凯盛科技集团有限公司信用评级报告

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1、 中期票据信用评级报告 凯盛科技集团有限公司 1 凯盛科技集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AA+ 担保方主体长期信用等级：AAA 本期中期票据信用等级：AAA 评级展望：稳定 本期中期票据基础发行额度：6 亿元 本期中期票据发行额度上限：11 亿元 本期中期票据期限：公司赎回前长期存续 偿还方式：在第 3 个和其后每个付息日，公司 有权按面值加应付利息赎回本期 中期票据 发行目的：偿还有息债务 评级时间：2019 年 3 月 21 日 财务数据 项项 目目 2015 年年 2016 年年 2017 年年 18 年年 3 月月 现金类资产(亿

2、元) 29.47 38.72 53.29 42.15 资产总额(亿元) 188.98 251.88 341.26 347.48 所有者权益(亿元) 62.02 81.75 104.04 104.55 短期债务(亿元) 59.46 71.78 96.62 96.78 长期债务(亿元) 30.29 55.03 85.15 96.05 全部债务(亿元) 89.75 126.81 181.78 192.83 营业收入 (亿元) 35.79 68.20 112.19 25.15 利润总额 (亿元) 1.62 3.06 4.18 0.64 EBITDA(亿元) 9.01 12.21 17.19 - 经营性

3、净现金流(亿元) -1.06 0.96 2.42 0.96 营业利润率(%) 12.27 14.89 16.87 16.62 净资产收益率(%) 0.78 3.12 3.17 - 资产负债率(%) 67.18 71.91 74.50 74.80 全部债务资本化比率(%) 59.14 66.08 67.62 68.77 流动比率(%) 90.76 101.35 99.33 104.54 经营现金流动负债比(%) -1.15 0.87 1.49 - 全部债务/EBITDA(倍) 9.97 10.39 10.58 - EBITDA 利息倍数(倍) 3.00 3.02 3.14 - 注：1.公司 20

4、18 年 13 月财务数据未经审计；2.长期债务、全部 债务、长期债务资本化比率、全部债务资本化比率和资产负债率 等指标中，已将永续中票和可续期贷款由所有者权益中剔除，并 相应计入负债总额和有息债务中；3.所有者权益中包含永续中票 和可续期贷款。 评级观点 凯盛科技集团有限公司（以下简称“凯盛 集团”或“公司” ）是中国建材集团有限公司 （以下简称“中建材集团” ）旗下专注于新玻 璃、新能源、新材料等新兴高新技术制造业务 及相关产业服务业务的企业集团，是履行业务 管理、融资管理、投资管理及整合并购等职能 的业务平台。近年来，公司玻璃产业链逐渐完 整，玻璃产业技术水平领先，新玻璃产品盈利 能力较

5、强，新材料产品市场占有率较高。2017 年，中建材集团将下属子公司中国联合装备集 团有限公司 100%股权作价， 对公司进行增资， 中建材集团对公司业务发展支持力度大。同 时，联合资信评估有限公司（以下简称“联合 资信” ）也关注到公司债务规模大幅上升、短 期支付压力加大、利润总额对非经常性损益依 赖强等因素对公司经营及发展可能带来的不 利影响。 作为中建材集团玻璃业务的唯一运营主 体，公司定位于中建材集团浮法玻璃研发平 台、产业平台、工程服务平台和融资平台，具 有明确的职能定位，能够得到股东的大力支 持。公司确立了以“新玻璃、新材料、新能源、 新装备、工程以及高科技”为主的“5+1”发 展战

6、略。未来，随着各板块业务整合的推进， 公司业务竞争能力和规模优势得以增强，综合 实力将进一步提升。联合资信对公司的评级展 望为稳定。 本期中期票据具有公司可赎回权、票面利 率重置及利息递延累积等特点。联合资信通过 对相关条款的分析，认为本期中期票据在清偿 顺序、赎回日设置和利息支付方面均与其他债 务融资工具相关特征接近。 本期中期票据由中建材集团提供本息全 额无条件不可撤销的连带责任保证担保。中建 中期票据信用评级报告 凯盛科技集团有限公司 2 分析师 刘珺轩 王兴萍 邮箱： 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大

7、厦 17 层（100022） 网址： 材集团抗风险能力极强，其担保对本期中期票 据的信用状况有显著的积极影响。 基于对公司主体长期信用状况以及本期 中期票据偿还能力的综合分析，联合资信认 为，本期中期票据赎回日不能偿还的风险很 低，安全性很高。 优势 1. 公司母公司中建材集团综合实力强，行业 地位突出。公司作为中建材集团玻璃业务 的唯一运营主体，业务定位明确，得到母 公司在股权划转和资金拨付等方面的大力 支持。 2. 蚌埠院作为国内甲级玻璃研究院，在技术 研发方面处于国内领先地位，为公司提供 了有力的技术支持， 并拓展了玻璃产业链。 3. 随着公司业务格局逐步形成， 各板块未来 发展前景较好

8、。 4. 公司经营活动现金流入量对本期中期票据 保障能力较强。 关注 1. 公司普通玻璃收入占比仍较大，平板玻璃 行业属于产能过剩行业，行业景气度波动 对公司盈利能力具有一定影响。 2. 公司债务规模上升，短期支付压力加大。 3. 公司利润总额对非经常性损益依赖大，前 三年主业处于亏损状态， 主业盈利能力弱。 4. 公司在建项目规模较大，新能源业务支出 投资规模大，后续资金压力较重。 5. 本期中期票据具有公司可赎回权、票面利 率重置及利息递延累积等特点，且一旦发 生递延，累计利息支出将大于普通债券分 期支付压力。 中期票据信用评级报告 凯盛科技集团有限公司 3 声声 明明 一、 本报告引用的

