

8、料来源：公司提供 二、发行主体概况二、发行主体概况 截至2014年底，公司注册资本、股权结构及实际控制人均未发生变化。2014年投资成 立绵阳通富弘业有限公司（以下简称“通富弘业”），持股比例为49%，因董事会7席中占 据4席，形成实质控制，因此将其纳入合并范围。截至2014年底公司共拥有合并子公司11 家，具体明细详见附录四。 4 表表 3 公司公司合并报表范围变化情况合并报表范围变化情况（单位：万元）（单位：万元） 2014 年年新纳入公司合并范围的子公司情况新纳入公司合并范围的子公司情况 子公司名称 持股比例 注册资本 主营业务 合并方式（新设、投资或收购等） 绵阳通富弘业有限 公司 4

9、9% 20,000 物流 投资 资料来源：公司审计报告 截至2014年12月31日， 公司资产总额为233.63亿元， 归属于母公司的所有者权益为91.90 亿元，资产负债率为59.51%；2014年度，公司实现营业收入15.88亿元，利润总额2.28亿元， 经营活动现金流净额-6.47亿元。 三三、区域区域经济与财政实力经济与财政实力 绵阳市绵阳市经济总量持续提高，增速小幅下滑，固定资产投资增速相对稳定经济总量持续提高，增速小幅下滑，固定资产投资增速相对稳定，房地产开发，房地产开发 投资有所回暖投资有所回暖 2014年绵阳市实现地区生产总值1,579.9亿元，同比增长9.1%，增速较2013

10、年下滑了0.9 个百分点。从结构看，第一第三产业增速均有所提高，第二产业增速下滑2.2个百分点，三 次产业结构由2013年的16.4：51.4：32.2调整为2014年的16.0：51.0：33.0。 工业方面，2014年绵阳市全部工业实现增加值680.1亿元，同比增长9.4%，增速下滑2.6 个百分点。绵阳市重点产业包括冶金机械产业、化工节能环保产业、材料产业、汽车及零 部件产业、电子信息产业和食品及生物医药产业，2014年工业增加值分别增长12.3%、 12.2%、11.7%、11.5%、11.2%和7.2%。 2014年绵阳市完成固定资产投资1,080.4亿元，同比增长7.9%，增速较2

11、013年提高0.5个 百分点。从结构看，仍以建筑工程投资为主，其占比达到67.71%。房地产方面，2014年绵 阳市完成开发投资210.7亿元，同比增长24.0%，其增速较2013年提高了7.4个百分点；商品 房施工面积和竣工面积的增速均比2013年有较大幅度的提高，而商品房销售面积的增速较 2013年仅提高1.6个百分点。 可以看出， 2014年绵阳市房地产市场的投资开发热情有所提高， 但销售方面的市场表现一般，施工、竣工面积的增速均明显高于销售面积的增速。 表表 4 绵阳市绵阳市 2013-2014 年年主要经济指标及同比变化情况（单位：亿元）主要经济指标及同比变化情况（单位：亿元） 项目

12、项目 2014 年年 2013 年年 金额金额 同比增长同比增长 金额金额 同比增长同比增长 地区生产总值 1,579.9 9.1% 1,455.1 10.0% 第一产业增加值 252.2 3.9% 239.0 3.5% 第二产业增加值 805.7 10.0% 747.6 12.2% 5 第三产业增加值 522.0 9.7% 468.6 9.1% 固定资产投资 1,080.4 7.9% 1,001.0 7.4% 社会消费品零售总额 734.8 13.0% 650.0 13.5% 进出口总额（亿美元） 29.2 3.8% 28.1 27.0% 存款余额 2,621.7 8.8% 2,410.3

13、13.4% 贷款余额 1,398.5 11.6% 1,252.8 15.3% 资料来源：绵阳市 2013-2014 年国民经济与社会发展统计公报 表表 5 绵阳市绵阳市 2013-2014 年房地产开发投资情况年房地产开发投资情况 项目项目 2014 年年 2013 年年年年 金额金额 同比增长同比增长 金额金额 同比增长同比增长 房地产开发投资（亿元） 210.7 24.0% 170.0 16.6% 商品房施工面积（万平方米） 1,889.0 13.9% 1,658.7 -2.8% 商品房竣工面积（万平方米） 353.4 54.0% 229.5 -47.2% 商品房销售面积（万平方米） 30

14、2.8 7.9% 329.0 6.3% 资料来源：绵阳市 2013-2014 年国民经济与社会发展统计公报 2014年绵阳市年绵阳市地方地方综合综合财力财力整体小幅下滑整体小幅下滑，且且对上级补助对上级补助收入和收入和政府性基金收入政府性基金收入的依的依 赖程度较大赖程度较大 2014 年绵阳市全口径地方综合财力为 385.07 亿元，同比略有下降；市本级地方综合财力 129.31 亿元，同比下降 3.23%。 2014 年绵阳市全口径地方综合财力中，上级补助收入占比达 48.37%，上级补助收入同比 有所减少，主要是地震灾后恢复重建补助收入停止所致，但从上级补助的持续性来看，绵阳作 为四川省

15、第二大城市，我国重要的国防军工和科研生产基地，未来仍将持续得到上级政府的大 力扶持。 从上级补助收入的构成看， 主要是一般性转移支付和专项转移支付， 二者大约各占半， 专项转移支付有特定用途，限制了上级补助的自由支配能力。2014 年绵阳市全口径公共财政 收入为 101.75 亿元，同比增长 12.46%，公共财政收入主要由税收收入贡献，税收收入占公共 财政收入的比重为 68.47%。绵阳市 2014 年政府性基金收入为 89.38 亿元，同比有所下降，占 地方综合财力的比重为 23.21%，政府性基金收入主要由国有土地使用权出让收入贡献，受房 地产市场波动的影响，其规模存在较大不确定性。 市

16、本级财力方面，绵阳市地方综合财力主要由政府性基金收入贡献，2014 年政府性基金 收入占地方综合财力的比重达 40.67%，该收入易受房地产市场影响。 总体而言，2014 年绵阳市地方综合财力整体小幅下滑，且对上级补助收入和政府性基金 收入的依赖程度较大。 6 表表 6 2013-2014 年绵阳市地方政收支情况（单位：万年绵阳市地方政收支情况（单位：万元）元） 项目项目 2014 年年 2013 年年 全口径全口径 市本级市本级 全口径全口径 市本级市本级 公共财政公共财政收入收入 1,017,482 342,501 904,782 335,017 其中：税收收入 696,716 203,031 630,316 206,611 非税收收入 320,766 139,470 274,466 128,406 上级补助收入上级补助收入 1,862,593 375,230 1,957,719 410,120 其中：返还性收入 111,378 50,604 127,262 61,584 一般性转移支付收入 94