公司资产重组提升估值.doc

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1、 ！爱建股份：资产重组提升估值 11-03-15 青岛财经日报 公司主营房地产项目的开发、实业投资、进出口业务等，是上海市实力强大的金融、房地产类上市公司，也是我国上市公司中少数几家具备证券、信托金融牌照的企业之一。 11-3-11 公司公告向特定对象发行股份购买资产（下称:重组）事宜。目前，公司与各中介机构,相关各方正在积极准备补充资料和说明。说明公司正在按部就班地推进资产重组事项。在上海国资整合的大背景下，上海国际集团此番对爱建股份(,股吧)的重组堪称“全方位”，除将旗下房地产资产注入外，其还拟向爱建股份 “输血”7亿元用于后者向爱建信托增资扩股，至于本次重组后所形成的金融领域内的同业竞争

2、问题，上海国际集团则承诺在未来三年内完成相关整合。 作为上海市国资委全资拥有的国有企业，上海国际集团旗下资产群可谓庞大，共涉及银行信托、证券基金、资产管理、金融服务及其它金融机构和实业投资等五大类。在金融领域，上海国际集团则将在法律、法规及政策允许的范围内，尽最大努力争取在36个月内完成相关的金融业务的整合工作。 资产注入完成后,公司整体盈利状况将出现一定改观。如果此次资产注入顺利完成，爱建股份将成为上海国际的主要资本运作平台，同时上海国际的持股比例较低，存在将其持有的优质资产置入的空间,因此我们给予15元目标价。【2011-02-11】 爱建股份_公布重大资产重组进展 爱建股份向特定对象发行

3、股份购买资产事宜，目前，根据中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书的要求，公司与各中介机构、相关各方正在积极准备补充资料和说明。本次重组事项尚存在不确定性。 证券日报【作者】【2010-11-22】 爱建股份_:重组受困司法纠结 资金魔窟泛滥不见底 11月16日，爱建股份_股东大会通过了非公开发行股票购买资产的方案延期一年的议案，这标志着爱建股份的重组之路还将继续。 何时才能重组，重组面临的障碍是什么？爱建股份董事会办公室的人士表示，现在重组的准备工作已经完成，只等证监会的批复。 多位业内人士在和记者交流时指出，由上海国际集团接手是政府的意图，所以由国际集团来接手是可以肯定的，但是，上海

4、国际和爱建股份都有自己的考虑，并且国际集团的资产过多，梳理这些资产需要一段时间。 “我们不能再等了，不能错过机会“，爱建股份一位内部人士表示。但是，时至今日，颜立燕的案件仍未判决，爱建信托的业绩则与同行业相去甚远，爱建股份也只有依靠非经常性损益来点缀财务报表。 三次失败的重组之路 爱建股份的重组之路始于2004年，至今仍在继续。 2004年，香港名力集团启动重组爱建股份的计划，但是这一计划在2007年中止，2008年首钢控股和李嘉诚旗下的长江实业的合资公司接手，但是，经过半年的谈判之后，也退出了爱建的重组，一年后，爱建股份引进有泰国正大集团背景的富泰（上海）有限公司，最后依然未能成功。 “他们

5、进去后，发现爱建信托存在着巨大的资金黑洞，都不敢接手“，上海本地一位分析人士指出。而这个资金黑洞指的是爱建股份和神秘富豪颜立燕所合作的哈尔滨爱建新城项目上的几十亿元的资金窟窿，其背后有着复杂的故事。 在三次重组均经历失败之后，2009年8月，重组方变更为上海国际集团。 根据这次的重组方案，爱建股份以12.21元/股，向上海国际集团非公开发行2.2亿股，购买其持有的上投房产和通达房产100%的股权。资产认购部分的方案获得证监会批准后，再向上海国际集团非公开发行股票募集7亿元资金用于对上海爱建信托增资，该非公开发行方案已于2009年末获上海市国资委批准。 一位大型券商的分析人士表示，“上海市政府要

6、保爱建这个牌子，所以让国际集团来接手，当然其它人也不敢接手“，这个重组方案的政府意图十分明显。 在未来国际集团地产注入的情况下，爱建股份已经开始梳理旗下的房地产业务，2009年底，将爱坤置业60%的股权卖给了上海宜和，将上海爱建顾村置业85%的股权卖给了上海宏润地产有限公司。 司法纠结继续，资金窟窿仍未解决 而按照重组方案，第二步就是在房地产资产获批注入后，再向上海国际集团非公开发行股票募集7亿元资金，用于对爱建信托增资。 实际上，爱建信托是重组的重中之重，此前的三次重组失败就是因为爱建信托的资金窟窿令重组方敬而远之，而业内人士指出，上海市政府方面也有意让上海国际集团来填平这个窟窿。 根据爱建

