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1、学会计网()是会计人员网上交流学习探讨的专业网站,欢迎访问学会计论坛()和加入学会计QQ群(群号在论坛首页上有)。2011年注税财务与会计第四章辅导讲义第一节企业筹集资金的原因与要求第二节 所有者权益资金的筹集分类内容特点资金成本财务负担控制权权利权益资金吸收直接投资外部筹集 发行普通股高较少分散 稀释管理权较大;具有优先认股权发行优先股低较多不影响优先分配股利;优先分配剩余财产未分配利润内部，节约投资费用 【例题1】(2008年)与发行债券筹集资金方式相比，上市公司利用增发普通股股票筹集资金的优点有（ ）。A.没有固定的利息负担，财务风险低B.能增强公司的综合实力C.资金成本较低D.能保障公
2、司原股东对公司的控制权E.筹集资金的速度快【答案】AB【解析】普通股筹资的优点是：(1)不需要偿还本金;(2)没有固定的利息负担，财务风 险低;(3)能增强企业实力。缺点是：(1)资金成本高;(2)公司的控制权容易分散。另外，普通股票的发行手续复杂，筹资速度不快，因此，选项CDE不正确。第三节 债务资金的筹集归纳：筹 资 方式 权益资金筹资方式负债资金筹资方式资金成本高低筹资风险 小大限制少多控制权分散不影响分类内容特点资金成本财务负担控制权权利权益资金吸收直接投资外部筹集 发行普通股高较少分散 稀释管理权较大;具有优先认股权发行优先股低较多不影响优先分配股利;优先分配剩余财产未分配利润内部，
3、节约投资费用 分类内容资金成本限制条款筹资风险负债资金长期高多小短期低少大 借款发行债券融资租赁资金成本低中高限制条款 少于前两者投资风险 小于前两者 借款债券资金成本低高筹资弹性大小第四节 资金成本(掌握)一、资金成本的含义资金成本的计算通用模式：资金成本年使用费筹资总额(1筹资费用率)(一)债务资金成本【例题4】(2009年)丁企业向银行借入年利率8%的短期借款100万元，银行按借款合同保留了20%的补偿金额。若该企业适用企业所得税税率为25%，不考虑其他借款费用，则该笔借款的资金成本为（ ）。 A.60%B.7.5%C.8.0%D. lO.0%【答案】B(二)优先股资金成本权益资金成本，
4、其资金占用费是向股东分派的股利和股息，而股息是以所得税后净利支付的，不能抵减所得税。优先股属于权益资金，所以优先股股利不能抵税。(三)普通股资金成本【例题5】某公司普通股当前市价为每股25元，拟按当前市价增发新股100万股，预计每股筹资费用率为5%，增发第一年末预计每股股利为2.5元，以后每年股利增长率为6%，则该公司本次增发普通股的资金成本为( )。A.10.53%B.12.36%C.16.53%D.18.36%【答案】C(四)留存收益的资金成本【例题6】(2009年)甲公司发行在外的普通股每股当前市价为40元，当期每股发放股利5元，预计股利每年增长5%，则该公司保留盈余资金成本为（ ）。A
5、.12.50%B.13.13%C.17.50%D.18.13%【答案】D总结：对于个别资金成本，是用来比较个别筹资方式的资金成本的：个别资金成本的从低到高排序一般为：长期借款债券优先股留存收益普通股对于权益资金和负债资金相比较，从利息可以抵税角度来看，权益资金成本高于负债资金的成本;权益资金内部：普通股，留存收益，优先股。普通股和留存收益都是归属于普通股股东的资金，资金成本高于优先股。留存收益又小于普通股。负债内部：债券成本高于借款。综合资金成本加权平均成本率第五节 资金结构(掌握)掌握最佳资金结构的确定方法(一)比较资金成本法决策原则：使得加权平均资金成本最低的筹资方案即为最优的。【例题7】
6、(2007年)某企业上年度的普通股和长期债券资金分别为2200万元和1600万元，资金成本分别为20%和13%。本年度拟发行长期债券1200万元，年利率为14%，筹资费用率为2%;预计债券发行后企业的股票价格变为每股38元，每股年末发放股利5.7元，股利增长率为3%。若企业适用的企业所得税税率为30%，则债券发行的综合资金成本为（ ）。A.14.48%B.15.20%C.15.36%D.16.08%【答案】A【解析】新发行长期债券资金成本14%(130%)/(12%)10%，债券发行后普通股票的资金成本5.7/383%18%，债券发行后综合资金成本2200/(220016001200)18%1
7、600/(220016001200)13%1200/(220016001200)10%14.48%。【例题8】(2008年)某企业上年度的普通股和长期债券资金分别为20 000万元和8 000万元，资金成本分别为16%和9%。本年度拟发行长期债券2 000万元，年利率为9.016%，筹资费用率为2%;预计债券发行后企业的股票价格为每股18元，每股股利2.7 2元，股利增长率为3%。若企业适用的企业所得税税率为25%，则债券发行后企业的综合资金成本为（ ）%。A.9.01B.13.52C.14.86D.15.01【答案】C【解析】新发行长期债券的资金成本9.016%X(125%)/(12%)10
8、0%6.9%;发行债券后，普通股的资金成本(2.7/18)X 100%3%18%综合资金成本18%20 000/(20 0008 0002 000)6.9%X2 000/(20 0008 0002 000)9%X 8 000/(20 0008 0002 000)14.86%(二)每股收益无差别点法利用息税前利润和每股利润之间的关系来确定最优资金结构的方法。(1)每股收益无差别点法的含义指每股收益不受融资方式影响的息税前利润水平。根据每股收益无差别点法，可以分析判断在什么样的息税前利润水平下适于采用何种资本结构。EBIT息税前利润，I每年支付的利息，T所得税税率PD优先股股利，N普通股股数能使得
9、上述条件公式成立的EBIT为每股盈余无差别点EBIT。决策原则：当预计的EBIT高于每股收益无差别点的EBIT时，运用负债筹资可获得较高的每股利润;当预计的EBIT低于每股收益无差别点的EBIT时，运用权益筹资可获得较高的每股利润。在每股利润无差别点上， 无论是采用负债融资，还是采用权益融资，每股利润都是相等的。【例题9】已知某公司当前资金结构如下：筹资方式金额（万元）长期债券（年利率8%） 普通股（4500万股）留存收益1000 45002000合计7500因生产发展，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2.5元;乙方案为按
10、面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计;适用的企业所得税税率为33%。要求：(1) 计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润。A.2500B.1455C.2540D.1862(2) 如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。A.两个筹资方案均可B.采用甲方案筹资C.采用乙方案筹资D.两个筹资方案均不可(3) 如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。A.两个筹资方案均可B.采用甲方案筹资C.采用乙方案筹资D.两个筹资方案均不可【答案】(1) B【解析】EBIT1455万元(2) B由于预计的EBIT(1200万元)小于无差别点的EBIT(1455万元)，所以应采用追加股票筹资，即采用甲方案筹资。(3) C由于预计的EBIT(1600万元)大于无差别点的EBIT(1455万元)，所以应采用追加负债筹资，即采用乙方案筹资。涵盖了企业价值、不动产、无形资产、机器设备、珠宝首饰等评估业务主要领域，涉及业务承接、业务操作、报告出具等评估业务全过程，在基本概念、方法体系、价值类型等方面与国际评估准则趋同，初步构建了资产评估准则体系，执业有据可依、检查有规可循的格局基本形成。
