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1、第七章 金融投资基本分析,第一节 宏观经济分析与行业分析 第二节 公司财务分析,第一节 宏观经济分析与行业分析, 宏观经济分析的意义： 1 把握证券市场的总体变动趋势。 2 判断整个证券市场有无投资价值。 3 掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向。,第一节 宏观经济分析与行业分析,一、世界经济与国内宏观经济 （一）世界经济 （二）国内宏观经济 1.国内生产总值: 2.就业状况分析. 3.通货膨胀. 4.利率. 5.预算赤字. 6.心理因素.,第一节 宏观经济分析与行业分析,（三）需求与供给的冲击 1.需求冲击.把可能到产品或劳务需求的事件称为需求冲击。如减税退税等。 2.供给冲击.是指可
2、能引起生产能力或成本发生变化的事件。如干旱对大量农作物生长的破坏可能引起农产品产量下降等。 需求冲击会使总支出与利率或通货膨胀率产生同向变动。 供给冲击通常会使总产出与利率或通货膨胀率产生反向变动。 供给冲击与需求冲击原理在投资分析中的运用。,第一节 宏观经济分析与行业分析,二、宏观经济政策 （一）财政政策 1.财政政策的种类： 松的财政政策、紧的财政政策和中性财政政策。 2.财政政策工具：税收、政府支出、转移支付。,第一节 宏观经济分析与行业分析,3.短期财政政策目标的运作及其对证券市场的影响。 当社会总需求不足时，使用松的财政政策，通过扩大支出，增加赤字，扩大社会总需 求，也可采取减免税负
3、，增加财政补贴等政策，刺激微观经济主体增加投资需求，证券价格上涨。 当社会总供给不足时，使用紧缩性财政政策，通过减少赤字，增加公开市场上出售国 债度量，以及减少财政补贴等政策，压缩社会总需求，证券价格下跌。,第一节 宏观经济分析与行业分析, 当社会总需求小于社会总供给时，搭配“松”、“紧”政策。 一方面通过增加赤字， 扩大支出等政策刺激 总需求增长；另一方面采取扩大税收、调高税率等 措施抑制微观经济主体的供给。如果总量效应大于 税收效应，那么对证券的价格上扬会起到推动作用。 当社会供给小于社会总需求时，可搭配“松”、“紧”政策。 一方面通过减少赤字， 压缩支出等政策缩小 总需求；另一方面采取减
4、免税收、降低税率等措施 刺激微观经济主体增 加供给。如果支出的压缩效应 大于税收的紧缩效应，那么证券的价格就会下跌。,第一节 宏观经济分析与行业分析,4.中长期财政目标的运作及其对证券市场的影响。 根据国家的产业政策和产业结构调整的要求，在国家预算支出中优先投资鼓励发展的产业。 运用财政贴息，财政信用支出以及政策性金融机构提供的担保或贷款，支持高新技术产业和农业的发展。 通过合理确定国债规模，吸纳部分社会资金，列入中央预算，转作政府集中性投资， 用于能源、交通等重点建设。 调整和改革整个税制体系，或者调整部分主要税制，以实现对收入分配的调节。 总之，财政政策的影响是缓慢而持久的。,第一节 宏观
5、经济分析与行业分析,（二）货币政策 1.利率对证券市场的影响。 2.公开市场业务对证券市场的影响 3.汇率对证券市场的影响。 总之，货币政策的影响是直接、迅速的。 （三）供给政策,上海股市与政策变动之间的关系,第一节 宏观经济分析与行业分析,三、经济周期 （一）经济会重复地经历扩张和紧缩的阶段，这种经常发生的衰退和景气就被称为经济周期。,第一节 宏观经济分析与行业分析,（二）经济周期对投资策略的影响 （三）经济指标的使用与经济前景的预测 1.先行经济指标 2.同步经济指标 失业率 工业生产指数 个人所得 零售额 国民生产总值 3.滞后经济指标。 平均就业持续周数 单位产量劳动力成本 厂房及设备