7、股份的估算，7亿元现金注入后，预计爱建信托可实现年收入约1.9亿元，每年实现净利润1亿元左右。 “实际上，注入7个亿也是远远不够的，肯定还要注入更多的资金“，一位券商分析人士指出。 虽然爱建信托手中有核心的信托业务牌照，但是，信托业务的开展都对资本金的规模有较高的要求，而爱建信托的注册资本金仅为10亿元，最关键的是净资产过低，截至2008年末的净资产只有3.3亿元，净资产规模偏小，在行业内竞争实力偏弱。 同时，一直困扰爱建股份重组的司法障碍至今仍未完全消除，记者从爱建股份了解到，颜立燕案至今仍未宣判，这意味着爱建信托的资金窟窿仍未填平。 颜立燕辩护律师华东政法大学教授王俊民此前接受媒体采访时表

8、示，在法院主持下，爱建股份与颜立燕的代理律师经过多次商讨达成21亿元的和解协议。而据记者了解，颜立燕在爱建商城的剩余资产市值在30亿元左右，具有变现的能力。 “不可能是和解协议，而应该是信托公司的追讨协议，现在国家机关公诉人在告他，那些主要是信托人的钱，它是一个刑事案件，最大的意义在于解开了一个历史的纠结。“上述爱建内部人士表示。 而就在11月16日，爱建信托发布公告称，福建闽东电力_股份有限公司诉爱建信托、爱建证券有限责任公司上海复兴东路证券营业部、爱建证券有限责任公司返还客户交易结算资金案时隔5年后重新审理，涉案金额达1亿元。 但是，上述爱建股份董事会办公室的人士表示，案子主要涉及到的是爱

9、建证券公司，对上市公司的重组不构成影响。 “因为当时营业部法人都挂在信托公司里面，后来划分到爱建证券里去了，爱建证券说第二天就划走了，但是对方称没有划进来，而当事两个人都已经进了监狱。现在是开庭了，但是还没有判。要根据判决结果，才能评估影响程度。“上述爱建股份内部人士表示。 一定重组，但不知几时 “上海国际来重组爱建，不是可不可能，而是一定的，但是现在的关键是重组的时点问题。“前述上海本地分析人士指出。 有业内人士指出，证监会停止房地产的重组受理或许对这一重组方案构成实质影响。中国证监会10月15日宣布，为贯彻国家对房地产行业的调控政策精神，已经暂缓受理房地产开发企业重组申请，并对已受理的房地

10、产类重组申请征求国土资源部意见。 “他们现在是已经不受理了，但我们是在此之前就已经受理了的，可能手续会麻烦一点，要请国土资源部来核查一下，多了一道程序，比原来时间长，他发了反馈意见，证明是动了。“上述爱建股份内部人士否认了这一说法。 爱建股份董事会办公室的一位人士表示，重组的时间不确定，但是重组的准备工作已经做好，最终要等待证监会的批准。 “证监会关于暂缓房地产重组的规定后，所有的涉及房地产的重组必然会受到影响，爱建股份当然也是。“一位地产行业分析人士对记者表示。 “我觉得国际集团的股权梳理工作还要一段时间，国际集团必须先处理好旗下众多公司的股权后，再来重组爱建“，一位本地券商人士表示。 据了

11、解，上海国际集团旗下有国泰君安、申银万国和上海证券的股权，按照证监会一参一控的要求，必须清理手中的证券公司的股权，而最终的转让工作还未完成。 同时，也有分析人士指出，“大的方案是政府定的，但是国际集团和爱建股份都有自己的考虑，如果双方不配合，那也很难去推动业绩增长。“ 理财周报【作者】 ！爱建股份重组启动 上海国际集团资产注入financeQQ 09-07-13 东方早报 黄武锋 我要评论(0) 爱建股份重组事宜最终由上海国际集团接手。 CFP 资料 刘建平 制图 上海国际集团拟以货币及非货币资产认购定增股份 定增数量、发行价、募资投向相应调整 经过一轮又一轮的“相亲”之后，爱建股份_的摊子最

