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1、 主体长期信用评级报告 中国远洋海运集团有限公司1 中国远洋海运集团有限公司 主体长期信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AAA 评级展望：稳定 评级时间：2019 年 4 月 24 日 财务数据 项目项目2015 年年2016 年年2017 年年 2018 年年 9 月月 现金类资产(亿元)1061.821169.491216.281161.69 资产总额(亿元)5930.256587.577100.948158.04 所有者权益(亿元)2539.932382.902638.032803.06 短期债务(亿元)859.911032.511093.471359.25 长期债务(亿元)1
2、885.292246.112303.542767.09 全部债务(亿元)2745.203278.623397.014126.34 营业总收入(亿元)2241.461975.942343.062002.95 利润总额(亿元)109.14160.72193.69145.89 EBITDA(亿元)180.79394.70451.62- 经营性净现金流(亿元)117.2854.89261.77122.90 营业利润率(%)7.155.8911.8910.23 净资产收益率(%)2.711.675.70- 资产负债率(%)57.1763.8362.8565.64 全部债务资本化比率(%)51.9457.
3、9156.2959.55 流动比率(%)125.69112.36109.8896.52 经营现金流动负债比(%)8.043.1414.51- 全部债务/EBITDA(倍)15.188.317.52- EBITDA 利息倍数(倍)2.414.464.27- 注：1.2015 年为模拟数据；2.2018 年三季度财务数据未经审计； 3.全部债务包括吸收存款及同业存放、其他流动负债中短期融资 券、长期应付款中融资租赁款、其他非流动负债中的有息部分； 4.营业总收入包括营业收入、已赚保费、利息收入和手续费及佣 金收入。 分析师 杨明奇许狄龙 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-856
4、79228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 评级观点 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 资信” ）对中国远洋海运集团有限公司（以下简 称“公司” ）的评级反映了公司作为国务院国资 委直接监管的特大型央企，是国内最大的国际 航运、物流和修造船产业集团，综合实力居世 界前列，在资产规模、航线资源、品牌影响力、 运营控制能力及外部支持等方面具备显著优势， 此外公司持有股权资产质量好，能为公司带来 一定的投资收益。同时，联合资信也关注到航 运业复苏进程具有不确定性、汇率波动和油价 变化较大等因素可能对公司信用水平带来的不 利影响。 未来，
5、随着公司发展不断融入国家战略部 署，通过重大并购进一步壮大集装箱航运实力， 推进“6+1”产业集群的构建与全球化布局的 完成，公司综合竞争实力将进一步得到提升。 联合资信对公司的评级展望为稳定。 优势 1 公司作为中央直接管理的特大型央企，受 到政府的支持力度大。 2 公司是中国最大的国际航运、物流和修造 船企业，综合实力居世界前列；近年来， 公司通过并购和业务整合，全球综合竞争 力进一步增强。 3 2017 年，在全球经济复苏、全球贸易和海 运量增速创近年新高的有利环境下，公司 改革重组成效叠加市场运价底部回升效果 显现，主要业务板块经营规模和毛利率得 到提升。 4 近年来，公司资产规模稳步
6、增长，资产结 构保持稳定，现金储备充沛，整体资产质 量高。 5 公司持有的招商银行、光大银行和中国信 达等股权资产质量好，能够为公司带来稳 主体长期信用评级报告 中国远洋海运集团有限公司2 定的投资收益。 关注 1.全球航运业低位回升，但受货源需求和运 力供给增长不均衡的影响，加之原油市场 走势不明朗和运力供给有不同程度增加 等因素，未来航运业复苏进程尚存在不确 定性。 2.公司主要运营成本中油价占比较大且油 品贸易在公司业务收入中占据较大比例， 经营成果易受国际油价波动影响，存在一 定的不确定性。 主体长期信用评级报告 中国远洋海运集团有限公司3 声声明明 一、本报告引用的资料主要由中国远洋
7、海运集团有限公司（以下简称 “该公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对 这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外， 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、该
8、公司信用等级自 2019 年 4 月 24 日至 2020 年 4 月 23 日有效； 根据跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 主体长期信用评级报告 中国远洋海运集团有限公司4 中国远洋海运集团有限公司 主体长期信用评级报告 一、主体概况 中国远洋海运集团有限公司 （以下简称 “公 司” ）于 2016 年 2 月在中国（上海）自由贸易 试验区设立，系根据国务院国有资产监督管理 委员会（以下简称“国务院国资委”） 关于中 国远洋运输（集团）总公司与中国海运（集团） 总公司重组的通知 （国资发改革【2015】165 号）批复由中国远洋运输（集团）总公司（以 下简称“中远集团” ）
