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1、东南亚金融危机自1997年7月起，爆发了一场始于泰国、后迅速扩散到整个东南业井波及世界的东南亚金融危机，使许多东南亚国家和地区的汇市、股市轮番暴跌，金融系统乃至整个社会经济受到严重创伤，1997年7月至1998年1月仅半年时间，东南亚绝大多数国家和地区的货币贬值幅度高达3050，最高的印尼盾贬值达70以上。同期。这些国家和地区的股市跌幅达3060。据估算、在这次金融危机中，仅汇市、股市下跌给东南亚同家和地区造成的经济损失就达1000亿美元以上。受汇市、股市暴跌影响。这些国家和地区出现了严重的经济衰退。 这场危机首先是从泰铢贬值开始的，1997年7月2日泰国被迫宣布泰铢与美元脱钩。实行浮动汇率制
2、度。当大泰铢汇率狂跌20。和泰国具有相同经济问题的菲律宾、印度尼西亚和马来西亚等国迅速受到泰铢贬值的巨大冲击。7月11日，菲律宾宣布允许比索在更大范围内与美元兑换，当大比索贬值11.5。同一天，马来西亚则通过提高银行利率阻止林吉特进一步贬值。印度尼西亚被迫放弃本国货币与美元的比价，印尼盾7月2日至14日贬值了14。 继泰国等东盟国家金融风波之后，台湾的台市贬值，股市下跌，掀起金融危机第二波，10月17日，台市贬值0.98元，达到1美元兑换295元台币，创下近千年来的新低，相应地当天台湾股市下跌16555点，10月20日。台币贬至3045元兑1美元。台湾股市再跌301.67点。台湾货币贬值和股市
3、大跌，不仅使东南亚金融危机进一步加剧，而且引发了包括美国股市在内的大幅下挫。10月27日，美国道，琼斯指数暴趴554.26点，迫使纽约交易所9年来首次使用暂停交易制度，10月28日，日本、新加坡、韩国、马来西亚和泰国股市分别跌4.4、7.6、6.6、6.7和6.3。特别是香港股市受外部冲击，香港恒生指数10月21 H和27日分别跌765.33点和1200点，10月28日再跌1400点，这三大香港股市累计跌幅超过了25。 11月下旬，韩国汇市、股市轮番下跌，形成金融危机第三波。11月，韩元汇价持续下挫，其中11月20日开市半小时就狂跌10，创下了1139韩元兑1美元的新低；至11月底，韩元兑美元
4、的汇价下跌了30，韩国股市跌幅也超过20。与此同时，日本金融危机也进一步加深，11月日本先后有数家银行和证券公司破产或倒闭，日元兑美元也跌破1美元兑换130日元大关，较年初贬值1703。 从1998年1月开始、东南亚金融危机的重心又转到印度尼四亚、形成金融危机第四波。l月8日，印尼盾对美元的汇价暴跌26。l月12日，在印度尼西亚从事巨额投资业务的香港百富勤投资公司宣告清盘。同日，香港恒生指数暴跌77358点，新加坡、台湾、日本股中分别跌10288点、362点和33066点。直到2月初，东南业金融危机恶化的势头才初步被遏制。 东南亚金融危机的背景从世界范围来看，至此金融危机的发生并不是孤立的。进
5、入90年代以来，世界政治格局和经济发展格局都发生了深刻的变化，这种变化对东亚地区的发展模式提出了严峻挑战。直到金融危机爆发，东亚地区各国对这种变化和挑战还没有做出积极的回应。（一）世界经济发展的政治环境发生了重大变化冷战结束后，国际关系中经济因素的影响和作用明显上升。美国出于自身的考虑，昔日的盟友和处于经济高速增长的东南亚地区都被认为是自己的挑战。同时，国际市场上的“不公平竞争”和各种贸易壁垒则是对美国的挑战。正是由于这些变化，经济关系已经成为国际关系的主导，维护本国经济利益，促进本国经济发展，已成为国际对外关系的核心目标。（二）世界经济全球化的进程大大加快冷战结束后，世界经济在多极化发展的同
