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1、 凯迪电力（）定向增发融资18亿方案的分析与评价 1、 融资方案的关键要点： 为提高凯迪电力的盈利能力，促进公司可持续发展，公司拟向包括凯迪控股在内不超过 10 名特定对象非公开发行股票。本次募集资金拟投资的生物质能发电项目，是利用当地丰富的稻壳、秸秆等 “绿色能源”作为燃料发电，属国家发改委第号产业结构调整指导目录（年本）中鼓励项目。同时，稻壳、秸秆燃烧后的灰渣可进行综合利用，形成生物质发电化工循环经济产业链，并且该发电项目利用生物质燃料作为清洁能源，可大大减少当地对农业废料处理产生的环境污染，符合国务院关于加快发展循环经济的若干意见（国发【】号）和国务院关于落实科学发展观，加强环境保护的决
2、定（国发【】号）的要求。 其中2009年第二次临时股东大会决议公告中的关于更换董事的议案、 关于全资子公司-河南蓝光电厂环保发电有限公司为平顶山市江岭环保建材有限公司2600万元固定资产贷款提供担保的议案值得关注。 发行情况： 1、发行对象： 向包括控股股东武汉凯迪控股投资有限公司（以下简称“凯迪控股”）在内的不超过十名特定投资者发行股票，其中，向凯迪控股发行的股份数量不低于本次非公开发行最终确定发行股票数量的 30%，不超过本次非公开发行最终确定发行股票数量33.49%（即凯迪控股现持有公司股权比例）。其他特定投资者包括但不限于证券投资基金、QFII、保险公司、证券公司、信托公司、公司现有股
3、东、外国投资者以及符合条件的自然人。 2、认购方式：全部以现金认购。 3、发行股票的种类和面值： 本次发行的股票种类为境内上市人民币普通股(A 股)，每股面值为人民币1.00元。 4、发行数量和募集资金金额： 本次发行股票数量不超过 15,000 万股（含 15,000 万股）,募集资金不超过 18 亿元（含18 亿元）。公司因分红、配股、转增等原因导致股份或权益变化时，将按相应比例调整拟向特定对象非公开发行股票的数量。（在该上限范围内，董事会提请股东大会授权董事会视发行时市场情况等因素与主承销商协商确定最终发行数量和募集资金金额。） 5、本次发行股票的锁定期： 本次非公开发行股票的锁定期按中
4、国证券监督管理委员会的有关规定执行。凯迪控股认购的股份自本次发行结束之日起，36 个月内不得转让；其他机构投资者认购的股份自本次发行结束之日起，12个月内不得转让。 6、定价方式及定价原则： 本次非公开发行股票的发行价格不低于董事会决议公告日前二十个交易日均价（计算公式为：董事会决议公告日前 20 个交易日股票交易均价=前20个交易日股票交易总额/前20个交易日股票交易总量）的 90%，即 12.04 元/股。公司因分红、配股、转增等原因导致股份或权益变化时，上述价格按除权计算。 7、发行方式及发行时间： 本次发行采用非公开发行方式，在中国证券监督管理委员会核准后 6 个月内择机向特定对象发行
5、股票。 8、募集资金用途 本次募集资金总额不超过人民币 18 亿元，按轻重缓急顺序，拟投资于以下七个项目 序号 项目名称 项目公司名称 项目总投资额 （万元） 1 南陵凯迪生物质能发电厂项目 南陵县凯迪绿色能源开发有限公司 23,448 2 淮南凯迪生物质能发电项目 淮南市凯迪绿色能源开发有限公司 22,871 3 崇阳县凯迪生物质能发电厂项目 崇阳县凯迪绿色能源开发有限公司 22,569 4 来凤县凯迪生物质能发电厂项目 来凤县凯迪绿色能源开发有限公司 22,472 5 湖南祁东凯迪生物质电厂工程 祁东县凯迪绿色能源开发有限公司 49,424 6 湖南隆回凯迪生物质发电厂工程 隆回县凯迪绿色