6、投资 零售存货 消费者分期付款债务对个人所得的比率 商业主要贷款利率,第一节 宏观经济分析与行业分析,四、 行业分析(行业：生产同类产品或具有相同工艺过程或提供同类劳动服务划分的经济活动类别) 行业分析的意义 （中观分析） 1.选择具体的投资行业 2.为投资者提供行业背景,第一节 宏观经济分析与行业分析,(一)我国证券市场的行业划分 1.上证指数分类法：（将全部上市公司分为五类） 工业、商业、地产业、公用事业、综合类。 2.深证指数分类法：（将全部上市公司分为六类） 工业、商业、金融业、地产业、公用事业、综合类。,第一节 宏观经济分析与行业分析,3.我国上市公司行业分类指引：13类 1 农、林
7、、牧、渔业 2 采掘业 3 制造业 4 建筑业 5 电力、煤气及水的生产和供应企业 6 交通运输、仓储业 7 信息技术业 8 批发和零售业 9 金融、保险业 10 房地产业 11 社会服务业 12 传播与文化产业 13 综合类,第一节 宏观经济分析与行业分析,(二)行业性质分析 1.增长型行业 （增长速度快于国民经济增长速度） 这些产业收入的增加主要依靠技术进步、新产品推出及更优质的服务，因此其股票价格受经济周期影响较小。如计算机、生物工程等高新技术产业。,第一节 宏观经济分析与行业分析,2.周期型行业 （亦步亦趋型） 这些产业与经济周期关系密切，当经济处于上升时期，这些行业紧随其扩张；当经济
8、衰退，这些行业也随之衰退。如服务业、耐用品制造业。,第一节 宏观经济分析与行业分析,3.防守型行业 （抗跌性能好） 这些行业产品需求稳定，不受经济周期影响。如日常用品的生产行业、公用事业。,第一节 宏观经济分析与行业分析,(三)行业生命周期分析 共分为四个阶段，各阶段的特点如下表： 1 幼稚期：厂商数量少、利润较低或亏损、风险高。 2 成长期：厂商数量增多、利润增加、风险高。 3 成熟期：厂商数量减少、利润高、风险较低。 4 衰退期：厂商数量少、利润减少或亏损、风险低。,高科技板块,互联网概念板块,科研院所或高校改制概念板块,西部板块,第一节 宏观经济分析与行业分析,（四）影响行业兴衰的主要因
9、素： 1 技术进步 2 政府的产业政策 3 产业组织的创新 4 社会习惯的改变 案例：钢铁行业 家电行业,第二节 公司财务分析,一、公司财务分析的概述 二、公司财务分析的评价标准 三、公司财务分析方法 四、公司财务分析内容 五、公司财务分析中应注意的问题,2006年的黑马股贵州茅台，9月份开始启动，当时的价格只有40元左右，仅仅三四个月的时间攀升到116元，这其中固然有炒作的成份，但其业绩的持续增长，则是构成其股价大幅上涨的最根本动力。,一、公司财务分析的概述,(一)财务分析的概念 财务分析指以财务报告及其相关的资料为分析依据,采用一系列专门的分析技术和方法,对企业的投资、融资、资金运营、利润
10、分配活动所反映出来的盈利能力、营运能力、偿债能力和发展能力等所进行的分析与评价,使投资者能了解企业的过去、评价企业的现状及预测企业的未来,以帮助其做出正确的决策.,一、公司财务分析的概述,(二)公司财务分析信息 内部信息:会计信息、统计与业务信息、计划及预算信息。 外部信息:国家经济政策与法规、相关部门发布的信息、中介机构信息、报纸杂志信息、国外有关信息。,二、公司财务分析的评价标准,1.经验标准 2.历史标准 3.行业标准 4.目标标准,三、公司财务分析的方法,(一)基本分析方法 1.单指标分析法 2.结构比重分析法 3.比较分析法 4.因素分析法 (二)财务比率分析法 (三)综合能力分析法