6、时，全球化的进程日趋加快，其主要特征是：第一，科技进步特别是新信息技术的发展，把世界日益联接成一个整体，世界变得越来越小。社会信息化，信息网络化，网络全球化，世界经济全球化突出地变现出信息化和网络化的特征。第二，自由贸易成为世界贸易发展的方向，全球性的市场日渐形成。第三，国际产业分工随着世界经济全球化发展，正从垂直向水平方向发展，在世界范围内形成生产体系，使生产的全球化联系越来越紧密，分工越来越细，跨国协作越来越广泛。第四，世界经济全球化的结果和重要变现，国际金融市场也日益全球化，国际间资本流动加快。这次金融危机从表象来看，是手持巨额透支基金的国际投机商炒出来的。因为在现代开放的市场环境下，这
7、种投机活动无处不在，几十亿，上百亿元的交易在电脑键盘上用很短的时间内就能完成。（三）世界金融体系和金融秩序走向多元化目前，多数国家还是将自己的货币和美元挂钩。这一方面是传统，另一方面，美元在各国货币中占优势地位。在金融危机之前，东南亚国家和地区，实行的都是以某种形式与美元挂钩的联系汇率制。它可以使本国的货币汇率相对稳定，有利于经济贸易发展。但由于世界经济的多元化发展，美元独来独往的时代已经过去了，区域性的货币集团纷纷成立，这表明世界金融秩序和金融体系正在进行着以多极化为趋向的结构调整。世界金融体系的多极化发展增加了世界金融秩序的不稳定性，因此现在世界各国都相继采用浮动汇率制，企图靠市场解决问题
8、。但是在自由化的货币市场上，货币需求的变化常常被投机商利用。 这场危机的发展过程十分复杂，大体上可以分为三个阶段：1997年6月至12月；1998年1月至1998年7月；1998年7月到年底第一波：1997年7月2日，泰国宣布放弃固定汇率制，实行浮动汇率制当天，泰铢兑换美元的汇率下降了17%，外汇及其他金融市场一片混乱在泰铢波动的影响下，菲律宾比索印度尼西亚盾马来西亚林吉特相继成为国际炒家的攻击对象8月，马来西亚放弃保卫林吉特的努力一向坚挺的新加坡元也受到冲击印尼虽是受传染最晚的国家，但受到的冲击最为严重10月下旬，国际炒家移师国际金融中心香港，矛头直指香港联系汇率制台湾突然弃守新台币汇率，一
9、天贬值3.46%，加大了对港币和香港股市的压力10月23日，香港恒生指数大跌1,211.47点；28日，下跌1,621.80点，跌破9,000点大关面对国际金融炒家的猛烈进攻，香港特区政府重申不会改变现行汇率制度，恒生指数上扬，再上万点大关接着，11月中旬，东亚的韩国也爆发金融风暴，17日，韩元对美元的汇率跌至创纪录的1,日，韩国政府不得不向国际货币基金组织求援，暂时控制了危机但到了12月13日，韩元对美元的汇率又降至1,737.601韩元危机也冲击了在韩国有大量投资的日本金融业1997年下半年日本的一系列银行和证券公司相继破产于是，东南亚金融风暴演变为亚洲金融危机第二波：1998年初，印尼金
10、融风暴再起，面对有史以来最严重的经济衰退，国际货币基金组织为印尼开出的药方未能取得预期效果2月11日，印尼政府宣布将实行印尼盾与美元保持固定汇率的联系汇率制，以稳定印尼盾此举遭到国际货币基金组织及美国西欧的一致反对国际货币基金组织扬言将撤回对印尼的援助印尼陷入政治经济大危机2月16日，印尼盾同美元比价跌破10,0001受其影响，东南亚汇市再起波澜，新元马币泰铢菲律宾比索等纷纷下跌直到4月8日印尼同国际货币基金组织就一份新的经济改革方案达成协议，东南亚汇市才暂告平静1997年爆发的东南亚金融危机使得与之关系密切的日本经济陷入困境日元汇率从1997年6月底的115日元兑1美元跌至1998年4月初的
11、133日元兑1美元；56月间，日元汇率一路下跌，一度接近150日元兑1美元的关口随着日元的大幅贬值，国际金融形势更加不明朗，亚洲金融危机继续深化第三波：1998年8月初，乘美国股市动荡日元汇率持续下跌之际，国际炒家对香港发动新一轮进攻量子基金和老虎基金开始炒卖港元，首先向银行借来大量港元在市场上抛售，换来美元借出以赚取利息，同时大量卖空港股期货前者会使利率急升，导致股市下跌，从而在期货市场获利；同时一旦港元下跌，他们也可以同时在外汇市场获利，可谓一石二鸟恒生指数一直跌至6,600多点香港特区政府予以回击，把息率大幅调高，隔夜拆息一度高达300%，并动用外汇储备近1200亿港元（约150亿美元）