6、能源开发有限公司 44,672 7 湖南安仁凯迪生物质电厂一期工程 安仁县凯迪绿色能源开发有限公司 22,768 合计 208,224 9、本次发行前滚存未分配利润的处置方案 本次向特定对象非公开发行股票完成后，发行前的滚存未分配利润将由公司新老股东按照发行后的股份比例共享。 股权登记日：2009年12月1日 2、 凯迪电力行业地位分析 凯迪电力是国内第一家电力环保上市公司，占有近一半的市场份额，与同行业电力环保上市公司相比，凯迪电力的每股收益和净资产收益率水平均高于同行业及深、沪两市平均水平。从净利润增长率来看，它排在行业首位，可以说是行业的龙头企业。但其主营收入明显低于行业水平，而其流通股
7、的数量又是行业标准的两倍有余，有过分融资之嫌，但由于公司本质上属于工程承包型企业，在工程进行中需要垫付一部分资金，且经营规模越大，需要垫付的资金量越大。所以资产负债率还算合理。 凯迪电力年报 年份 总资产 （元） 净资产 （元） 资产负债率 扣除非经常损益后基本每股收益 加权平均净资产收益率 扣除非经常损益后加权平均净资产收益率 2007 .69 .81 6172% 043 3139% 1037% 2008 .79 .53 6411% 004 286% 105% 2009 .82 .39 6791% 051 1214% 1200% 凯迪电力行业地位 代码 简称 总股本实际流总资产排主营收入排净
8、利润排 (亿股)通A股 (亿元)名 (亿元) 名增长率名 凯迪电力 5.90 3.90 90.72 5 21.66 8134.66 1 与行业指标对比 凯迪电力 5.90 3.90 90.72 5 21.66 8134.66 1 行业平均 4.16 1.13124.11 42.93 26.79 该股相对平均值% -86.07-100.0-26.90 -49.54 402.58 2009年12月9日前一周凯迪电力的平均市盈率 交易日期 前收 今收 升跌 市盈率 2009-12-2 18.050 18.060 0.060 164.180 2009-12-3 18.060 17.830 -1.270
9、 162.090 2009-12-4 17.830 17.730 -0.560 161.180 2009-12-7 17.730 17.200 -2.990 156.360 2009-12-8 17.20 17.20 0.000 156.360 2009年下半年及2010年初我国股票市场和债券市场情况 2009年金融市场运行情况 2009年，银行间市场继续保持健康发展，债券发行规模快速扩大；市场交易活跃，成交量同比大幅增加，货币市场利率低位运行；收益率曲线整体呈现上移趋势；机构投资者类型进一步多元化。2009年，股票市场指数总体上行，市场交易量大幅增加。 债券发行规模快速扩大，中短期债券发行比
10、重较大 2009年，债券市场累计发行人民币债券4.9万亿元，同比增长68.5%。国债、次级债券、中期票据、企业债券等债券品种发行量，较去年均有较大幅度增加。截至2009年末，债券市场债券托管2总额达13.3万亿元，其中，银行间市场债券托管额为13万亿元，同比增长30%。 非金融企业债务融资工具市场迅速发展，2009年银行间债券市场共发行短期融资券263只，累计发行面额4612.1亿元，中期票据172只，累计发行面额6885亿元，同时为支持中小企业发展，创新推出中小非金融企业集合票据，已成功发行12.65亿元。2009年，企业通过企业债券与公司债券融资约5000亿元。 目前银行间债券市场的债券发
11、行机构范围包括财政部、铁道部、政策性银行、商业银行、非银行金融机构、国际开发机构和非金融企业等各类市场参与主体，债券种类日趋多样化，信用层次更加丰富。市场成交量同比继续大幅增加，债券价格走势相对平稳2009年，银行间市场累计成交137万亿元，市场运行主要有以下特点： 一是成交量继续大幅增加。2009年，银行间市场成交量突破130万亿元，同比增长24.2%。其中，现券成交量为47.3万亿元，同比增长27.4%；同业拆借成交量为19.4万亿元，同比增长28.6%；质押式回购与买断式回购成交量70.3万亿元，同比增长20.9%。 二是货币市场短期交易占比依然较高。2009年货币市场交易中，隔夜拆借成
