鞍山钢铁集团有限公司2017年度信用评级报告

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1、 2017 年度鞍山钢铁集团有限公司信用评级报告 3 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息

2、进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为

3、使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债券存续期内，中诚 信国际将按照跟踪评级安排，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情 况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 2017 年度鞍山钢铁集团有限公司信用评级报告 4 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 公司

4、概况 公司概况 鞍山钢铁集团有限公司前身为鞍山制铁所，正 式成立于1949年7月9日， 时为鞍山钢铁公司。 1992 年 11 月，经原国家经贸委、计委、体改委批准成立 鞍钢集团，1995 年 12 月，鞍钢集团正式更名为鞍 山钢铁集团公司。2010 年 7 月，根据国务院国有资 产监督管理委员会（以下简称“国务院国资委”） 关于鞍山钢铁集团公司与攀钢集团有限公司重组 的通知(国资改革【2010】376 号)，鞍山钢铁与攀 钢集团有限公司（以下简称“攀钢集团”）联合重 组，成立鞍钢集团公司（以下简称“鞍钢集团”）， 鞍山钢铁为鞍钢集团全资子公司。2017 年 1 月 25 日，公司更名为鞍山钢

5、铁集团有限公司，此外注册 资金变更为人民币 260 亿元。截至 2017 年 3 月末， 鞍钢集团持有公司 100%股权，最终控制人为国务 院国资委，公司控股 67.29%的鞍钢股份有限公司 （以下简称为“鞍钢股份”）为国内 A 股（股票代 码 “000898” ） 和香港 H 股 （股票代码 “HK00347” ） 上市公司；此外，公司是攀钢集团钒钛资源股份有 限公司 （以下简称 “攀钢钒钛” ， 股票代码 “000629” ） 第二大股东1，截至 2017 年 3 月末，公司持有攀钢 钒钛 10.81%的股权。 经过六十余年的建设和发展，目前鞍山钢铁已 形成从采矿、选矿、炼铁、炼钢到轧钢综

6、合配套， 以及由焦化、耐火、动力、运输、冶金机械、建设、 技术研发、设计、自动化、综合利用等辅助单位共 同组成的特大型钢铁企业集团。公司钢材产品以汽 车板、家电板、集装箱板、管线钢、冷轧硅钢等高 端板带材为主。 截至 2016 年末， 公司总资产 2,360.50 亿元， 所 有者权益 898.00 亿元，资产负债率 61.96%；2016 年， 公司实现营业总收入 768.71 亿元， 净利润-13.88 亿元，经营活动净现金流 37.80 亿元。 截至2017年3月末， 公司总资产2,251.90亿元， 所有者权益 885.51 亿元， 资产负债率 60.68%； 2017 年 13 月，

7、公司实现营业总收入 212.53 亿元，净利 1因连续亏损，攀钢钒钛证券简称已变更为“*ST 钒钛”，2017 年 5 月 5 日起暂停上市。 润 12.12 亿元，经营活动净现金流 3.95 亿元。 宏观经济和政策环境宏观经济和政策环境 随着世界经济的复苏，国内供给侧改革成效渐 现，2017 年一季度宏观经济延续了 2016 年下半年 以来企稳向好态势，实现良好开局。一季度实现国 内生产总值 180,683 亿元，GDP 实际增速 6.9%，名 义 GDP 增速连续五个季度回升，攀升至 11.83%， 为 2014 年以来名义增速首次超过 10%。但当前实 体经济复苏基础仍然较为羸弱，经济增

8、长中的深层 次问题依然未能得到有效解决，房地产调控趋严带 来的下行压力或逐渐显现，中诚信国际预计 2017 年宏观经济“前高后稳”。 图图 1：中国：中国 GDP 及其增长及其增长 资料来源：国家统计局 从三大需求来看，2017 年一季度，投资对经济 增长贡献率有所下降，最终消费贡献率大幅回升， 外需贡献率由负转正。固定资产投资稳步回升，民 间投资增长略有恢复；消费增速小幅下行，其中， 受汽车购置税优惠取消影响，汽车类消费增速出现 较大幅度回落；全球经济复苏和国内经济企稳向好 对外贸形成支撑，进出口保持了较快增长。从产业 发展来看，工业对经济增长的拉动作用回升，规模 以上工业增加值同比增长 6

9、.8%，为 2015 年以来季 度最高增速，绝大部分行业增加值同比保持增长， 12 月份工业利润实现超预期增长，产能去化尤其 是上游行业产能去化效果逐步显现。从价格水平来 看，CPI 于 1 月份达到 2014 年以来的阶段性高点， 23 月份受食品价格持续下降影响有所回落；大宗 商品价格涨势趋缓带动 PPI 于 2 月份见顶回落。从 先行指标来看，制造业 PMI 连续保持在景气区间。 尽管一季度经济企稳向好，但中诚信国际认 2017 年度鞍山钢铁集团有限公司信用评级报告 5 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 为，困扰中国经济发展的深层

10、次问题依然没能有效 解决，2017 年仍需关注经济运行中的以下风险：一 是当前非金融企业部门尤其是国有部门的债务水平 仍然过高，需要关注货币政策边际趋紧背景下企业 部门的债务释放风险。二是上一轮房价大幅上涨， 居民高杠杆购房导致居民部门债务水平提高，将对 消费产生挤出效应。三是实体企业成本提高。一方 面，PPI、PPIRM 剪刀差持续走阔，需关注上游价 格上涨对于中下游企业利润空间的挤压效应；另一 方面，金融去杠杆背景下市场利率抬升，企业融资 成本上升。 四是 2017 年基建投资的增长受资金来源 和高基数约束难以再上台阶，严厉调控下房地产投 资大概率回落，有可能对经济增长带来压力。五是 从国