12、大量购入港股，吸纳国际炒家抛售的港币，将汇市稳定在7.75港元兑换1美元的水平上结果炒家在8月28日期货结算日被迫以高价平仓，损失严重在此一役，动用了大量外汇储备投入股市，一度占有港股7%的市值，更成为部分公司的大股东，一旦股市下挫联系汇率将有可能崩溃所以到1999年11月，港府把购买的港股以盈富基金上市，分批售回市场1997年金融危机的爆发，有多方面的原因，我国学者一般认为可以分为直接触发因素、内在基础因素和世界经济因素等几个方面。 1、直接触发因素包括 （1）国际金融市场上的冲击。目前在全球范围内大约有7万亿的流动国际资本。国际炒家一旦发现在哪个国家或地区有利可图，马上会通过炒作冲击该国或
13、地区的货币，以在短期内获取暴利。 （2）亚洲一些国家的政策不当。它们为了吸引，一方面保持固定，一方面又扩大，给国际炒家提供了可乘之机。如泰国就在本国金融体系没有理顺之前，于1992年取消了对的管制，使短期资金的流动畅通无阻，为外国炒家炒作泰铢提供了条件。 （3）为了维持，这些国家长期动用外汇储备来弥补逆差，导致的增加。 （4）这些国家的外债结构不合理。在中期、短期债务较多的情况下，一旦外资流出超过外资流入，而本国的外汇储备又不足以弥补其不足，这个国家的货币贬值便是不可避免的了。 2、内在基础性因素包括 （1）性经济高增长和的膨胀。保持较高的经济增长速度，是的共同愿望。当高速增长的条件变得不够充
14、足时，为了继续保持速度，这些国家转向靠借外债来维护经济增长。但由于经济发展的不顺利，到20世纪90年代中期，亚洲有些国家已不具备还债能力。 在东南亚国家，吹起的换来的只是的和；至于韩国，由于大企业从银行获得资金过于容易，造成一旦企业状况不佳，不良资产立即膨胀的状况。不良资产的大量存在，又反过来影响了投资者的。 （2）市场体制发育不成熟。一是政府在上干预过度，特别是干预的贷款投向和项目；另一个是特别是监管体制不完善。 （3）“” 型模式的缺陷。“出口替代”型模式是亚洲不少国家经济成功的重要原因。但这种模式也存在着三方面的不足：一是当经济发展到一定的阶段，生产成本会提高，出口会受到抑制，引起这些国
15、家国际收支的不平衡；二是当这一成为众多国家的发展战略时，会形成它们之间的相互挤压；三是产品的阶梯性进步是继续实行出口替代的必备条件，仅靠资源的廉价优势是无法保持竞争力的。亚洲这些国家在实现了高速增长之后，没有解决上述问题。 3、世界经济因素主要包括 （1）带来的负面影响。经济全球化是世界各地的经济联系越来越密切，但由此而来的负面影响也不可忽视，如民族国家间利益冲撞加剧，资本流动能力增强，防范危机的难度加大等。 （2）不合理的、贸易和货币体制，对国家不利。在生产领域，仍然是发达国家生产高技术产品和高新技术本身，产品的技术含量逐级向欠发达、不发达国家下降，只能做装配工作和生产初级产品。在交换领域，
16、发达国家能用低价购买初级产品和垄断高价推销自己的产品。在国际金融和货币领域，整个和制度也有利于金融大国。1、亚洲危机的不对称信息分析框架 金融系统在经济中扮演关键的角色，这是因为当它正常运行时，可以将拥有富余储蓄的人的资金导向需要资金进行的人。金融系统圆满完成这项工作的主要障碍是，即金融合约的其中一方与另一方得到的信息存在差异，这会导致道德风险和逆向选择问题。从不对称信息的角度，可以次金融危机定义为逆向选择和道德风险的不对称信息问题严重恶化，使金融市场无法有效地将资金导向那些拥有最佳生产性投资机会的人。 PS：外因-国际投机者金融大鳄索罗斯的投机行为分析1997年3月3日泰国中央银行宣布国内9家财务公司和1家住房贷款公司存在资产质量不高以及流动资金不足问题。索罗斯及其手下认为，这是对泰国金融体系可能出现的更深层次问题的暗