12、交16.2万亿元，占拆借成交总量的83.5%，较去年增加13个百分点；1天质押式回购成交54.6万亿元，占回购成交总量的77.7%，较去年增加14个百分点。2009年，市场流动性总体充裕。债券价格走势相对平稳，债券指数窄幅波动。全年来看，银行间市场债券指数由年初的132.11点降至年末的130.23点，下降1.88点，降幅1.4%；交易所市场国债指数由年初的121.22点升至年末的122.35点，上升1.13点，升幅0.9%。股票指数总体上行，成交量放大 2009年，股票指数总体上行。股指自2008年11月份反弹以来，逐级震荡走高，至2009年8月份见顶后出现调整，随后震荡上行。2009年末上
13、证指数收于3277.14点，与2008年底的1820.81点相比，上涨1456.33点，涨幅达80%。本年，上证指数最高为3478.01点，最低为1844.09点，波幅为1633.92点。 2009年，股票市场成交明显放大。以上证A股市场为例，全年累计成交金额34.5万亿元，日均成交金额1415.8亿元，较2008年分别增长92.2%和93.7% 我国2009年适用的证券法、公司法、上市公司证券发行管理办法、上市公司非公开发行股票实施细则等金融经济法规中关于上市公司增发新股、配股、发行可转债等证券的各种要求。 公司法 1 发行公司债券必须得具备的条件。 第一，有限责任公司净资产不低于人民币60
14、00万元，股份有限公司净资产不低于人民币3000万元，这是对公司净资产额的一个特殊的要求，由于发行债券是借债行为，借债就要还钱，所以对它的净资产额作出了这一规定。 第二，累计债券总额不超过公司净资产的40%。公司已发行但还未偿还的债券其相加之和不能超过其净资产的40%，否则即不能发行新的债券。如果公司已发行的债券尚未募足或者对债券有迟延支付本息的事实并处继续状态的也不能发行新债券。 第三，公司最近3年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息。 从欲发行公司债券之日起往前的3 年当中平均可分配的利润能够支付欲发行的公司债券及已发行的公司债券1年的利息。 因为利息的支付必须用公司自己的收益， 所以
15、对可分配利润作出了这一规定。 第四，筹集的资金投向符合国家产业政策。发行债券所筹集的资金不能用于弥补亏损及其他非生产性支出，而应当符合审批机关批准的用途。 第五， 债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。 国务院对公司债券的利率水平有规定的必须依其规定。 2、 发行新股必须具备的条件 股份有限公司发行新股必须具备严格的条件，包括： 第一，前一次发行的股份已经募足并间隔1年以上。这个条件的目的在于避免股份的重叠发行； 第二，公司在最近3年内连续盈利并可向股东支付股利。这一条要求不论公司在设立以后的多长时间内是亏损的，只要是从拟发行新股之日起往前数连续3年必须是盈利的，假如说这3年当中每年盈利为1分钱，那么能不能发行新股呢？当然不可以。因为他还要求盈利以后能够向股东支付股利，也就是说，单盈利还不行，盈利额还不能少，因为能向股东支付股利，必须首先满足纳税，弥补亏损，提取公积金、公益金等条件，如果公司变换发行新股的方式，即以当年利润分派新股，那即不受连续3年盈利并可向股东支付股利的限制，因为这种发行新股是在原有股东的范围内进行的，不影响社会公众的利益； 第三，公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载，即没有做过假账，没有做过虚假的信息披露； 第四，公司预期利润率可达同期银行存款利率。这是对发行新股后的预期，所以是个软约束。 证券法 第十三条 公司