11、,四、公司财务分析内容,(一)公司财务报表的主要类型,1.资产负债表 是反映公司在某一特定日期的财务状况的静态报告。,用于分析公司的财务状况，对公司的偿债能力、资产 结构是否合理、流动资金充足性等作出判断。,财务分析案例,一定时期内（通常是1年或1季内）经营成果的反映，是关于收益和损耗的财务报表。,2、损益表,分析公司的盈利能力、盈利状况、经营效率，对 公司在行业中的竞争地位、持续发展能力作出分析。,经营现金流入、经营现金流出、经营现金净额 投资现金流入、投资现金流出、投资现金净额 筹资现金流入、筹资现金流出、筹资现金净额,3、现金流量表,财务分析案例,(二)财务分析的内容,1.偿债能力分析
12、2.盈利能力评价 3.营运能力分析 4.企业竞争能力与发展趋势分析,1.偿债能力分析,1)企业短期偿债能力分析 流动比率 速动比率 现金比率 2)企业长期偿债能力分析 资产负债率 所有者权益比率 3)企业负担利息和固定费用能力的比率 利息保障倍数 固定费用周转倍数 4) 利用现金流量表数据进行偿债能力分析 现金到期债务比 现金流动负债比 现金债务总额比,流动比率=流动资产/流动负债 合理参考指标值 =2 比值大，说明偿债能力强 比值小，说明偿债能力差,速动比率 =（流动资产-存货)/流动负债 合理参考指标值=1,练习： 根据右表数据计算上述指标。,现金比率,所有者权益比率,利息保障倍数,现金到
13、期债务比,2.盈利能力评价,1)与销售收入有关的盈利能力指标 销售毛利率 销售净利率 2)与资金有关的盈利能力指标 投资报酬率 所有者权益报酬率 3)与股票数量或股票价格有关的盈利能力指标 普通股每股盈余 普通股每股股利 市盈率 4)与现金流量有关的盈利能力指标 销售现金比率 每股营业现金净流量 全部资产现金回收率 营运指数,销售毛利率,投资报酬率,普通股每股盈余,市盈率,普通股每股股利,销售现金率,每股营业现金净流量,全部资产现金回收率,经营现金指数,经营现金净流量净利润调整项目 净利润非经营利润非付现费用 （经营性流动资产净增加经营 性流动负债净减少）,3.营运能力分析,1)存货周转率 2
14、)应收帐款周转率 3)流动资产周转率 4)固定资产周转率 5)总资产周转率,存货周转天数=360天/存货周转率 =平均存货*360天/销货成本 平均固定资产=（年初数+年末数）/2 平均资产总额=（年初数+年末数）/2,练习：根据右表数据计算上述指标。,应收帐款周转率,4.企业竞争能力与发展趋势分析,1)企业竞争能力分析 主营业务利润比率 研究开发费用比率 员工培训费用比率 广告费用比率 市场占有率 大学毕业人数比率 2)企业发展趋势分析 总资产增长率 利润增长率 销售收入增长率,主营业务利润比率,员工培训费用比率,研究开发费用比率,广告费用比率,大学毕业人数比率,市场占有率,总资产增长率,销
15、售收入增长率,利润增长率,（三）一种综合分析法：杜邦分析法,是由美国杜邦公司在1919年左右率先采用的一种方法.,杜邦财务分析体系,净资产报酬率,案例分析-宝钢股份,2006年宝钢股份的“会计数据和业务数据摘要”， （一）公司本年度主要会计数据 单位：百万元 项目 金额 利润总额 19,008 净利润 13,010 扣除非经常性损益后的净利润 13,247 主营业务利润 27,893 其他业务利润 24 营业利润 18,984 投资收益 325 补贴收入 45 营业外收支净额 -346 经营活动产生的现金流量净额 21,596 现金及现金等价物净增加额 480,案例分析-宝钢股份,（二）公司近三年的主要会计数据及业务数据 单位：百万元 项目 2006年 2005年 2004年 主营业务收入