12、终由上海国际集团有限公司（下称“上海国际集团”）接盘。 爱建股份昨晚终于发布公告确认，该公司定向增发的对象已由泰国正大集团旗下企业富泰（上海）有限公司调整为上海国际集团。上海国际集团拟以其拥有的货币及非货币资产认购此次定增股份。 公告称，爱建股份股票将从今日起继续停牌，具体的重组预案最迟在8月12日前公布，也即不论是否有预案出台，爱建股份都将于8月12日复牌。 上述公告意味着此前早报独家披露的初步重组方案或已接近“兑现”，注入爱建股份的资产即有可能是上海国际信托有限公司或上海证券两家公司中的一家。 与爱建股份今年2月5日公布的定向增发方案对比，爱建股份昨日公告透露的信息首先是重组方变更，接手者

13、由泰国正大集团旗下企业变更为上海地方金融国资控股公司上海国际集团；其次则是具体方案发生变更，未再提及定向增发1亿股募资5.88亿元，最新表述为上海国际集团“拟以其拥有的货币及非货币资产认购（爱建股份）本次非公开发行（编者注：俗称定向增发）的股票，发行数量、发行价格、募集资金投向等将做相应调整。 公告特别提到，爱建股份本次定向增发数量，根据上海国际集团给出的资产评估金额及定向增发价确定。 值得注意的是，从2月5日公布的重组预案可看出，爱建股份的重组方案目的是做大做强爱建信托募资5.88亿元中的4.8亿元将用于对爱建信托增资，但从昨日公告来看，爱建股份有可能变成上海国际集团的“壳”资源。 爱建股份

14、7月6日起开始停牌，停牌前一个交易日报收13.21元，当日上涨0.84%。 ！ 3亿元！私募一哥罗伟广重押爱建股份 stockstar 11-3-31 王中 新快报 整个2010年，爱建股份（）除了两家指数型基金少量配置外，几无机构关照。但就在年关收尾之时，终于迎来重量级机构的大举入驻曾经的私募一哥罗伟广旗下的4只产品在去年四季度大举建仓3351.36万股，同期的股东人数也减少了11.3%。 能确定的是，爱建股份去年四季度的最低价就在9.2元，最高价区间则在11-11.4元间，也就是说，罗伟广的投入最低不会少于3亿元，而让人感觉有机会的是，进入2011年之后，股价就始终在9.2元下方运行，昨日

15、最新价也仅8.89元。理论上，除非罗伟广在今年一季度斩仓出局，否则，3亿元的投资尚未盈利。 逾3亿元投资仍在浮亏 昨日爱建股份公布年报，尽管相对数显示去年的净利润同比增长了64.36%，但从绝对数来看，每股收益也才0.128元，并无出彩的地方。 不过，年报中的前十大流通股东名单却让人眼前一亮。昔日私募一哥罗伟广执掌的新价值旗下的4个产品大举建仓达到3351.36万股，最多的新价值成长1期持有1257.38万股，最少的新价值1期也超过了600万股。同时建仓的公募基金则有工信瑞银精选平衡，建仓仅600万股，但也排在新价值产品之后。在机构建仓的同时，股东人数减少了11.3%。 由于报表公布的滞后性，

16、以往每当机构大举建仓被市场发现时，股价已上涨了一段。但此次不同，K线图异常清晰地显示，爱建股份去年4季度走出一个圆弧头形状，两头的最低价都在9.2元，而最高价区间则在11元/11.4元间。理论上，罗伟广的投入最低不会少于3亿元。但进入2011年之后，股价就始终在9.2元下方运行，昨日的最新价也仅8.89元。理论上，除非罗伟广在1季度已经斩仓出局，否则，3亿元的投资依然处在浮亏状态。 值得注意的是，近期爱建股份已经走出连续6根小阳，即使本周二、周三指数剧烈波动也没有丝毫影响。而两根长期均线全部交织在9.4元，一旦突破这个位置，以往的颓势将就此扭转，而突破了这个位置，也才意味着罗伟广进入获利的区域。 罗伟广能期待什么？ 作为老牌沪市本地股，爱建股份已经历三次失败的重组。不过从2009年开始，上海国际集团终于扮演了重组终结者的角色，意义非同一般。2009年11月的重组预案显示，爱建股份将向上海国际集团定向增发2.2亿股，购买其持有的上投房产和通达房产的100%股权，估值合计26.9亿元。此外，方案获批后，上海国际集团还将通过现金认购6369.43万股，注资7亿元。曾有媒体