11、际环境来看，全球宽松货币周期进入尾声，美 联储加息和“缩表”预期加大人民币贬值压力，仍 需警惕资本流出风险。 防风险、 调结构、 稳增长是 2017 年宏观经济调 控的关键。2017 年，供给侧改革继续进行，“三去 一降一补”持续推进，中下游行业或仍将面临持续 的产能去化与重组过程，通过产能和杠杆的去化， 调整产业结构，提高企业抗风险能力。此外，通过 政府简政放权、国企混改、鼓励创新等体制机制改 革，进一步发挥市场在资源配置中的基础性作用， 释放市场主体尤其是民间资本活力。此外，雄安新 区建设、“一带一路”战略着眼长远，为中国经济 发展注入希望和活力。从防风险角度看，一是因城 施策，差异化进行

12、房地产调控；二是通过债转股、 加强国有企业预算硬约束等方式，降低非金融企业 部门杠杆率水平；三是加强金融监管，持续推进金 融去杠杆，遏制资金“脱实向虚”；四是货币政策 边际趋紧，通过多种货币政策工具的运用实现稳健 中性的政策目标。财政政策更为强调“积极有效”， 赤字率基本与上年持平，财政刺激力度边际递减。 总体来看，改革持续推进，短期内可能会给经济增 长带来压力，但长远来看，有利于夯实中国经济稳 健发展基础。 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 2016 年下游需求回暖， 供给侧改革有效推进， 钢材价格持续反弹，钢铁行业运行稳中趋好 年下游需求回暖， 供给侧改革有效推进， 钢材价格持续反弹，

13、钢铁行业运行稳中趋好 钢铁工业是典型的周期性行业，其发展与宏观 经济发展的正相关性非常显著。随着中国经济步入 新常态，经济增速成功换挡至中高速增长，2016年 开始，在下游需求回暖以及钢铁行业供给侧改革的 深入推进下，钢铁行业运行稳中趋好。根据工信部 统计结果，2016年，全国粗钢产量8.08亿吨，同比 上涨1.2%；国内粗钢表观消费7.10亿吨，在连续两 年出现下降后止跌回升，同比上涨1.3%，实现生产 消费量双增长；钢材价格触底回升，钢材综合价格 指数由年初的56.37点上涨到99.51点，涨幅达 76.5%。 随着“十三五”规划逐步落实、PPP项目加速 落地等举措，建筑、汽车、机械工业等

14、主要钢铁下 游行业的用钢需求有所回暖。房地产需求占建筑钢 材需求的50%以上， 是影响钢材需求的第一大行业， 2016年以来房地产投资逐步回暖，全国房地产开发 投资10.26万亿元， 增速较上年增加5.9个百分点达到 6.9%。下游汽车行业方面，据中国汽车工业协会统 计， 2016年我国全年累计生产汽车2,811.88万辆， 同 比增长14.46%；全年销售汽车2,802.82万辆，同比 增长13.65%，产销量均创历史新高。同期，我国造 船业景气度进一步下滑，据中国船舶工业行业协会 数据显示，全国造船完工量3,532万载重吨，同比下 降15.6%；新承接船舶订单量2,107万载重吨，同比 下

15、降32.6%。截至2016年末，我国手持船舶订单量 9,961万载重吨，同比下降19%。铁路投资方面，铁 道统计公报显示2016年全国铁路完成固定资产投资 8,015亿元， 新线投产3,281公里； 根据国家铁路局发 布的铁路“十三五”发展规划征求意见稿，此 期间铁路固定资产投资规模将达到3.53.8万亿元， 其中基本建设投资约3万亿元，建设新线3万公里， 总体看铁路投资仍将保持一定增速，对钢铁需求亦 将起到一定稳定作用。 2016年是化解钢铁过剩产能工作的开局之年， 全国共化解粗钢产能超过6,500万吨， 超额完成当年 化解4,500万吨粗钢产能的目标任务， 根据钢铁行业 “ 十 三 五 ”

16、 规 划 钢 铁 工 业 调 整 升 级 规 划 （20162020年）（以下简称规划），到2020 年我国钢铁行业粗钢产能压减11.5亿吨至10亿吨 2017 年度鞍山钢铁集团有限公司信用评级报告 6 穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 以下，随着去产能的进一步推进，钢铁行业产能过 剩的压力有望逐步缓解。尽管产能下降，但却出现 了“产量同比增长”的现象，全年粗钢产量8.08亿 吨，同比上涨1.2%；国内粗钢表观消费7.10亿吨， 同比上涨1.3%；钢材（含重复材）产量11.38亿吨， 同比增长2.3%。 一方面， 由于2015年产量较低， 2016 年下游需求的回暖带动钢材产量的增加； 另一方面， 下半年山东、四川、唐山等地相继采取了严厉的整 治“地条钢”行动，统计范围内的建筑钢材需求亦 带动产量的增加。 钢材出口方面，随着全球钢铁行业产能过剩矛 盾的显现，贸易摩擦对我国钢材