9、和中国海运（集团）总公 司（以下简称“中海集团” ）重组而成。公司是 国有独资企业，国务院国资委代国务院履行出 资人职责，公司实际控制人为国务院（见附件 1-1） 。截至 2018 年 9 月底，公司注册资本 110 亿元，实收资本为 300.20 亿元。 中远集团的前身为中国远洋运输总公司， 系国家于1961年4月出资成立的全民所有制企 业，1992 年 12 月更变为现名称，是首批纳入 中央直接管理的 53 家特大型中央企业集团之 一； 中海集团于1997年8月由交通部投资设立， 1999 年 4 月根据财政部 关于同意中国海运 （集 团）总公司财务关系在财政部单列的通知 （财 经字【19
10、99】第 135 号）有关财务事项由财政 部经济贸易司负责归口管理，2003 年 10 月根 据关于公布国务院国有资产监督管理委员会 履行出资人职责企业名单的通知 （国务院办公 厅国办发【2003】88 号）由国务院国资委履行 出资人职责。 公司经营范围：国际船舶运输、国际海运 辅助业务；从事货物及技术的进出口业务；海 上、陆路、航空国际货运代理业务；自有船舶 租赁；船舶、集装箱、钢材销售；海洋工程装 备设计；码头和港口投资；通讯设备销售，信 息与技术服务；仓储（除危险化学品） ；从事船 舶、备件相关领域内的技术开发、技术转让、 技术咨询、技术服务，股权投资基金。 截至 2019 年 3 月底
11、， 公司本部内设董事会 办公室/办公厅等共计 17 个部门 （详见附件 1-2） ； 截至 2017 年底， 公司拥有合并范围内的一级子 公司 22 家（详见附件 1-3） 。 截至 2017 年底，公司资产总额 7100.94 亿 元，所有者权益 2638.03 亿元（其中少数股东 权益 774.52 亿元） ；2017 年，公司实现营业总 收入 2343.06 亿元，利润总额 193.69 亿元。 截至 2018 年 9 月底， 公司资产总额 8158.04 亿元，所有者权益 2803.06 亿元（其中少数股 东权益 892.34 亿元） ；2018 年 19 月，公司实 现营业总收入 2
12、002.95 亿元，利润总额 145.89 亿元。 公司注册地址：中国（上海）自由贸易试 验区民生路 628 号；法定代表人：许立荣。 二、宏观经济和政策环境 2018 年，随着全球贸易保护主义抬头和部 分发达国家货币政策趋紧，以及地缘政治紧张 带来的不利影响， 全球经济增长动力有所减弱， 复苏进程整体有所放缓，区域分化更加明显。 在日益复杂的国际政治经济环境下，我国经济 增长面临的下行压力有所加大。2018 年，我国 继续实施积极的财政政策和稳健中性的货币政 策，经济运行仍保持在合理区间，经济结构继 续优化，质量效益稳步提升。2018 年，我国国 内生产总值（GDP）90.0 万亿元，同比实
13、际增 长 6.6%，较 2017 年小幅回落 0.2 个百分点，实 现了 6.5%左右的预期目标，增速连续 16 个季 度运行在 6.4%7.0%区间，经济运行的稳定性 和韧性明显增强；西部地区经济增速持续引领 全国，区域经济发展有所分化；物价水平温和 上涨， 居民消费价格指数 （CPI） 涨幅总体稳定， 主体长期信用评级报告 中国远洋海运集团有限公司5 工业生产者出厂价格指数（PPI）与工业生产者 购进价格指数（PPIRM）涨幅均有回落；就业 形势总体良好；固定资产投资增速略有回落， 居民消费平稳较快增长，进出口增幅放缓。 积极的财政政策聚焦减税降费和推动地方 政府债券发行，为经济稳定增长创
14、造了良好条 件。2018 年，我国一般公共预算收入和支出分 别为 18.3 万亿元和 22.1 万亿元， 收入同比增幅 （6.2%）低于支出同比增幅（8.7%） ，财政赤字 3.8 万亿元，较 2017 年同期（3.1 万亿元）继续 增加。财政收入保持平稳较快增长，财政支出 对重点领域改革和实体经济发展的支持力度持 续增强；继续通过大规模减税降费减轻企业负 担，支持实体经济发展；推动地方政府债券发 行，加强债务风险防范；进一步规范 PPP 模式 发展，PPP 项目落地率继续提高。稳健中性的 货币政策加大逆周期调节力度，保持市场流动 性合理充裕。2018 年，央行合理安排货币政策 工具搭配和操作
15、节奏，加强前瞻性预调微调， 市场利率呈小幅波动下行走势；M1、M2 增速 有所回落；社会融资规模增速继续下降，其中， 人民币贷款仍是主要融资方式，且占全部社会 融资规模增量的比重（81.4%）较 2017 年明显 增加；人民币汇率有所回落，外汇储备规模小 幅减少。 三大产业增加值同比增速均较上年有所回 落，但整体保持平稳增长，产业结构继续改善。 2018 年，我国农业生产形势较为稳定；工业生 产运行总体平稳，在深入推进供给侧结构性改 革、推动产业转型升级的背景下，工业新动能 发展显著加快，工业企业利润保持较快增长； 服务业保持较快增长，新动能发展壮大，第三 产业对 GDP 增长的贡献率（59.
16、7%）较 2017 年 （59.6%）略有上升，仍是拉动经济增长的主要 力量。 固定资产投资增速略有回落。2018 年，全 国固定资产投资（不含农户）63.6 万亿元，同 比增长5.9%， 增速较2017年下降1.3个百分点， 主要受基础设施建设投资增速大幅下降影响。 其中，民间投资（39.4 万亿元）同比增长 8.7%， 增速较 2017 年（6.0%）有所增加，主要受益于 2018 年以来相关部门通过持续减税降费、简化 行政许可与提高审批服务水平、降低企业融资 成本等措施，并不断鼓励民间资本参与 PPP 项 目、引导民间资本投资和制造业转型升级相结 合等多种方式，使民间投资活力得到一定程度 的释放。