9、资料主要由凯盛科技集团有限公司 （以下简称 “该公司” ） 提供， 联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信” ）对这些资料的真实性、准确性和完整 性不作任何保证。 二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外，联合资信、评级人员 与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独 立判断，未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议

10、。 六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期；根据跟踪评级的结论，在 有效期内信用等级有可能发生变化。 中期票据信用评级报告 凯盛科技集团有限公司 1 凯盛科技集团有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 一、主体概况 凯盛科技集团有限公司（以下简称“凯盛 集团”或“公司” ）成立于 1988 年，原名为中 北玻璃工业公司， 2004 年 3 月更名为中建材矿 业公司，为中建材集团的全资子公司。历经多 次股权划转和增资，2014 年 12 月公司更名为 凯盛科技集团公司。2015 年 11 月，中建材集 团对公司增资 1.20 亿元。2017 年 11 月，公司 完成公司制改制

11、，并更为现名。中建材集团将 原中建材集团所属的中国联合装备集团有限 公司（以下简称“联合装备”）整体划转进入 公司，公司注册资本增加至 31.54 亿元，中建 材集团持有公司 100%股份，国务院国有资产 监督管理委员会（以下简称“国务院国资委” ） 为公司实际控制人。 公司专注于新玻璃、新能源、新材料等新 兴高新技术制造业务及相关产业服务业务，目 前已经形成了以新玻璃、新材料、新能源、新 装备、工程以及高科技为主的“5+1”发展战 略。 截至2017 年底， 公司合并资产总额341.26 亿元，所有者权益 104.04 亿元 （其中少数股东 权益 50.45 亿元） ；2017 年，公司实现

12、营业收 入 112.19 亿元，实现利润总额 4.18 亿元。 截至 2018 年 3 月底，公司合并资产总额 347.48 亿元，所有者权益 104.55 亿元（其中 少数股东权益 50.71 亿元） ；2018 年 13 月， 公司实现营业收入 25.15 亿元， 利润总额 0.64 亿元。 注册地址： 北京市海淀区紫竹院南路2号； 法人代表：彭寿。 二、本期中期票据概况 公司已于2018年注册永续中期票据17.8亿 元，本期计划发行2019年度第一期中期票据 （以下简称“本期中期票据” ） ，基础发行额度 6亿元，发行额度上限11亿元。公司计划将募 集资金全部用于偿还公司本部及下属子公司

13、 有息债务。 中建材集团为本期中期票据提供无条件 的不可撤销的连带责任保证担保，保证范围包 括本次永续中期票据注册的本金及利息、违约 金、损害赔偿金、实现债权的费用；保证期间 为本次永续中期票据的注册额度内发行的中 期票据存续期间及该主债务履行期届满之日 起6个月内。本次注册的永续中期票据的持有 人在此期间内未要求担保人承担保证责任的， 担保人免除保证责任。 本期中期票据在条款设置上区别于普通 中期票据，具有一定特殊性。 在赎回权方面，本期中期票据于公司依照 发行条款的约定赎回前长期存续，并在公司依 据约定赎回时到期。在中期票据第 3 个和其后 每个付息日，公司有权按面值加应付利息（包 括所有

14、递延支付的利息及其孳息）赎回本期中 期票据。如在前述赎回权条款规定的时间，公 司决定行使赎回权，则于赎回日前一个月，由 公司按照有关规定在主管部门制定的信息披 露媒体上刊登提前赎回公告 ，并由上海清 算所代理完成赎回工作。 在利率方面，本期中期票据采用固定利率 计息方式，单利按年计息。票面利率由基准利 率加初始利差及上调基点确定。每3个计息年 度为1个周期，首个周期的票面利率将由集中 簿记建档结果确定，在首个周期内固定不变， 其后每个周期重置一次。首个周期的票面利率 中期票据信用评级报告 凯盛科技集团有限公司 3 为初始基准利率加上初始利差，后续周期的票 面利率调整为当期基准利率加上初始利差加

15、 300个基点。初始利差为首个周期的票面利率 减去初始基准利率。如果未来因宏观经济及政 策变化等因素影响导致当期基准利率在利率 重置日不可得，当期基准利率沿用利率重置日 之前一期基准利率。初始基准利率为集中簿记 建 档 前 5 个 工 作 日 中 国 债 券 信 息 网 （http:/） （或中央国债 登记结算有限责任公司认可的其他网站）公布 的中债银行间固定利率国债收益率曲线中，3 年期国债收益率算术平均值（四舍五入计算到 0.01%） ； 初始利差为票面利率与初始基准利率 之间的差值；初始上调基点为0；如果公司不 行使赎回权，则自第2个计息周期起，票面利 率每3年重置一次，重置后的票面利率为当期 基准利率加初始利差加300个基点，在每个周 期内保持不变；其中基准利率为票面利率重置 日 前 5 个 工 作 日 中 国 债 券 信 息 网 （http:/） （或中央国债 登记结算有限责任公司认可的其他网站）公布 的中债银行间固定利率国债收益率曲线中，3 年期国债收益率算术平均值（四舍五入计算到 0.01%） ； 如果未来因宏观经济及政策变化等因 素影响，导致当期基准利率在利率重置日不可 得，则当期基准利率沿用利率重置日之前一期 基准利率。 在清偿顺序方面，本期中期票据的本金及 利息的清偿顺序等